판테라 매니징 파트너: 2025년 암호화폐 업계에 대한 8가지 예측

글: 폴 베라디트킷, 판테라 캐피털 매니징 파트너, 코인데스크

편집: 타오 주, 골든 파이낸스

매년 롱과 숏은 단기 사례 연구를 통해 암호화폐의 종말 또는 기하급수적 성장을 예측합니다. 매년 어느 쪽도 정확하지 않습니다.

올해 주목할 만한 사건: 이더리움의 덴쿤 업그레이드, 선거, 암호화폐 ETF, 와이오밍의 DUNA, wBTC 논란, 로빈후드의 웰스 알림, 하이퍼리퀴드의 20억 달러에 가까운 에어드랍, 비트코인 10만 달러 돌파, 게리 젠슬러 SEC 위원장의 1월 사임. 1월 젠슬러의 사임 발표.

2024년은 시장이 큰 타격을 받지 않은 한 해였습니다. 그리고 새로운 자본이 폭발적으로 유입되지는 않았지만, 암호화폐 생태계의 성장세가 지속 가능하다는 것을 증명했습니다. 비트코인의 가치는 1조 9,000억 달러, 기타 모든 암호화폐의 가치는 1조 6,000억 달러입니다. 모든 암호화폐의 시가총액은 연초 이후 두 배로 증가했습니다.

암호화폐의 다양화로 인해 충격에 대한 회복력이 높아졌습니다. 결제, 탈중앙 금융, 게임, ZK, 인프라, 소비자 등 모든 부문이 성장하고 있습니다. 이제 각 국가마다 고유한 자금 조달 생태계, 고유한 시장, 고유한 인센티브, 고유한 병목현상이 있습니다.

올해 판테라에서는 이러한 생태계별 문제를 해결하는 기업에 투자했습니다. 암호화폐 게임 회사들이 웹3 데이터 분석 도구를 채택하는 데 어려움을 겪고 있어 게임 분석 플랫폼인 Helika에 투자했으며, 웹3 AI 제품은 AI 스택의 파편화로 인해 채택에 어려움을 겪는 경우가 많기 때문에 Sahara AI는 라이선스 없이 기여하면서 웹2와 같은 사용자 경험을 원활하게 유지할 수 있는 올인원 플랫폼을 만드는 것을 목표로 하고 있습니다.

인프라는 혼란스럽고 주문 흐름은 파편화되어 있으므로 Everclear는 모든 이해관계자를 연결하여 프로세스를 표준화합니다. zkVM의 통합은 복잡했기 때문에 Nexus는 부분적으로 확장 가능한 레이어만 필요한 고객을 위해 모듈성을 사용했습니다. 소비자 앱을 구축하는 것은 사용자를 유치하는 문제에 직면하여, 9억 5천만 명의 텔레그램 월간 활성 사용자를 직접 소유하고 있는 블록체인인 TON에 역대 최대 규모의 투자를 진행하였습니다.

규제 명확화 가능성, 지속적인 주류의 관심, 암호화폐 가격 상승에 힘입어 2025년을 맞이하게 되었습니다. 올 여름의 침체기에도 불구하고, 암호화폐 사용자들은 강한 낙관론(또는 "탐욕")을 가지고 새해를 맞이하고 있습니다.

2024년 예측 리뷰:

2025년 예측을 살펴보기 전에 제가 어떻게 2024년을 예측했는지 되돌아보겠습니다. 정확도가 가장 낮은 것을 1점, 가장 높은 것을 5점으로 평가하겠습니다.

• 비트코인의 르네상스와 '디파이 2.0의 여름'. 정확도: 4/5

• 새로운 소비자 사용 사례를 위한 토큰화된 소셜 경험. 정확도: 2/5

• 스테이블코인 및 미러 자산과 같은 트레이딩-디파이 '다리'의 추가. 정확도: 5/5

• 모듈형 블록체인과 영지식 증명의 교차점. 정확도: 4/5

• AI와 DePIN 등 컴퓨팅 집약적인 애플리케이션이 체인으로 이동. 정확도: 2/5

• 퍼블릭 블록체인 생태계와 애플리케이션 체인을 통합하는 "허브 앤 스포크" 모델. 정확도: 2/5

2025년 예측

올해 저는 판테라 팀의 투자자들로부터 도움을 받았습니다. 저는 제 예측을 상승 추세와 새로운 아이디어의 두 가지 범주로 나누었습니다.

상승 추세:

연말까지 RWA(스테이블코인 제외)가 온체인 TVL의 30%(현재 15%)

올해 온체인 RWA는 60% 이상 성장하여 137억 달러에 달했습니다. RWA의 약 70%는 개인 신용이며, 나머지는 국채와 상품이 대부분을 차지합니다. 이러한 카테고리로의 유입이 가속화되고 있으며 2025년에는 더욱 정교한 RWA가 도입될 수 있습니다.

첫째, 개인 신용은 인프라 개선으로 인해 가속화되고 있습니다. 암호화폐로 돈을 이체하는 수단으로 개인 신용을 사용하는 것이 더 쉬워지고 있습니다.

두 번째로, 수조 달러 상당의 국채와 오프체인 상품이 있습니다. 온체인 국채의 가치는 26억 7천만 달러에 불과하며, 채굴자가 이자를 얻는 스테이블코인과 달리 수익을 창출할 수 있다는 점에서 스테이블코인보다 더 매력적인 대안이 될 수 있습니다. 블랙록의 바이들 지폐 펀드는 체인에 5억 달러만 보유하고 있는 반면, 수백억 달러의 정부 지폐를 체인 외부에 보유하고 있습니다. 이제 탈중앙 금융 인프라가 스테이블코인과 국채 RWA를 완전히 수용(탈중앙 금융 풀, 대출 시장, 퍼프에 통합)했기 때문에 이를 채택하는 데 따르는 마찰이 크게 줄었습니다. 상품도 마찬가지입니다.

마지막으로, 현재 RWA의 범위는 이러한 기본 상품으로 제한되어 있습니다. RWA 프로토콜을 개발하고 유지하기 위한 인프라가 크게 간소화되었으며, 운영자는 온체인 운영으로 인한 위험과 적절한 완화 조치를 더 잘 이해하고 있습니다. 지갑, 채굴 메커니즘, 마녀 감지, 암호화폐 네오뱅크 등을 관리하는 전문 기업이 등장하면서 주식, ETF, 채권, 기타 보다 정교한 금융 상품을 온체인에 도입하는 것이 마침내 가능하고 실현 가능해질 수 있다는 의미입니다. 이러한 추세는 2025년까지 RWA의 사용을 가속화할 것입니다.

비트코인-파이

작년에 비트코인-파이에 대한 저의 예측은 강력했지만, 전체 비트코인 TVL의 1~2%에 미치지 못했습니다. 올해는 브릿징이 필요 없는 네이티브 비트코인 금융 프로토콜(예: 바빌론), 높은 수익률, 높은 비트코인 가격, 더 많은 BTC 자산(룬, 오디널, BRC20)에 대한 수요 증가에 힘입어 비트코인의 1%가 비트코인-파이에 참여할 것으로 예상됩니다. .

핀테크, 암호화폐 게이트웨이가 되다

TON, Venmo, Paypal, Whatsapp은 중립성을 바탕으로 암호화폐의 성장을 목격해왔습니다. 이들은 특정 앱이나 프로토콜을 강요하지 않고도 사용자가 암호화폐와 상호작용할 수 있는 게이트웨이로, 사실상 암호화폐에 대한 간소화된 포털 역할을 할 수 있습니다. TON은 현재 9억 5천만 명의 텔레그램 사용자를 보유하고 있으며, Venmo와 Paypal은 각각 5억 명의 결제 사용자를 보유하고 있고, Whatsapp은 29억 5천만 명의 월간 활성 사용자를 보유하고 있는 등 다양한 사용자층에게 어필하고 있습니다.

Felix는 Whatsapp에서 실행되며 메시지를 통해 디지털 방식으로 즉시 송금하거나 7-11과 같은 제휴처에서 현금 인출을 통해 즉시 송금할 수 있습니다. 사용자는 이제 Venmo를 사용하여 메타마스크에서 암호화폐를 구매할 수 있고, Stripe는 Bridge(스테이블코인 회사)를 인수했으며, Robinhood는 Bitstamp(암호화폐 거래소)를 인수했습니다.

의도적이든 타사 앱을 지원하는 능력 때문이든, 모든 핀테크는 암호화폐 게이트웨이가 될 것입니다. 핀테크는 점점 더 대중화될 것이며 소규모 중앙집중식 암호화폐 거래소와 경쟁하게 될 것입니다.

유니체인, L2 거래량 리더가 되다

유니스왑은 65억 달러에 가까운 TVL과 하루 5만~8만 건의 거래, 일일 거래량 100억~400억 달러를 기록하고 있습니다. Arbitrum의 일일 거래량은 약 14억 달러(이 중 유니스왑이 3분의 1을 차지), Base의 일일 거래량은 약 15억 달러(이 중 유니스왑이 4분의 1을 차지)입니다.

유니체인이 유니스왑 거래량의 절반만 차지한다면, 거래량 측면에서 가장 큰 L2를 쉽게 추월할 수 있습니다.

NFT가 부활하지만 애플리케이션별 방식으로

NFT는 암호화폐의 도구이지 목적의 수단이 아닙니다. NFT는 온체인 게임, 인공지능(트레이딩 모델 소유권), 신원 및 소비자 애플리케이션에서 유틸리티로 사용됩니다.

Blackbird는 웹3와 식당을 연결하는 플랫폼에서 고객 신원 확인에 NFT를 통합하는 식당 리워드 앱입니다. 개방적이고 유동적이며 식별 가능한 블록체인을 레스토랑과 통합하여 소비자 행동 데이터를 레스토랑에 제공하고 고객을 위한 구독, 멤버십 및 할인을 쉽게 생성/생성할 수 있습니다.

소파몬은 이모티콘 시장의 금융 레이어를 열기 위해 웨어러블이라고 불리는 웹3 비트모지(또는 NFT)를 만들었습니다. 소파몬은 온체인 지적 재산의 중요성이 커지고 있음을 인지하고 있으며, 디지털 위조 방지 등을 위해 유명 KOL 및 한국 팝스타와 협력할 의향이 있습니다. 스토리 프로토콜은 전 세계의 지적 재산을 토큰화하고 창의적 탐험과 창작자의 독창성을 되살린다는 광범위한 목표를 가지고 최근 8,000만 달러의 가치로 22억 5,000만 달러의 자금을 조달했습니다. 스위스 명품 시계 브랜드인 IWC는 독점 커뮤니티와 이벤트에 대한 액세스 권한을 구매하는 NFT를 회원으로 보유하고 있습니다.

NFT는 ID 거래, 전송, 소유권, 멤버십에 통합될 수 있지만 자산을 표현하고 가치를 평가하는 데도 사용되어 금전적, 심지어 투기적 성장으로 이어질 수 있습니다. 이러한 유연성이 NFT의 힘을 가져다줍니다. 사용 사례는 계속 늘어날 것입니다.

재부팅

2025년까지 아이겐레이어, 심비오틱, 카라크와 같은 재서약 협약이 마침내 기본 네트워크를 출시할 것입니다. 운영자에게 AVS 및 삭감에 대한 비용을 지불합니다.

리플레징은 더 많은 네트워크가 이를 사용함에 따라 전력을 끌어모을 것입니다. 프로토콜이 특정 리플레지 계약에 의해 뒷받침되는 인프라를 사용하는 경우, 직접적이지 않더라도 해당 연결에서 가치를 얻게 됩니다. 이러한 힘을 통해 프로토콜은 관련성을 잃을 수 있지만 여전히 상당한 가치를 지니게 됩니다. 리플레징은 여전히 수십억 달러 규모의 시장이며, 점점 더 많은 애플리케이션이 애플리케이션 체인이 되면서 리플레징 프로토콜 또는 리플레징 프로토콜에 기반한 다른 프로토콜을 활용하고 있습니다.

새로운 아이디어:

zkTLS, 오프체인 데이터를 체인으로 가져오다

zkTLS는 영지식 증명을 사용해 웹2.0 세계의 데이터의 유효성을 증명합니다. 이 새로운 기술은 아직 완전히 구현되지 않았지만, 올해 완전히 구현되면 새로운 유형의 데이터를 가져올 것으로 기대됩니다.

예를 들어, zkTLS는 특정 사이트의 데이터 출처를 다른 사이트에 증명하는 데 사용할 수 있습니다. 현재로서는 이를 수행할 수 있는 방법이 없습니다. 이 기술은 TEE와 MPC의 발전을 활용하며, 특정 데이터를 비밀로 유지할 수 있도록 더욱 개선될 수 있습니다.

이것은 새로운 아이디어이지만, 저희는 기업들이 이 아이디어를 구축하여 비금융 데이터에 대한 검증 가능한 예후 예측기나 암호로 보호되는 데이터 예후 예측기와 같은 온체인 서비스에 통합하기 시작할 것으로 예상합니다.

규제 지원

미국의 규제 환경은 처음으로 암호화폐에 긍정적인 것으로 보입니다. 278명의 암호화폐 찬성 하원 후보가 당선된 반면, 122명은 암호화폐에 반대하는 후보가 당선되었습니다. 반암호화폐 성향의 게리 겐슬러 증권거래위원회 위원장은 1월에 사임하겠다고 발표했습니다. 트럼프는 폴 앳킨스를 SEC 위원장으로 지명할 것으로 알려졌습니다. 2002년부터 2008년까지 SEC 위원으로 활동한 그는 암호화폐 산업을 적극 지지했으며, 암호화폐 수용을 촉진하는 단체인 디지털 상공회의소의 고문으로 활동한 바 있습니다. 트럼프는 또한 기술 투자자이자 전 Yammer의 CEO이자 PayPal의 최고운영책임자(COO)였던 데이비드 색스를 '인공지능 및 암호화폐 차르'라는 새로운 직책을 맡도록 임명했습니다. 트럼프는 성명을 통해 "[데이비드 색스는] 암호화폐 업계가 요구해 온 명확성을 확보할 수 있도록 법적 프레임워크를 개발할 것"이라고 말했습니다.

증권거래위원회의 소송이 암호화폐를 특정 자산군으로 명확히 정의하고 세금에 대한 고려 사항으로 마무리되기를 바랍니다.