멀티코인: 2025년에도 변하지 않는 몇 가지 트렌드

멀티코인 캐피탈 제공, 0xjs@GoldenFinance 정리

제프 베조스는 다음과 같은 유명한 말을 했습니다."앞으로 10년 안에 무엇이 바뀔까요?"

"앞으로 10년 안에 무엇이 바뀔까요? 매우 흥미로운 질문이자 매우 흔한 질문입니다. 하지만 '앞으로 10년 동안 무엇이 변하지 않을까요?"라고 묻는 사람은 거의 없습니다. 시간이 지나도 변하지 않는 것들을 중심으로 비즈니스 전략을 수립할 수 있기 때문에 두 번째 질문이 훨씬 더 중요하다고 말씀드리고 싶습니다. ...... 소매업에서는 고객이 저렴한 가격의 상품을 원한다는 것을 알고 있고, 10년 후에도 여전히 그럴 것이라고 생각합니다. 고객들은 빠른 배송을 원하고 다양한 선택권을 원합니다. 10년 후 고객이 저에게 와서 'Jeff, 저는 아마존을 좋아하지만 가격이 조금 더 높았으면 좋겠어요' 또는 '아마존을 좋아하지만 배송이 조금 더 느렸으면 좋겠어요'라고 말하는 것을 상상하기는 어렵습니다. 그런 일은 일어나지 않을 것입니다. 따라서 이러한 영역에 대한 끊임없는 노력, 이러한 영역에 대한 끊임없는 추진력은 10년 후에도 여전히 고객에게 보답할 수 있다는 것을 알고 있습니다. 오랫동안 변하지 않을 진리라고 확신할 수 있다면 많은 에너지를 편안하게 투자할 수 있습니다."

이번 주 초, 멀티코인은 멀티코인 투자팀의 전형적인 VC 기사를 게시했습니다. 2025년에 집중할 새로운 분야에 대한 기사를 게시했습니다. 제프 베조스의 명언처럼, 우리가 평소 당연하게 여기지만 조용히 쌓아가고 안정적인 투자 기반을 제공하고 있는 몇 가지 트렌드를 조명하는 것도 중요하다고 생각했습니다.

자본 효율성에 대한 끊임없는 추구

저자: 카일 사마니, 멀티코인 캐피탈 공동창업자

디파이의 시작은 자본 효율성이 거의 없는 상태에서 출발했습니다. 유니스왑의 xyk 커브는 자본 비효율로 악명이 높습니다.

지난 5년 동안 디파이의 자본 효율성은 모든 면에서 개선되었습니다. 지정가 주문장(CLOB), 리볼빙/멀티 상품, 유동성 풀링, 파생상품 거래소에서 미국 달러 스테이블코인(USDe)을 담보로 사용, 파생상품을 담보로 차입과 대출을 용이하게 하는 것, 유동성 공급자(LP) 포지션을 파생상품 담보로 사용하는 것 등이 그 예입니다. 시장은 항상 자본 효율성을 추구하기 위해 끊임없이 노력할 것입니다.

이것이 바로 디파이의 매력입니다. 라이선스 없는 혁신이 자본 효율성의 모든 개선을 주도합니다.

솔라나에서 파생상품을 위한 선도적인 탈중앙화 거래소(DEX)인 드리프트는 스펜서와 데이비드가 멀티코인 서밋 2024의 발표에서 언급했던 DeFi의 자본 효율성의 논리적 종착점을 보여주는 형태라고 생각합니다.

새로운 금융 게임에 대한 끝없는 욕망

작성자: 투샤르 자인, 멀티코인 캐피탈 공동창업자

인간은 언제나 도박을 하고 싶어하며, 단지 게임의 형태가 바뀌고 있을 뿐입니다.

메메코인은 차세대 도박입니다. 메메코인은 전통적인 카지노 도박이나 스포츠 베팅보다 훨씬 더 변동성이 커서 더 재미있습니다. 메메코인은 다른 어떤 형태의 도박보다 높은 수익을 제공하며, 극도의 변동성은 전통적인 카지노 게임이나 스포츠 베팅을 능가하는 수준의 흥분과 위험을 만들어 냅니다. 큰 수익을 얻을 수 있는 잠재력은 전통적인 형태의 도박을 훨씬 능가하기 때문에 위험을 감수하는 사람들에게 큰 매력이 됩니다. 이러한 막대한 수익 잠재력은 멤코인의 본질적인 예측 불가능성과 결합하여 기존 도박과는 비교할 수 없는 경험을 만들어냅니다.

메메코인은 또한 독특한 사회적 차원을 가지고 있습니다. 인터넷 문화를 토큰화하여 멤코인을 형성하는 것은 다른 형태의 도박에는 없는 사회적 요소를 제공합니다. 멤코인은 종종 인터넷 문화 및 온라인 커뮤니티와 연관되어 도박꾼들 사이에 공유된 경험을 만들어냅니다. 이러한 사회적 측면은 밈코인 거래를 그룹 활동으로 전환하여 사람들이 공통의 관심사와 경험을 바탕으로 서로 교류할 수 있도록 합니다. 이는 다른 형태의 도박에는 없는 소속감과 공유된 정체성을 만들어냅니다.

메메코인은 도박, 인터넷 문화, 사회적 상호작용의 융합을 나타냅니다. 이는 인간의 스릴 추구 본성에 호소하는 고위험, 고보상 경험을 제공하는 동시에 온라인 커뮤니티의 사회적, 집단적 특성을 활용합니다. 인터넷 문화가 계속 진화함에 따라 모듈로 코인은 위험을 감수하려는 사람들에게 독특하고 매력적인 경험을 제공하면서 도박 분야에서 계속 두드러지게 등장할 것입니다.

도박에 대한 인간의 충동은 변하지 않지만 우리가 플레이하는 게임은 변화하고 있습니다. 멤코인은 이러한 진화의 다음 단계이지만 마지막은 아닐 것입니다.

금융 시장의 투명성을 위한 탐구

Spencer Applebaum, 멀티코인 캐피탈 투자 파트너

전통 금융(TradFi) 거래 시장에서는 브로커들이 소매 고객에게 수수료 없는 거래를 제공할 수 있습니다. 시타델 증권, 서스퀘하나 인터내셔널, 울버린 트레이딩 등과 같은 고빈도 거래 회사들이 이러한 주문 체결을 위해 경쟁하기 때문입니다. 이를 '주문 흐름에 대한 지불(PFOF)'이라고 합니다.

이 회사들은 내부 정보가 부족하기 때문에 중간 가격에 가까운 가격으로 이러한 주문 흐름을 대량으로 맡을 의향이 있었습니다. 주문 흐름 지불이 왜 나쁘지 않고 좋은지에 대한 많은 문헌이 있습니다(종종 부정적인 의미를 내포하고 있긴 하지만).

로빈후드나 E-트레이드와 같은 주문 흐름 결제 모델의 문제점은 투명성이 부족하고 경매가 브로커가 협력하는 마켓 메이커로 제한된다는 것입니다. 또한 청산소, 거래소, 브로커 등 여러 중개자 계층이 존재하며, 이들은 최종 사용자에게 숨겨져 있고 종종 매수-매도 스프레드에 포함되는 수수료를 떼어갑니다.

주문 흐름 결제의 불투명성에 대해 이 연구는 "Robinhood와 도매업체의 계약은 더 많은 주문 흐름 결제 대가로 가격 개선(PI)을 희생하는데, 이는 바로 SEC 젠슬러 위원장이 우려하는 부분"이라고 지적합니다. 이해 상충 ...... 소비자가 브로커 간 체결 품질의 차이를 쉽게 식별할 수 있다면 그 자체로는 문제가 되지 않을 것입니다. 하지만 현재의 공시 메커니즘으로는 이러한 차이를 유추할 수 없습니다."

디파이의 장점은 청산, 거래, 커스터디, 체결을 단일 애플리케이션 프로그래밍 인터페이스(API)로 압축하고 모든 부분이 투명하다는 점입니다. 이는 시장이 항상 투명성을 중시해왔기 때문에 디파이에 자연스러운 이점을 제공합니다.

멀티코인의 포트폴리오 회사인 DFlow는 프런트엔드 애플리케이션이 수신자를 해롭지 않은 거래 상대방으로 인식하거나 수신자가 알고리즘적으로 시장 조성자로부터 더 유리한 가격을 얻는 경우에만 유동성에 접근할 수 있다는 "조건부 유동성"이라는 개념을 개척하고 있습니다. 유동성. 시장 조성자는 피닉스 같은 온체인 지정가 주문창이나 오르카 같은 온체인 자동화된 시장 조성자(AMM)에서 유동성을 제공하여 내부 정보가 부족한 소매 주문 흐름에 상당한 가격 개선을 제공하는 동시에 유해한 수신자에게 이용당하는 것을 방지할 수 있습니다.

전체 스택은 개방적이고 투명하며 주문 흐름 결제 모델을 구축할 수 있는 조건부 유동성을 활용합니다. 이 모델은 기존 금융과 탈중앙화 금융의 장점, 즉 주문 흐름을 세분화하여 소매 트레이더에게 더 나은 가격을 제공하는 능력과 DeFi가 제공하는 개방성, 투명성, 감사 가능성을 결합했기 때문에 현명합니다.

가치 포착은 항상 시스템 전체에서 분할되고 재편될 것이다

Shayon Sengupta, 멀티코인 캐피탈 투자 파트너

작년에 저는 "가치의 주목 이론"에 관한 글을 발표했습니다. "소비자 애플리케이션에서 암호화폐의 핵심 혁신은 임의의 인터페이스와 환경에서 허가 없이 자산을 발행하고 거래하는 것(발행-거래 플랫폼)이라고 설명했습니다.

2024년, 자산 발행은 소수의 플랫폼, 특히 펌프닷펀(pump.fun)에서 집중적으로 이루어질 것입니다. 이 플랫폼이 자산 발행의 지배적인 플랫폼이 되겠지만, 결정적으로 자산 거래는 다른 곳에서 이루어질 것입니다. 텔레그램 그룹채팅의 봇, 덱스스크리너나 버드아이와 같은 애그리게이터, 때로는 팬텀 지갑에서 직접 이루어지기도 합니다. 자산 발행과 자산 거래는 단일 발행-거래 플랫폼에서 결합되지 않고, 일련의 탈중앙화 플랫폼에서 분할되어 진행됩니다. 자산 발행과 거래는 암호화폐 시장이 시작된 이래로 분리되어 왔습니다. 비트코인은 metzdowd.com이라는 암호화폐 메일링 리스트에서 시작되어 오늘날 나스닥에서 (ETF를 통해) 거래되고 있으며, 2017년 ICOBench에서 출시된 토큰은 오늘날에도 주요 중앙집중식 거래소(CEX)에서 거래되고 있습니다.

따라서 작년에는 자산 출시 측면에서는 펌프닷펀이 주도했지만, 거래 측면에서는 새로운 주문 흐름의 원천인 텔레그램 봇과 소매 애그리게이터 상품이 주도했습니다. 장기적으로는 거래나 주문 흐름을 제어하는 것이 더 수익성이 높은 사업이 될 것으로 예상합니다.

발행-거래 플랫폼의 경우, 이는 시작에 불과합니다. 인터넷에서의 관심은 특정 애플리케이션에 국한되지 않고 포럼, 라이브 비디오 플랫폼, 인스턴트 메신저 등 우리가 상호작용하는 다양한 인터페이스에 존재하기 때문에 자산이 발행되고 거래되는 장소는 수천 개의 플랫폼에서 수천 번 분할되고 재구성될 것입니다.

더 중요한 것은 이러한 앱들이 관심을 제어하면 주문 흐름을 제어할 수 있으며, 이는 매우 수익성이 높은 사업이라는 점을 더 많이 인식하게 될 것으로 예상합니다. 2025년에는 더 많은 소비자 앱에 지갑과 거래가 내장되는 모습을 볼 수 있을 것입니다.

돈은 항상 수익을 원합니다

작성자: 엘리 첸, 멀티코인 캐피탈 투자 파트너

돈을 가진 사람은 누구나 수익을 얻을 수 있는 간단하고 직접적인 방법을 찾습니다.

최근까지 대부분의 수입원은 숙련된 시장 참여자와 투자자들만 이용할 수 있었습니다. 예를 들어, 뱅크 오브 아메리카의 저축 계좌에 돈을 예치하면 연 0.01%의 수익률만 얻을 수 있었습니다(뱅크 오브 아메리카는 10%로 돈을 빌려주었습니다!). . 보다 합리적인 수익률을 얻을 수 있는 유일한 방법은 머니 마켓 펀드에 가입하는 것입니다. 하지만 수익률에 대한 수요는 항상 있어왔고, 개별 주식을 골라야 하는 번거로움을 없애주는 상장지수펀드(ETF)와 전체 포트폴리오를 관리해주는 스마트 투자 고문과 같은 상품 덕분에 비전문가인 시장 참여자도 이전에는 제한적이었던 수익률을 쉽게 얻을 수 있게 되었습니다.

암호화폐 분야도 비슷한 상황으로, 담보나 대출을 통해 수익을 얻기가 쉽지 않고 사용자 측의 지식이 필요합니다. 수익률에 접근하는 과정을 간소화하는 상품이 계속 발전하면서 개인 사용자들의 지식 차익거래가 사라질 것입니다. 오늘날에는 암호화폐를 지갑이나 앱으로 가져오기만 하면 몇 번의 클릭만으로 담보, 대출 등에 대한 지식이 필요하지 않고 퓨즈 월렛, 스테이크키트와 같은 제품이 이를 지원합니다. 앞으로 지갑과 탈중앙 금융 앱은 검증 노드, 대출 프로토콜, 유동성 풀에서 자산을 자동으로 할당하고 리밸런싱하여 사용자가 24시간 내내 최적의 수익을 얻을 수 있도록 할 것입니다.

혁신으로 은행 비용을 절감하는 방법

비샬 칸카니, 멀티코인 캐피탈 투자 파트너

1500년대에 메디치 가문은 현대 은행업의 선두주자였습니다. 당시의 은행 업무는 느리고, 물리적 운영에 의존하며, 비용이 많이 들고, 높은 수준의 신뢰가 필요했습니다. 시간이 지남에 따라 금융 서비스 이용 비용은 급격히 낮아졌습니다. 블록체인 기술을 통해 24시간 연중무휴 글로벌 제로 코스트 뱅킹을 실현할 수 있는 가능성은 분명히 보입니다.

금융 인프라가 아무리 발전하더라도 뱅킹에 대한 수요는 항상 존재할 것입니다. 애플리케이션 계층이 아무리 혁신적으로 발전하더라도 기존 금융 시스템의 틀 안에서 기본적인 금융 구성 요소를 구축하는 것이 어려웠기 때문에 서비스형 뱅킹(BaaS)이 등장했고, 자연스럽게 소프트웨어 수준에서 모듈화가 이루어지면서 프론트 엔드와 백엔드의 분리가 이루어지게 되었습니다. 오늘날 백엔드 구성 요소는 BaaS로 알려지게 되었습니다.

BaaS 제공업체는 핀테크 기업에 인프라 라이선스를 제공하여 기업이 최소한의 시간과 비용으로 디지털 뱅킹, 기업 신용 카드 및 대출 상품을 출시할 수 있도록 지원합니다. 애플리케이션 프로그래밍 인터페이스(API)를 통해 이러한 서비스를 제공함으로써 기술 기업은 고객 경험과 고유한 제품에 집중할 수 있고, BaaS 제공업체는 규정 준수, 리스크 관리, 자금 흐름 등 '지루하지만 중요한' 백엔드 업무를 처리합니다.

가상적인 사전 블록체인 BaaS 시스템에는 뱅킹 인프라, KYC/AML 규정 준수, 결제 처리, 카드 발급, 데이터 집계가 포함됩니다. 이 시스템은 실현 가능하지만 1970년대에 구축된 레거시 뱅킹 인프라(SWIFT/ACH, 국제은행간 금융 통신협회 시스템)를 기반으로 하기 때문에 복잡하고 비효율적이며 높은 수수료, 24시간 서비스 제공 불가, 자본 비효율성, 글로벌 보편성 부족 등의 문제를 안고 있습니다.

블록체인은 근본적인 혁신이기 때문에 현대의 BaaS를 뒤흔들 것입니다. 블록체인 기반 자산과 프로토콜을 사용하면 더 간단하고, 더 저렴하고, 더 빠르고, 글로벌하고, 더 투명한 새로운 BaaS 모델을 구축할 수 있습니다.

블록체인 기반 BaaS 시스템은 스쿼드와 같은 자체 호스팅 지갑, 프로그래밍 기능이 강화된 온체인 KYC 및 규정 준수 프로토콜(예: zkMe), 스테이블코인 결제 인프라(예: Bridge), 대출(Kamino)과 거래(Drift)를 위한 DeFi 프로토콜과 같은 형태가 될 수 있습니다.

블록체인 기반 모델로의 BaaS 진화는 필연적입니다. 인프라가 성숙해짐에 따라 블록체인 프로토콜이 오늘날의 BaaS 시스템의 모든 구성 요소를 대체하여 더 간결하고 효율적이며 투명한 금융 서비스 모델을 만들 것입니다.

멀티코인의 포트폴리오 회사인 스쿼드는 기본적으로 기업, 개인, 개발자가 가치를 저장하고 프로그래밍 가능한 거래를 할 수 있는 안전한 계정을 만들 수 있는 서비스형 뱅킹 프로토콜을 솔라나에서 제공하며, 스쿼드는 공식적으로 검증된 최초의 솔라나 프로토콜로 이미 1 10억 달러 이상의 스테이블코인 거래량을 처리했으며, 스쿼드 프로토콜을 통해 보호되는 자산은 기하급수적으로 증가하고 있습니다. 저희는 스쿼드가 2025년에 BaaS를 확고히 선도할 것으로 예상합니다.

마찰을 제거하면 사용량이 증가합니다

멀티코인 캐피탈 파트너 매트 샤피로

비용과 마찰을 제거하여 일을 더 쉽게 만들면 사람들은 자연스레 할 가능성이 높아집니다. 이메일은 우리의 커뮤니케이션 방식을 바꾸었고, 아이폰은 사진을 찍고 삶을 기록하는 것을 더 쉽게 만들었습니다. 아마존은 온라인 쇼핑을 간소화했습니다. 소셜 미디어는 콘텐츠 공유를 원활하게 만들었습니다.

거래와 송금이 더 쉬워진다면 동일한 결과가 나타날 것은 분명합니다. 스테이블코인은 우리 시대의 가장 중요한 금융 변화 중 하나를 촉발할 수 있습니다. 거의 즉각적인 결제로 24시간 연중무휴 송금할 수 있다면 광범위한 영향을 미칠 것입니다. 달러가 새로운 시장에 침투하여 재무부 경매로는 불가능한 방식으로 실제 사용자들의 손에 들어갈 수 있게 될 것입니다. 야간이나 주말, 공휴일에도 업무가 중단되지 않고 보다 효율적으로 업무를 수행할 수 있게 될 것입니다. 이는 운전 자본 요구 사항을 줄이고 국경 간 거래의 비용과 시간을 획기적으로 줄여줄 것입니다. 스테이블코인 공급량과 거래량은 이미 사상 최고치를 기록하고 있으며, 규제가 명확해지면서 스테이블코인 수용의 문이 열리면 이 두 가지 모두 가속화될 것입니다.

스테이블코인의 성장은 오픈 파이낸스의 개념을 더욱 발전시킬 것입니다. 거래가 쉬워지면 더 많은 거래가 이루어질 것입니다. 스테이블코인 보유자들은 이러한 자산의 이점을 찾고자 할 것이며, 마찰을 줄여 대출자와 차입자를 자동으로 매칭해주는 카미노와 드리프트 같은 플랫폼에 매력을 느끼게 될 것입니다. 스테이블코인 보유자는 블랙록의 BUIDL과 같은 머니마켓 펀드와 Drift, Jupiter, 레이디움, 유니스왑과 같은 탈중앙화 거래소를 한 번만 탭하면 이용할 수 있습니다. 온체인 자산이 계속 성장함에 따라 스테이블코인 보유자는 더 많은 자산을 선택하고 참여할 수 있게 될 것입니다. 스테이블코인은 보다 포용적이고 개방적인 글로벌 금융 시스템으로 진화할 것으로 기대되는 온체인 경제의 '트로이의 목마'입니다.