체인상의 데이터: 타임스탬프와 가격 스탬프로 큰 사이클 정점 결정하기

저자: Murphy 출처: X, @Murphychen888

BTC의 온체인 데이터 분석에는 '타임스탬프'와 '가격 스탬프'라는 두 가지 핵심 개념이 있습니다. 블록체인의 투명성 덕분에 각 온체인 거래를 살펴보고 1) 칩 이동이 발생한 시점인 타임스탬프와 2) 거래가 발생한 가격인 가격 스탬프의 두 가지 주요 세부 정보를 식별할 수 있습니다. 유입, 열 공급 등은 주로 '가격 스탬프'를 기반으로 합니다. BTC 매크로 사이클의 타이밍을 관찰하고 분석하려면 타임스탬프를 더 자주 사용해야 합니다.

모든 BTC는 UTXO에 존재하며, UTXO의 타임스탬프 기능은 모든 BTC가 채굴된 시간이 아니라 마지막으로 이동한 이후의 시간인 나이를 가지고 있다는 것을 의미합니다.

예를 들어 1주~1개월(1w-1m), 1~2년(1-2y) 등으로 분류하는 등 보관 기간에 따라 다양한 연령의 BTC를 구분할 수 있습니다. 일반적으로 6개월(정확히 155일 이상) 이상 움직이지 않은 BTC는 장기 보유자(LTH) 칩으로, 그 외의 모든 BTC는 단기 보유자(STH) 칩으로 분류합니다.

비트코인의 전체 역사를 되돌아보면, 매 강세 사이클마다 LTH는 STH에 칩을 분배해왔으며, 이 시점에서 '오래된 코인 커뮤니티'가 보유한 자산의 비율은 점차 감소하기 시작했습니다(그림 1의 녹색 점선으로 표시).

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(그림 1)

STH에서 다시 베어 마켓 칩으로 돌아온 LTH의 손으로 넘어가는데, 이 시점에서 '새로운 자금 그룹'이 소유한 부의 비중은 점차 감소하기 시작합니다(그림 2의 녹색 점선으로 표시됨).

(그림 2)

그림 1(구 코인)과 그림 2(신 코인)의 파형이 서로 정반대인 것을 볼 수 있는데, 저는 이를 비트코인 거시 사이클의 '진자 효과'라고 부르며 시장은 항상 수요와 공급의 전환에 따라 이 내부 파형을 따릅니다. 저는 이를 '진자 효과'라고 부르는데, 시장은 한 주기에서 다음 주기로 흔들리는 진자처럼 내생적인 수요와 공급의 변화 패턴을 계속 따라갑니다.

LTH 그룹에서 사이클 전환에 가장 큰 영향을 미치고 심지어 결정적인 역할을 할 수 있는 그룹은 사이클의 다이아몬드 손인 1-2y와 2-3y 칩 에이지입니다. 이 데이터의 추세를 살펴보면 현재 상승장 사이클의 '타임스탬프'를 대략적으로 추론할 수 있습니다.

아래 그림 3은 1-2년 및 2-3년 동안의 시가총액 점유율 데이터를 보여줍니다. 먼저 전체적인 그림을 살펴보면 노란색(1-2년)과 녹색(2-3년) 파형이 정점을 찍을 때마다 시장이 약세장에서 벗어나 강세장 초기 단계에 접어들고 있음을 의미합니다. 시간이 지나면서 파형이 가늘어지기 시작하면 시장에 진입하는 신규 투자자에게 칩을 나눠주고 있음을 나타냅니다.

(그림 3)

파형이 바닥으로 떨어지고 기울기가 둔화되기 시작하면 시장이 상승장의 중후반 단계에 있다는 의미이며, 상승장의 '상단 범위'라고도 볼 수 있습니다. 이 두 그룹은 시장에서 가장 경험이 많은 투자자들이라는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 예를 들어 3년 전인 2021년 12월에서 2022년 1월 사이에 MSTR이 구매한 BTC는 이 그룹에 속합니다. 해당 구매는 현재 LTH가 된 STH에서 이루어졌습니다.

이 수치는 이전 두 사이클의 최저치인 각각 1.3%(사이클 17-18)와 6.6%(사이클 21-22)에 비해 현재 56%에서 12.3%(차트에서 녹색 점선)로 하락한 상태입니다. MSTR과 같은 크로스 사이클 기관 투자자들이 점점 더 많이 지주 그룹에 합류하고 있다는 점을 고려하면 이번 사이클의 1-2년 & 2-3년 최소 수익률은 이전 사이클의 6.6%보다 높을 것으로 생각되며, 아마 7-10%대가 될 것으로 예상됩니다.

그림 1의 빨간색 점선을 기준으로 현재 값(A점)을 기준으로 표준선을 그려보면, 지표가 같은 위치로 하락했던 첫 두 사이클에서 BTC 가격은 박스권 상단에 있었고 상대적 위치는 상승장 중후반에 있었음을 알 수 있습니다. 시간이 지나면서 곡선이 바닥을 치고 상승하기 시작하여 다시 원래의 높이(B점)로 돌아갈 때, 이는 일반적으로 상승장이 끝났음을 나타냅니다.

A에서 B까지가 '스마일 곡선'이고, 전체 과정은 17-18 사이클에서 17개월, 21-22 사이클에서 12개월이 소요되었으며, 위의 분석에 따르면 현재 사이클이 바닥을 찍을 확률은 6.6%보다 높으므로 스마일 곡선의 총 지속기간은 다음과 같다고 생각합니다. 그러므로 '스마일 곡선'의 총 지속기간은 12개월 이하(약세장 진입)가 될 가능성이 더 높다고 생각합니다.

동시에 17-18주기의 A점에서 사이클의 마지막 고점까지의 시간은 6개월(그림 3, 레이블 1)이고, 21-22주기의 A점에서 사이클의 마지막 고점까지의 시간은 10개월(그림 3, 레이블 2)임을 알 수 있습니다.

17-18주기는 매우 특정한 스파이크 고점이기 때문에 21-22주기보다 더블 톱 사이클을 덜 나타내므로 이 사이클은 현재 시점 A에서 미래 시점 B까지 10개월 미만/동일하게, 아마도 9-10개월 정도에 갈 확률이 더 높다고 생각합니다. 아마도 9~10개월 정도일 것입니다.

이 말이 사실이라면 현재 상승 사이클의 끝은 대략 2025년 9월~10월에 발생할 것입니다.

주! 위의 모든 확률적 추정은 제 주관적인 의견이며 데이터의 객관적인 피드백이 아닙니다!

코인 나이 변환과 사이클의 관계에 대해 이야기한 다음, 형이상학이라는 다른 각도에서 살펴봅시다! 트리플 라인 우연의 일치 곡선

저에게 질문을 보낸 비공개 메시지의 배경에서 대략적으로 계산해 보니 "하나에 세 줄"지표에 대한 언급 빈도가 가장 높았습니다. 이 지표가 이번 사이클에서 여러 번 기적적인 정확도를 보여줬다는 것을 알고 있지만, 여전히 말보다 수레를 먼저 놓을 수는 없다고 생각합니다. 객관적인 데이터를 먼저 살펴본 다음 '세 줄로 된 한 줄'을 상호 참조해야 합니다.

(차트 4)

차트의 피드백을 바탕으로 다음과 같이 주관적인 해석을 내렸으니, 파트너분들은 이성적으로 봐주시고, 이것이 유일한 판단의 근거가 되어서는 안됩니다!

1, 현재 빨간색 선이 중요한 변곡점 위치에 도달했습니다. 위치상 빨간색 선은 파란색 선에 가깝고 위의 녹색 선과는 약간 떨어져 있으며 세 선의 결합에 일관성이 없습니다.

즉, 12월 중하순부터 1월 중순까지의 기간 동안 고점 돌파 지속(차트 4, 라벨 1) / 통합(차트 4, 라벨 2) / 되돌림(차트 4, 라벨 3)의 3가지 가능성이 있지만 전체 추세로 보면 이 기간에는 녹색선과 파란색선 모두 되돌림 상태라는 뜻입니다. 따라서 개인적으로는 3과 2가 1보다 가능성이 높다고 생각하며, 감정적으로는 2를 선호하고 1은 가능성이 가장 낮으며, 물론 적당한 하락이 이러한 추세가 지속되는 데 더 도움이 될 것입니다.

2. 많은 분들이 이전 '삼위일체' 지표 분석에서 "2024.12~2025.1경에 MVRV가 크게 하락할 것"이라고 언급했던 것을 기억하실 것입니다. 현재 다른 체인 데이터의 종합적인 관찰을 통해 이 소위 "급격한"은 상상만큼 크지 않을 수 있습니다. 그 이유는 두 가지입니다.

a. 현재 체인의 칩 구조는 $97,000에서 60w BTC의 거대한 열과 $9.4w-10w 범위에서 200w BTC의 빌드업을 보여줍니다. 9.4w-10w 범위에서 거의 200w BTC의 빌드업으로 잠재적 지원 영역이 생성되었습니다.

b, 현재 신규 수요 데이터를 보면, 하락은 있었지만 빠르게 영점 아래로 떨어지지는 않았습니다. 즉, 시장은 여전히 일정 규모의 수요를 가지고 있으며 어느 정도의 균형을 유지할 수 있습니다.

3, 차트에서 4번 마크의 녹색과 파란색 선이 본드를 형성했고, 본드가 현재(그림 4 마크 4)보다 상당히 높다는 것은 2025년 3~4월 시장에 파동이 있다는 것을 의미합니다.

현재의 '평균 온체인 전환 비용'과 '평균 활성 투자자 비용'을 바탕으로 계산한 결과, 3~4월에 BTC 가격이 12달러를 넘을 확률은 있지만 15달러를 넘지 않을 확률이 일정하다는 것입니다 (이 계산은 전환 비용이 변하기 때문에 2주마다 보정해야 합니다.) 이 계산은 보정할 필요가 있습니다. (이 측정값은 변경 비용이 변경되므로 2주마다 보정해야 합니다).

4. 3~4월에 랠리가 발생한다면 이는 추세의 끝일 수 있으며, 그 이후에는 거시 정책 변화에 따라 달라질 것입니다.

5, 이후 시장은 4~5개월간의 통합기(차트에서 5로 표시)에 진입할 수 있는데, 이 국면 초반에는 녹색과 파란색 선이 아래쪽으로 정렬되지만 중반에는 분리되기 시작하므로 여기에도 불확실성이 더 큽니다. 그러나 전반적으로 광범위한 통합의 고점은 3~4월 파동의 정점을 넘지 않을 것입니다.

6. 2025년 9~10월(차트에서 6으로 표시됨)에 마지막 파동이 있을 것이며, 이 단계가 시작될 때 녹색 선과 파란색 선 사이에 큰 간격이 있을 것입니다. 빨간색 선이 파란색 선에 가까우면 파동의 고점이 3~4월 정점보다 높고, 빨간색 선이 녹색 선에 가까우면 고점이 3~4월 정점보다 낮을 것입니다.

동시에 녹색과 파란색 선이 3~4월 고점보다 낮은 빨간색 점선에서 결합하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 이는 9~10월 고점이 3~4월 고점보다 낮을 확률이 더 높다는 의미일 수 있습니다.

흥미롭게도 '형이상학적 지표'를 관찰한 결론은 위의 코인 연령별 전환의 시간적 추정에서 얻은 결론과 매우 일치합니다. 이것이 실제로 사실이라면, 현재 사이클의 최고점은 2025년 3~4월에 발생하고, 2025년 9~10월의 고점은 사이클의 마지막 '고점'이 될 것이며, 반드시 이전 고점보다 높지는 않을 것이라는 의미입니다(개인적으로는 이전 고점에 근접하는 것을 선호하며, 반드시 크게 높지는 않을 것으로 예상합니다).

트레이딩 관점에서 볼 때, 일단 고점 범위에 진입하면 위상 붕괴의 신호가 있는 한 트레이딩 규율을 확고히 이행하고 나중에 고점이 더 높아지더라도 (확률의 문제입니다.) BTC에서 테이크프로핏을 통해 확보할 수 있는 포지션 중 일부를 다음과 같이 고려할 수 있을 것입니다. 양질의 ALT로 전환하여 상승장 후반기에 파이를 이길 수 있는 두 번째 성장 곡선을 찾으려고 노력합니다.