연준의 큰 고민: 선거 후 인플레이션에 대한 줄무늬

지난 2년간 연준의 지속적인 인플레이션 방지 노력은 미국 대선으로 인해 '취소'될 가능성이 높습니다.

공급망 문제가 해결되고 연준이 금리를 계속 인상함에 따라 미국의 인플레이션은 꾸준히 하락하고 있습니다. 9월에 전년 대비 CPI 상승률은 2.4%로 하락하여 사건 이전 수준과 비슷해졌습니다.

그러나 내년에도 인플레이션이 계속 완화될지는 11월 선거 결과에 따라 크게 좌우될 것이며, 인플레이션이 다시 상승하면 연준은 현재의 금리 인하 전략을 포기하고 다시 금리를 인상할 수밖에 없을 것입니다.

이민, 관세, 재정적자는 큰 문제

전설적인 투자자 폴 튜더 존스는 이전에 언론 인터뷰에서 다음과 같이 경고한 바 있습니다. 트럼프나 해리스가 대선에서 승리하면 미국 인플레이션이 상승할 것이다 - 두 대선 후보가 '미친' 감세와 지출 확대 공약을 내세우고 있지만 미국 재정적자 문제는 무시되고 있다.

'뉴 페드 와이어'로 유명한 금융 저널리스트인 닉 티미라오스는 10월 28일자 기사에서 경제학자들은 일반적으로 해리스보다 트럼프에 대해 더 걱정하고 있다고 말했습니다. 무역과 이민 정책에 대한 그의 아이디어가 시장에 가장 우려스러운데, 관련 분야에서 대통령은 의회의 승인을 구할 필요 없이 더 큰 자유를 누리고 있기 때문입니다.

이민과 관련해 피터슨 연구소의 연구에 따르면 트럼프의 핵심 공약인 불법 이민자 추방은 경제 생산량을 크게 줄이면서 인플레이션을 상승시킬 것으로 예상됩니다. 노동력이 줄어들면 기업은 임금과 가격을 올리거나 이윤을 낮춰야 할 것입니다.

그리고 이민자를 추방하면 국내 일자리를 외국인에서 미국인으로 전환하려는 트럼프의 정책 목표도 달성할 수 없게 됩니다.

콜로라도 덴버 대학교의 연구에 따르면 불법 이민자 100만 명이 추방될 때마다 미국인 근로자 88,000명이 일자리를 잃는 것으로 나타났습니다. 이는 식품 가공, 농업, 건설, 서비스업 등 특정 산업에 종사하는 이민자 근로자들이 미국인 근로자와 경쟁하지 않는 경우가 많기 때문입니다.

기존 근로자가 추방되면 해당 기업은 자국 근로자를 더 고용하기보다는 생산량을 축소할 수 있습니다. 매출 감소는 결국 자국 근로자들이 근무하는 산업에서 고임금 일자리가 줄어드는 결과로 이어집니다.

트럼프 관세의 정책적 결과에 대한 시장의 의견은 보다 일관적입니다. 비즈니스 리더와 경제학자들은 미국 소비자들이 관세로 인한 비용을 부담할 것이라는 데 동의합니다.

미국 자동차 부품 체인인 AutoZone의 CEO인 필립 다니엘은 지난달 실적 발표에서 "관세로 인한 비용이 소비자에게 전가될 것"이라고 분명히 밝혔습니다.

적자도 시장의 관심의 중심에 있습니다. 세금 측면에서 트럼프는 2025년 이후 만료되는 2017년 감세 법안의 일부를 연장하고 법인세율을 더 낮추려고 합니다. 또한 근로자의 팁, 초과 근무 수당 및 퇴직자 사회보장 혜택에 대한 세금을 없애겠다고 제안했습니다.

이 때문에 재정 지출 균형은 시급히 해결해야 할 큰 문제이며, 폴 튜더 존스는 차기 대통령이 미국의 GDP 대비 부채 비율 증가에 대응하여 적자를 줄이기 위한 정책을 조정하지 않으면 다음과 같이 경고했습니다."

이 상황에서 벗어날 수 있는 해결책은 인플레이션입니다.

연준, 금리 인하 중단, 금리 재인상 위협

누가 당선되든 연준이 처한 상황은 매우 심각할 것입니다. 티미라오스는 인플레이션이 다시 상승하면 연준이 금리 인하 프로그램을 늦추거나 심지어 중단할 수도 있다고 경고했습니다.

티미라오스는 연준에게 관세는 수요를 약화시키는 세금 인상과 비슷하다고 주장했습니다. 트럼프의 지난 임기 동안 관세 인상은 주식 시장을 혼란에 빠뜨리고 기업 투자를 위협했습니다. 결국 연준은 관세가 성장에 미치는 부정적인 영향이 인플레이션에 미치는 영향보다 더 커지자 금리를 인하했습니다.

그러나 이번에는 상황이 달라질 수 있습니다. 관세가 인플레이션의 재부상을 촉발한다면 연준이 가만히 지켜보기만 하기는 어려울 것입니다. 역사적으로 연준은 2021년 물가 상승을 "일시적"이라고 잘못 판단하여 인플레이션과 싸울 기회를 놓쳤습니다.

티미라오스는 기업과 근로자들이 고물가가 새로운 표준이 될 것으로 예상하지 않도록 연준이 물가 압력이 확산되는 즉시 금리를 급격하게 인상할 것이라고 경고했습니다. 첫 번째 인플레이션 직후 두 번째 인플레이션이 발생하면 조정이 더 어려워질 것입니다.

모든 길은 인플레이션으로 이어지나요? 더 많은 금, 텅 빈 미국 채권

폴 튜더 존스는 미국 인플레이션 전망에 대한 자신의 예측이 현실화되면 미국 채권 시장은 피할 수 없는 충격에 직면하고 금 비트코인이 큰 승자가 될 수 있다고 주장합니다.

모든 길은 인플레이션으로 이어집니다. 저는 금에 대해 낙관적이고 비트코인에 대해서도 낙관적이며 원자재에 대해서도 저평가되어 있다고 생각하기 때문에 원자재에 대해서도 낙관적입니다. 많은 젊은이들이 나스닥을 통해 인플레이션 헤지를 찾고 있고, 그것도 잘 되고 있다고 생각합니다.

Jones는 차기 대통령이 막대한 적자 문제를 해결하지 않으면 채권 시장의 항의에 직면하게 될 것이라고 경고했습니다. '채권 자경단'은 이미 작년에 미국 국채 매입을 거부하며 작년 10월 10년 만기 국채 수익률이 5%를 기록하는 등 이에 대해 격분했습니다.

다음 대통령이 미국의 GDP 대비 부채 비율 상승에 대처하기 위해 정책을 조정하지 않는다면 이 상황에서 벗어날 수 있는 해결책은 인플레이션입니다.