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오스티엄 프로토콜 심층 분석: 자본 시장을 체인으로 가져오다

2024/09/13 16:07

따르다

저자: 폴 티모피예프, 게이브 트램블 출처: Shoal Research 번역: 굿오바, 골든파이낸스

금융 서비스의 디지털화™

인류 문명의 역사를 통틀어 기술과 자본 시장은 나란히 발전해 왔습니다. 문자 언어의 기원은 수천 년 전 고대 메소포타미아에서 점토판에 기호를 사용해 가축과 상품의 소유권을 기록했던 수메르의 설형문자로 거슬러 올라갑니다. 이를 통해 수메르인들은 경제 자원을 효과적으로 관리하고 무역과 과세를 촉진하며 도시 국가 내에서 상품과 노동력을 분배할 수 있었기 때문에 당대 가장 진보된 고대 문명을 이룩할 수 있었습니다.

자산의 소유권을 정확하게 기록하고 검증하는 능력은 궁극적으로 시민 사회와 현대 경제의 근간을 형성합니다. 이러한 메커니즘이 없으면 혼란이 뒤따릅니다. 튤립 버블, 1929년의 주식 시장 붕괴, 2008년의 금융 위기는 모두 신뢰할 수 있는 경제적 자산 결제와 소유권 보안을 제공하지 못한 역사적 실패의 결과를 보여주는 대표적인 예입니다.

점토판과 종이 증서에서 컴퓨터와 소프트웨어 프로그램에 이르기까지 인류 문명이 발전함에 따라 장부도 진화해 왔습니다. 기술 혁신은 종종 기존 시장 구조를 따르거나 반대로 새로운 기술이 시장의 기본 구조, 운영, 관련 플레이어를 변화시켜 기존 구조를 파괴할 기회를 창출하기도 합니다.

금융 서비스 업계에서 새로운 기술을 채택하는 것은 자발적인 것이 아니라 긴급하게 해결해야 하는 긴급 상황에 대한 대응인 경우가 많습니다. 1960년대의 서류 작업 위기는 1971년 세계 최초의 전자 주식 시장인 NASDAQ의 탄생으로 이어졌습니다. 1960년대의 서류 위기는 1971년 세계 '최초의 전자 주식 시장'인 나스닥의 탄생으로 이어졌습니다. 1973년에는 단일 회계 장부를 갖춘 단일 예탁소에 증권을 보관하여 증서 전송의 유동성을 없애기 위해 예탁 신탁 회사(DTC)가 설립되었습니다. 그러나 9/11 테러와 미국 항공 여행 금지 조치 이후 21세기를 위한 수표 청산법이 통과되어 종이 수표 사본 대신 이미지로 수표를 청산하는 것이 합법화되었습니다. 2012년 허리케인 샌디로 인해 DTCC 금고가 침수되고 170만 장에 가까운 증권 증서가 손상된 후에야 사람들은 종이 수표를 완전히 없앴습니다.

오늘날에도 여전히 개선의 여지가 많으며, DTCC의 데이터는 매일 수백억 달러의 거래 계약이 미배송되는 등 다소 복잡하고 오래된 시스템의 실제 비용을 보여줍니다.

DTCC는 관련 위험을 잘 설명합니다:"원래 거래가 실패 할뿐만 아니라 구매 당사자는 후속 거래의 당사자가 증권을 담보로 제공했을 수 있으며, 해당 거래도 이제 인도에 실패하여 파급 효과를 일으킬 수 있습니다."

블록체인이 이 문제를 해결할 수 있을까요?

토큰화의 역할

높은 수준에서 토큰화는 경제적으로 가치 있는 자산을 블록체인에 인코딩하는 과정입니다. 소유권 명세서를 인코딩하는 과정입니다. 블록체인은 거래 정보를 기록하고 저장하는 디지털 분산 원장으로, 불변성(이론적으로는 점점 더 어렵거나 비용이 많이 드는 공격 벡터가 존재하지 않는 한)과 이벤트 투명성을 제공하여 누구나 이벤트 발생을 관찰하고 확인할 수 있는 공개 관측성을 가능하게 합니다.

"실물자산"(RWA)은 토큰화 가능한 다양한 비암호자산을 가리키는 구어체 용어가 되었습니다. (멀티코인 캐피털의 카일 사마니는 "현실 세계"라는 용어가 불필요하다고 지적하며 "암호화폐를 사용하지 않는 사람들에게 현실 세계에 살지 않는다고 말하는 것이며, 현실 세계가 기괴한 암호화폐 세계로 바뀌기를 바라는 것입니다!"라고 말합니다. ', 그러나 편의상 이 글에서는 계속해서 RWA라는 용어를 사용하겠습니다.) 실물 자산은 법정화폐, 상품, 주식과 채권과 같은 금융 자산부터 부동산과 같은 비유동 자산까지 다양합니다.

블록체인의 설계는 RWA와 거의 모든 거래 가능한 자산의 토큰화에 여러 가지 매력적인 이점을 제공합니다. 첫째, 블록체인의 원자성은 일반적으로 모든 다리가 성공하거나 모든 다리가 실패하는 다중 다리 작업으로 존재하는 블록체인 거래의 주요 결제 위험을 완화합니다. 또한 블록체인을 사용하면 다양한 중개자가 필요하지 않으므로 구매자와 판매자 모두의 비용이 절감됩니다. 이는 결과적으로 다양한 자산의 매매를 감독하는 시장의 효율성을 높일 수 있습니다. 블록체인이 제공하는 정보의 투명성과 함께 효율성이 높아지면 금융 자산의 접근성에 대한 새로운 기회가 열립니다. 토큰화를 통해 얻을 수 있는 또 다른 주요 이점은 유동성이 증가하고 특정 자산 클래스에 대한 접근이 쉬워져 더 많은 잠재적 시장 참여자가 참여할 수 있으며, 시간이 지남에 따라 시장의 유동성이 성장하고 심화될 수 있다는 것입니다. 이는 부분 소유권의 출현을 보완하며, Robinhood와 같은 '신세대' 금융 서비스 회사에게 큰 성과를 가져다주고 있습니다.

토큰화는 새로운 개념이 아닙니다. >

토큰화의 단점

래리 핀크를 비롯한 일부는 법정화폐, 상품, 주식과 채권, 그리고 기타 금융 자산의 토큰화가 금융 산업의 미래라고 주장합니다. 이론적으로는 경제적 가치가 있는 모든 것이 토큰화될 수 있습니다. 그러나 블록체인에서 자산을 거래할 때 얻을 수 있는 주요 이점도 매력적이지만, 토큰화의 단점도 고려해야 하며, 따라서 블록체인에서 자산을 더 효율적으로 거래하는 데 사용할 수 있는 다른 금융 상품이 있는지 고려하는 것이 중요합니다.

전반적으로 RWA를 토큰화하려면 운영 및 관리 관점에서 상당한 노력과 부지런함이 필요합니다. 토큰화된 자산이 물리적 기초 자산을 정확하게 반영하도록 하기 위해 토큰 발행자는 새로운 토큰이 발행될 때마다 기초 자산을 구매하거나 토큰이 소멸될 때마다 기초 자산을 판매해야 합니다. 관련된 자산에 따라 발행자는 실물 자산과 관련된 모든 운영도 관리할 수 있어야 합니다(예: 귀금속 토큰 발행자는 자산 보유량 관리와 더불어 금속의 보관, 보험, 배송, 조달을 관리해야 합니다). 전반적으로 이는 어려운 작업이며 비용이 많이 들고, 특히 확장 가능한 수준에서 실제로 구현하는 데 상당한 시간이 소요될 수 있습니다.

규제 및 법적 관점에서 토큰화된 자산을 도입하기 위해서는 여전히 상당한 진전과 조치가 필요하며, 이는 국가와 지역마다 다르기 때문에 오랜 시간이 소요되는 경우가 많습니다. 미국의 경우 지난 4년은 암호화폐 상품과 서비스에 대해 대체로 불리한 시기였습니다. 한편, 유럽연합에서는 올해 말까지 MiCA 규제 프레임워크가 시행될 예정이며, 싱가포르와 홍콩은 보다 암호화폐 친화적인 정책을 추진하고 있습니다. 소유권을 결정하고 그에 따른 분쟁을 처리하는 과정에서 법적 문제가 발생할 수 있으며, 주 또는 지자체 차원의 현지 법률과 규정으로 인해 절차가 더욱 까다로워질 수 있습니다.

투자자가 소유권을 원하지 않고 더 간단하고 저렴하며 일반적으로 더 효율적인 방법으로 이러한 자산에 대한 가격 노출을 얻고자 한다면 어떻게 해야 할까요? 바로 이때 합성자산이 등장합니다. 합성자산은 투자자가 해당 자산을 보유할 필요 없이 기초자산의 가치를 모방하도록 설계된 금융상품입니다. 합성자산은 토큰화와 관련된 복잡한 논리적 과정을 거치지 않고도 블록체인에서 생성하고 거래할 수 있어 온체인 시장 생성을 간소화합니다. 지금까지는 단 하나의 합성 파생상품만이 특별히 성공했으니,

모든 길은 로마로 통한다.

영구채권의 역할

영구채권(퍼프)은 파생상품 계약으로 투자자가 다음과 같은 일을 할 수 있게 해줍니다. 미리 정해진 만기일 없이 자산의 미래 가격을 예측할 수 있는 파생상품입니다. 이러한 금융 상품은 무기한 보유가 가능하므로 만기일 전 또는 만기일 중에 청산해야 하는 만기일이 있는 기존 파생상품 계약과 중요한 차이점이 있습니다. 무기한 계약은 차액거래계약(CFD)과 마찬가지로 투자자가 레버리지를 이용해 자산의 가격 변동을 무제한으로 투기할 수 있는 금융상품을 제공하지만, 하나의 통합된 계약을 유지하면서 투기를 할 수 있습니다.

영구 선물은 홍콩 금 거래소의 개방형 선물 시장에서 많은 영감을 얻었지만, 글로벌 부의 구성 요소(인적 자본/노동 비용, 부동산, 사적 금융 자산, 거시경제 지수 등) 유동성 있는 파생상품 시장의 부재에 대한 문제점을 지적했습니다.

"배당금이나 임대료 지수로 대표되는 현금 흐름의 현재 가치에 대한 시장을 만들려면 해당 지수로 대표되는 현금 흐름에 대한 영구적인 청구권을 만들어야 합니다. 현금 흐름에 대한 영구적 청구권을 만들어야 합니다." --Shiller

Shiller는 거래가 빈번하지 않고 유동성이 낮은 시장에서 헤징 수단이 부족한 문제를 해결하고자 영구 선물 계약이 탁월한 통합 리스크 관리 인건비 시장, 상업용 부동산, 원자재, 농업 등 다양한 사용 사례를 위한 우수한 통합 리스크 관리 도구라고 제안했습니다. 이러한 시장이 종종 직면하는 큰 스프레드를 고려할 때 무기한 계약은 헤저에게 상당한 비용 절감과 베이시스 리스크를 줄일 수 있다고 실러는 주장합니다. 요약하면 무기한 선물은 비유동적이거나 가격 책정이 어려운 자산의 가격 발견을 용이하게 하도록 설계되었습니다.

하지만 안타깝게도 무기한 선물 계약 구현의 어려움으로 인해 자본 시장과 금융 서비스에서 무기한 선물 계약이 채택되지 못하고 있습니다. 여기에는 규제 장애물, 적절한 인프라 부족, 기초자산의 적절한 가격 책정의 복잡성 등이 포함되지만 궁극적으로 무기한 선물은 거의 장외시장(OTC)에서만 거래되고 있습니다.

믿거나 말거나 무기한 계약의 첫 사용 사례는 암호화폐 거래였으며, 현재까지도 유일하게 활발하게 사용되고 있습니다.

암호화폐의 영구 계약

2011년 알렉세이 브라긴은 방법을 모색했습니다. 2011년 알렉세이 브래긴은 자신이 운영하는 비트코인 선물 거래소 ICBIT를 다른 시장과 차별화할 방법을 모색하던 중 비트코인으로 결제하되 가격은 미국 달러로 책정하는 '역 무기한 계약'을 만들게 되었습니다. 그러나 비트멕스가 최초의 무기한 레버리지 스왑 상품인 XBTUSD를 출시하면서 무기한 계약이 널리 채택되기 시작했고, 비트멕스는 파생상품 계약의 이름을 무기한 스왑으로 바꾸고 작은 계약 규모, 비트코인에서 영감을 받은 계약 설계, 최소 증거금, 낮은 거래 수수료 등 (대형 금융기관이 아닌) 소규모 암호화폐 네이티브 거래자에게 어필하기 위한 기능을 도입했습니다. 낮은 거래 수수료.

당시 암호화폐는 주로 중앙화된 거래소(CEX)를 통해 오프체인으로 거래되었지만, 2010년대 후반 현물 탈중앙화 거래소(DEX)가 등장하면서 곧 변화하기 시작했습니다.DEX는 핵심적으로 사용자가 거래할 수 있는 인터페이스가 있는 스마트 컨트랙트 집합에 지나지 않습니다. DEX의 핵심은 단순히 스마트 콘트랙트 세트와 사용자가 지갑에서 상호작용할 수 있는 인터페이스에 불과하며, 누구나 자신의 자산을 완전히 관리하면서 지원되는 모든 자산을 거래할 수 있습니다. 최초의 파생상품 DEX는 2017년 8월 안토니오 줄리아노가 이더리움에서 dYdX를 출시하면서 탄생했으며, 2021년 4월에는 dYdX v3를 통해 최초의 영구 DEX가 되었습니다.

그 이후 L2가 부상하면서 그 중심이 이동했습니다. 이후 L2의 부상과 함께 DEX 퍼퍼의 수는 계속 증가했으며, 아르테미스에 따르면 체인에서 거래되는 퍼퍼의 규모는 2조 7천억 달러를 넘어섰습니다.

영구계약 거래소는 펀딩 비율, 기초 가격 발견 메커니즘 등 여러 주요 특징을 공유합니다. 무기한 계약에는 만기일이 없으므로 거래 상대방이 주어진 시점의 시장 상황에 따라 서로 지불하는 지속적인 지불 메커니즘이 필요합니다. 파이낸싱 비율이 양수이면 매수 포지션이 매도 포지션에 지불합니다. 파이낸싱 비율이 마이너스이면 숏이 롱에 지불합니다.

그럼에도 불구하고 Perp DEX의 수가 계속 증가함에 따라 다양한 디자인과 기능 구현이 이루어지고 있습니다.

오더북

오더북은 오랫동안 거래소의 기본 가격 검색 메커니즘으로, 매수 및 매도 주문이 통합된 매칭 엔진에 나열되고 매칭되는 방식입니다. 나열되고 매칭됩니다. 이 모델의 일반적인 변형은 오프체인 오더북을 사용해 거래를 매칭하는 동시에 온체인에서 거래를 체결하고 정산하는 것입니다. 이 모델을 사용하면 프로토콜이 가스 비용 발생과 네트워크 성능의 방해를 피하면서 온체인 정산과 트레이더 자체 호스팅의 투명성 이점을 누릴 수 있습니다. 한 단계 더 나아가 거래 매칭도 온체인에서 이루어지는 완전 온체인 오더북이 있습니다. 이 모델은 기본 체인의 지연 시간과 처리량 제한으로 인해 정교한 참여자가 거래와 메자닌 공격을 선점하고, 무지의 소매 트레이더를 희생시켜 가치를 추출할 수 있으며, 결과적으로 거래에 대한 가격 정산이 악화될 수 있기 때문에 역사적으로 구현하기 어려웠습니다. 그러나 새로운 일반 L1, 애플리케이션별 체인, 집계 등 고성능 체결 환경이 등장하면서 블록 시간을 크게 줄여 시장 참여자 간의 정보 비대칭성을 최소화함으로써 이 문제를 완화하려는 시도가 이루어지고 있습니다. 비대칭성.

Peer-to-Peer 풀

Peer-to-Peer 풀영구 탈중앙화 거래소는 자체 매칭 알고리즘을 사용하여 매수 및 매도 주문이 중앙화된 유동성 풀을 통해 라우팅되고 유동성 풀을 통해 라우팅하고 가격 공급 예측 머신을 사용하여 매칭하는 자체 매칭 알고리즘을 사용합니다. GMX가 개척한 이 모델은 중앙 풀에 자금을 빌려주는 유동성 공급자(LP)와 해당 자금을 사용해 거래를 체결하는 트레이더라는 두 거래 상대방과 함께 운영됩니다. LP는 재고 리스크를 부담하지만 거래 수수료, 청산 인센티브, 금융 수수료를 통해 보조금을 받고, 트레이더는 슬리피지가 낮은 실시간 가격 지수에 따라 체결되는 가격의 혜택을 받습니다. 그러나 이러한 역학 관계는 LP와 트레이더 사이에 적대적인 환경을 조성하는데, 트레이더의 손익이 마이너스가 되면 LP는 이익을 얻지만 트레이더가 이익을 얻으면 풀의 리밸런싱으로 손실을 입게 됩니다.

가상 AMM

퍼펄트 DEX 공간에서 등장한 또 다른 설계 구현은 Perpetual입니다. 퍼페츄얼 프로토콜(유명 업체)이 개척한 가상 AMM(vAMM)입니다. 피어투풀과 유사하게 vAMM은 LP와 트레이더로 구성된 양 당사자 시스템을 사용합니다. 그러나 유동성을 제공하기 위해 실제 토큰을 사용하는 대신 가상 합성 자산(즉, 퍼프)을 활용합니다. 이 모델에서는 프로토콜에 실제 유동성 풀이 없으며, 트레이더는 스마트 콘트랙트 볼트에 저장된 자산에 대한 거래를 레버리지할 수 있습니다.

퍼프 DEX는 시작 이후 먼 길을 걸어왔지만, 암호화폐 자산 거래에 국한되어 있어 그 잠재력은 여전히 미개발 상태입니다. 온체인 퍼프의 유용성을 암호화폐 자산을 넘어 온체인에서 거의 모든 것을 거래할 수 있도록 확장하는 것을 목표로 하는 특정 프로토콜, 즉 오스티엄 프로토콜에 대해 자세히 알아보겠습니다 eToro 계정.

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오스티엄 프로토콜 자세히 알아보기
오스티엄이란 무엇인가요?
오스티엄 프로토콜은 온체인 영구 계약의 형태로 우량 암호화 자산과 RWA를 거래할 수 있는 오픈 소스 탈중앙화 거래소이며, 프로토콜의 핵심은 거래 엔진과 유동성 레이어, 그리고 주요 지원 인프라 구성 요소인 내부 예후 예측기 및 자동화된 볼팅 시스템으로 구성됩니다. 요약하자면, 이 프로토콜은 오프체인 자산(체인에 존재하지 않는 자산)에 대한 <강함>가상 접근, 거래를 정산하고 거래 상대방 역할을 하는 두 개의 자본 풀(유동성 버퍼 + 시장 조성 볼트)로 구성된 <강함>공유 유동성 레이어, 이중 예언 머신 시스템으로 구현된 <강함>1초에 가까운 유동성 레이어 등 여러 핵심 상품을 제공합니다. 1초 미만의 가격 정보, 청산, 중지, 지정가 주문을 포함한 주요 거래 기능의 자동화, 오픈 포지션에서 공유 유동성 계층의 방향성 리스크를 포착하고 최소화하는 전략적 위험 조정 수수료 구조가 있습니다.
디자인 관점에서 Ostium은 포인트 투 풀 모델을 사용하기로 선택했지만 아래에 더 자세히 설명된 고유한 변형이 있습니다. 포인트 투 풀 모델을 선택한 이유는 대두나 돼지 가격과 같은 롱테일 자산에 대한 시장을 만들 만큼 시장이 성숙하지 않았고, 대신 공유 유동성 계층을 사용하여 가격을 발견하면 보다 확장 가능하고 결정론적인 모델을 만들 수 있기 때문입니다.
오스티엄의 비전
오스티엄은 온체인 RWA 레버리지, 단기 및 중기 가격에 대한 트레이더의 요구를 충족하는 최선의 방법은 다음과 같다고 믿습니다. 노출에 대한 수요를 충족하는 가장 좋은 방법은 예측지표에 기반한 무기한 계약입니다. 목표 또한 간단합니다. 거의 모든 자산을 무기한 예언자 기반 계약 형태로 거래할 수 있는 곳이 되는 것입니다.
암호화폐 시장과 거시경제 환경은 점점 더 수렴하고 있으며 팬데믹 이후의 거시경제 상황은 점점 더 많은 거시경제에 집중하는 트레이더의 관심을 불러일으키고 있습니다. 엔 캐리 트레이드와 닛케이의 양적완화에 대한 암호화폐의 반응이 그 좋은 예입니다. 만약 누군가 수많은 암호화폐 트레이더에게 일본은행의 움직임이 토큰의 성과에 큰 영향을 미칠 것이니 주시하라고 말했다면 비웃음을 샀을 것입니다. 그러나 지난주 이 이론은 옳은 것으로 입증되었습니다. 미국 대선의 해에 폴리마켓의 경이적인 상승은 실제 사건의 결과에 대한 투기에 대한 관심을 보여주며, 실제로 비트코인 가격과 도널드 트럼프의 대통령 당선 가능성 사이에는 양의 상관관계가 있는 것으로 나타나기도 했습니다.
오스티엄은 영구 계약이 블록체인 자본 시장의 번영을 이끄는 탁월한 금융 도구가 될 것이라고 제안합니다.
이 비전을 실현하기 위한 협력의 구성 요소에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
주요 프로토콜 구성 요소
오스티엄 트랜잭션 엔진
오스티엄 거래 엔진은 트레이더와 LP 간의 상호작용을 조정하여 프로토콜 지원 자산의 거래를 용이하게 하는 오스티엄 프로토콜의 핵심 기능입니다.
담보를 입금한 후 트레이더는 매수 또는 매도, 시장가, 지정가, 손절 주문을 할 수 있고 레버리지 설정을 맞춤화(최대 200배 레버리지를 제공하는 Ostium) 할 수 있습니다. 젤라또 기능은 가격 변동을 지속적으로 추적하고 주문(청산, 손절, 이익실현 주문)의 자동 실행 여부를 결정하는 데 사용되며, 풀 기반 예측 메커니즘을 사용하여 필요에 따라 가격을 호출합니다. 포지션을 보유하는 동안 사용자는 추가 비용 없이 포지션을 업데이트(이익실현 업데이트, 손절가 업데이트, 담보 추가)할 수 있습니다. 포지션은 수동 또는 자동으로 청산할 수 있으며, 손절 주문(마이너스 손익), 이익실현 주문(플러스 손익) 또는 청산에 의해 트리거됩니다. 트레이더의 담보 가치가 90%까지 하락하면 관리인이 청산 이벤트를 트리거하고 나머지 담보(10%)는 청산 보너스로 마켓 메이커 금고로 이체됩니다.
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개시 가격 및 가격 영향
포인트 투 풀 기반 가격 모델과 관련된 위험으로부터 LP의 자본을 보호하기 위해. 오스티엄은 트레이더가 포지션을 개시하는 가격을 결정할 때 실시간 시장 유동성 조건을 통합하는 가격 발견 방법론을 구현했습니다. 중간 가격은 중립적인 평가 지표로 자주 사용되지만, 유동성이 트레이더가 받는 체결 품질에 큰 영향을 미치는 상황에서 중간 가격에만 의존하는 것은 오해의 소지가 있을 수 있습니다. 대신, Ostium은 실제 시장 상황과 다양한 거래 규모와 관련된 비용을 보다 정확하게 반영하는 확장된 매도-매도 스프레드 모델을 사용합니다.
매수-매도 스프레드는 매수자가 지불하고자 하는 최고 가격(매수호가)과 매도자가 수락하고자 하는 최저 가격(매도호가)의 차이를 나타내며, Ostium의 모델에서는 이 스프레드가 동적으로 조정됩니다. 이 모델에서 스프레드는 포지션의 크기와 선형적으로 관련되므로 거래량이 많을수록 스프레드가 커집니다. 따라서 트레이더는 항상 매수 또는 매도 호가를 받는 것이 아니라 거래의 세부 사항에 따라 중간 매수 스프레드의 0.1배 또는 중간 매도 스프레드의 2배와 같이 해당 가격의 스케일 버전이 적용됩니다.
트레이더는 스케일링된 매도 호가에 매수 포지션을, 스케일링된 매수 호가에 매도 포지션을 개시합니다. 마찬가지로 롱 포지션을 청산할 때 호가는 매수 호가에 비례하여 비례 배분되고 숏 포지션을 청산할 때 호가는 매도 호가에 비례하여 비례 배분됩니다.
다음 공식으로 표현할 수 있습니다(K가 일정하다고 가정할 때):

포지션을 개설하는 과정에서 Ostium은 다음을 청구한다는 점에 유의하시기 바랍니다. 포지션을 개설하는 과정에서 일회성 수수료와 포지션 기간 동안의 복리 수수료를 부과합니다. 이러한 수수료는 아래의 "수수료 구조" 섹션에 자세히 설명되어 있습니다.
오랄 유동성 계층
오스티엄은 중앙 지정가 주문창(CLOB) 모델을 사용하지 않고 유동성 풀을 기반으로 하는 GMX와 유사한 DEX로 운영됩니다. 오스티엄은 중앙 지정가 주문창(CLOB) 모델을 사용하는 대신 GMX와 같은 잘 알려진 퍼페추얼 DEX와 유사한 유동성 풀 기반 DEX로 운영되므로 프로토콜이 오픈 포지션의 불균형을 유지할 수 있지만, 유동성 공급자가 트레이더의 손실로부터 직접 이익을 얻고 프로토콜에 똑같이 중요한 두 시장 참가자 간의 경쟁을 유발한다는 점에서 오스티엄 모델과 기존 퍼페추얼 간의 주요 차이점이 있습니다.
오스티엄의 공유 유동성 레이어(SLL)는 두 개의 자본 풀, 즉 포지티브 손익 거래의 첫 번째 결제 레이어 역할을 하는 유동성 버퍼와 유동성 버퍼가 소진되면 트레이더에게 유동성을 제공하는 데 사용되는 시장 조성 금고로 구성됩니다. 유동성 버퍼가 고갈되었습니다. 유동성 버퍼의 자본은 트레이더의 손익을 축적하여 마련되며, 시장 조성 볼트는 청산 인센티브와 50%의 개시 수수료를 위해 LP에게 예치금을 개방합니다. 핵심 아이디어는 전략적으로 정의된 수수료 구조를 가진 두 개의 분리된 풀을 생성함으로써 LP는 주로 거래량 증가와 OI 증가로부터 이익을 얻습니다. LB는 트레이더의 PnL을 흡수하도록 설계되어 트레이더가 계속해서 양의 PnL을 받으면 LP의 APY가 안정화되며, 이는 트레이더와 LP 모두 계약의 성장으로부터 혜택을 받아야 한다는 것을 의미합니다.
유동성 버퍼
LB는 오스티엄 거래의 기본 청산 레이어이며, 이는 거래 체결에는 직접적인 거래 상대방이 필요하지 않습니다. LP는 LB에서 자금을 입금하거나 출금할 수 없기 때문에 LB에 발생하는 가치는 오스티움의 유기적인 거래 활동을 반영합니다.
포지션이 청산되면 LB는 손익이 플러스인 거래에 자금을 지원하고 손익이 마이너스인 거래에서 가치를 가져갑니다. 한쪽이 균형을 잃고 OI가 0에서 벗어나면 LB는 트레이더 수익률의 변동을 흡수하고 APY LP의 수익을 안정화합니다.
시장 상황에 따라 프로토콜에서 델타 노출의 가능한 상태를 다음과 같이 고려하십시오.
Perfect Balance --트레이더가 동일한 매수 및 매도 포지션을 보유할 때, 계약의 델타 익스포저는 0이 되며 포지션이 자연스럽게 서로 상쇄되어 시장은 안정적입니다.
불균형 OI - 트레이더가 매수 포지션이 매도보다 많거나 그 반대의 경우, 공유 유동성 계층이 개입하여 불균형을 보완하고 델타 익스포저를 회복합니다.
극도로 불균형한 OI -시장의 한 쪽을 점유하는 트레이더가 없는 경우(모든 매수 또는 모든 매도 포지션이 청산됨) 유동성 버퍼가 모든 델타 위험을 떠안게 됩니다. 델타 위험을 떠맡습니다.
양수의 손익을 가진 일련의 대규모 거래가 연속적으로 청산되면 결제해야 하는 정산금으로 인해 유동성 버퍼가 고갈될 수 있습니다. 이런 상황이 발생하면 프로토콜은 거래 정산을 위해 시장 조성 금고(MMV)로 전환합니다.
시장 조성 금고
오스티엄의 MMV는 유동성 풀로 구조화된 스마트 컨트랙트로, LP가 청산소에서 제공하는 자금 풀에 접근하기 위해 자금을 예치하는 방식으로 운영됩니다. 청산 보너스와 50%의 트레이더 개시 수수료로 정의된 APY로 델타에 대한 노출을 충당합니다. 이는 계약 초기 단계에서 특히 중요한 역할을 할 것인데, 지속적인 트레이더 손익이 LB에 누적되기까지 시간이 걸릴 수 있으므로 LP가 MMV를 예치하도록 장려하는 것은 오스티엄 계약에 매우 중요합니다.
MMV에 자본을 예치하면 LP는 표준 예금 영수증으로 사용할 수 있는 오스티움 유동성 공급자(OLP) 토큰을 받게 됩니다.OLP 토큰은 입금 시 발행되고 출금 시 소멸되며, LP 인센티브는 리베이팅 모델에 따라 할당되어 직접적으로 복리되어 OLP 토큰의 가치를 증가시킵니다(앨리스가 100 OLP로 시작하여 10% 보너스를 받으면 출금 시점에 110 OLP를 보유하게 됩니다). 오스티엄은 LP의 고정 자본을 장려하기 위한 수단으로 연간 락업 부스트를 통해 장기 락업에 대한 더 큰 보상을 지원할 것입니다.
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지원 인프라
오스티움은 두 가지 주요 오프체인 인프라 구성 요소인 예후 예측기와 자동화된 볼팅 시스템을 활용합니다.
오스티움은 트레이딩 엔진과 SLL의 운영을 최대한 효율적으로 지원하도록 설계되었습니다.
RWA 예언 기계
. 왼쪽;">오스티엄 랩은 특히 거래량이 적고 변동성이 큰 다양한 거래량이 적은 롱테일 자산을 거래할 때 RWA의 복잡성(예: 장외거래 시간, 선물계약 롤오버, 시초가 갭)을 해결하기 위해 자체적으로 개발한 예측 서비스를 통해 고유한 요구사항을 충족하도록 구성했습니다. 그러나 완전한 자체 예후 예측 서비스를 운영하려면 프로토콜 사용자의 거래 결과와 유동성 공급이 해당 예후 예측기의 기능에 의존하기 때문에 상당한 신뢰를 전제로 해야 합니다. 노드 인프라는 탈중앙화된 데이터 게시자 네트워크로 구성된 개방형 데이터 마켓플레이스인 스토크 네트워크에서 운영 및 관리하며, 중개 중단을 보장하고 인하우스 예후 예측자 운영과 관련된 위험을 완화합니다. 이 모델은 풀 기반 예후 예측자 시스템에서 운영되므로 거래 실행이 필요한 경우에만 가격이 체인에 전달되므로 체인에 데이터를 지속적으로 게시하는 데 드는 비용을 절감할 수 있습니다.
요약하면, 오스티엄의 RWA 예측 머신은 오스티엄 연구소에서 맞춤화하며, 노드는 스토크 네트워크에서 운영 및 관리합니다.
암호화폐 예언 머신
오스티엄은 RWA 외에도 BTC와 ETH의 레버리지 거래를 제공합니다. 이러한 자산의 경우, 앱에 고빈도 시장 데이터에 대한 온디맨드 액세스를 제공하기 위해 특별히 구축된 체인링크 데이터 스트림을 통해 가격이 추출됩니다.
자동 피딩 시스템
조건부 거래(예: "$80에 HOG 롱, $100에 HOG 롱, $80에 HOG 롱, $100에 HOG 롱, $80에 HOG 롱, $100에 HOG 롱)를 실행하고 관리하려면 Chainlink 데이터 스트림을 사용할 수 있습니다. 80달러에 매수하고 100달러에 이익 실현"), 퍼펙트 덱스는 키퍼라는 전문 에이전트를 사용합니다. 프로토콜은 일반적으로 키퍼를 먼저 실행한 다음 시간이 지남에 따라 점차적으로 탈중앙화하지만, 실제로 탈중앙화될 것이라는 보장은 없습니다. 이러한 접근 방식에서는 트레이더와 LP의 경험은 기본 프로토콜에 더 많이 의존하게 됩니다. 따라서 오스티엄은 키퍼 네트워크 운영 책임을 젤라또 네트워크에 아웃소싱했으며, 첫날부터 젤라또 기능은 시장가 주문 가격 요청에 대한 온체인 경로와 기존 미체결 거래를 모니터링하여 RWA 자동 주문을 트리거하는 데 필요한 것이 무엇인지 파악하는 데 사용될 것입니다. 자동 주문에는 지정가 주문, 지정가 주문 중지, 이익실현, 손절 및 청산이 포함됩니다. 수수료 구조
오스티엄은 계약의 각 위험 요소를 다음과 같이 보장하고자 합니다. 오픈 포지션 편향성, 높은 풀 활용도, 높은 자산 변동성 등.Ostium은 포지션 개설 시 고정 수수료를 부과하고 오픈 포지션 유지 시 복리 수수료를 부과합니다. 고정 수수료는 관련 인프라 비용을 충당하는 데 사용되며, 변동 수수료는 위에서 설명한 다양한 프로토콜 위험을 완화하기 위해 설계되었습니다.
계좌 개설 수수료
수수료_ProtocolOpen= 메이커 차지+테이커 차지+활용 차지
오스티엄은 포지션을 개설할 때 특정 거래에 영향을 미치는 외부 요인을 고려한 5가지 변수로 구성된 개설 수수료를 부과합니다. 이 중 3개 변수는 트레이더의 자산, 레버리지, 포지션 규모에 따라 달라지며 나머지 2개 변수는 합의된 OI 편차 및 이용 조건에 따라 달라집니다. 개시 수수료의 크기는 합의된 조건에 미치는 영향에 따라 달라지며, OI 편차를 증가시키는 거래(즉, 숏 포지션이 자산의 숏 OI를 증가시키는 거래)는 LB에 더 큰 델타 노출을 생성하므로 더 높은 벤치마크 수수료가 발생합니다. 또한 활용도가 높은 기간 동안 거래가 특정 임계값을 초과하여 OI를 높이는 경우 활용 수수료도 부과됩니다. 가격 안정과 균형 유지에 중요한 오스티엄 차익거래를 장려하기 위한 수단으로 레버리지가 10배를 초과하거나 거래에 따라 OI 편차가 증가하면 트레이더에게 '리시버' 수수료가 부과됩니다. 반대로 레버리지가 10배 미만이고 거래에 따라 OI 편차가 감소하면 트레이더에게 '시장 조성자' 수수료가 부과됩니다.
유지 수수료
복리 수수료는 거래 기간 동안(포지션이 열려 있는 동안) a) 자금 조달 수수료>를 통해 계약 OI를 균형으로 유도, b) 트레이더가 거래에서 수익을 창출, c) 트레이더가 거래에서 수익을 창출, d) 트레이더가 거래에서 수익을 창출하도록 돕기 위해 사용되며 거래가 유지되는 동안에 부과되는 것입니다. 계약 OI를 균형으로 조정하고, b) 변동성 수수료를 통해 LP의 방향성 위험 노출을 완화하는 것. .
펀딩 수수료는 무기한 거래소의 표준 펀딩 비율과 유사하게 작동하며, 롱과 숏 OI 간의 격차를 줄여 계약을 평형 상태로 만들고 MMV에서 LP의 델타 위험을 최소화하기 위해 설계되었습니다. 그러나 펀딩 비율을 부과할 수 있는 CEX와 달리 오스티엄은 '핫' 측 포지션의 가치를 자동으로 수집하여 '오프' 측의 손익에 주입하며, 수익금은 포지션 청산 시점에 트레이더의 손익에서 실현됩니다. 또한 이 수수료는 속도 기반 수수료로, 이전 불균형의 길이와 크기에 따라 적분됩니다. 이 설계 기능은 차익거래자가 OI 불균형을 완전히 제거하도록 인센티브를 제공하고, 이전 상태의 부정적 외부효과가 큰 경우 차익거래 행위를 더 많이 보상하기 위한 것입니다.
일별 백분율로 표시되는 이 공식은 수학적으로 다음과 같이 표현할 수 있습니다.

동시에, 변동성도 있습니다. 수수료는 시장 변동성이 LP에게 미치는 외부 영향을 포착하도록 설계되었습니다. 이 수수료는 트레이더의 포지션 규모에서 자동으로 공제되고 포지션이 청산될 때 포지션의 손익에서 차감됩니다. LP의 관점에서 상대적으로 안정적인 자산(예: EUR)에 10배 매수 포지션은 변동성이 큰 장중 자산(예: 원유)에 10배 매수 포지션보다 리스크가 훨씬 적습니다. LP가 감수할 수 있는 추가 변동성 리스크에 대해 적절한 보상을 받는 것이 중요합니다. 그러나 이 수수료가 트레이더의 변동성 자산 거래를 억제하여 펀딩 수익률에 영향을 미치지 않도록 하는 것도 중요합니다. 따라서 변동성 수수료는 전략적으로 자금 조달 수수료보다 10배 낮게 설계되었습니다. 트레이더의 포지션 규모에서 자동으로 차감되고 포지션 청산 시 포지션 손익에서 차감되는 수수료는 수학적으로 다음과 같이 표현할 수 있습니다.

fr(v) = F(Vs(s-1)Vs -v-s + 1)

LP 보상

MMV에 자금을 예치하는 LP는 a) 계좌 개설 수수료의 50%와 b) 청산 보너스의 100%를 받게 됩니다.

오스티엄 거래의 각 단계별 자본 흐름을 요약하면 다음과 같습니다.

개설 거래: 초기 담보의 일정 비율은 합의된 개설 거래로 사용하기 위해 보유됩니다. 일정 비율은 계약 개시 수수료로 사용하기 위해 유보되며, 시장 조성 금고(LP가 예치된 곳)와 계약 수익이 균등하게(50/50) 분배됩니다.

보유 거래: 변동성 수수료는 오픈 포지션에서 기간별로 발생하며 유동성 버퍼로 직접 들어갑니다.
청산된 거래

유동성 버퍼 = 0: 유동성 버퍼가 거래를 정산합니다.
유동성 버퍼 = 0: LP MM. Vault가 거래를 정산합니다(자세한 내용은 여기를 참조하세요):
양수 손익이 있는 경우:

음수 손익이 있는 경우:

유동화되지 않음: 해당 유동성 style="text-align: 왼쪽;">위험 및 고려사항
거래소에서 무기한 거래의 주요 위험은 청산 위험으로 귀결됩니다. 포지션을 개설하기 위해 트레이더는 담보를 예치하고 레버리지를 사용하면 담보 가치보다 훨씬 큰 포지션 규모(오스티엄에서는 최대 20배)를 취할 수 있습니다. 하지만 반대로 손실도 수익만큼 커질 수 있어 시장이 갑자기 트레이더에게 불리한 방향으로 움직이면 빠르게 청산할 수 있다는 단점이 있습니다. 트레이더의 손실이 포지션 개설에 사용된 초기 담보와 같을 경우, 계약에 따라 대손(충당해야 하는 적자)이 발생하는 것을 방지하기 위해 포지션을 청산해야 합니다. Ostium에서는 담보 가치가 0으로 떨어지기 전에 청산이 이루어져야 하므로 담보 가치가 원래 예치된 담보의 10%까지 떨어지면 청산이 이루어집니다. 오스티엄은 청산에 영향을 미치는 방향성 위험을 완화하기 위해 여러 가지 내장 메커니즘을 개발했지만, 레버리지 오픈 포지션을 사용하는 트레이더는 이러한 관련 위험과 내재 손실을 숙지하는 것이 여전히 중요합니다.
반면, LP의 MMV 예탁과 관련된 가장 큰 위험은 방향성 노출 위험으로, 이는 LP가 기초자산 시장 가격의 급격한 변동에 노출될 때 발생하며, 높은 OI 불균형과 높은 변동성이 동시에 발생할 수 있습니다. 다음 매트릭스는 이에 따라 방향성 노출 위험이 어떻게 변화하는지 보여줍니다.
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오스티엄은 카오스 랩스와 협력하여 계약의 현재 전체 타겟 노출을 평가하기 위한 지표인 불균형 점수를 개발했습니다. 불균형 점수는 미결제약정(OI)의 불균형뿐만 아니라 다른 자산 간의 변동성 및 상관관계도 고려합니다. 즉, 자산 불균형은 시장이 특정 자산의 롱 또는 숏 포지션을 선호하는 정도를 나타내며, 변동성이 큰 자산이 위험 점수에 더 많이 기여하고 상관관계가 높은 자산이 상관관계가 낮은 자산보다 더 위험합니다. 오스티엄은 카오스랩과 지속적으로 협력하여 계약의 가변 방향성 노출에 영향을 미치는 지표를 적극적으로 모니터링하고 그에 따라 위험을 관리하기 위해 필요한 매개변수를 제안할 계획이라고 밝혔습니다.
오스티엄은 LP의 방향성 리스크를 완화하기 위해 a) 우선 해결 계층으로 LB를 사용하고, b) 프로토콜의 유동성을 위해 위험을 감수한 LP에게 보상하는 전략적 수수료 구조를 통해 OI 불균형을 제거하거나 변동성이 큰 기간 동안 더 높은 수수료를 부과하여 계약을 균형으로 이끄는 데 도움을 줍니다.
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경쟁 환경
영구계약 거래는 주로 중앙화된 거래소(CEX)가 주도하고 있으며, 이는 다음과 같이 설명할 수 있습니다. 블록체인과 암호화폐 개발 초기에 충분한 탈중앙화 거래소 인프라가 부족했고(2018년 유니스왑 V1이 출시됨), 낮은 수수료와 고성능을 구현할 수 있는 충분한 블록체인 인프라가 부족했습니다. 고성능 레이어 1(예: 솔라나)과 롤업(예: 아비트럼, 베이스)이 점점 더 많은 온체인 활동을 수행하면서 블록체인은 정보를 저장하는 탄력적이고 안전한 원장일 뿐만 아니라 정보와 가치를 거의 즉각적으로 청산하고 전송할 수 있는 고성능 네트워크이기도 합니다.
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이더의 무기한 계약 거래량에서 이더리움의 지배력이 급격히 줄어들면서 고성능 체인에서 거래량이 많은 무기한 계약에 대한 트레이더의 수요가 증가하고 있으며, 새로운 L1과 L2가 이를 점점 더 많이 충족하고 있습니다.
오스티엄의 이점
오스티엄의 장점. 왼쪽;">현재 온체인 퍼퍼프로서 RWA를 촉진하기 위해 트랜잭션을 구축하는 팀은 많지 않습니다. 따라서 오스티움은 여기서 선점자 우위를 점하고 자사 제품을 중심으로 해자를 구축할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 즉, 오스티움이 코드를 오픈소스화한다면, 오스티움 위에 구축될 수 있는 다양한 프로토콜과 더불어 많은 포크가 출시될 것으로 예상할 수 있습니다. 포크가 나쁜 것은 아니며, 때때로 모방은 실제로 아첨이며, 많은 수의 포크는 종종 좋은 아이디어와 강력한 핵심 제품을 나타낼 수 있습니다. 하지만 뱀파이어 공격은 우려의 원인이 될 수 있습니다. 가해자 DEX가 오스티움과 유사한 시장을 제공하기로 결정할 수 있지만, 인플레이션 토큰 제공을 통해 트레이더와 LP에게 더 큰 인센티브를 제공할 수 있습니다(지금까지는 - -오스티움에는 인플레이션 토큰이 없습니다. -오스티움에는 토큰이 없습니다). 그러나 현재 대부분의 지표에서 유니스왑이 여전히 스시스왑을 앞서고 있으며, 오스티움도 제때 출시된다면 같은 성과를 거둘 가능성이 높습니다.
오스티엄의 코드 오픈 소싱은 RWA 탈중앙화 거래소 위에 무엇을 구축할 수 있을지에 대한 의문도 제기합니다. 이러한 개발로 인해 Ostium이 이익을 얻을 수 있을까요, 그렇다면 어떻게, 그리고 초기에 충분한 추진력과 채택을 얻어 잠재적 경쟁자들이 경쟁 제품(즉, Curve/Convex 생태계와 유사한 제품)을 직접 구축하기보다는 Ostium 위에 구축하거나 통합하는 데 더 많은 인센티브를 받을 수 있을까요?
프로토콜 KPI 및 로드맵
오스티움이 현재 공개 테스트넷 단계에 있기 때문에 프로토콜 데이터는 메인넷 출시에 따라 수치가 변경될 수 있으므로 신중하게 접근해야 합니다. 출시에 따라 변경될 수 있습니다. 하지만 테스트넷 순위표를 살펴보면 최근 콘테스트의 수치는 꽤 인상적입니다.
총 트레이더 15.9천 명 || 총 거래량 88.9천 명 || 총 거래량 $135.4억 달러
총 거래량 $135.4억 달러
총 거래액 $12.5억 달러
. align: left;">앞으로, 우리는 Shoal에서 몇 가지 사항에 대해 기대하고 있습니다; 첫째, Ostium은 최근 Zellic과의 첫 번째 스마트 계약 감사를 완료했으며 가까운 시일 내에 Three Sigma와의 또 다른 감사에 대한 세부 사항을 공개 할 것으로 예상됩니다; 메인넷이 곧 출시 될 예정이며 95 % 완료된 것으로 보입니다. 오스티엄 모바일 앱도 준비 중입니다. 또한, 저희는 향후 연구를 위한 기본 틀이 될 수 있는 몇 가지 질문을 Ostium 팀에 던졌습니다.
오스티움에 대한 질문
왜 Arbitrum/L2를 기반으로 구축하는가. Perps 시장에서 요구하는 속도와 성능에 최적화된 Solana와 같은 L1이 아닌 Arbitrum/L2를 기반으로 구축하는 이유는 무엇인가요?
왜 특별히 Arbitrum을 기반으로 구축해야 하나요?
상품 시장에서의 MEV 패턴을 어떻게 구상하고 계신가요? 암호화폐 시장과 어떻게 다른가요(있다면)?
오스티엄은 오픈소스 코드를 통해 거래소 위에 어떤 제품이나 서비스를 구축할 수 있을 것으로 예상하십니까?
결론
자본 시장을 체인으로 가져온 사례
토큰화에 대한 래리 핑크의 원대한 비전을 다시 인용하자면, 특정 시점에 누가 자산을 사고, 누가 팔고, 얼마나 소유하고 있는지에 대한 하드코딩된 불변의 증거와 거의 즉각적인 결제를 통해 전 세계적으로 접근 가능한 분산 원장을 상상해 보십시오. 이 시나리오는 상당히 평등한 금융 서비스 산업을 설명하지만, 기존 서비스 및 시장보다 투명성, 불변성, 빠른 결제를 가능하게 하는 블록체인의 궁극적인 목적도 보여줍니다.
그레이스케일의 잭 판들(Zach Pandl)은 주식과 같은 많은 유형의 자산이 현재의 디지털 인프라로 비교적 잘 관리되고 있으며 퍼블릭 블록체인이 더 나은 솔루션이라는 것은 분명하지 않다고 주장합니다. 대신, 그는 토큰화의 잠재적인 주요 이점을 '더 큰 네트워크 효과'로 보고 있습니다. 전 세계의 모든 자산을 호스팅하는 공통 플랫폼을 구현함으로써 기존 솔루션보다 더 강력하고 접근성이 높으며 비용이 저렴한 금융 시스템을 만들 수 있습니다.
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오스티엄: 토큰화보다 우수한 무기한 계약
오스티엄은 궁극적으로 퍼프가 토큰화된 RWA 거래를 선점할 것이라고 믿습니다. 퍼프는 "간단한 방향성 베팅을 허용하고 만기 선물과 옵션의 복잡성을 추상화"하기 때문에 암호화폐 공간에서 큰 인기와 성공을 거두었습니다. 토큰화가 운영 관리와 규제 장애물로 인해 어려움을 겪고 있는 상황에서, 퍼프는 상당한 효율성과 시장 진출의 이점을 제공합니다. 온체인 퍼프 마켓을 구축하는 데 필요한 것은 충분한 유동성과 강력한 지원 데이터 피드뿐입니다. 이는 가격 피드 인프라가 기존의 전통적인 금융 데이터 서비스 제공자와 긴밀하게 통합된 프로토콜의 경우 특히 용이합니다. 토큰화 및 이와 관련된 복잡성(예: 결합 가능한 KYC 필수 토큰 표준)과 달리, 퍼마 계약은 기초 자산이 체인에 존재할 필요가 없으며, 트레이더는 여기서 파생상품 계약만 거래할 수 있습니다. 온체인에 유동성 퍼마 시장을 만들기 위해 기초 현물 시장이 온체인에 존재하거나 암호화폐에 직접 통합될 필요는 없습니다.
토큰화된 시장이 존재하지 않을 것이라는 말은 아닙니다 - 언젠가는 모든 것이 체인에서 해결될 것입니다. 자본 시장은 집행과 검증을 위해 블록체인 네트워크를 선호할 수 있으며, 이는 언리얼 입문서>에서 설득력 있게 설명한 것처럼 두 가지 방식으로 이루어질 것입니다. 첫째, RWA 토큰을 여러 관할권에서 무기명 자산으로 인정하여 소유자를 위한 법적 보호를 시행하고, 둘째, 담보 및 기타 형태의 대출 기관 보호를 다른 형태의 대출자 보호를 스마트 컨트랙트에 직접 통합하여 기존 법률 시스템보다 더 강력한 보증을 제공합니다. 하지만 현실은 블록체인이 금융 기관의 궁극적인 기록 장부이자 사실의 출처가 되기까지 매우 오랜 시간이 걸리기 때문에 모든 유동성 공개 시장이 블록체인에서 발행되고 결제되는 데에는 매우 긴 시간이 소요될 것입니다. 그때까지 무기한 계약은 현물 시장보다 유연성, 레버리지, 세분화가 뛰어나므로 궁극적으로 트레이더에게 더 나은 옵션을 제공할 것입니다. 앞으로 오스티엄은 무기한 계약이 RWA의 기본 상장 엔진이 될 것이며, 시장의 유동성과 깊이를 지원하여 모든 배경과 관심사를 가진 트레이더가 참여하도록 장려할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.
일부에서는 개인 투자자들이 무기한 계약을 더 많이 채택하는 데 잠재적 장벽이 되는 것은 이러한 금융상품의 '복잡성'이라고 주장할 수 있습니다. 현물 시장과 달리 무기한 계약은 담보와 레버리지의 관계, 펀딩 금리의 작동 방식과 손익에 미치는 영향, 기초자산 가격과 무기한 계약 가격의 차이 등 고려해야 할 다른 요소가 많습니다. 즉, Robinhood는 2024년 1분기에만 1억 5,400만 달러의 수익을 창출하는 등 개인 투자자에게 옵션을 흥미롭고 쉽게 접근할 수 있도록 했으며 옵션은 무기한 계약보다 더 복잡할 수 있습니다. 무기한 계약은 암호화폐 자산을 중심으로 개발된 가장 성공적인 상품이기도 합니다. <따라서 거의 모든 자산을 체인 상에서 거래하는 데 있어 우리가 놓치고 있는 것은 사용자 친화적인 무기한 계약 DEX일지도 모릅니다.
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온체인 플랫폼을 통해 돼지, 대두, 석유, 외환 등의 가격에 베팅할 수 있는 다른 곳은 어디인가요?