5월에 가장 실적이 좋았던 세그먼트는 무엇인가 암호화폐 시장에 영향을 미친 요인은 무엇인가요?

출처: 그레이 스케일, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

• 규제 당국이 미국 시장에 대한 이더 현물 ETF의 최초 신청을 승인한 후 암호화폐 시장이 상승세를 보였습니다. 이더리움은 더 넓은 암호화폐 시장을 능가하는 성과를 거두었습니다.

• 이달에도 암호화폐 관련 법안이 의회에서 진전되었습니다. 그레이 스케일의 의뢰로 해리스 폴이 실시한 새로운 설문조사에 따르면 11월 선거를 앞두고 암호화폐는 여전히 초당적인 관심사로 남아 있습니다.

• 금융 암호화폐 부문이 그레이스케일의 암호화폐 부문을 주도하는 반면, 비트코인은 미국 현물 비트코인 ETF로의 순유입 증가에도 불구하고 전체 시장보다 약간 뒤처지고 있습니다.

• 그레이 스케일 리서치는 디지털 자산에 대한 전망이 좋지만, 거시 시장은 순조로운 항해를 하고 있으며 불리한 서프라이즈의 영향을 받을 수 있다고 보고 있습니다.

2024년 5월, 미국 규제 당국이 이더리움 현물 상장지수펀드(ETF) 거래의 길을 열어주면서 암호화폐 시장은 랠리를 펼쳤습니다. 2024년 1월에 출시된 현물 비트코인 ETF와 마찬가지로, 이러한 새로운 상품은 더 많은 투자자에게 암호화폐 자산 클래스를 개방하고 퍼블릭 블록체인 채택을 가속화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

상품을 제외한 대부분의 전통 자산 클래스는 시장 변동성이 전반적으로 감소하면서 한 달 동안 플러스 수익률을 기록했습니다. 위험조정 기준(즉, 각 자산의 변동성을 고려한)으로는 잠재력이 높은 자산과 신흥시장(EM) 통화가 선두를 차지했습니다(차트 1). ETH는 절대 수익률과 위험 조정 수익률 모두에서 우수한 성과를 거둔 반면, 비트코인의 위험 조정 수익률은 전통 자산의 중간 정도였습니다. 가장 규모가 크고 유동성이 높은 디지털 자산의 수익률을 측정하는 FTSE 그레이 스케일 암호화폐 섹터 종합 시장 지수는 2024년 5월 15% 상승하여 시가총액 2조 3천억 달러에 도달했습니다.

그림 1: 기존 자산과 암호화폐 시장을 능가하는 이더

2024년 5월 23일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 여러 발행사가 제출한 이더리움 현물 ETF 양식 19b-4를 승인하여 다음과 같은 상품 상장에 상당한 진전이 있었음을 알렸습니다. 미국 거래소에 이러한 상품을 상장하는 데 상당한 진전이 있음을 나타냅니다. 불과 며칠 전만 해도 SEC의 승인 가능성은 희박해 보였고, 일주일 전만 해도 탈중앙화 예측 플랫폼인 폴리마켓의 추정에 따르면 승인 가능성은 10% 정도에 불과했습니다. 5월 20일 블룸버그 애널리스트가 승인 가능성이 있다는 소식을 전하자 이더리움 가격은 이후 5시간 동안 약 17% 상승했습니다(차트 2).

차트 2: 미국의 현물 ETF 승인 가능성에 ETH 가격 급등

그레이스케일 리서치는 국제 선례를 바탕으로 이더리움 현물 ETF 수요가 비트코인 현물 ETF의 25~30%에 달할 것으로 보고 있습니다(더 자세한 정보는 이더 현황 보고서를 참조하세요). 장기적으로 이더의 시가총액은 네트워크의 수수료 수입과 기타 펀더멘털에 따라 달라지겠지만 단기적으로는 신규 ETF에 대한 수요 증가가 토큰 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 상품은 담보 제공을 허용하지 않지만, 적어도 초기에는 투자자 수요에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 예상합니다. 이더리움의 서약 수익률이 3.6%에 불과하기 때문에 네트워크의 모든 기본 거래 수수료가 소멸되어 모든 토큰 보유자에게 공급량 감소에 따른 보상이 주어집니다. [1]

예상치 못한 이더 현물 ETF 관련 신청이 승인된 것 외에도 의회는 암호화폐 산업 규제와 관련된 다양한 법안에서 진전을 이루었습니다. 5월 8일 하원은 은행이 수탁하는 디지털 자산에 대해 자본을 보유하도록 하여 은행의 수탁 서비스 참여를 제한하는 SEC 회계 공보(SAB) 121을 폐지하는 결의안을 통과시켰고, 백악관의 거부권 행사 위협에도 불구하고 민주당 의원 71명이 이 규칙에 찬성표를 던졌습니다. [2] 이후 상원에서도 초당적 만장일치로 법안이 통과되었고, 5월 31일 금요일에 바이든 대통령은 소비자 보호의 필요성을 이유로 이 법안에 거부권을 행사했습니다. [3] 그 달 말인 5월 22일, 하원은 또 다른 암호화폐 관련 법안인 21세기를 위한 금융 혁신 및 기술 법안(FIT21)을 통과시켰습니다. 암호화폐에 대한 포괄적인 규제 프레임워크[4]를 제공하는 이 법안은 현재 상원에 상정되어 심사를 앞두고 있습니다. 이러한 최근의 입법 이니셔티브를 배경으로, 그레이 스케일을 대신하여 실시한 새로운 Harris Poll 설문조사에 따르면 암호화폐는 공화당원(18%)과 민주당원(19%)이 비슷한 비율로 암호화폐를 지지하는 등 초당적인 이슈인 것으로 나타났습니다(2024년 선거: 암호화폐의 역할에서 자세한 내용을 확인하세요).

암호화폐 산업 관점에서 보면 2024년 5월에 가장 실적이 좋은 부문은 금융, 소비자 및 문화, 이더를 포함한 스마트 컨트랙트 플랫폼이었습니다(그림 3)입니다(. 아래에서 자세히 설명하겠지만, 이더 네트워크는 대부분의 탈중앙 금융 활동과 많은 토큰화 프로젝트의 본거지이기 때문에 금융 암호화폐 부문은 현물 이더 ETF 승인 진행에 따른 혜택을 받을 가능성이 높습니다. 암호화폐 분야의 소비자 및 문화적 측면은 주로 엔터테인먼트 가치로 사용되며 인터넷 문화와 관련된 토큰인 특정 메모코인의 강세에 힘입어 부양되었습니다. [5] 일부 비디오 게임 관련 자산도 소비자 및 문화 암호화폐 부문에서 수익률을 높였습니다. [6]

그림 3: 금융 관련 암호화폐 섹터의 초과 수익률

비트코인은 암호 화폐 섹터의 시가총액이 가장 큰 암호화폐 자산으로, 5월에 13% 상승하며 전체 시장보다 약간 낮은 상승률을 기록했습니다. [7] 한 달 동안 미국 상장 현물 비트코인 ETF로 유입된 자금은 총 21억 달러에 달했습니다. [8] 1월 11일 출시 이후 비트코인 현물 ETF에 유입된 누적 자금은 140억 달러에 육박했습니다(그림 4). 한편, 비트코인 가격은 마운트곡스 관련 토큰 매도 가능성에 대한 우려로 인해 약세를 보였습니다. 한때 비트코인 거래량의 70% 이상을 처리했던 이 파산한 암호화폐 거래소는 지난 10년 동안 파산에서 벗어나기 위해 고군분투해 왔습니다. 지난 9월 파산 관리인은 채권자 상환이 2024년 10월부터 시작될 것이라고 발표했습니다. 지난달 말, 파산한 거래소와 관련된 지갑은 비트코인을 체인으로 옮기기 시작했으며, 암호화폐 시장에 다시 집중하여 판매하기 시작했습니다. [9] 마운트곡스는 약 100억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있기 때문에[10] 법정화폐로 전환될 경우 매출에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

그림 4: 140억 달러에 가까운 현물 비트코인 ETF 누적 유입액

금융 암호화폐 부문은 주로 유니스왑 ( UNI)와 셀시우스(CEL) 토큰 랠리에 의해 주도되었습니다. [11] 유니스왑은 중개자 없이 탈중앙화된 토큰 거래를 가능하게 하는 이더 기반 자동화된 마켓 메이커입니다. 시장은 이더리움 현물 ETF의 부분적인 승인을 UNI를 포함한 탈중앙화 금융(DeFi) 토큰 전반에 호재로 해석하고 있는 것으로 보입니다. UNI는 한 달 내내 월간 강세를 보였지만, 5월 31일에는 계약 수수료 수익의 일부를 토큰 보유자에게 직접 분배하기 위한 거버넌스 투표가 지연되면서 당일 6%의 가격 하락을 기록했습니다. 또한, 파산한 암호화폐 대출업체의 파산으로 토큰 공급량의 90% 이상이 소멸된 후 CEL 토큰은 약 750% 상승했습니다. [12]

마지막으로, 유틸리티 및 서비스 암호화폐 부문에서는 주로 체인링크(LINK), 이더네임서비스(ENS), 라이브피어(LPT)의 성장에 힘입어 수익이 증가했습니다. LINK의 상승은 프로페시 머신 네트워크의 공동 설립자가 결제 서비스 SWIFT 대표와 함께 컨센서스 컨퍼런스에 참석한다는 소식과 체인링크와 미국 예탁결제원(DTCC) 간의 시범 프로그램 체결이 반영된 것으로 보이며, 이는 모두 전통적인 암호화폐가 고유 목적에 맞게 사용되고 있다는 신호일 수 있습니다. -이 두 가지 모두 전통적인 금융 기관에서 퍼블릭 블록체인을 채택하고 있다는 신호일 수 있습니다. [13] ENS 소프트웨어를 개발한 조직인 ENS 랩은 이더 레이어 2로의 전환 계획을 포함하여 프로젝트에 대한 다양한 업그레이드를 발표했습니다.[14] 마지막으로 Livepeer는 GPU 공유 및 인공 지능(AI) 산업과 관련된 기타 활동을 지원하기 위해 설계된 서브넷을 발표했습니다("AI와 암호화폐 시너지의 출현" 보고서 참조). [15]

암호화폐 시장은 미국 상장 현물 비트코인 ETF로의 꾸준한 자금 유입, 업계에 규제를 명확히 하기 위한 의회의 초당적 노력, 이더리움 생태계 내 활동 증가 등 다양한 순풍의 혜택을 누리고 있습니다. 거시적 시장 배경이 우호적으로 유지되는 한, 그레이스케일 리서치는 (북반구) 여름과 그 이후에도 밸류에이션이 계속 상승할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 금융시장은 순항할 준비가 되어 있습니다: 많은 전통 자산의 내재 변동성이 하락했습니다(차트 5)라는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 결과적으로 우호적인 배경이 지속될 것으로 보이지만 경제 전망, 연준의 통화정책, 다가오는 미국 대선에 대한 불리한 소식으로 시장이 영향을 받을 수 있습니다.

차트 5: 박스권 하단까지 하락한 내재 변동성

Reference

[1] 출처: StakingRewards.com. 2024년 5월 31일 기준 데이터.

[2] 출처: Axios, American Banker.

[3] 출처: Axios, The. Block.

[4] 출처: 하원 금융 서비스 위원회.

[5] 5월 중순, 트레이더 키스 길(일명 로어링 키티)의 X-계좌 재가동으로 인해 공개 주식 시장에서도 비슷한 상황이 발생했습니다. 출처: 뉴욕 타임즈.

[6] 예를 들어 IMX(+13%), PRIME(+18%), YGG(+24%) 등이 있습니다. 출처: Artemis. 2024년 5월 31일 기준 데이터

[7] 출처: Artemis. 2024년 5월 31일 기준 데이터.

[8] 출처: 블룸버그, 그레이스케일 인베스트먼트. 2024년 5월 31일 기준 데이터

[9] 출처: The Block.

[10] 출처: Arkham. 2024년 5월 31일 기준 데이터. 이 자산은 또한 약 141,000 비트코인 캐시를 보유하고 있습니다.

[11] 2024년 5월 금융 암호화폐 부문 수익률에서도 '피플'은 상당한 기여를 했습니다.

[12] 출처: 아르테미스, 이더스캔. 2024년 5월 31일 기준 데이터.

[13] 출처: 디크립트, 코인데스크.

[14] 출처: 더블록.

[14] 출처: 더블록. span>

[15] 출처: Livepeer.