암호화폐 시장은 자연스럽게 필터링되고 진화하고 있습니다.

작성자: 윌 왕, 제네레이티브 벤처스, 출처: 저자 트위터 @willwangtf

10년 반 동안 발전해온 암호화폐 시장은 우리가 일반적으로 체감할 수 없지만 사실인 몇 가지 광경을 보여줍니다:

a. 비트코인 보유자의 70%가 1년 동안 거래하지 않음

b. 시가총액의 88%가 명확한 합의를 가진 자산

c. MVRV에 기반한 예측 가능한 산업 주기 4회

d. b.명확한 컨센서스가 있는 자산에 시가총액의 88% 부여

c.MVRV에 기반한 4번의 예측 가능한 산업 사이클

d.15년간의 지속적인 인프라 투자

p>이것은:

1. 시장에 실제로 장기주의 보유자가 많다는 의미입니다

2. ...시장은 실제로 장기적으로 롱테일 정크에 무게를 두지 않습니다

3...시장의 변동성은 장기적으로 예측 가능할 수 있습니다

4...대신 시장은 인프라 투자를 지원할 수있는 지속적인 인내심을 가지고 있습니다

물론이 시장은 완벽하지 않고 심지어 100 년의 월스트리트와 현재와 같은 결함이 있고 트릭으로 가득 할 수 있습니다. A주가 속임수를 쓰고 있지만 어쨌든 시장은 작동합니다.

1. 시장은 전통적인 금융 참여를 새로운 방식으로 수용하고 있습니다

2. 시장은 VC의 초과 수익을 재조정하고 있습니다

3. 시장은 주류 자산 가격에 대해 확고합니다

그래서:

시장은 또한 VC가 더 장기적(2년에서 5년 이상)이고 선별적(항상 100% 투자하는 것이 아닌)이 되도록 강요하고 있습니다. 선별적(100개의 프로젝트에 투자하지 않고 개별 프로젝트 지원에 집중)이어야 하며, 그렇지 않으면 VC는 BTC보다 더 강력한 성과를 낼 수 없을 것입니다.

이 글에서는 시장이 점진적으로 진화할 것이라고 생각하는 방향에 대해 이야기합니다.

효과적인 기업 지배구조와 법적 제약이 부족하고 창업가들의 창업 비용이 사실상 제로에 가깝다는 점과 함께 약간의 VC 투자, 일정 규모만 있으면 개인 부 이 규모는 VC가 기대하는 것만큼 크지도 않고, VC가 기대하는 것만큼 크지도 않습니다. 수천만 달러 또는 적게는 수억 달러의 시가총액으로 창업자가 억만장자가 될 수 있는 기회를 찾을 수 있기 때문에 일반 투자자가 기대하는 것만큼 크지도 않으며, 창업자가 이를 위해 고군분투할 것이라고 예상하지도 않습니다. (이는 비단 암호화폐 스타트업에만 적용되는 것이 아니라 얼마 전 인공지능 열풍에도 적용되었습니다.)

대부분이 펀더멘털이 없거나 보상이 제한적인 펀더멘털을 가지고 있다는 사실과 결합하면, 근본적으로 만들어진 논리에 집중하려는 부정적인 인센티브가 훨씬 더 많아집니다

그리하여 자연스럽게 필터링되면서 이 분야에는 매우 극단적인 두 종류의 창업자 스펙트럼이 존재하게 됩니다. 하나는 1%의 장기주의자와 99%의 단기주의자입니다.

예전에는 벤처캐피탈이 99%의 단기주의자들과 공모하여 코인을 만들어서 개인 투자자들에게 판매할 수 있었지만, 시장이 장기 락업으로 재조정되었고 개인 투자자들은 벤처캐피탈을 믿지 않는 법을 배웠습니다. 상황이 크게 바뀌었습니다.

암호화폐 시장에서 창업자가 투자자(리테일 및 VC)의 명백한 라이벌이 되지 않는 네 가지 패턴이 있습니다:

1. 사토시 나카모토처럼 더 이상 존재하지 않는 사람

2. 이더리움의 창업자처럼 실제 지분이 상대적으로 적은 사람

3. 판매에 의존하지 않고 프로젝트에 공급하는 비즈니스 모델을 가지고 있는 사람

4. 부자가 되기 위해 시장 가치를 빼내는 것에 의존하지 않고, 그 자체로 자금력이 있다

위의 표현은 너무 무뚝뚝하지만 프로젝트의 이러한 조건을 충족하는 것은 매우 적지 만, 이것이 장기적으로 시장뿐만 아니라이 네 가지 유형의 프로젝트 무게에 대해서만 신중하게 계산하여 알아내는 이유입니다.

물론 VC는 이러한 주식 관점에서 문제를 볼 수있을뿐만 아니라 업계의 혁신을 찾기 위해 점진적인 관점에서도 문제를 볼 수 없습니다. 따라서 VC가 갈 길은 단 하나, 그 1%의 장기주의자와의 결속(결속이란, VC가 창업자에게 장기적으로 의존하는 것뿐만 아니라 창업자 역시 VC에게 장기적으로 의존해야 한다는 뜻입니다) 뿐입니다! 그리고 어떤 종류의 혁신을 달성하려는 야망(더 큰 야망만이 다음 큰 야망에 대응할 수 있거나 야망도 탐욕의 한 형태이며, 단지 더 큰 것을 만드는 데 묶여있을 뿐입니다) 때문에 장기적인 헌신을 요구할 수 밖에 없습니다. 장기주의자는 특히 식별하고 선별하기가 어렵고, 단순히 말만 듣거나 편집증과 괴상함만으로는 야망에 찬 야망을 가려낼 수 없습니다. 교과서적으로 화려한 배경을 가진 사람이나 괜찮은 외모의 인터넷 임원들이 프로젝트에 참여하게 되면 결국 첫 문단에서 언급한 유혹을 뿌리치지 못할 수도 있습니다.

이 글은 암호화폐 시장의 타당성에 대한 감각과 시장에 대한 진심 어린 존중을 담아 쓴 것이므로, 요즘 티어1 VC가 지옥 같은 모델이라는 말이 많지만, 한 발 물러서서 보면 애초에 시장이 그랬더라도 시장 자체가 장기주의 투자의 탄생을 강요하고 있는 것입니다. 시간은 항상 IRR의 적이고, VC가 장기적으로 망할 필요는 없지만, 시간은 복리의 친구이기도 하므로 복리(규모 효과, 네트워크 효과, 무형, 전환 비용 등 거의 장벽에서 오는 것)를 찾아야만 시간은 VC의 친구입니다. 우리는 그러한 존재를 믿지만 사실 매우 기쁘게도 특별히 많은 수의 프로젝트에 투자 할 필요가 없으며 소수가 할 수있는 가장 야심 찬 프로젝트를 지원하면 시장이 그들을 위해 무게가 될 것입니다.