코인 링의 역사: 공기 더미에서 미화 30,000억 달러로: 코인 링의 역사

저자: JW, 임파 벤처스 설립자 출처:  Dark Waves

웹3.0의 세계는 매일매일 격변하고 있습니다.

어젯밤 늦게 사람들은 두 자릿수 하락에 안도의 한숨을 쉬고, 비트코인의 급등에 공포에 질려 숨을 헐떡이고 있었습니다. 어젯밤 기준으로 비트코인은 역사상 전례 없는 수준인 89,000 USDT를 넘어섰습니다.

올해는 중국에서 Web3가 널리 보급된 지 7년째 되는 해입니다.

사람들은 관계의 변화를 설명할 때 '7년차'라는 표현을 즐겨 사용합니다. Web3 World의 경우 지난 7년 동안 중국에서 거의 틈새 시장에서 비교적 대중적인 서비스로 성장한 후 광범위한 논의와 토론을 거쳤습니다.

대부분의 사람들이 웹3.0에 대해 전혀 모르는 상태에서 조금 알고 있거나 심지어 웹3.0에 종사하고 있는 상태로 바뀌었고, 업계 종사자들은 점차 변두리에서 주류로 이동했으며, 한때 회색이었던 이 산업도 다른 산업과 마찬가지로 초기의 매혹적인 부의 효과 외에도 순환과 복잡한 인적 얽힘의 순환을 보여줬습니다.

오늘날 전 세계 암호화폐 사용자는 5억 명이 넘고, 온체인 스테이블코인 자산은 1,730억 달러가 넘습니다. 하지만 여전히 많은 사람들이 웹3.0 세계에서 어떤 일이 일어났고, 또 일어나고 있는지 이해하지 못하고 있습니다.

JW는 7년 전 칭화대학교 슈바르츠만 스쿨을 졸업한 후 24살의 나이에 첫 직장이었던 Web3에 입사했습니다. 당시에는 동기생 대부분이 투자은행 컨설팅, 정부 부처, 학계 연구 분야로 진출할 때였으니 그녀의 첫 직장이었습니다.

그녀 스스로 말했듯이, 운명은 탈중앙화된 집착을 가진 이상주의자, 금만 찾는 사기꾼, 과도한 수익을 올린 사람, 돈을 잃은 사람 등 상상하지 못했던 초현실적인 세계에 눈을 뜨게 해주었습니다. 그리고 그녀 자신도 암호화폐 세계에 대해 아무것도 몰랐던 사람에서 펀드의 설립자가 되었습니다.

사람이 있는 곳에는 정글이 있습니다. 돈에 더 가까운 웹3.0에서는 정글이 더 잔인하다는 뜻입니다.

이 글에서 JW는 지난 7년간의 암호화폐 세계를 1인칭 시점으로 되돌아봅니다. "오늘날 우리가 어디에 있는지, 그리고 왜 이 분야에서 여전히 전진하고 있는지 되돌아봅니다."

0. 암호화폐에서의 하루, 지구에서의 1년

비트코인의 개념은 현재 행방이 묘연한 사토시 나카모토에 의해 2008년 11월 11일에 탄생한 것으로 알려져 있습니다. 중국에서는 2011년 6월 9일 양 린케와 황 샤오유가 중국 최초의 비트코인 거래 플랫폼인 비트코인 차이나를 설립했고, 2013년에는 오케이코인과 파이어코인이 설립되었습니다.

그러나 손바닥으로 셀 수 있을 정도로 소수를 위한 게임입니다.

2017년이 되어서야 비트코인이 '대중적인' 용어가 되었습니다. 연초 1,000달러 미만이었던 비트코인 가격은 연말 1만 9,000달러까지 치솟았고, 20배의 상승과 함께 대량 ICO로 인한 부의 창출 신화는 순식간에 인터넷과 벤처캐피탈 업계 전체를 뒤흔들었습니다.

참여 여부와 관계없이 모두가 블록체인에 대해 이야기하고 있으며, 공기는 백서로 가득 차 있습니다. 리샤오라이, 쉬바리안지, 천웨이싱 등 V들이 탈중앙화 개념을 설파하며 팬들에게 투자 중인 프로젝트에 대해 외쳤고, 2018년 1월 초 유명 투자자인 쉬샤오핑이 "블록체인 혁명이 도래했다"고 말한 위챗 스크린샷은 아직도 기억에 남습니다.

2018년 2월 11일 새벽 3시에 유홍과 잠을 자지 않는 친구들이 '3시 잠 못 이루는 블록체인'이라는 WeChat 그룹을 만들었고, 3일 만에 이 그룹은 '폭발적'으로 성장했습니다. "...... 이 그룹의 친구들을 모두 합치면 약 1조 달러의 가치가 있습니다.

이 문장에서 암호화폐 서클은 다음과 같이 유명합니다.

3시 블록체인 그룹에 대해 들어보지 못했다면, 체인 서클 사람들이 아니라는 뜻입니다.

그러나 이것은 광란의 서막일 뿐입니다.

1."대한민국 이커머스의 대부"

2018년 여름, 저는 코리아 블록체인 위크에 참석하기 위해 전 상사(당시 아시아에서 가장 주목받던 펀드의 설립자 중 한 명)와 함께 서울을 방문했습니다. 한국은 암호화폐 업계에서 가장 중요한 시장 중 하나이며, 원화는 미국 달러 다음으로 가장 많이 거래되는 법정화폐입니다. 전 세계의 암호화폐 기업가와 투자자들이 한국으로 몰려들고 있습니다.

우리의 여행은 한국 최고의 프로젝트인 테라라는 회사를 만나기 위한 것이었습니다. 미팅 장소는 한국의 전통적이고 다소 보수적인 호텔인 신라호텔의 한 중식당에서 잡혔습니다. 현지 정부의 영빈관인 만큼 로비는 암호화폐 세계에 열광하는 전 세계 젊은이들로 가득 찼습니다.

테라를 설립한 두 명의 한국인 창업자는 연간 35억 달러 이상의 매출을 올리는 국내 최대 이커머스 플랫폼 티몬을 운영한 댄 신과 제 또래로 스탠포드 졸업 후 몇 차례 창업에 도전한 경험이 있는 도 대표입니다.

"한국 이커머스의 대부입니다." 점심을 먹으러 가는 길에 주인이 저에게 한 말입니다.

전통적인 투자 방식과 마찬가지로 웹3.0 투자에서도 '사람'에 대한 고려가 핵심입니다. 댄과 같이 웹2.0 세계에서 성공한 사람들은 모든 최고의 암호화폐 거래소와 펀드에 즉시 매력을 느낍니다.

테라에 2백만 달러를 투자했습니다.

도와 저는 동갑내기였고, 그 후로도 계속 연락을 주고받았습니다. 도는 전형적인 미국식 억양에 티셔츠와 반바지를 입는 다른 컴퓨터 과학과 동기들과 비슷했습니다.

도 대표는 한국 최대 편의점 체인, 몽골 정부, 동남아시아의 소매 그룹과 협상을 진행한 방법 등 테라의 스테이블코인 서비스를 널리 채택된 디지털 화폐로 만들기 위한 계획에 대해 설명해 주었습니다. 또한 "세계의 알리페이가 될 것"이라는 차이(Chai)라는 결제 앱도 개발했습니다.

창고로 보이는 시원한 사무실에서 도가 커피를 마시며 원대한 계획에 대해 이야기하는 동안, 저는 잠시 꿈만 같았습니다. 당시에는 실제로 어떻게 실현할지 몰랐기 때문입니다. 그저 너무 새롭고 야심차게 들렸다고 느꼈을 뿐입니다.

암호화폐는 당시에도, 그리고 지금까지도 합의된 개념과는 거리가 멀었습니다. 투자은행, 컨설팅 회사, 대형 인터넷 기업에서 일하던 대부분의 동기들은 암호화폐에 대해 전혀 모르거나 불안감으로 가득 차 있었는데, 저는 여기서 '글로벌 결제 네트워크'를 출시할 계획인 한 사람과 이야기를 나누고 있었습니다.

이제는 내러티브, 큰 펀드, 교수 코인을 쫓는 시대입니다.

"이 링크를 따라가서 입금된 금액과 마감일이 이번 주라고 알려주세요." 제 상사가 공개 판매를 진행하는 레이어 2 프로젝트의 네덜란드 경매 링크를 보내주었습니다. 사실 저희는 이 프로젝트의 웹사이트와 백서만 제공했을 뿐 실제로 만난 적은 없지만, 2018년에만 2,600만 달러 이상을 모금한 팀입니다. 토큰이 지금까지 0으로 떨어졌음에도 불구하고 말이죠.

사람들은 같은 공간에 있는 사람보다 인터넷에 있는 낯선 사람을 더 신뢰합니다.

이 시점에 저는 이제 막 24살이 되었는데, 투자위원회의 대부분의 사람들은 저처럼 자신이 무엇을 하고 있는지 잘 몰랐던 것 같습니다. 하지만 그들은 "친구를 사귀기 위해" 프로젝트에 50만 달러를 더 투자할 수 있다고 저를 독려했습니다.

그들은 유명 펀드의 지원만 있다면 임의의 코드네임에서 100배나 급등했던 2017년의 광기를 재현하려고 했습니다.

그러나 음악은 곧 갑작스럽게 끝났습니다.

2. "비트코인은 언제 1만 달러로 돌아갈까요?"

젊은 나이에 전 세계를 여행하고, 비싼 비즈니스석 티켓과 호텔을 사고, 호화로운 공연장을 거닐며 새로운 것을 배우고, 다양한 친구들을 사귀는 것이 세상에서 가장 좋은 직업이라고 생각했었습니다.

그러나 약세장은 예기치 않게 찾아왔습니다.

2018년 12월, 비트코인 가격은 최고 14,000달러 이상에서 3,400달러로 급락했습니다. 이제 막 사회생활을 시작한 청년으로서 저는 저축할 수 있는 돈이 많지 않았지만 이더 가격이 800달러에서 400달러로, 다시 200달러로 떨어지는 것을 지켜보면서 한 달 월급을 사용하여 베팅하기로 결정했습니다.

돌아보면 이것은 현명한 결정이 아니었습니다. 200달러에 매수한 지 한 달도 채 지나지 않아 이더리움 가격은 100달러 아래로 떨어졌습니다.

"이건 사기다." 저는 처음으로 생각했습니다.

2020년 상반기에 전 세계는 코로나19 팬데믹으로 큰 타격을 받았고, 암호화폐 업계는 3월 12일 시장 폭락으로 큰 타격을 받았습니다. 당시 저는 싱가포르에 갇혀 있었습니다. 그날 오후, 가격 확인 웹사이트를 열 때마다 비트코인 가격이 1,000달러씩 떨어졌던 기억이 아직도 생생합니다. 한 달 전만 해도 1만 달러 정도였던 비트코인 가격은 불과 몇 시간 만에 6,000달러에서 3,000달러로 급락했는데, 이는 제가 처음 업계에 발을 들였을 때보다 훨씬 낮은 가격입니다.

제게는 희극에 가까웠습니다. 모두의 반응을 지켜보고 있는데, 일부는 지켜보고 있고, 일부는 바닥을 치고 있고, 일부는 폭발하고 있습니다.

경험이 많은 투자자들조차 비관적입니다. "비트코인은 절대 10,000달러로 돌아가지 못할 것이다." 그들은 말합니다. 심지어 암호화폐 산업이 계속 유지될 것인지에 대한 논의도 있으며, 일부에서는 기술 역사의 우회로일 뿐이라는 의견도 있습니다.

그러나 다른 이들은 남기로 결정했습니다. 당시 조직에 대한 새로운 투자는 없었지만 프로젝트는 계속 들어오고 있었습니다.

곧 탈중앙화 금융(DeFi)이 화두로 떠오르기 시작했습니다. 저는 트레이더는 아니지만 모든 동료 트레이더들은 모든 것이 느리고, 오더북 기반 거래가 불가능하며, 유동성이 없고, 사용자 수가 훨씬 적다는 점에서 디파이가 좋은 아이디어가 아니라는 데 동의했습니다.

그 당시에는 보안과 무허가성이 DeFi의 가장 큰 장점이라고 생각했지만, 무허가성이 정말 인상적일까요? 결국 중앙화된 거래소의 고객알기제도(KYC)도 나쁘지 않다고 생각합니다.

약세장에 참석했던 데브콘 4와 데브콘 5도 눈을 뜨게 하는 경험이었습니다.

대학에서 컴퓨터 공학을 전공한 저는 해커톤에 익숙하지만, 다른 곳에서는 이렇게 많은 '이상한' 개발자들을 본 적이 없었습니다. 이더리움 가격이 90% 하락했음에도 불구하고 사람들은 여전히 이더리움의 탈중앙화, 프라이버시, 온체인 거버넌스에 대해 열정적으로 이야기하고 있습니다. 탈중앙화에 대한 믿음도 없고 아나키즘에 대한 열정도 없는 저에게 이러한 아이디어는 수업시간에 나온 적이 있을 뿐입니다.

그러나 개발자들은 이러한 철학을 진정으로 받아들이는 것 같습니다. "좋은 타이밍에 합류하지 않았군요." 한 동료가 저를 안심시켰습니다. 재작년 멕시코 칸쿤에서 열린 DevCon III에 참석했을 때, 저희 펀드는 컨퍼런스에서 발표되는 프로젝트에 투자하는 것만으로도 수천만 달러를 벌었거든요.

약세장에서 솔라나의 가치가 1억 달러 미만이었을 때도 투자를 놓치지 않았습니다(현재 시가총액은 840억 달러 이상입니다). 하지만 창립자인 아나톨리와 멀티코인의 카일은 이 프로젝트에 많은 믿음을 가지고 있으며 이더리움의 '킬러'가 될 것이라고 생각하고 있습니다.

솔라나의 TPS는 역사 증명이라는 합의 메커니즘을 사용하기 때문에 이더보다 1,000배 더 높습니다. 하지만 아나톨리와의 기술 실사 통화 후 제 동료는 "솔라나는 너무 중앙화되어 있습니다. 중앙 집중식 TPS는 말이 안 되니 그냥 AWS를 사용하면 어떨까요?"라고 말했습니다. 제 동료는 "창립자가 이전에 퀄컴에서 일했기 때문에 이더리움과 같은 진정한 탈중앙화 네트워크의 가치를 이해하지 못하는 것 같다"며 별로 좋아하지 않는 것 같았습니다.

(DeFi TVL 성장 차트 - 모든 VC가 열광할 차트! )

탈중앙화 금융(DeFi)에 대한 저의 회의론은 이자 농사 개념의 도입으로 순식간에 무너졌습니다. 사용자는 토큰을 DeFi 스마트 컨트랙트에 예치함으로써 플랫폼의 유동성 공급자가 될 수 있고, 계약 수수료와 거버넌스 토큰으로 보상을 받을 수 있습니다. 이를 성장의 플라이휠이라고 부르든, 죽음의 나선이라고 부르든, DeFi 프로토콜은 사용자 수와 총 락인 가치(TVL) 모두에서 엄청난 성장을 보였습니다.

특히, 2020년대 초반 1억 달러 미만이었던 DeFi 프로토콜의 TVL은 2021년 중반에는 1,000억 달러 이상으로 급증했습니다. 오픈 소스 기술 덕분에 DeFi 프로토콜을 복사하거나 수정하는 데 몇 시간밖에 걸리지 않습니다. 유동성을 공급하는 과정을 "수익 농장"이라고 하기 때문에 탈중앙 금융 프로토콜은 종종 음식의 이름을 따서 명명됩니다.

한동안 스시부터 얌까지 거의 매일 새로운 "음식 코인"이 만들어졌고, 암호화폐 커뮤니티는 이러한 말장난을 좋아했습니다. 수백만 건의 트랜잭션이 이루어지는 프로토콜도 음식의 이름을 따서 이모티콘으로 표시할 수 있습니다.

그러나 디파이 프로젝트의 해킹과 익스플로잇은 저를 긴장하게 만듭니다. 저는 위험을 감수하는 사람이 아닙니다. 반면에 제 친구들은 새로운 모빌리티 풀에 가장 먼저 들어가기 위해 새벽 3시에 알람을 맞추는 등 미친 듯이 농장을 운영하고 있었죠.

2020년 여름에는 연환산 수익률(APY)이 가장 뜨거운 주제였고, 사람들은 가장 높은 APY를 가진 풀을 쫓아다녔습니다. 수익률 농장을 위한 자금 배분에 대한 시장의 필요성에 주목한 업계 베테랑 Andre Cronje는 수익률 애그리게이터 상품인 Yearn을 출시했고, 이 상품은 엄청난 반응을 불러일으켰습니다.

디파이에 점점 더 많은 자금이 유입되면서 트위터에서는 FTX의 SBF, 테라의 도 권, 3AC의 수와 카일 등 '거물급' 트레이더들이 등장했습니다.

테라는 미국 시장을 위한 결제 앱인 Alice와 저와 같은 초보자를 위한 직불 및 신용 프로토콜인 앵커를 포함한 여러 디파이 상품을 출시했습니다. -스테이블코인을 계약에 예치하기만 하면 연 20%에 가까운 수익률을 얻을 수 있습니다.

전성기에는 앵커의 총 거래량 잠금(TVL)이 170억 달러를 넘어섰습니다. "축하합니다, 앵커, 훌륭한 제품이고 저도 돈을 투자했습니다." 답장이 올지 확신할 수 없어 도에게 트윗을 보냈습니다.

그러나 이 시점에서 그는 트위터 팔로워가 백만 명에 달하고 100억 달러 상당의 비트코인 구매 계획을 발표한 제가 알던 젊은이가 아니었다는 것을 알 수 있었습니다.

"고마워요, 포트폴리오도 잘하고 계세요." 그는 놀랍게도 이렇게 대답했습니다. 그는 제가 이전에 투자했던 몇몇 게임 프로젝트에 대해 언급하고 있었는데, 디파이가 암호화폐 게임 분야를 변화시켰고 이제는 '수익'이 전부입니다.

광풍이 계속되는 동안 저는 Three Arrows Capital의 대출 프로그램에도 투자했습니다.

몇 달 후, 앵커의 수익성에 대한 의문이 제기되기 시작했습니다. 테라가 제공하는 대출 상품이 저와 같은 유동성 공급자에게 지급되는 이자를 충당할 만큼 충분한 수익을 창출하지 못하고 있었고, 현재 지급되는 이자는 대부분 테라 재단에서 보조하고 있다는 사실이 밝혀졌습니다. 이 사실을 알게 된 즉시 저는 즉시 자금을 회수했고, 거의 동시에 쓰리애로우 캐피탈의 투자금도 상환했습니다.

트위터의 암호화폐 분위기가 이상해지기 시작했습니다. 특히 도가 "가난해지세요"라는 트윗을 올리고 수가 싱가포르에서 명품 쇼핑을 하고 있을 때, 시장 정점의 신호처럼 느껴졌습니다. 저는 운 좋게도 테라와 쓰리애로우 캐피탈의 폭락을 피할 수 있었고, 폭락 후 몇 달이 지나서야 결제 앱이 실제로 블록체인에서 결제를 처리하지 않으며, 빌린 자금이 시장 방향이 바뀌면 상환할 수 없을 정도로 높은 레버리지에 사용되었다는 사실을 알게 되었습니다.

하지만 FTX가 폭락했을 때 저는 운이 좋지 않았습니다.

몇 주 동안 FTX가 쓰리 애로우 캐피털과 테라 충돌로 막대한 손실을 입었고 파산했을지도 모른다는 소문이 돌았습니다. 매일 수십억 달러가 거래소에서 인출되고 있습니다. 제가 근무하는 회사도 주의를 기울여 전부는 아니지만 일부 자산을 FTX에서 인출했습니다.

혼란의 시기였습니다. 거의 매일 스테이블코인 USDT와 USDC의 고정 해제에 대한 소문과 코인 파산 가능성에 대한 루머가 떠돌았습니다. 하지만 희망을 잃지 않았고, 효과적인 이타주의를 믿고 거래소에서 잠을 자던 억만장자가 무슨 나쁜 짓을 할 수 있겠느냐는 SBF에 대한 믿음이 있었습니다.

그러나 어느 날 헬스장에 가는 길에 파트너로부터 전화가 걸려와 FTX가 파산을 선언했고 80억 달러가 사라졌다는 소식을 들었습니다. 그들이 가입자의 자산을 오용했기 때문에 저희는 돈을 돌려받지 못할 수도 있다는 것이었습니다.

그러나 저는 놀랍게도 그 결과에 대해 상당히 침착했습니다. 모든 자산은 궁극적으로 화면의 문자와 숫자에 불과한 마법의 인터넷 돈이라는 것이 우리 업계의 특성인지도 모르겠습니다.

돈은 인격의 시험이고, 암호화폐는 모든 것을 가속화할 뿐입니다. 시간이 흘러 오늘에 이르렀지만, 저는 도와 SBF가 원래 좋은 의도로 시작했다는 사실에 여전히 의심의 여지가 없습니다. 아마도 그들은 비현실적인 성장으로 인한 인플레이션에 압도당했거나 "성공할 때까지 가짜를 만들 수 있다"고 생각했을 것입니다.

디파이는 암호화폐 업계에서 프로메테우스의 불꽃과 같습니다: 유망하지만 비용이 많이 듭니다.

3. 잘못 해석된 암호화폐 세계

옛 중국 속담에 이런 말이 있습니다: "병은 산처럼 오고, 병은 비단처럼 간다." 암호화폐 업계가 폭락에서 회복하는 데는 수년이 걸렸습니다.

외부에서는 또 다른 폰지 사기에 불과한 것처럼 보였습니다. 사람들은 암호화폐 창업자들을 호화로운 옷차림, 사이버 페티시즘에 대한 사랑, 전 세계에서 열리는 파티, 잃을 것 없이 빨리 부자가 되는 방법 등을 연상합니다.

동창회 모임에서 옛 동창들을 만나고 있었습니다. 제가 암호화폐에 투자했다고 말하자 친구들은 농담 삼아 "이제 크립토 브로(암호화폐 광신자)가 됐네"라고 말했습니다. 저는 이를 기분 나쁘게 받아들이지는 않았지만, 암호화폐와 기술 및 VC를 구분하는 듯한 이상한 표현인 것은 분명했습니다. 전통적인 인터넷 및 기술 투자는 세상의 방식으로 여겨지며, 괜찮은 교육 배경을 가진 젊은이가 암호화폐 업계에 합류하는 것은 어느 정도 잘못된 방향입니다.

"웹 3.0"과 "웹 2.0"이라는 용어는 오랫동안 서로 반대되는 맥락에서 사용되어 왔습니다. 하지만 다른 산업에서는 이러한 구분이 존재하지 않는 것 같습니다. AI 분야의 창업자와 SaaS와 같은 다른 분야의 창업자를 의도적으로 구분하려는 사람은 아무도 없습니다.

VC 맥락에서 웹 3.0의 정말 독특한 점은 무엇인가요?

개인적인 견해로는 암호화폐가 VC 및 초기 단계 투자 방식을 근본적으로 변화시켰고, 이로 인해 암호화폐 스타트업이 성공하기 위한 요건이 주식 기반 스타트업과 약간 달라졌다고 생각합니다. 요컨대, 암호화폐의 토큰 경제 설계는 스타트업과 벤처 캐피털리스트에게 비교할 수 없는 기회를 창출합니다. 결국 이 모든 것은 제품 시장 적합성(PMF), 사용자 성장, 가치 창출로 귀결되며, 웹2.0의 세계와 근본적으로 다르지 않습니다.

그리고 암호화폐 산업이 성숙해지면서 웹 2.0과 웹 3.0 기업 간의 융합이 증가하고 있습니다.

이제 암호화폐 산업을 다시 살펴볼 때입니다.

암호화폐 초창기(아직은 초기 단계입니다)에 사람들은 원대한 비전(중앙은행으로부터 독립된 디지털 화폐 등), 새로운 컴퓨팅 패러다임(범용 스마트 계약 플랫폼), 실현 가능성이 있는 이야기(AWS의 탈중앙화 스토리지 네트워크), 심지어 모두가 한 발 앞서 나가기를 원하는 폰지 사기도 있습니다. 오늘날 암호화폐 사용자들은 자신이 원하는 것이 무엇인지 더 잘 알고 있으며, 이를 위해 비용을 지불하거나 자본을 이동함으로써 이러한 요구를 지원합니다.

업계 외부의 사람들은 "마법의 인터넷 화폐"가 실제로 수익을 창출한다는 사실을 시각화하기 어려울 수 있으며, 일부 암호화폐 자산은 심지어 주식보다 더 매력적인 P/E 비율을 제공하기도 합니다.

$2.216억 달러 - 지난해 이더리움의 합의된 수익

$78.99m

그러나 저는 밈이 전 세계 수천만 명의 사용자와 수백억 달러의 실제 돈이라는, 눈에 보이지는 않지만 참여자 수와 자금 규모만 놓고 보면 무시할 수 없는 사회적 실험이라고 생각합니다. 하지만 같은 맥락에서 포스트모던 예술이 어떻게 다를 수 있을까요?

암호화폐 시장에 대한 많은 사람들의 첫인상은 여전히 스토리텔링, 과대광고, 거래일 수 있습니다. 이는 2017년의 ICO 강세장에서도 부분적으로 사실이었지만, 몇 번의 사이클을 거치면서 암호화폐 산업이 진행되는 방식이 크게 바뀌었습니다.

5년이 지난 지금, 디파이 프로토콜의 수익 창출력은 PM의 증거입니다. 거래 비교 측면에서 이러한 프로젝트의 가치는 전통적인 주식 시장의 가치에 가까워지고 있습니다.

자산의 유동성 차이 외에도 현실 세계와의 연결은 일반적으로 웹2와 웹3의 주요 차이점으로 인식되고 있습니다.

결국, AI, 소셜, SaaS 및 기타 인터넷 서비스와 비교하면 Web3의 서비스는 여전히 현실 세계와는 다소 거리가 멀어 보입니다. 하지만 동남아시아 최대 통합 애플리케이션 플랫폼인 Grab(택시, 테이크아웃, 금융 상품)이 암호화폐 결제를 지원하고, 세계 4위의 인구 대국인 인도네시아에서는 암호화폐 자산 거래 사용자가 주식 거래자를 넘어섰으며, 현지 통화가치가 심각하게 하락한 아르헨티나와 터키에서는 2023년 아르헨티나의 암호화폐 거래량이 854%를 초과하는 등 암호화폐가 사람들의 자산 보유를 위한 새로운 옵션으로 자리 잡았습니다. 암호화폐 거래량만 854억 달러를 넘어섰습니다.

우리는 아직 '소유의 인터넷'을 완전히 실현하지 못했지만, 현재 인터넷에서 암호화폐 혁신의 붐은 이미 일어나고 있습니다.

예를 들어 테더(USDT), 서클(UDSC) 같은 스테이블코인은 글로벌 결제 네트워크의 지형을 조용히 바꾸고 있습니다. 코인베이스 연구에 따르면 스테이블코인은 가장 빠르게 성장하는 결제 수단이 되었으며, 최근 스테이블코인 인프라 프로젝트인 Bridge를 11억 달러에 인수한 Stripe의 인수는 암호화폐 업계에서 가장 큰 규모의 인수입니다.

Resy의 공동 창립자들이 설립한 Blackbird는 고객이 암호화폐, 특히 자체 토큰인 $FLY로 식사 비용을 지불할 수 있도록 하여 외식 경험을 혁신하는 데 주력하고 있습니다. 이 플랫폼은 로열티 플랫폼 역할도 하는 암호화폐 기반 앱을 통해 레스토랑과 소비자를 연결하도록 설계되었습니다. 이들을 연결하는 동시에 로열티 프로그램 역할도 합니다.

샘 알트먼이 공동 설립한 월드코인은 영지식 증명 기술에 기반한 보편적 기본소득을 추구하는 전위적인 운동입니다. 사용자는 '오브'라는 장치로 홍채를 스캔하여 '아이리스해시'라는 고유 식별자를 생성하여 각 참여자가 고유한 인간임을 확인함으로써 디지털 공간에서 가짜 신원과 봇 계정의 증가를 방지합니다. 월드코인은 천만 명이 넘는 참여자를 보유하고 있습니다. 월드코인은 전 세계적으로 천만 명이 넘는 참여자를 보유하고 있습니다.

2017년 여름으로 시간을 되돌린다면, 향후 7년간 암호화폐 업계에 어떤 일이 일어날지, 즉 수많은 앱이 블록체인에서 성장하거나 수천억 달러의 자산이 스마트 컨트랙트 안에 저장될 것이라고는 생각하지 못했습니다.

4. AI가 암호화폐에 반영되는 방식

이제 저는 암호화폐와 AI의 유사점과 차이점에 대해 이야기하고 싶습니다. 결국, 너무 많은 사람들이 때때로 이 둘을 비유합니다.

암호화폐와 AI를 비교하는 것은 사과와 오렌지를 비교하는 것과 같을 수 있습니다. 하지만 암호화폐 투자자의 시각으로 오늘날의 AI 투자를 살펴보면 몇 가지 유사점을 발견할 수 있습니다: 둘 다 각각 고유한 인프라 계층과 애플리케이션 계층을 갖춘 풀스택 기술이라는 점입니다. 하지만 인프라 레이어와 애플리케이션 레이어 중 어느 레이어가 더 많은 가치를 축적할지 명확하지 않다는 혼란도 비슷합니다.

"헤드라인이 내가 하려는 일을 한다면?" - 모든 기업가들의 악몽일 수 있습니다. 과거 인터넷의 발전은 이러한 악몽이 근거 없는 것이 아님을 증명했는데, 페이스북과 징가가 협력 관계를 해체하고 독자적인 모바일 게임을 만들거나, 이후 트위터 라이브와 미어캣이 대기업의 자원을 활용해 스타트업의 경쟁을 어렵게 만드는 등 그 사례는 이를 잘 보여줍니다.

암호화폐 업계에서는 프로토콜 레이어와 애플리케이션 레이어의 경제 모델이 다르기 때문에 각 프로젝트가 생태계의 모든 레이어에 집중하는 것이 아닙니다. 예를 들어 퍼블릭 체인(이더리움, 솔 등)의 경우 경제 모델에 따라 더 많은 사람이 네트워크를 사용할수록 가스 수익이 증가하고 토큰의 가치도 높아집니다. 그렇기 때문에 암호화폐 세계의 주요 프로젝트는 생태계를 구축하고 개발자를 유치하는 데 대부분의 에너지를 소비합니다. 폭발적인 애플리케이션의 출현만이 기본 퍼블릭 체인의 사용을 증가시키고, 이는 다시 프로젝트의 시장 가치를 증가시킬 것입니다. 초기 인프라 프로젝트는 요건을 충족하는 앱 개발자에게 수만에서 수백만 달러의 보조금을 제공할 수도 있습니다.

인프라와 앱의 가치 포착을 분리하기는 어렵지만, 자본의 경우 인프라와 앱이 번갈아 가며 뜨거울 것이지만 승자독식 상황이라는 것이 저희의 관찰입니다. 예를 들어 퍼블릭 체인에 많은 양의 자본이 유입되고, 퍼블릭 체인 프로젝트 성능 개선의 선두주자가 새로운 애플리케이션 모델을 탄생시켜 허리 꼬리 퍼블릭 체인을 제거하고, 새로운 비즈니스 모델의 자본 유입, 사용자 규모 성장, 애플리케이션의 선두주자가 자본과 사용자를 점유하여 기본 인프라에 대한 요구 사항이 높아지고 인프라가 업그레이드되도록 합니다.

그렇다면 투자 기준은 무엇일까요? 분명한 사실은 인프라와 애플리케이션 레이어 모두에 투자하는 것이 잘못된 것은 아니며, 핵심은 여전히 선두 주자를 찾는 것입니다.

시계를 2024년으로 돌려 어떤 퍼블릭 체인이 살아남을지 살펴봅시다. 세 가지 대략적인 결론은 다음과 같습니다.

파괴적 기술은 프로젝트 성공의 큰 부분을 차지하지 않습니다. 중국과 미국의 벤처캐피털이 추진하고 교수와 학자들의 개념을 기반으로 한 이전의 "이더리움 킬러" 프로젝트(예: Thunder Core, Oasis Labs, 알고랜드 등)는 결국 아발란체만 남았고, 그 교수가 떠난 후에야 끝이 났습니다+. 이더넷 생태계와의 완벽한 호환성. 반대로 당시 기술도 안 되고 새로운 것도 없어 투자자들의 선호를 받지 못했던 폴리곤은(포크 이더리움) 체인 내 자산과 사용자 측면에서 상위 5위권 생태계로 도약했습니다.

유감스럽게도 주요 슬라이싱 기술인 니어 프로토콜과 마찬가지로 TPS는 이더를 매달 수 있으며, 창립자는 트랜스포머 모델 논문의 원저자 중 한 명으로 4억 달러에 가까운 자금을 조달했지만 현재 체인 자산은 약 6천만 달러에 불과합니다. 물론 이 수치는 매일 시장 심리의 변동에 따라 달라지겠지만, 추세는 매우 분명합니다.

개발자와 사용자들의 끈끈함은 생태계에서 비롯됩니다. 퍼블릭 체인의 경우, 사용자는 실제로 최종 사용자뿐만 아니라 개발자(채굴자를 제외하면 완전히 다른 모델입니다)입니다. 최종 사용자에게는 애플리케이션과 거래 기회가 풍부한 생태계가 더 끈끈할 것입니다. 개발자의 경우 지갑, 블록 브라우저, 탈중앙화 거래소 등 더 많은 사용자와 좋은 인프라를 갖춘 생태계가 있다면 그 생태계에서 개발하는 것을 우선시할 것입니다. 전체적으로는 개발자와 사용자가 서로의 역할을 주도하는 플라이휠을 보여줍니다.

헤드라인 효과는 예상보다 큽니다. 온체인 앱에는 모든 "이더리움 킬러"를 합친 것보다 더 많은 사용자와 더 많은 돈이 있습니다. 모든 사람들(특히 업계 외부의 사람들)은 스마트 컨트랙트 체인을 생각할 때 이더를 떠올리며(오늘날 모든 사람들이 AGI를 생각할 때 오픈 AI를 떠올리는 것처럼), 이는 블록체인 앱을 개발하고자 하는 모든 이들에게 거의 업계 표준이 되었습니다.

또한 기존의 대표 퍼블릭 체인은 이미 많은 현금을 보유하고 있으며, 신규 스타트업이 접근하기 어려운 개발자에게 투자나 기부를 제공할 수 있습니다. 마지막으로, 대부분의 블록체인 프로젝트가 오픈소스이기 때문에 성숙한 헤드 생태계는 탈중앙화 애플리케이션을 위한 빌딩 블록의 가능성을 더 많이 열어줍니다.

퍼블릭 체인과 빅 모델 개발의 중요한 차이점은 무엇일까요?

인프라 요구사항. A16z에 따르면, 대부분의 AI 스타트업은 초기 자금의 80~90%를 클라우드 서비스에 지출하며, AI 앱을 보유한 기업은 고객당 평균 매출의 20~40%를 미세 조정 비용으로 지출한다고 합니다.

단순히 말해, 이 돈은 NVIDIA와 AWS/Azure/Google Cloud로 흘러들어갑니다. 퍼블릭 체인에도 채굴 보상이 있지만, 하드웨어/클라우드 비용은 탈중앙화된 채굴자가 부담하고 현재 블록체인이 처리하는 데이터의 규모는 AI가 쉽게 필요로 하는 수십억 개의 데이터 태그에 비해 여전히 미미하기 때문에 인프라 비용은 여전히 대형 모델보다 훨씬 적습니다.

유동성, 유동성, 유동성. 메인넷이 없는 퍼블릭 체인은 토큰을 발행할 수 있지만, 사용자와 매출이 없는 AI 대기업은 상장에 어려움을 겪습니다. 따라서 다양한 "교수 체인"의 최종 성과가 예상만큼 성공적이지 않을 수 있지만 (결국 이더는 여전히 당연히 1 위입니다) 투자자의 관점에서 볼 때 돈을 잃을 정도는 아니며 0으로 갈 가능성은 더욱 낮습니다. 큰 모델 회사는 다르며 다음 라운드를 올릴 수없고 수신자가 없으며 끊기 쉽습니다. 이런 관점에서 볼 때 VC는 더 신중해야 합니다.

실질적인 생산성 향상. 엘엘엠은 ChatGPT를 통해 PMF를 찾았고, 실제로 B-엔드와 C-엔드에서 대규모로 사용하기 시작하면서 생산성이 향상되었습니다. 퍼블릭 체인은 두 차례의 상승과 하락을 경험했지만, 여전히 킬러 앱이 부족하고 애플리케이션 시나리오는 아직 탐색 단계에 있습니다.

최종 사용자 인식. 퍼블릭 체인과 최종 사용자는 강하게 연관되어 있습니다. 어떤 탈중앙화 애플리케이션을 사용하려면 어떤 퍼블릭 체인에 있는지 알아야 하고, 자산을 이 퍼블릭 체인으로 이동시켜 어느 정도의 고착성을 형성하기 위해 노력해야 합니다. AI는 마치 클라우드 서비스와 컴퓨터 내부의 프로세서가 택시 소프트웨어 뒤에 있는 것이 AWS인지 알리 클라우드인지 아무도 신경 쓰지 않는 것처럼 더 조용합니다. ChatGPT의 메모리가 매우 짧기 때문에 오늘 ChatGPT의 홈페이지에서 ta와 채팅하든 애그리 게이터에서 채팅하든 아무도 신경 쓰지 않습니다. 따라서 C- 엔드 사용자를 고수하기가 더 어렵습니다.

AI에서 암호화폐의 적용 시나리오에 대해서는 많은 팀들이 각자의 인사이트를 제시했으며, 탈중앙화 금융 네트워크가 AI 에이전트의 기본 금융 거래 네트워크가 될 것이라는 일반적인 공감대가 형성되어 있습니다. 아래 다이어그램이 현재 단계를 아주 정확하게 요약하고 있다고 생각합니다.

5. 더 많은 것 민첩한 바늘 사냥

탈중앙화라는 개념에 대한 믿음이 거의 없는 상태에서 암호화폐 업계에 합류했습니다. 초창기 대부분의 업계 참여자들도 마찬가지였다고 생각합니다. 사람들은 돈, 기술, 호기심, 우연 등 다양한 이유로 업계에 합류했습니다.

그러나 오늘날 암호화폐에 대한 확신이 있느냐고 묻는다면 저는 단호하게 그렇다고 대답할 것입니다. 마도프 스캔들 때문에 금융 산업 전체를 무시할 수 없는 것처럼, 암호화폐 산업에 사기가 있다고 해서 암호화폐 산업 전체를 무시할 수는 없습니다.

최근 제 친구 R(가명)을 예로 들 수 있습니다. 그는 아이디어를 직원 200명, 긍정적인 현금 흐름, 시가총액 2억 달러가 넘는 회사로 성공적으로 전환시켰습니다.

R의 창업은 탈중앙화의 가치에 대한 이해를 바탕으로 이루어졌습니다. "제 여자친구는 TikTok에서 작은 웹툰을 연재하고 있는데, 웹툰은 시청자가 보상을 받는 것의 극히 일부만 받는다"며 "세계 최대의 크리에이터 네트워크가 불공평하다고 생각했고, 탈중앙화된 버전을 만들고 싶었다"고 말한 적이 있습니다. 당시에는 농담이라고 생각했지만 거의 3년이 지난 지금, 그는 실제로 프로젝트를 실행에 옮겼습니다. 현재 이 플랫폼에는 수십만 명의 사용자가 있습니다.

24살에 졸업하자마자 업계에 뛰어든 그에게 지난 7년은 이상주의자와 금광을 파는 사기꾼, 초과 수익으로 보상을 받은 사람과 돈을 잃은 사람 등 세상의 단면을 충분히 보여줬습니다.

이 글의 서두에서 언급한 암호화폐로 많은 돈을 벌었던 제 전 상사인 암호화폐로 많은 돈을 벌었던 OG가 한 말을 기억하세요."열심히 일하는 것이 낫지 않으면 부유한 평범한 사람이 될 것이다."라고 말했습니다.

존경하는 한 투자자는 VC의 직업을 "건초더미에서 바늘 찾기"라고 표현한 적이 있습니다. 저에게 있어서도 암호화폐 업계에 투자하는 것은 같은 과정입니다.

아마 유일한 차이점은 아마도 암호화폐의 건초더미가 더 빨리 움직이고 있다는 점일 것입니다. 따라서 우리는 항상 민첩해야 합니다.