크립토 오버? 코인 618? 이번 라운드의 주요 문제점은 무엇인가요?

저자: 지안 아저씨 출처:X, @jianshubiji

"암호화폐는 끝났나요? 이 강세장에서 돈을 벌었나요?"

현재 시장에 대해 이야기하기 전에 지난 강세장과 A주 강세장의 법칙을 살펴보자

I. 시장 투기의 논리

강세장에서 받아들여지는 투기의 논리는 먼저 증권사가 판을 당기고, 이어 보험부동산, 철강, 석탄, 비철 등 우량 블루칩이 춤을 추고, 마지막은 주식의 광우병 테마, 저평가된 종목을 미친 듯이 찾는 홍수, 연극의 주제인 소액주 날리기입니다. 강세장의 끝, 계좌 개설은 관계를 찾기 위해 필요하고, 학생들은 더 이상 수업을 듣고 싶지 않고, 일하는 사람들은 일하러 가고 싶지 않고, 경비원과 아마존은 주식 투기의 경험을 공유하기 시작했습니다. 상장 기업의 미친 고정 증자 감소, 주주들의 무뇌 인수, 카니발 이후 닭 깃털 만 남았습니다 .....

2021년 암호화폐 강세장을 돌아보면, 먼저 디파이 서머의 서사가 열리고, TVL이 두 배로 상승하여 유니와 에이브가 미친 듯이 상승하고, 이어서 비트코인과 이더가 일방적인 상승세를 이끌며, 이 기간 동안 거의 모든 테마와 서사가 열립니다! 이 기간 동안 거의 모든 테마와 내러티브가 몇 배, 10배, 심지어 수백 배까지 상승하기 시작했습니다. 상승장 중후반에 암호화폐 시장은 도그와 십으로 대표되는 밈(Meme) 세그먼트의 상승을 이끌었습니다. 밈의 상승이 끝난 후 체인투어와 메타버스로 대표되는 새로운 내러티브인 도끼와 모래가 폭발적으로 증가하며 시장은 투기로 들끓었고, 투기가 끝난 후 시장은 다양한 요인에 의해 조정되어 다시는 예전과 같지 않게 되었습니다.

대조 여러 섹터의 상승장의 공통점을 살펴보면, 핵심 논리는 불확실성이 높은 고가치 자산에 투기 우선순위를 두고, 그 다음으로는 내러티브와 핫스팟이 있는 섹터와 트랙, 마지막으로 정크, 공기, 밈 코인이라는 것을 알 수 있습니다. 그러나 블록체인의 빠른 발전과 반복으로 3년이 지난 지금, 이더리움의 두 번째 레이어, 리플렛지, 비문 룬, 인공지능 등 더 많은 내러티브와 트랙이 생겼습니다. 이러한 내러티브는 결국 지난 강세장의 오래된 내러티브를 대체할 것이므로 주제와 현재 시장 발전의 관점에서 어떤 세그먼트, 어떤 사이클에 있는지에 따라 법칙을 요약할 수는 없습니다. 이 법칙은 시가총액으로 요약합니다.

핵심 자산(예: BTC 및 ETH) - 고 시가총액 - 중 시가총액 - 저 시가총액 - 밈 - NFT / 기타

핵심 자산(예: BTC 및 ETH) - 고 시가총액 - 중 시가총액 - 저 시가총액 - 밈 - NFT / 기타

"text-align: 왼쪽;">II. 이번 상승장의 변화와 차이점

이번 상승장에서 수익을 얻었나요?

자본 효율성이 부족하고 강세장 섹터가 한순간에 큰 폭으로 하락했다고 느끼십니까?

가치 코인이 MEME 코인을 능가할 수 없나요? 코인 투기로는 많은 돈을 벌 수 없나요?

게임파이의 수치는 계속 높아지는데, 대박을 터뜨리지 못하시나요?

이 강세장이 사람들에게 가장 직접적인 느낌을주는 것은 유동성 부족, 수익 효과 부족, 개화 상태가 없으며, BTC에 ETF를 채택하여 슈퍼 유동성을 주입했지만이 유동성은 다른 트랙과 부문으로 퍼질 수 없지만 연준 금리 인하가 예상되지만 여전히 할 수 없습니다. 시장이 그토록 기다렸던 금리 인하가 암호화폐 시장의 현 상황을 크게 개선할 것이라는 보장은 없습니다. 금리 인하로 인한 자금 유출이 암호화폐 시장으로 바로 유입되지 않고 주식 시장과 부동산 시장의 유동성을 먼저 채운 다음, 이들 시장의 유동성이 넘친 후에야 암호화폐 시장으로 유입될 수 있다는 점을 알아야 합니다.

따라서 유동성이 부족할 경우, ETF의 유입이 반복되면 핵심 자산은 상승하고 나머지 시가총액은 변동이 없거나 심지어 하락하는 극단적인 상황이 발생하며, 단기 핫머니의 심리에 의해 MEME가 유입되는 것입니다. 그러나 이러한 밈 섹터의 상승은 장기적으로 지속 가능한 상승이 아니며 때로는 며칠 또는 몇 시간 동안만 지속되기도 하는데, 이는 자금이 부족하다는 신호이기도 합니다.

• 자금 부족:

왜 이렇게 자금이 부족한 걸까요? 근본적인 이유는 자금의 흐름과 전달에 구조적인 변화가 있고, ETF에 투입된 자금이 BTC와 ETH로만 전달될 수 있으며 저수지처럼 넘쳐나도록 계단식으로 전달될 수 없기 때문입니다.

현재 암호화폐 시장은 저수지에 비유할 수 있으며, 다양한 섹터와 트랙은 모두 저수지에 해당하며, 상층의 저수지에 물이 가득 차야만 다음 층으로 넘칠 수 있다는 것을 이해할 수 있습니다. 지난 강세장의 타이밍을 보면 한 라운드에서 자본 흐름의 다양한 상태를 간단히 분석할 수 있습니다. 현재 분야의 시장 자금이 더 이상 선택할 수 없거나 포화 상태일 때만 시장은 더 낮은 가치를 찾고, 다음 층은 더 많은 기회를 찾고, 아래쪽 자금은 대부분 강제 또는 시장 자금이 포화 상태에 이릅니다. 한 층씩 내려갈 때마다, 즉 현재 층의 수익 창출 효과가 약해지기 때문에 위험은 점차 높아질 것입니다.

• 2차 시장이 1차 시장을 무너뜨리다:

최근의 사례로 돌아가서, 얼마나 많은 사람들의 3년 간의 노력이 카운터 잭을 당했는지 다시 한 번 살펴봅시다. 이는 자금 부족, 즉 현재 1차 잭업된 에어드랍 시장이 그만큼 많은 사람들을 보유하고 있지 않다는 신호이기도 합니다. 현재 2 차 시장의 유동성과 자본이 풍부하지 않은 최종 분석에서 2 차 시장에서 1 차 시장으로 많은 사람들이 기회를 찾고 있지만 많은 사람들이 생각하지 않았고, 인수 할 2 차 시장이없고, 1 차 시장이 그 의미가 무엇입니까? 소매 투자자들은 현재 1 차 시장에서 돈을 벌고 싶어하는 것은 정말 어렵습니다. 전문 스튜디오보다 짧지 만 마녀가되기 쉬운 현재의 1 차 시장은 일반인이 생존하기 어렵고 기술 전장이라고 할 수 있습니다.

두 번째로, 연구소에서 지속적으로 토큰의 높은 시장 가치도 유동성을 더욱 압박하여 이전의 BB와 Not에서 최근의 io와 zk에 이르기까지 Blast의 미래를 포함하여 초기에 높은 가치를 평가하여 상승 여력을 압박했습니다. 새로운 코인이 상장되면 이들 코인에도 자금이 어느 정도 유입되어 코티지 코인의 유동성을 더욱 압박할 것입니다. 실제로 최근 신규 코인 상장 첫날의 실적을 보면 현재 시장에 자금이 너무 부족하고 시초가가 예상보다 낮으며 심지어 당일 매수해도 50%를 벌 수 있는 상황이 아닌 것으로 나타나 시장이 현재 신규 코인의 가치에 대해 전반적으로 회의적이라는 것을 알 수 있습니다.

• 높은 FDV는 인수하지 않는 것으로 이어진다:

2024년 5월에 따르면 바이낸스 리서치의 보고서 "고가치, 저유통 토큰의 현황에 대한 관찰과 고찰"에 따르면 현재 MC/FDV는 최근 3년 중 가장 낮으며, 올해 첫 5개월 동안 발행된 토큰의 FDV는 2023년 전체 총액에 근접한 것으로 확인되었습니다. 코인셰어즈는 향후 토큰이 현재 가격을 유지하려면 800억 달러의 유동성이 필요하다고 말합니다.

에서 수요가 일정하면 낮은 유동성은 단기적으로 코인 가격을 쉽게 끌어올릴 수 있으며, 이는 다시 FDV를 밀어올릴 수 있습니다. 예를 들어 어제 출시된 zk의 시가총액은 10억 달러에 육박하지만, 아직 잠금 해제된 코인이 많기 때문에 밸류에이션이 너무 '높은' 것 아닌가요?

그렇다면 높은 FDV의 혜택은 누구에게 돌아갈까요?

프로젝트 측면에서는 높은 FDV가 시가총액을 높이고 향후 잠재적인 수익 기회를 높일 수 있으며

VC 측면에서는 높은 FDV로 인한 잠재적인 높은 가치가 VC 성과 및 지표의 좋은 지표가 될 수 있습니다

VC 프로젝트에서 높은 FDV를 본 것은 이번이 처음입니다.

거래소의 관점에서 높은 FDV는 거래소 자체에 영향을 미치지 않습니다

개인 투자자의 관점에서 높은 FDV는 일반적으로 프로젝트가 폐업할 가능성이 낮고 장기간 계속 운영될 수 있다는 것을 의미합니다. 그러나 이로 인해 개인 투자자들은 FDV가 높은 토큰을 인수하지 않고 대신 낫과 같이 더 흥미로운 밈 토큰을 완전히 유통시키는 경우가 많습니다.

그래서 우리는 상호 비인수, 즉 개인 투자자들이 VC 코인을 인수하지 않는 강세장에 있으며, 이는 높은 FDV로 인한 높은 언락으로 인한 것입니다. 기관은 낮은 가치와 높은 변동성으로 인해 투자 가치가 없다고 판단한 밈 코인을 인수하지 않고 있습니다. 그 결과 모두가 각자의 게임을 하고 있으며, 시장은 통일된 합의를 형성하지 못하고 있습니다.

셋째, 요약

현재 시장의 펀더멘털과 지난 몇 년간의 펀더멘털이 달라졌고, 이전에 따랐던 투자 논리도 조정과 변화가 필요하며, 우리는 현재 자금 부족과 높은 밸류에이션 및 낮은 유통량으로 인해 우리는 자본 부족과 높은 밸류에이션 및 낮은 유통 상황이 현재 강세장의 수익 효과가 좋지 않은 핵심 원인이며, 이는 2 차 시장의 성과가 1 차 시장으로 전달되고 반복되는 1 차 시장 마녀 상황과 스튜디오 클러스터로 이어져 수익 효과가 더욱 감소한다고 믿습니다.

현재까지 암호화폐 시장이 어디까지 왔는지에 대해 정확한 답변을 드릴 수 없으며, BTC가 실제로 10만 달러를 돌파할지 여부도 알 수 없습니다. 그러나 우리가 합리적으로 분석한 현재 시장의 문제들은 현재 해결해야 할 가장 중요한 문제이며, 아마도 진정한 암호화폐 강세장은 시장이 이러한 문제를 점진적으로 해결하고 변화한 후에야 올 것입니다.