비트코인 현물 ETF 승인 소식이 전해지기 하루 전, 게리 겐슬러 SEC 위원장은 트위터를 통해 가상자산의 위험성에 대해 경고했고, 이 발언으로 인해 시장은 비트코인 현물 ETF 신청이 승인될 가능성이 높아졌다고 판단했고, 오늘 아침 비트코인 가격은 47,000달러를 돌파했습니다. 비트코인 가격은 오늘 아침 47,000달러를 돌파했습니다.

출처: 블룸버그

시장 심리만 높은 것이 아니라 지원자들도 잘 준비되어 있습니다. 캐서린 우드가 설립한 자산운용사 아크 인베스트(ARK Invest, 이하 아크)는 지난해 말 남은 GBTC 포지션을 모두 매각하고 약 1억 달러 중 절반을 '잠재적 유동성'으로서의 BITO 매입에 사용해 SEC로부터 최종 답변을 받은 최초의 비트코인 현물 ETF 신청자가 될 것으로 보입니다. 비트코인의 베타를 유지하기 위한 전환 수단"으로서" ARK(ARK 차세대 인터넷 ETF) 또는 ARKB(아크 21셰어즈 비트코인 ETF, 아크의 보류 중인 비트코인 현물 ETF)에 포함시키기 위해 사용했습니다. 미국 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인한다면, 2013년부터 기관들이 SEC에 신청했지만 거절당했던 비트코인 현물 ETF를 위한 10년간의 기나긴 싸움에 종지부를 찍는다는 의미도 있기 때문에 시장의 모든 당사자는 준비가 되어 있습니다!

 미국은 월가의 협상력을 놓지 않을 것이며, 협상력 오버레이 효과를 통해 ETF가 가져올 것입니다

현물 ETF의 경우 문턱이 낮아지면 공모-사모펀드와 개인투자자들도 기존 증권거래소에서 주식을 사듯 쉽게 가상자산 시장에 참여하고 비트코인을 직접 보유할 수 있게 돼 거래 채널에 대한 규제가 완화될 것으로 보인다. 단기적으로 자금 유입으로 인한 시장 효과는 한 측면에 불과하며, 더 중요한 것은 미국이 ETF를 통해 가상자산 시장에서 협상력을 높이고 업계 룰 메이커로 부상할 것이라는 점입니다.

비트코인 채굴력이 중국에서 미국으로 이전되면서 미국의 비트코인 채굴력은 전 세계 점유율의 40%를 차지하며 이미 세계 1위를 차지하고 있습니다. 이는 공급 측면에서 미국이 이미 협상력을 보유하고 있다는 것을 의미합니다.

그림: 글로벌 비트코인 산술 차트
출처: worldpopulationreview.com

현물 ETF가 통과되면 기관 기준에서 포지션 및 거래 데이터가 공개되어 규제 당국과 시장 참여자에게 더 많은 시장 투명성을 제공할 것입니다. 이러한 정보를 통해 규제 당국은 시장 활동을 더 잘 모니터링하고 시장 조작과 사기의 위험을 줄일 수 있습니다. 아래 그림에서 '모든 물방울'을 체인에서 쉽게 추적, 추적 및 확인할 수 있다는 것을 알고 있지만, 규제 당국이 '모든 물방울'을 규제하는 것은 더 어렵습니다. 이러한 물방울을 유리 용기에 집중시키고 각 유리 용기에 이러한 규제 요건을 위임하면 규제 당국이 규칙을 만들고 관리하기가 더 쉬워질 것입니다.

미국의 경우, ETF가 통과되면 미국이 암호화폐 시장의 룰 메이커이자 시장 리더로 자리매김하게 됩니다. 비트코인 현물 ETF의 통과 여부와 관계없이 미국은 이 엄청난 이점을 쉽게 포기하지 않을 것입니다.

그림: OKG 리서치 - ETF 준수 채널이 있는 경우와 없는 경우

또한 비트코인 현물 ETF의 통과에 대한 기대는 공급 측면인 채굴자 측면에서도 분명하게 드러나고 있습니다. 경쟁 또한 치열하고 한창입니다. 오케이링크의 데이터 분석에 따르면 지난 3개월간 해시레이트는 평균 5.17% 상승했는데, 이는 지난해 같은 기간 월평균 상승률인 1.76%에 비해 훨씬 높은 수치로 공급 측면의 채굴자 경쟁이 더욱 치열해졌음을 보여줍니다.

그림: 비트코인 산술 연산력
출처: OKLink

운영 비용의 관점에서 OKLink의 데이터에 따르면 채굴자의 단위당 산술 수익은 산술 수익은 지난 3개월 동안 8%의 비율로 계속 감소한 반면(그림 2), 월평균 수익은 같은 기간 동안 약 1.55%의 비율로 증가했습니다. 공급 측면에서는 단위당 수익률 하락에도 불구하고 운영 비용을 유지하기 위해 매도가 이루어지고 있습니다.

그림: 비트코인 채굴자의 산술 연산력 단위당 수익
출처: OKLink

새로운 시장 도약, 기존 시장은 더 커질 전망

ETF 소식이 시장에서 오랫동안 기다려왔음에도 불구하고, 오케이링크 체인의 데이터에 따르면 시간과 위험 성향의 차이로 인해 신규 투자자들은 채널을 준수하기 위해 기다리는 기회비용을 감내하고 체인 초기 매복을 통한 잠재적 이익을 포기하려는 의지가 더 큽니다. 체인을 보유함으로써 얻을 수 있는 잠재적 이익은 초기 단계에 체인을 보유함으로써 얻을 수 있는 이익보다 더 클 것입니다. 장기 투자자, 비트코인 지지자, 기관 투자자 등 비트코인을 오랫동안 지지해 온 기존 시장 참여자들은 비트코인의 장기적 가치에 더 큰 관심을 갖고 있습니다.

초기 비트코인 강세장 참여자 중 일부가 다른 방식으로 참여하면서, 예를 들어 ARK가 남은 GBTC 포지션을 모두 매각하고 이를 비트코인이 아닌 비트코인 선물에 투자하는 비트코인 전략 ETF인 BITO에 투입하는 등 그레이 마켓이 더욱 매력적이 되었습니다. 비트코인에 투자), 그레이스케일도 GBTC를 ETF로 전환하는 방안을 모색하고 있습니다. 이들은 비트코인의 펀더멘털, 기술 발전, 시장 수요에 더 집중할 가능성이 높고 단기적인 시장 변동성이나 ETF 승인 소식에 상대적으로 영향을 덜 받을 것으로 보입니다.

오케이링크의 온체인 데이터에 따르면, 이 소식이 온체인 생태계에 큰 반향을 불러일으키지 못했다는 것을 알 수 있습니다. 지난 3개월(10월 10일~1월 7일) 동안 비트코인(BTC) 체인의 총 주소 수는 월평균 1.16%의 성장률을 기록하며 꾸준히 상승세를 이어가고 있습니다. 작년 같은 기간과 비교하면 성장률은 제자리걸음입니다.

그림: 비트코인 생태계 총 주소 수
출처: OKLink

또한 활성 주소 수 관찰을 통해 비트코인 ETF 관련 뉴스가 터졌을 때가 아니라 2017년 12월과 2021년 3월에 활성 주소 수가 최고점에 도달하는 것을 확인할 수 있었습니다. 2017년 12월과 2021년 3월이 상대적으로 높습니다.

그림: 비트코인의 일일 활성 주소 수
출처: OKLink

호황, 야만적 성장의 시대는 더 이상 존재하지 않는다

"다시 시작하시겠습니까? "

미국 BTC 현물 ETF가 통과되지 않더라도 시장은 "야생의 날들"로 돌아가지 않을 것입니다. 코인게코에 따르면 현재 캐나다, 독일, 스위스, 케이맨 제도와 저지 같은 조세피난처를 포함해 전 세계 8개 시장에서 암호화폐 현물 ETF를 운영할 수 있다. 하지만 미국의 현물 ETF 승인을 기다리는 것만큼 시장에 큰 열기를 불러일으키지는 못하고 있습니다. 이것은 미국의 공급 측면 개방과 채널 개방의 중첩 효과가 시장에 큰 영향을 미치고 있다는 또 다른 증거입니다.

미국 ETF 드라마가 '혼란스러운' 동안, 2023년에 주목받을 홍콩은 이미 그 단계를 밟고 있다. 2023년 12월 22일, 홍콩 금융관리국은 "가상자산 현물 ETF 승인 신청을 접수할 준비가 되었다"는 내용의 회람을 발표했습니다. 홍콩을 예로 들면, KPMG 프라이빗 자산 관리 보고서 2023에 따르면 2022년 말까지 홍콩의 민간 은행과 프라이빗 자산 관리가 관리하는 자산의 총 가치는 8,965억 홍콩 달러입니다. 이 중 1%의 자금이 비트코인 현물 ETF를 통해 유입된다면, 약 116억 달러의 자금이 비트코인 시장에 유입될 것입니다.

우코 클라우드체인 연구소에 따르면 이미 여러 금융기관이 올해 상반기에 비트코인 현물 ETF를 발행할 계획이며, 이러한 수백억 달러 규모의 경쟁으로 인해 미국 SEC도 출시 준비가 된 현물 ETF를 쉽게 거부하지 못할 것입니다.

비트코인 현물 ETF와 관련하여 홍콩과 미국의 차이점을 비교해보면, 시장이 우려하는 두 가지 사항은 다음과 같습니다.

• Dec. 22 회람, 홍콩 SFC는 투자자에게 더 많은 선택권을 제공하기 위해 현금 및 현물 모드를 모두 지원할 것이라고 밝혔다; 미국 SEC는 의무 현금 상환 전략을 채택하고 현금 상환의 사용은 또한 현금 상환을 통해 시장 조작의 위험을 줄이기위한 것이며, 현금 상환은 또한 AP를 통제하는 방법으로 위장되어 위험없는 수입 능력을 압박 할 것입니다. 무위험 차익거래 수익률. AP가 장내 및 장외 시장에서의 운영을 통해 시장 가격을 조작하려 할 경우 시장 불안정을 유발할 수 있기 때문입니다. 또한 시장 조성자가 ETF 주식과 교환하여 비트코인을 받을 수 있는 현물 상환을 사용하면 세금 효율성이 향상됩니다. 태평양 건너편에 있는 금융 기관들도 다양한 채널을 모색하고 있으며, 피델리티와 블랙록은 이미 비트코인을 보유하고 있지만 시장 거래와 세금의 편의성을 원하는 투자자들을 위해 현금 및 현물 상환에 대한 승인을 요청했다고 CBNC는 전했다.

• 현재 미국에서 8개의 비트코인 ETF 신청서가 제출되었으며, 나스닥(Nasdaq), 시카고옵션거래소( BZX), 뉴욕증권거래소 Arca(뉴욕증권거래소 Arca)에 상장될 예정입니다. 이 중 가장 많은 비중을 차지하는 거래소는 Cboe BZX로 전체 신청 건수의 5/8을 차지합니다. 이미 다른 금융상품을 거래한 경험이 있는 거래 플랫폼에 거래소를 신청하는 미국과 달리 홍콩은 12월 22일자 회람에서 SFC와 홍콩금융관리국(HKMA)이 ETF 유통에서 중개인이 충족해야 하는 요건과 행위를 명시하고 있을 뿐이라고 밝혔습니다.
  미국 BTC 현물 ETF가 신청 자료에 따라 세 거래 플랫폼 중 하나를 통과하여 거래된다면, 이러한 사례를 참고하여 홍콩 기업이 발행하는 비트코인 현물 ETF에 대한 거래 플랫폼 제공을 고려할 인센티브가 더 커지게 될 것입니다.

그림: 12월 22일에 발행된 SFC의 회람
출처: SFC

미국 ETF의 내일 통과 여부에 관계없이 시계는 똑딱거리고 있습니다. "웨스트월드" 암호화폐 시장은 사라지고, 2024년 암호화폐 시장은 "만개"할 것입니다.