금리 조정을 앞둔 숨 막히는 순간 암호화폐 시장은 어디로 가고 있을까요?

By Revc, Golden Finance

서문

금융 시장을 방대한 양의 데이터와 표본 크기를 가진 AI 모델에 비유하면, 모델에서 미국 주식과 암호화폐 자산의 움직임에 영향을 미치는 주요 구성 요소는 최근 잭슨홀 컨퍼런스에서 제롬 파월이 언급한 것처럼 연방준비제도의 통화 정책 조정이 임박했다는 점입니다. 통화 정책을 조정할 때가 왔습니다. 이에 앞서 연준이 공개한 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에 따르면 대다수 연준 위원들은 9월 회의에서 금리 인하를 강력히 지지하는 것으로 나타났습니다.

금융 시장이 금리 조정의 숨고르기를 하는 동안 암호화폐 시장은 어디로 갈지, 최근 미국 주식과 ETF의 성과에서 해답을 찾아보려고 합니다.

미국 증시의 최근 성과

이번 주 미국 증시 데이터와 이벤트는 경기 회복에 대한 투자자들의 신뢰를 반영했지만, 동시에 향후 정책과 시장 변동성에 대한 기대감을 경계하게 했습니다. 화요일에 발표된 8월 미국 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 두 달 연속 상승한 103.3을 기록하며 경제에 대한 소비자들의 낙관론이 높아졌고 잠재적으로 소비자 지출이 증가할 수 있다는 신호를 보냈습니다. 그러나 엔비디아의 2분기 실적 발표에 대한 시장 반응은 기대치를 상회했지만, 기술주에 대한 투자자들의 기대치가 이미 높았고 실적 발표가 좋긴 했지만 새로운 놀라움을 주지 못했다는 점을 보여주며 실망스러운 모습을 보였습니다.

특히 이번 주 첫 세 거래일 동안은 보합세를 보이다가 하락세가 심해졌고, 아래 차트와 같이 네 번째 거래일에는 1% 가까운 상승세를 보였습니다.

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주초 시장 심리는 낙관론에서 경계론으로 전환되었습니다. 경제지표 호조와 다우존스 산업평균지수의 사상 최고치 경신에도 불구하고 나스닥과 S&P 500 지수는 기술주 및 전반적인 시장 변동성에 대한 우려를 드러냈습니다. 투자자들이 포지션을 조정하고 새로운 투자 기회를 찾으면서 기술주에 대한 시장의 의존도가 낮아질 수 있습니다.  

미국 증시 하락은 결국 통화정책과 재정 부양책의 완화로 이어질 수 있는 일련의 반응을 촉발할 수 있습니다. 독자들은 9월 금리 회의에서 50bp 금리 인하 가능성을 주시할 필요가 있습니다.  

경기침체 우려

맥쿼리 애널리스트들은 최근 미국 경제 전망에 대한 우려를 표명하는 보고서를 발표했습니다. 연방준비제도이사회가 조만간 금리를 인하하지 않으면 미국 경제가 불황에 빠질 가능성이 크게 높아질 것이라는 내용입니다. 보고서의 주요 근거는 다음과 같습니다.

• 노동 시장의 취약성: 최신 소비자 신뢰 보고서에 따르면 미국 고용 시장에는 일자리가 많다는 인식과 같은 우려스러운 징후가 나타나고 있습니다. 일자리를 찾기 어렵다고 생각하는 응답자의 비율은 감소한 반면, 일자리를 찾기 쉽다고 생각하는 응답자의 비율은 증가했습니다.

• 기타 부진한 경제 지표: 채용 및 이직률과 같은 지표도 2015~2017년과 비슷한 수준으로 부진한 추세를 보이고 있습니다.

• 시장 전망: 투자자들은 연방준비제도이사회가 연말까지 금리를 무려 99bp 인하할 것으로 예상하고 있습니다.

노동 시장의 약화는 실업률 상승으로 이어지고, 이는 경제 성장률을 떨어뜨릴 것입니다. 반면 유럽 중앙은행은 인플레이션 억제에 초점을 맞추면서 상대적으로 강경한 태도를 취하고 있습니다. 이러한 중앙은행 정책의 차이가 최근 달러 약세의 원인이 되었지만, 맥쿼리는 이러한 추세가 끝날 것으로 보고 있습니다.

ETF최근 성과

이번 주 비트코인 현물 ETF의 성과와 펀더멘털 분석은 시장 심리의 복잡성을 보여줍니다. 흐름 측면에서 비트코인 ETF는 8일 연속 7억 5,600만 달러의 순유입을 기록한 후 이번 주 순유입에서 순유출로 전환되었지만, 화요일에 순유출이 시작되었고, 어제의 순유출액인 1억 5백만 달러는 시장 심리에 변화가 있을 수 있음을 시사하며 투자자들이 포지션을 조정하고 있음을 시사합니다. 이러한 자금 유출에도 불구하고 비트코인 ETF의 NAV 비율은 4.64%(시가총액 대비 전체 비트코인 시가총액)를 유지하여 장기적으로 비트코인에 대한 지속적인 신뢰를 반영하고 있습니다. 한편, 이더 현물 ETF는 9일 연속 순유출을 기록해 이더에 대한 시장의 관심이 낮아졌음을 나타냅니다.

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시장 심리 및 분석 측면에서 투자자들은 비트코인의 단기 변동성을 경계하면서도 미래에 대해서는 낙관적/블랙록의 비트코인 ETF(IBIT)와 같은 기관의 움직임이 강세를 보이며 자산 클래스로서의 비트코인에 대한 인식을 보여주었습니다. 단기적인 순유출에도 불구하고, 장기적으로 볼 때 ETF 자산 규모와 기관 투자자들의 참여는 시장이 적절한 진입점을 찾으면서 비트코인의 장기적인 가치와 잠재력에 대한 신뢰가 여전히 유지되고 있음을 시사합니다.

일본은행 금리 인상 업데이트

금융시장의 급락을 초래한 엔화 금리 인상에서 암호화폐 시장도 자유롭지 못했으며, 투자자들은 BOJ의 움직임도 주시해야 합니다.

최근 히미노 료조 BOJ 부총재와 우에다 가즈오 총재는 경제 및 물가 전망이 계속 개선되면 추가 금리 인상을 고려할 것이라고 말했습니다. 이러한 입장은 향후 금리 인상에 대한 시장의 기대를 강화할 뿐만 아니라 경기 회복에 대한 확신과 완화 정책 조정의 필요성을 반영하여 정책 조정의 방향을 암시하고 있습니다.

일본은행의 금리인상 기대와 실제 금리인상 여부는 금융시장에 적지 않은 영향을 미칠 것으로 보입니다. 첫째, 일본은 해외 자산의 중요한 투자자로서 금리 인상은 국내 수익률 상승으로 이어져 해외 자산에 대한 수요가 감소하고 기존 자산의 매각을 촉진하여 글로벌 금융 유동성에 영향을 미칩니다. 둘째, 엔화는 금리인상에 대한 기대감으로 강세를 보이며 정책 변화에 대한 시장의 민감성을 보여주었고, 특히 연준의 금리 인하가 예상되는 상황에서 엔화의 안전통화로서의 속성이 더욱 부각되었습니다. 또한 일본은행의 정책 조정은 미 연준의 정책 방향과 연관되어 있어 글로벌 시장에 복합적인 영향을 미칠 수 있습니다. 분석가들은 일본은행이 경기 사이클에 대한 신뢰가 높아지면 향후 6개월마다 금리를 25베이시스 포인트씩 인상할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 강한>2025 금리는 0.75 % 이상에 도달하여 일본 통화 정책의 주요 변화를 나타낼 수 있습니다.  

암호화폐 시장 최근 성과

암호화폐 시장 심리는 이번 주 연준의 정책 조정과 글로벌 경제 혼란 등 거시경제 환경의 영향을 받아 불확실성과 변동성을 보였습니다. 이러한 요인으로 인해 대규모 자금 유입이 감소하고 시장 유동성이 악화되었으며 투자자 행동이 장기 보유에서 근시안적이고 빈번한 거래로 바뀌면서 시장의 빠른 수익과 PVP 패턴에 대한 선호를 보여주었습니다.

규제 환경도 암호화폐 시장에 큰 영향을 미쳤으며, 지난 사이클의 금리 인상과 규제는 자본 진입을 제한하고 시장 변동성을 증가시켰습니다. 헤드라인 암호화폐 자산은 기술 및 개발자 커뮤니티에서 좋은 성과를 거두었지만, 향후 정책 및 경제 환경에 대한 기대가 엇갈리면서 시장 수요가 이를 따라잡지 못했습니다. 금리 인하 전후의 시장 하락은 정상적인 것으로 보였으나 유동성 투입이 기대에 미치지 못하면서 시장의 반등은 완전히 실현되지 못했고, 높은 소매 활동에도 불구하고 시장의 전반적인 약세를 견인할 만한 큰 자금이 부족함을 보여주었습니다.  

미국 주식과 암호화폐 시장의 상관관계

연초에는 암호화폐 자산의 급등으로 인해 미국 주식과 상관관계가 없는 음의 상관관계가 있었지만, 4월 이후 암호화폐 시장의 관심이 비트코인 반감기에서 금리 인하 기대감으로 옮겨지면서 어느 정도 상관관계가 회복되었습니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 이번 주 미국 증시는 하락했지만 암호화폐 시장에 미친 영향은 완전히 일치하지 않았습니다. 암호화폐 시장은 미국 증시에 영향을 받지만 완전히 일치하지는 않는 자체적인 논리를 가지고 있습니다.

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비트코인과 S&P 500의 상관관계는 인플레이션 하락과 연방준비제도의 금리 인상 중단과 같은 요인으로 인해 위험 거래에 우호적인 환경이 조성되었기 때문일 수 있습니다. 조정에도 불구하고 최근 금리 인하에 대한 기대감으로 두 지수 모두 강세를 보이고 있습니다.

비트코인과 전통적인 주식 시장과의 상관관계가 증가하고 금과의 상관관계가 감소한다는 것은 비트코인이 안전자산이라기보다는 위험자산에 가깝다는 것을 의미합니다. 투자자들은 고수익을 추구할 때 주식과 디지털 화폐에 모두 투자하는 경향이 있습니다. 주식과 암호화폐 시장에 기관 및 개인 투자자의 참여가 증가하고 이들이 공동으로 매매 결정을 내리면 이들 자산의 가격이 일제히 상승하는 상관관계가 형성될 수 있습니다.

요약

2024년 9월에 대한 시장의 기대 월 금리 인하에 대한 기대감은 분명하며, 이는 시장의 불확실성을 어느 정도 완화하고 전통적인 금융 시장에서 암호화폐와 같은 고수익 자산으로 자본 흐름을 유도할 수 있습니다.

금리 인하 전후로 투자자의 행동이 달라질 수 있으며, 일부는 일찍 시장에 진입하여 가격 상승을 유도하고 다른 일부는 관망하거나 다른 자산으로 이동하여 시장 변동성이 커질 수 있습니다. 금리 인하는 일반적으로 경기 침체를 의미하지만, 채권 자산 보유의 기회 비용을 낮춰 잠재적으로 암호화폐 시장으로의 자금 유입을 촉진할 수 있습니다. 우호적인 기술적 요인에도 불구하고 거시 환경의 불확실성으로 인해 시장 수요가 위축될 수 있으며, 금리 인하가 시장에 미치는 장기적인 영향은 경제 회복과 정책 지속 가능성에 따라 달라질 수 있습니다.