LD 캐피털 위클리: 미국 주식과 수익률을 날려버린 빅 테크 실적

출처: LD Capital

시장 요약

미국 고용지표는 예상치를 상회하여 예상치의 거의 두 배에 달하는 353,000명이 추가되었습니다. 평균 시간당 임금도 0.6% 증가해 예상치의 두 배에 달했고(일부 분석가들은 혹한으로 인한 노동 시간 감소로 시간당 임금이 소극적으로 증가했다고 보고 있음), 11월과 12월 수치도 크게 상향 조정되었습니다. 파월 의장이 개인적으로 3월 금리인하 기대감을 누그러뜨린 데다 ISM 제조업 지표 호조까지 겹치면서 시장은 금리인상 경로를 재조정해야 했습니다. 3월 인상 확률은 21.5%로 떨어졌고, 다음 주 미국 고용지표 발표 후 시장은 견해 차이를 소화해야 할 것입니다. 하지만 전반적으로 파월 의장은 종이 호랑이로 여겨지고 있고, 연준이 3월이든 5월이든 금리인하를 단행할지 여부에 대해 시장은 별다른 발언권이 없으며, 인플레이션이 가속화되지 않는 한 주식시장은 강세를 유지할 것으로 보입니다.

가장 뚜렷한 반응은 금리 시장에서 나타났는데, 미국채 2년물 금리는 4.17에서 4.37로 20bp 상승했고, 미국채 10년물은 3.8에서 4 이상으로 12bp 상승했으며, 30년물은 4.1에서 4.22로 상승했습니다. 이번 주 시장은 단기 금리 시장을 더욱 조정했지만, 물론 이러한 조정은 12월 FMOC 회의 이후 미국 유통 시장이 금리가 너무 많이 떨어졌고, 당시 주간 회의에서도 금리가 바닥을 쳤고, 현재 금리 시장은 여전히 조정 단계에 있으며, 큰 위험 이벤트가 없으면 작년 최고치로 돌아갈 가능성이 낮습니다.

<사진><소스><소스><이미지 alt="" class="bg lq lr c" loading="lazy" role="presentation " src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*[email protected]">

금리 시장의 또 다른 큰 이벤트는 재무부의 대응이었습니다. 리파이낸싱이 예상보다 더 많이 감소했으며 장기 국채 입찰 규모를 더 이상 늘리지 않을 것이라고 밝혀 미국 부채에 대한 수요를 늘리는 데 도움이 될 것으로 보입니다. 미국 재무부는 1분기 순차입 규모가 기존 예상치보다 550억 달러 하향 조정된 7600억 달러, 2분기에는 월가 예상치의 절반에도 못 미치는 2000억 달러에 그칠 것으로 예상하고 있습니다. 분석가들은 2분기에 재정 불확실성이 높고 의회가 780억 달러 규모의 세금 감면 법안을 승인해 재정적자가 악화될 수 있다고 경고했지만, 예상보다 높은 세수 덕분에 재무부는 여전히 8천억 달러 이상의 자금을 보유하고 있어 거의 2년 만에 가장 넉넉한 상황으로 평가받고 있습니다.

<사진><소스><소스><이미지 alt="" class="bg lq lr c" loading="lazy" role="presentation " src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*[email protected]">

예상보다 양호한 국채 발행과 경제 지표가 는 서로를 약간 상쇄했으며, 현재 파생상품 시장은 여전히 지난주와 거의 변동 없이 향후 12개월 동안 150bp 금리 인하를 예상하고 있습니다.

미국 GDP는 4분기의 3.3%에서 4.3%의 성장률을 기록할 것으로 예상되는 가운데 1분기에는 다시 상승할 것으로 보입니다. 이에 따라 시장은 현재 매우 낙관적인 전망을 내놓으며 경기 상승세를 지지하고 있습니다. 금리를 다시 끌어올릴 경제지표에도 불구하고 기술주들의 강력한 방어 속에 미국 증시는 계속 상승하고 있으며, S&P, 다우지수는 지난주 사상 최고치를 기록했고, 지난 14주 동안 3대 주가지수는 13주 동안 상승세로 마감했습니다.

<사진><소스><소스><이미지 alt="" class="bg lq lr c" loading="lazy" role="presentation " src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*[email protected]">

지난주 Mag7의 실적 보고서는 대체로 긍정적이었습니다. 이들 기업에 대한 시장 기대치가 상당히 높았기 때문에 특정 지표가 예상보다 다소 낮더라도 여전히 기술주가 강세 정서를 유지하는 데 도움이됩니다. 구체적으로 :

마이크로 소프트는 지난 2 년 동안 최고의 분기 매출 성장을 달성하고 5 분기 연속 기록적인 매출, EPS 및 스마트 클라우드 비즈니스 및 기타 핵심 지표도 기대치를 초과했으며 인공 지능은 Azure 클라우드 매출 성장을 6 %로 이끌고 이전 분기보다 더 많은 기여를했습니다. 분기, 그러나 성장은 만족스럽지 않을 수 있습니다.

구글의 4 분기 광고 사업 매출은 분석가들이 예상 한 658 억 달러보다 적은 655 억 달러를 기록하여 시장의 우려를 불러 일으켰으며, 구글의 실적 보고서가 Microsoft에 뒤처 질 위험이 있음을 드러내는 견해도 있으며, 주가는 6.7 % 급락했습니다.

예상을 뛰어 넘는 4분기 매출 발표는 단일 분기 최고 성장률을 기록한 25 % 급증했습니다, 메타는 500억 달러 규모의 자사주 매입 계획과 사상 첫 배당금 지급을 발표한 후 장 초반 20% 이상 상승했으며, 장중 시장 가치가 약 2,000억 달러까지 치솟아 미국 주식 역사상 개별 주식으로는 가장 큰 폭의 상승세를 보였습니다.

아마존의 4분기 실적과 1분기 가이던스는 비용 절감 효과가 나타나면서 대체로 예상보다 좋게 발표되었고, 이에 따라 아마존 주가는 시간 외 거래에서 9% 이상 상승했습니다. 무엇보다 아마존의 클라우드 사업 매출이 전년 동기 대비 13% 증가하면서 클라우드 서비스 수요 감소에 대한 투자자들의 우려가 완화되었고,

애플의 분기 매출이 1년 만에 전년 동기 대비 성장세로 돌아서면서 주당순이익(EPS)이 사상 최고치를 기록했고, 아이폰 판매량이 시장 예상치를 상회하고 서비스 매출도 4분기 연속 사상 최고치를 기록했지만 세 번째로 큰 시장인 중국에서의 매출은 전년 대비 약 13% 감소하면서 예상을 뛰어넘은 것으로 확인됐습니다. 시장의 우려와 함께 애플 주가는 3.4% 하락 마감했습니다.

NVIDIA는 아직 최신 실적을 발표하지 않았지만 아마존, 마이크로소프트, 구글, 메타 등 거대 기술 기업들이 모두 AI에 대한 지출을 계속 늘릴 것이라고 밝혔고, 강력한 실적 발표와 함께 지출 증가에 대한 약속이 '삽질 판매자' NV의 주가를 계속 끌어올리면서 올해까지 주가가 34%나 급등했다. 반면에 AMD는 평범한 분기를 보냈고 1분기 가이던스도 낮았습니다. 2024년에 자체 AI 칩 매출이 75% 증가하여 35억 달러 이상이 될 것으로 예상하고 있지만 월스트리트에서는 이 수치가 80억 달러에 달할 것으로 예측하고 있습니다. 이는 NV의 한 분기 데이터센터 매출 160억 달러와 비교하면 매우 큰 격차입니다.

흥미롭게도 AMD는 실적 발표 후 한때 7% 급락했지만, 이후 이틀 동안 다시 상승하여 일주일 동안 0.6% 하락에 그쳤는데, 이는 예상보다 부진한 실적을 발표하고 실적 발표 후 11% 하락했다가 이후 며칠 동안 하락폭을 확대한 인텔보다 훨씬 강한 실적이어서 AMD가 새로운 맥의 멤버로서 테슬라를 대체할 가능성이 있는 것처럼 보입니다.

<그림><출처><출처><이미지 alt="" class="bg lq lr c" loading="lazy" role="presentation" src="https ://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*[email protected]">

은행 오브 아메리카의 하트넷은 주가보다 수익률이 먼저 하락해야 한다고 주장합니다. 상승했지만 최근에는 두 가지가 함께 주식 시장과 동일하게 강력한 수익 성장 지원은 채권 수익률 상승을 두려워하지 않으며, 이제 투자자들은 연준 둔화에 베팅하고 인공 지능은 여전히 효과에 역할을하지 못하고 있으며, 이러한 맥락에서 매우 비싼 기술 주식도 확고하게 보유해야하며 추세에 반하지 않고 중국 주식이나 소규모 자본화 주식과 같은 밸류에이션 할인 거래 헤지 구성의 다른 쪽에서.

지난주 중국 주요 A주 지수는 신저점을 기록했지만 앞서 언급한 대형 은행주, 석탄광업주, 석유 3사, 통신주 등 실적과 실적이 안정적인 고배당주들은 하락장에 크게 저항하며 오히려 상승 마감한 종목도 많았다. 또한, 중국 증시 하락으로 인해 중국 당국이 위안화를 안정적으로 유지하려는 의지를 더욱 확고히 할 것이라는 의심의 여지가 있으며, 실제로 최근 위안화는 미국 외 통화 중 상대적으로 강세를 보이고 있습니다.

< source>

기타 주목할 차트:

AI 버블이 아직 꺼지지 않았기 때문에 FAR 밸류에이션은 여전히 상대적으로 합리적입니다.

이 차트는 미국 ISM 제조업 구매관리자지수와 신규주문/재고 내역 간의 관계를 보여줍니다. 뱅크오브아메리카는 미국 제조업 PMI가 여름 동안 53~55 사이로 더 상승할 것으로 전망하고 있습니다.

외국인 투자자들은 지난주 중국 주식형 펀드에 63억 달러가 유입되어 전주 약 120억 달러에 비해 급락세를 멈추지 않았습니다. 지난 4주간 유입된 누적 자금은 210억달러를 약간 상회하며 사상 최대 규모를 기록했습니다

<그림>

골드만삭스가 집계한 중국의 전년 대비 소매 소비 지표는 최근 몇 달 동안 회복세를 가속화하고 있는 반면, 국가통계국의 데이터는 성장 둔화를 시사하고 있습니다.

< source>

경기 침체에도 불구하고 중국의 통화정책은 비교적 긴축적으로 유지되고 있으며, 골드만삭스 중국 고객 설문조사에 따르면 본토 투자자들은 밸류에이션 관점에서 중국 주식시장이 매력적이라고 생각하는 것으로 나타났습니다.

골드만삭스의 중국 고객 설문조사에 따르면 본토 투자자들은 중국 주식 시장이 밸류에이션 관점에서 이미 매력적이라고 생각하지만, 올해 증시 상승의 촉매제를 찾기 위해 고심하고 있는 것으로 나타났습니다. 역외 투자자들은 다가오는 중앙위원회 3차 전체회의와 구조개혁 가능성에 주목하고 있으며, 본토 고객들은 올해도 완화적인 정책이 지속되겠지만 강도와 규모는 제한적이며 대규모 부양책보다는 점진적인 완화책이 될 것으로 예상하고 있습니다.

<사진><소스><소스><이미지 alt="" class="bg lq lr c" loading="lazy" 역할="프레젠테이션 " src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*[email protected]">

중국의 5개월 연속 순 외환 유출이 12월은 균형으로 돌아섰습니다:

중국. 부동산 부채에 대한 신뢰도 회복세 :

<그림><출처><출처><이미지 alt="" class="bg lq lr c" loading="lazy" role="" presentation" src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*[email protected]">

골드만삭스의' 헤지펀드형 고객들은 4주 연속 정보기술 주식을 순매수했으며, 현재 정보기술 주식에 대한 순비중은 전체 순 익스포저의 21.2%를 차지하고 있습니다. 이는 2023년 초 13.9%, 2024년 초 18.7%에서 크게 증가한 수치이며, 현재 정보기술 비중은 지난 5년과 비교했을 때 90번째 백분위수입니다.

비트코인 현물 ETF는 지난주 하락세를 반전하고 6거래일 연속 순유입을 기록했습니다.

헤지펀드가 비트코인 선물 시장에서 숏 포지션을 청산하기 시작했습니다 :

MS: 올해 유동성 지원이 약화될 수 있음

미국 국채는 수익률이 매력적으로 변하면서 국내 주택 부문 투자자들에게 호감을 얻으며 해외 매도세를 상쇄했습니다.

기관의 감정 지표는 상승했지만 중립 영역에 머물러 있습니다: