월스트리트 애널리스트: 인플레이션이 보통으로 설정되었는데 암호화폐 전망에 미치는 영향은 무엇인가요?

스콧 갈리스, 코인데스크 제공, 타오 주, 골든 파이낸스 편집

인플레이션이 계속 하락하고 있습니다.

위 차트에서 2019년 말 식빵 가격은 1.36달러였습니다. 2020년 초에는 가격이 안정적으로 유지되었습니다. 그 후 연말에는 13% 상승한 1.54달러를 기록했습니다. 2021년에는 가격이 안정세를 보이다가 2022년에 21% 급등했고, 2022년에는 상승률이 8%로 둔화되었습니다. 하지만 올해 들어 빵 가격은 안정세를 보이며 하락세를 보이고 있습니다.

이러한 역학 관계는 국가 인플레이션 상황을 떠올리게 합니다. 상품 가격이 상승하면서 수요는 냉각되었습니다. 개인은 예전만큼 자주 외식을 하지 않을 수 있습니다. 9월 말에 8월 개인 소비지출이 발표되면 물가 상승 압력이 더 완화될 것으로 예상됩니다. 이는 올해 연준의 추가 금리 인하를 지지하고 암호화폐와 같은 위험자산의 꾸준한 상승을 뒷받침할 것입니다.

PCE 성장률을 파악하려면 큰 그림을 봐야 합니다. 따라서 연간 기준으로 수치를 살펴봐야 합니다. 그래야 월별 일회성 급증으로 인해 더 중요한 장기적인 그림이 왜곡되는 것을 방지할 수 있습니다.

전체 PCE 지수의 구성 요소를 분석해 보면 상품이 약 35%, 서비스가 약 65%를 차지합니다. 따라서 지수의 방향성에 미치는 영향은 서비스가 더 클 것입니다. 그러나 우리가 정말로 집중해야 할 것은 식품과 에너지를 뺀 핵심 PCE입니다.

그렇다면 한 걸음 더 나아가 보겠습니다. 식량과 에너지는 비내구재(내용연수 3년 미만)입니다. 이 하위 집합은 PCE 상품 구성 요소의 약 3분의 2를 차지하며 내구재(내용연수 3년 이상)가 나머지 3분의 1을 차지합니다.

중앙은행은 가격 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외하는 것을 선호합니다. 이렇게 하면 정책 입안자들은 이러한 수치를 안정화할 수 있다고 생각합니다. 따라서 인플레이션 방정식에서 이 두 가지를 제외하면 대부분 서비스 가격으로 구성된 핵심 PCE 지수를 얻을 수 있습니다.

자, 이제 서비스 구성 요소를 자세히 살펴보겠습니다. 이는 BEA와 BLS 인플레이션 지표의 차이점을 설명합니다. 그렇기 때문에 PCE 성장률이 CPI보다 낮은 경향이 있습니다.

공공요금을 포함한 주택이 PCE의 약 17%, 의료가 약 17%, 금융 서비스 및 보험이 약 8%, 기타 서비스가 약 8%, 음식(서비스 측면)과 숙박이 약 8%, 오락 서비스가 약 4%, 교통이 약 3%를 차지합니다. 이는 주택이 36% 이상, 의료 서비스가 6%에 불과한 CPI와는 큰 차이가 있습니다.

노동통계국에 따르면 8월 주택 가격은 0.5% 상승, 의료 서비스는 0.1% 하락, 금융 서비스는 0.3% 하락, 보험 비용은 0.2% 하락, 호텔 객실 비용은 1.8% 상승, 레크리에이션 서비스는 변동이 없었으며 운송 및 창고 서비스는 0.1% 하락했습니다.

이 수치를 가중치 기준으로 조정하면 8월에는 거의 0.2%가 상승한 것으로 나타났습니다. 이는 클리블랜드 연방 준비 은행과 널리 예상되는 0.2% 성장률에 부합하는 수치입니다.

이제 전년 대비 0.2% 성장이 어떤 모습일지 살펴봅시다 ......

제 예측에 따르면 월간 성장률 0.2%는 연간 핵심 PCE 성장률 2.7%로 해석할 수 있습니다. 이는 월가의 2.7% 성장률 추정치와 일치하지만 클리블랜드 연준의 전망치인 2.8%보다는 낮습니다.

더 중요한 것은 지난 6개월 동안의 성장률이 평균 0.2%를 기록할 것이라는 점입니다. 이는 핵심 연간 성장률 2.4%로 환산됩니다. 이는 현재 성장률보다 낮은 수치로, 앞으로 성장세가 계속 둔화될 것임을 의미합니다.

PCE가 예상에 부합한다면 연준의 통화정책 완화 가능성을 높일 것입니다. 새로운 물가상승률과 유효 연방기금금리를 기준으로 실질금리는 물가상승률에 대한 압박을 멈추기 전까지 2.7%의 하방 완충력을 갖게 될 것이기 때문입니다. 이번 변경으로 중앙은행은 인플레이션 반등을 유발하지 않고도 금리 인하를 시작할 수 있는 충분한 여지를 갖게 될 것입니다. 이는 느리지만 붕괴되지는 않을 경제 성장과 비트코인 및 이더리움과 같은 위험자산의 꾸준한 상승에 대한 전망을 뒷받침할 것입니다.