암호화폐 시장 "6.18" 폭락장 이후 어떻게 될까요?

코인은 618.

한 주간의 우울과 파멸의 시간을 보낸 후, 6월 18일에 다시 한번 광범위한 시장이 지진을 겪었습니다. 이날 새벽 비트코인은 시장 지지선인 65,000달러 아래로 거의 떨어지지 않았고, 이더리움도 함께 하락하며 24시간 대비 6.23% 하락한 3,400달러 아래로 떨어졌으며, 밈의 왕인 솔(SOL)은 한때 10.98% 하락한 127.22 USDT까지 떨어지며 하락세를 감추지 못했습니다.

주류 코인은 여전히 좋지 않고, 코티지 코인은 좋다고 말하기가 훨씬 더 어렵고, 코티지 코인은 일반적으로 "가을 마비"시장을 보여주고, 대부분의 코티지 코인은 20 % 이상 하락했으며, ZK 라인에서만 0.2USDT 이하로 떨어졌으며 36 % 이상 하락했습니다. 코인글래스 데이터에 따르면 어제 오후 2시 기준 24시간 네트워크는 3억 1,800만 달러, 메인 버스트 멀티 포지션, 멀티 오더 버스트는 2억 7,000만 달러 이상을 기록했습니다. 이에 따라 암호화폐 시가총액도 다시 줄어들면서 2조 4,600억 달러까지 떨어졌습니다.

현재 비트코인이 6만 5,000달러 이상으로 회복되었음에도 불구하고 이러한 시장 비관론이 부각되고 있는 것은 사실입니다. 불과 몇 달 전만 해도 시장의 일반적인 합의는 여전히 비트코인이 연말에 10만 달러에 도달할 것이라는 것이었고, 격렬한 강세장은 행복감에 찬 주장을 벗었습니다. 이에 사람들은 무슨 일이 일어났는지 묻지 않을 수 없습니다.

실제로 귀인 문제를 피하기는 어렵지만, 이번 비트코인 하락만을 놓고 논의하면 결국 유동성 부족으로 귀결됩니다.

이번 비트코인 상승의 핵심 요인은 의심할 여지없이 비트코인 현물 ETF였습니다. 기관 자금의 급격한 유입으로 비트코인 수요가 급증하면서 4만 달러에서 7만 3천 달러까지 치솟았고, 결국 비트코인 컨센서스가 주요 지지선으로 작용했습니다. 그러나 최근 비트코인 ETF는 6월 10일부터 6월 17일까지 대부분 순유출을 보였으며 지난주에는 8억 1천만 달러가 유출되고 기관의 매수세가 점차 약화되는 등 이러한 컨센서스는 최근 반발을 불러일으키고 있습니다.

손바뀜 비율은 이 표시, BTC 체인에서도 확인할 수 있습니다. 24시간 교체율은 3.91%에 불과할 정도로 교체율이 계속 감소하고 있습니다. 거래소 BTC 재고 잔고도 감소하고 있으며, 6월 19일 기준 BTC 거래소 지갑 잔고는 2,476,500개로 최근 몇 주 동안 사상 최저치에 가까워져 매도 심리가 반영되고 있습니다.

데이터 실적의 이면에는 거시적 기대감의 약화가 있습니다. 6월 12일 통화정책회의에서 연준은 연방기금금리 목표 범위를 시장 예상에 따라 5.25%~5.5%로 동결한 반면, 발표된 금리 인상 경로 도트 플롯에 따르면 연준 관계자들은 2024년 말까지 연방기금금리 중간값이 5.1%로 떨어질 것으로 예측해 올해 중 금리가 한 차례만 인하될 수 있음을 시사했으며 이는 이전 전망치인 2번. 이 발언이 나온 후 위험자산 시장은 큰 파장을 일으켰으며, 암호화폐 시장은 6억 달러 이상의 디지털 자산 투자 상품이 이탈하는 등 가장 큰 타격을 입었습니다.

다른 한편으로는 이른바 '채굴자들의 항복'도 비트코인 가격에 영향을 미치고 있습니다. 최근 채굴 풀의 변화, 장외 거래량 급증, 대형 상장 채굴업체의 보유량 대폭 감소에서 알 수 있듯이 반감기 이후 채굴자들은 지속적으로 증가하는 채굴 비용에 따라 계속 운영 및 확장을 하기 위해 현금 흐름 위기에 직면하고 있습니다. 6월 11일 하루에만 세계 최대 비트코인 채굴 업체인 마라톤 디지털은 1,200개의 비트코인을 판매했는데, 이는 3월 말 이후 채굴 업체의 일일 최대 판매량입니다. 6월 한 달을 살펴보면 채굴자들의 비트코인 장외거래 카운터 잔고는 54,000 BTC를 넘어서며 1년 만에 최고치를 기록했습니다.

약세에도 불구하고 데이터에 따르면 65,000~69,000달러 범위는 여전히 비트코인 투자자들이 시장에 진입할 수 있는 가장 큰 구간이며, 해당 가격대에서 비트코인이 매도될 가능성이 높기 때문에 그 가치를 지지받을 수 있는 것으로 나타났습니다. 이는 포지션의 변화와도 관련이 있는데, 고액 순자산 보유자들이 시장에 진입하면서 단기 이익이 매도에 영향을 미치는 주요 요인이 되지 않을 것이며, 이런 식으로 변동이 집중되고 약간 지루한 시장이 계속될 것입니다.

비트코인 가격대 투자자 분포, 소스 X 플랫폼

비트코인은 제도적으로 뒷받침되지만 다른 통화는 그렇지 않습니다. 전통적인 강세장 전개의 일반적인 경로는 안정성이 높은 자산에서 점차 안정성이 낮은 자산으로, 낮은 수익률에서 높은 수익률 선호, 즉 주류 코인-코티지 코인-MEME 코인-기타 섹터가 활성화되는 것이지만 올해는 그 경로가 과거에 비해 좋지 않습니다.

이번 상승장의 주목할 만한 특징은 유동성 빨대 효과, 즉 비트코인 생태계로 많은 양의 유동성이 유입되었지만 기관의 신규 자금이 다른 섹터로 넘쳐나지 않았고 퍼블릭 체인 생태계에서 강력한 애플리케이션이 등장하지 않아 가치 코인이 부진하고 대신 MEME에 밟히고 있다는 점입니다.

올해 토큰 카테고리 성장 실적, 출처: CoinAnswer

올해 뜨거운 논쟁을 불러일으킨 VC 토큰의 선형 잠금 해제로 인해 덤핑 압력이 급증하고 잠금 해제 기간 이후에도 많은 수의 토큰이 회수되지 않은 채 방치되면서 개인 투자자들이 유동성의 피해자가 되어 토큰 가격이 더욱 하락하는 등 문제가 악화되고 있습니다. 토큰 언락의 보고서에 따르면 2024년부터 2030년까지 약 1,550억 달러의 토큰이 잠금 해제될 것으로 예상되며, 이는 시장에 최소 800억 달러의 유동성이 추가되어야 이를 흡수할 수 있다는 의미입니다. 그리고 지난 한 주 동안에만 앱토스, 이뮤터블 엑스, 스트라이크, 세이 네트워크, 아비트럼, 에이프코인 등의 프로젝트가 대규모 잠금 해제로 인해 4억 8,300만 달러 상당의 토큰을 매각했습니다.

혁신이 없고, 유동성 제약에 수요와 공급 불일치가 겹치면서 올해 3월 이후 코티지 코인 판 실적은 매우 부진하고, 공정 출시와 수익 창출 효과는 MEME 코인만큼 강하지 않으며, 회사의 가치는 주류 코인에 비할 수 없어 투자자들의 눈에 샌드위치처럼 비춰지고 있습니다. 이전에 갓피쉬는 이번 라운드가 강세장이거나 코티지 마켓이 아니라고 말했습니다. 지난주 CRV 청산 효과, 코티지 코인은 당연히 다시 혈액 세척에 의해 놀랍지 않습니다.

사실, 강세장의 시장 컨센서스는 일년 내내 경험했지만, 돈 버는 효과는 감소에서 육안으로 볼 수 있습니다. 극소수의 MEME, 에어드랍, 코티지 계약 소매 투자자 행운의 바람의 발걸음, 또는 비트 코인 이익을 보유한 다이아몬드 손의 미덕, 시장의 부의 분배 또는 거래소, CeFi, DeFi 및 코인 발행의 이전 자금 조달의 프로젝트 측이 가장 큰 이익을 얻기 위해 동전의 가치의 약한 수입 효과는 판의 상호 비 수용의 상태를 악화시킵니다.

이러한 맥락에서 게임을 어떻게 깨뜨릴 것인가가 시장 논의의 초점이 되고 있습니다. 현재 상황에서 시장의 상승은 모두 정보 측면이 지배하고 있으며, 가장 직접적인 개선은 아마도 거시 유동성의 유입일 것이며, 이것이 사람들이 연준의 금리 인하에 대해 우려하는 이유입니다. 실제로 ECB가 금리 인하를 발표한 후 암호화폐는 소폭 상승했으며, 이는 상당한 부양책이지만 유동성이 주류 코인 이외의 다른 부문에 도달할 수 있을지는 여전히 의문입니다.

거시 부문 관점에서 보면 미국 대선이 또 다른 호재가 될 수 있습니다. 대선이 다가오면서 트럼프와 바이든의 암호화폐 전쟁이 격화되고 있습니다. 트럼프는 암호화폐 기부를 수락하고 NFT가 뜨거워지자 비트코인 채굴자 컨퍼런스, 소셜 미디어 플랫폼에서 "남은 비트코인이 모두 미국에서 만들어지길 바란다"고 공개적으로 발언하고, 백악관 비트코인 채굴자 옹호자가 되어 채굴자들이 전력망의 에너지 공급 안정화에 도움을 줄 수 있다고 말하며 자주 행동했습니다. 그리고 바이든은 7월 초에 처음으로 비트코인 라운드테이블에 참가할 예정입니다.

양측의 입장은 암호화폐를 정치적 도구로 만들었고, 그 결과 암호화폐 규제를 새로운 시대로 이끌었습니다. 이더 ETF는 그 대표적인 예로, 통과 가능성이 전혀 보이지 않던 상황에서 역사적인 반전을 이뤄냈으며, 며칠 전 컨센시스는 소셜 미디어를 통해 SEC가 이더 2.0에 대한 조사를 마무리하고 이더에 대한 증권 거래 혐의가 없음을 확인했다고 발표하면서 이더 생태계가 오랜만에 상승세를 타게 되었습니다. 블룸버그 애널리스트에 따르면 이더 현물 ETF는 7월 2일에 출시될 예정이며, 이더 ETF의 성장은 비트코인 쏠림 현상보다 생태계 시장을 직접적으로 자극할 가능성이 높으며, 이는 가까운 미래에 가장 예측 가능한 긍정적일 것입니다.

그러나 애널리스트와 기관들은 향후 가격과 시장 분석에 대해 저마다의 견해를 가지고 있습니다.

기존의 긍정적인 분위기와 달리 618 이후에도 하락세가 지속될 것으로 보는 분석가들이 있습니다. 주요 암호화폐 분석가인 렉트 캐피털은 BTC 가격 고점인 71,600달러 부근에서 가격 클러스터가 형성되었으며, 이는 더 많은 하락 가능성이 있고 건강한 리셋을 위해서는 64,000달러 아래로 하락해야 할 수 있음을 시사한다고 말합니다. 트레이더 타이탄 오브 크립토는 월간 차트의 기술적 패턴을 근거로 비트코인이 7월 1일에 6만 달러 아래로 떨어질 수 있다고 전망하기도 했습니다. 체인의 분석가인 알리도 X 플랫폼에서 역사적으로 비트코인은 일반적으로 3분기에 평균 수익률이 6.49%, 중앙값이 -2.57%에 불과해 실적이 저조하다고 게시했습니다.

월간 비트코인 차트, 출처: 타이탄 오브 크립토

그러나 전반적으로 단기 약세와 장기 강세가 지배적인 기관의 견해입니다. QCP 캐피털, 비트파이넥스, 10x는 모두 연말 8~12만 달러 컨센서스를 전면에 내세우며 BTC가 계속 상승할 것이라고 강조했습니다. 데리빗의 아시아 태평양 커머스 책임자 린 첸은 SNS를 통해 한 거대 고래가 7월 말에 7만 콜을 매도하고 연말에 7만 콜을 매수해 총 100 BTC, 88만 3천 달러를 지불했다고 밝히며 거대 고래가 단기적으로 가격 신호에 대해 상대적으로 부정적인 태도를 취하고 있음을 보여주기도 하는 등 거대 고래들도 같은 견해를 가지고 있는 것으로 보입니다.

토렌트에 대한 논란은 더욱 두드러집니다. 암호화폐 헤지펀드 레커 캐피털의 설립자 퀸 톰슨은 높은 레버리지와 오픈 포지션, 패닉 매수 부족, 스테이블코인 공급 정체 등의 현재 상황에서 최선의 조치는 급등하는 코인을 구매하지 않는 것이라고 생각합니다.

그러나 DWF Labs의 공동 설립자 안드레이 그라체프는 비트코인이 안정적으로 유지되는 한 향후 몇 달이 급등세를 매수하기에 좋은 시기가 될 것이라고 믿으며, 비트멕스의 설립자 아서 헤이즈는 6월 7일 기사에서 지금이 급등세를 매수하기 가장 좋은 시기라고 말했습니다. 최근에는 도그코인 ETF가 이번 사이클의 마지막에 통과될 것이라고 말하기도 했으며, 소셜 미디어를 통해 펜들(PENDLE)과 도지(DOGE) 보유량을 늘리고 있다고 강조하기도 했습니다.

어쨌든 현재 시장은 다소 지루한 추세를 보이고 있는 것은 사실이며 이러한 추세일수록 투자자들은 신중해야 합니다. 이러한 시기에 프로젝트 측이나 대기업은 종종 가장 불안해하며, 모든 사용자에게 돈을 서두르는 것은 현명한 행동이 아닙니다.