저자: 토르 하트비그센 출처: 원체인타임즈 굿오바 번역, 골든파이낸스

소개

에어드랍 파밍에 대한 열기는 새로운 토큰이 더 낮지만 잠재적으로 더 현실적인 가치로 출시되면서 약해졌습니다. 그 결과, 스테이블코인을 통한 연 40% 이상의 수익률은 더 이상 Pendle이나 다양한 대출 시장에서 기대할 수 없게 되었습니다. 개인적으로 포트폴리오의 일부를 스테이블코인에 보유하는 것을 선호하는 보수적인 투자자로서, 지난 주에 저는 X에서 시장에서 가장 좋은 스테이블코인 농장에 대해 질문했습니다. 150개 이상의 답변을 받았으며, 여러 팀으로부터 자신들의 상품으로 달성할 수 있는 높은 수익률을 설명하는 연락을 받았습니다.

이 보고서는 지난 한 주 동안 다양한 전략을 조사한 후, 스테이블코인(및 구조화된 스테이블코인 기반 상품)으로 수익을 얻을 수 있는 최고의 장소를 제시하고자 합니다.

JLP

JLP는 스테이블코인이 아닙니다. 사실 전혀 그렇지 않습니다. 2022/23년에 큰 인기를 끌었던 GMX의 GLP와 유사한 구조화된 상품입니다. 하지만 제가 연구한 많은 전략 중 가장 눈에 띄는 것은 JLP이며, 더 깊이 분석할 필요가 있습니다.

JLP는 솔라나의 주피터 거래소에서 출시된 구조화된 상품입니다. 무엇보다도 주피터는 최대 100배 레버리지로 BTC, ETH, SOL의 무기한 선물 거래를 제공하며, JLP는 이러한 거래자들의 유동성 및 거래 상대방 역할을 합니다.JLP는 아래와 같이 자산 바스켓으로 구성됩니다.

1달러의 JLP를 구매할 때마다 실제로 구매하는 금액:

• $0.454 SOL

• $0.0963 ETH

• $0.092 비트코인

• $0.2647

• $0.0933

따라서 JLP의 가격은 먼저 기초자산의 가격에 따라 달라집니다. BTC, SOL, ETH가 상승하면 JLP도 상승하지만, 약 35%의 스테이블코인을 포함하고 있기 때문에 상승폭은 그보다 적고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 보다 구체적으로, JLP의 가격은 다음 세 가지 요소에 따라 달라집니다.

1. 기초자산(BTC, ETH, SOL, USDC, USDT)의 가격

2. 거래자가 지불한 수수료

3. 거래자 손익

영구계약에서 거래자에게 발생하는 모든 수수료의 75%가 무기한 계약에서 트레이더에게 발생하는 모든 수수료의 75%는 JLP 재무부로 들어갑니다. 이는 현재 APY 수수료 수준의 50%에 해당하는 금액으로, JLP 가격 상승을 통해 발생합니다. 마지막으로, JLP는 주피터 트레이더의 거래 상대방 역할을 합니다. 트레이더가 수익을 얻으면 수익금은 JLP 볼트에서 지급되고, 트레이더가 손실을 입으면 손실은 볼트에 추가됩니다. 아래 차트는 연초 이후 JLP 가격을 보여줍니다.

기초자산의 상승과 트레이더의 높은 수수료 덕분에 올해에만 JLP가 1.78달러에서 3.25달러로 상승했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이는 거의 독점적으로 상승하는 차트와 유사하게 매우 작은 하락으로 61.28% 상승한 것입니다. 연초 이후 61.28%의 투자 수익률은 연간 수익률 106.5%에 해당하며, 이는 어떤 유형의 스테이블코인 상품보다 훨씬 높은 수익률입니다. 그러나 JLP에는 스테이블코인 구성 요소가 35%밖에 포함되어 있지 않기 때문에 이를 스테이블코인 전략과 비교하는 것은 다소 무리가 있습니다. 스테이블코인으로 파밍하는 대신 JLP를 보유하려면 더 많은 위험(예: 트레이더의 손익 노출)과 기초자산의 변동성을 감수해야 합니다.

그렇다면 BTC, ETH, SOL과 비교했을 때 JLP의 성과는 어땠을까요? 아래 차트에서 볼 수 있듯이, JLP는 올해 현재까지 BTC와 ETH를 능가했지만 SOL은 그렇지 못했습니다.

그렇다면 여러 SOL을 직접 수행하는 것보다 JLP가 더 안전할까요? 이를 더 자세히 분석하기 위해 변동성(위험) 조정 기준으로 JLP 수익률을 BTC, ETH, SOL과 비교해 볼 수 있습니다.

이 외에도 시럽은 대출자에게 '포인트'도 제공합니다. "을 제공하고 있으며 올해 말 토큰을 출시할 것이라는 소문이 돌고 있습니다. USDC를 고정하면 적립되는 포인트가 배가되지만 위험도 증가합니다.

3 추가 수익

PYUSD

PYUSD는 페이팔에서 발행한 스테이블코인으로, 공급량이 6억 개 이상으로 증가했으며 현재 카미노 파이낸스에서 PYUSD 예금자에게 큰 보상을 제공하고 있습니다. 수익률은 연 20% 정도입니다.

Morpho

모포는 탈중앙화된 무허가 대출 시장으로, 시장과 전략을 주도할 수 있는 소위 "큐레이터"가 있습니다. 스테이크하우스와 같은 큐레이터 마켓의 USDC 대출자는 특히 $MORPHO 보상을 고려할 때 상당히 수익성이 높습니다.

유주얼

유주얼은 최근 RWA가 뒷받침하는 스테이블코인인 USD0와 USD0++를 출시했습니다. USD0++를 보유하면 RWA 담보 수익과 "알약"(포인트)을 받을 수 있습니다. 첫 번째 캠페인은 최근 시작되었으며 99일 동안 진행됩니다. 에테나와 마찬가지로 유주얼은 스테이블코인을 다양한 프로토콜에 통합하여 에어드랍 전에 추가 포인트를 획득할 수 있는 다양한 방법을 제공합니다. 제발

결론

그렇다면 스테이블코인을 채굴하는 것만으로 시장을 이길 수 있을까요? 일반적인 시장 상황에서는 아마도 그렇지 않을 것입니다(시장이 크게 하락하는 경우에만 가능하겠죠). 그러나 포트폴리오의 유휴 부분에서 높은 수익률을 얻는 것은 큰 추가 수익으로 이어질 수 있습니다(이러한 전략과 관련된 위험이 있다는 점을 염두에 두어야 합니다).

JLP는 특히 흥미롭습니다. 스테이블 코인이 아닌 구조화 상품이지만 변동성이 적으면서도 시장 대비 초과 수익을 냈습니다. SOL이 올해 남은 기간 동안 강세를 유지하고 JLP가 높은 수수료를 계속 부과한다면 계속해서 강세를 보일 수 있습니다.