저자: WOO Research

배경

9월 23일 USDC 재무부는 이더리움에서 5천만 USDC를 신규 발행했으며, 이는 9월 이후 Circle이 5천만 USDC를 발행한 두 번째 사례입니다. 시장에서 가장 지배적인 두 개의 스테이블코인 외에도 웹 2.0 결제 업체인 PayPal은 대출 프로토콜인 카미노와 연계된 솔라나 생태계에 대한 강력한 공격으로 PYUSD를 출시했습니다.

DeFiLlama에 따르면, 스테이블코인의 전체 시가총액은 2024년 이후 1,300억 달러에서 1,720억 달러로 32% 증가했습니다.

스테이블코인의 발행량 증가는 다른 토큰처럼 단일 토큰의 가치를 희석시키지 않으며, 달러에 고정될 수 있는 담보의 특성상 암호화폐 시장에서 스테이블코인에 대한 수요 증가를 의미하므로 이론적으로는 핫머니의 시장 유입으로 간주되어 강세 신호로 볼 수 있습니다.

올해 스테이블코인의 성장에도 불구하고 시장은 유동성 및 신규 자금이 부족하다는 비판을 받아왔습니다. 코인 가격과 암호화폐 시장의 전체 TVL과의 실제 상관관계는 어떻게 되나요? 위에서 언급한 주요 스테이블코인 발행사의 최근 전략적 움직임은 무엇인가요?

우 엑스 리서치에서 살펴봅시다.

WOO X Research가 여러분과 함께 알아보는 여정을 떠나보겠습니다. align: left;">USDA

데이터 시나리오

USDC는 2022년 3월 32%의 시장 점유율을 기록했지만 실리콘밸리 은행의 파산으로 인해 점유율이 20.6%로 감소했습니다. 현재 시장 점유율은 20.6%이며, 시가총액은 550억 달러에서 350억 달러로 감소했습니다.

실리콘밸리 은행 파산은 USDC에 큰 타격을 주었지만, USDC는 2024년 7월에 솔에서 2억 5천만 달러의 신규 USDC를 발행하기 시작했고, 8월에는 솔에서 2억 5천만 달러의 신규 USDC를 두 차례, 이더에서 5천만 달러의 추가 발행을 이어갔습니다

그리고 최근에는 9월에 3주 동안 5,000만 USDC를 4회 추가 발행하여 총 2억 달러를 발행하는 등 이더리움의 발행 빈도를 높였습니다.

- 이더: 9/23 5천만, 9/10 5천만, 9/9 5천만, 8/30 5천만

- 솔라나: 8/8 2억 5천만, 7/20 2억 5천만

- 솔라나: 8/8 2억 5천만, 7/20 2억 5천만<

서클이 거의 3개월 동안 약 8억 달러의 USDC를 더 발행하면서 2024년 USDC의 시가총액도 서서히 상승세를 보이며 실리콘밸리 은행들이 입은 상처를 회복하고 있습니다.

최근 개발

이번 증가의 의미는 위에서 언급한 것처럼 핫머니의 유입 가능성뿐만 아니라 암호화폐 시장 전체의 미래에 대한 발행자의 낙관적 전망을 보여주는 신호이기도 합니다.

서클벤처스는 2024년에 총 12개의 프로젝트에 투자했으며, 주로 결제, RWA 트랙, 인프라에 한 달에 1~2개씩 투자했습니다. 최근 3,800만 달러의 투자를 유치한 신개념 페이파이 리더인 Huma Funance와 RWA 신용 마켓플레이스인 Centrifuge가 그 예입니다.

USDC는 중앙화된 스테이블코인이지만 디파이에서 중요한 기초 자산이며, 서클은 결제와 RWA(실물 자산을 체인에 가져오는 스테이블코인은 가장 초기의 RWA 형태)와 같은 자체 비즈니스에서 많은 양의 자본을 수용할 수 있으므로 시장이 가열되고 전체 TVL이 상승하면 유리한 위치를 차지할 수 있을 것으로 기대됩니다. 시장이 뜨거워지고 전체 TVL이 상승하면 서클은 체인 안팎에서 수익을 창출할 수 있어 진정한 돈 버는 기계가 될 것입니다. Circle의 창립자인 제레미도 최근 기업 공개를 준비 중이라고 밝혔습니다.

제레미는 또한 솔라나 브레이크포인트에서 지갑과 같은 인프라의 유연성과 보안을 보장하기 위해 USDC와 AI 에이전트의 조합을 모색하고 있다고 말했습니다.

USDC 추가, 결제에 대한 투자, RWA, 인프라 트랙, AI 탐색에 이르기까지 Circle은 많은 움직임을 보이고 있으며 관련 트랙을 주시할 가치가 있습니다.

Circle은 많은 잡음을 일으키고 있습니다. align: left;">TIDE 코인

데이터 시나리오

USDT는 시장 점유율이 70%에 달하는 지배적인 스테이블코인이며, 주요 유동성은 전체의 50%에 가까운 TRON에 집중되어 있습니다. 전체 시가총액은 1,200억 달러로 연초 이후 33% 증가했습니다

USDT는 10억 달러 단위로 증액되었으며, 올해 이더리움과 트론은 각각 5억 달러씩 증액되어 총 100억 달러에 달합니다.

- 이더리움: 9/16 10억 달러, 8/21 10억 달러, 8/13 10억 달러, 5/21 10억 달러, 2/21 10억 달러

- 트론: 8/20 10억 달러, 6/15 10억 달러, 5/4 10억 달러, 4/4 10억 달러, 4/4 10억 달러, 1/4 10억 달러. 17억 달러, 4/4억 달러, 1/29억 달러

USDT는 스테이블코인 업계에서 큰 비중을 차지하고 있으며, 당연히 모회사인 테더도 큰 수익을 올리고 있으며, 2분기 실적 발표에서 13억 달러의 순영업 이익과 2024년 6개월 동안 52억 달러의 사상 최고치를 기록할 것으로 예상했습니다. 이는 2024년 상반기 사상 최고치입니다.

주요 수익원은 예금과 상환에 부과되는 0.1%의 수수료와 계정 인증 수수료, USDT 대출에 대한 이자 수입입니다.

테더는 강세장이든 약세장이든 상관없이 강력한 시장 점유율과 네트워크 효과로 암호화폐 시장에서 돈 찍어내는 기계가 되었습니다.

Tether는 강력한 시장 점유율로 암호화폐 시장에서 돈을 찍어내는 기계가 되었습니다. align: left;">최근 개발

테더는 자체 사업을 확장하고 있는 서클에 비하면 작은 규모의 업체입니다.

최근 9월 8일에는 라틴 아메리카 농업 대기업 아데코아그로의 지분 9.8% 인수를 발표했으며, 7월에는 탈중앙화 AI 모델 개발을 발표하고 클라우드 기반 GPU 운영사인 노던 데이터 그룹에 최대 6억 1천만 달러의 부채 자금으로 투자했습니다. 6월에는 비트코인 채굴 업체인 비트토렌트에 투자하여 1억 달러 규모의 BTDR 주식을 매입했습니다.

4월에는 기술, 금융, 에너지(채굴), 교육 등 4개의 신규 사업부를 신설하고, 스테이블코인 외의 길을 모색하기 위해 벤처 캐피털 부문인 테더 에보를 출범시켰습니다.

PYUSD

데이터 시나리오

PYUSD는 2023년에 페이팔에서 출시되어 USDT나 USDC만큼 오래되지는 않았습니다. USDT나 USDC와 달리 PYUSD는 2023년에 페이팔에 의해 출시되었으며, 현재 이더와 솔라나에서만 유통되며 유통 비율은 약 1:1입니다. 이더와 솔라나의 유통량은 위와 약간 비슷하지만, PYUSD는 올해 5월에야 솔라나에 상장되어 솔라나의 토종 스테이블코인으로 간주할 수 있습니다. 페이팔은 뛰어난 결제 속도, 1센트 미만의 거래 수수료, 2,500명 이상의 개발자로 구성된 에코시스템 때문에 솔라나를 선택했습니다.

현재 PYUSD의 시가총액은 7억 2,200만 달러이며, 올해 들어 솔라나의 급등에 힘입어 연초부터 빠르게 성장하여 시가총액이 약 3배 증가하여 전체 7번째로 큰 스테이블코인으로 성장했습니다.

최근 유동성 감소는 솔라나의 다양한 디파이 계약에서 PYUSD 어워드에 대한 연간 지급금이 감소했기 때문입니다.

카미노의 대출 계약에서 대출을 위해 PYUSD를 예치하면 약 13%의 저위험 수익을 얻었지만 캠페인 종료 후 수익률이 7%-8%대로 낮아지면서 예치 의향이 감소하여 PYUSD 유동성이 감소했습니다. 카미노의 PYUSD는 SOL 전체 유동성의 78%를 차지했기 때문에 이번 계약으로 인한 자금 이탈은 PYUSD에 상당한 영향을 미칠 것이며, 이는 PYUSD 보유자가 고려해야 할 위험 중 하나입니다. align: left;">최근 개발

PayPal은 작년 8월에 PYUSD를 출시하여 늦게 시장에 진입한 것처럼 보일 수 있지만 실제로는 2019년에 암호화폐 프로젝트에 투자한 실적이 있는 PayPal Ventures입니다. 올해 투자한 프로젝트는 총 4건으로, 바람 제어 회사 카오스 랩스(Chaos Labs)를 포함해 총 3라운드에 걸쳐 투자를 진행했으며(2023년 시드 라운드를 통해 투자를 주도)

또한 올해 관심을 모으고 있는 스테이블코인 프로젝트인 결제 플랫폼 메쉬의 에테나도 포함되어 있어 페이팔의 개발 방향이 여전히 자체 스테이블코인에 집중되고 있음을 알 수 있습니다. 페이팔의 개발 방향은 여전히 스테이블코인과 결제 사업에 집중되어 있습니다.

스테이블코인 시가총액과 탈중앙 금융 TVL 및 비트코인 가격 상관관계

과거 경험을 살펴보면 스테이블코인 시가총액과 비트코인 가격 간의 상관관계는 다음과 같습니다

. 2021년 비트코인 가격 상승은 스테이블코인 시가총액의 증가를 동반했으며, 이는 자금이 암호화폐 시장으로 유입되고 있음을 의미하며 투자자들은 비트코인이나 다른 암호화폐 자산을 구매할 기회를 기다리며 당분간 스테이블코인에 자금을 보관하고 있을 수 있습니다.

2022년에는 시장이 하락하면서 비트코인 가격과 스테이블코인 시가총액이 모두 하락하여 자금이 시장에서 이탈하고 투자자들이 스테이블코인을 법정화폐로 다시 교환하거나 직접 자금을 인출하고 있다는 신호입니다.

비트코인 가격과 스테이블코인 시가총액은 2023년부터 2024년까지 점진적인 상승 추세를 보이며 암호화폐 시장에 대한 관심이 다시 높아지고 자금이 다시 유입되고 있음을 시사합니다.

비트코인 가격과 스테이블코인 시가총액 사이에는 강한 양의 상관관계가 있습니다. 비트코인 가격이 상승하면 일반적으로 스테이블코인의 시가총액이 증가하여 시장에 자금이 유입되고, 반대로 비트코인 가격이 하락하면 스테이블코인의 시가총액이 감소하여 시장에서 자금이 유출되는 것을 나타냅니다.

그리고 디파이 TVL의 움직임은 스테이블코인 시가총액과 더욱 강한 양의 상관관계를 보이며 선 그래프가 거의 완벽하게 겹치고 있습니다. 최근 스테이블코인 발행이 증가함에 따라 핫머니 유입 이후 비트코인과 토렌트 시장의 유동성이 회복될 것으로 예상할 수 있습니다.