블록체인 네트워크를 평가하는 전통적인 접근 방식은 종종 블록체인 네트워크를 비즈니스로 취급하고 매우 좁은 고려 사항만을 기반으로 공정 주가(FSP)를 계산하기 위해 고안된 공식을 사용하는 잘못된 접근 방식을 취합니다. 이러한 접근 방식은 근본적으로 결함이 있습니다.
블록체인, 특히 이더와 같은 스마트 컨트랙트 플랫폼은 기업이 아닙니다. 이전 게시물에서 설명했듯이, 이들은 자체 준비 통화를 보유한 신흥 주권 디지털 경제입니다. 이러한 통화는 네이티브 네트워크에 서비스를 제공할 뿐만 아니라 가치 저장 수단(SoV), 계정 단위(UoA), 교환 수단으로서 '해외'에서도 기능할 수 있습니다. 예를 들어, $ETH의 경우, 그 역할은 원래 홈 네트워크에만 국한되지 않고 여러 확장 네트워크(L2)에 퍼져 해당 통화 관할권 내에 있는 관할권에 속하며, 그 경계 밖에서도 번성합니다(오늘날 미국 달러가 작동하는 방식과 유사).
또한 지분 증명 블록체인(POS)은 채권과 유사한 메커니즘을 도입하여 참여자가 미래의 수익을 대가로 네트워크를 보호하기 위해 자산을 담보로 맡기는 방식을 채택하고 있습니다. 이러한 역학 관계는 국가 경제의 구조, 국가 방어를 지원하는 금융 상품, 현재와 미래 운영의 안정성을 반영합니다.
다시 말해, 이더와 같은 스마트 컨트랙트 기반 블록체인 네트워크는 새로운 사이버 국가, 즉 디지털 국가가 되어가고 있으며, 기술 스택을 통해서만 그 존재를 드러내는 것이 아니라 뿐만 아니라 통화 관할권 및 준비 통화, 공유된 가치와 신념, 공유된 역사와 문화, 때로는 근본적인 신화를 통해서도 나타나고 있습니다.
탈중앙화 총생산
이러한 신흥 디지털 경제에 보다 적절한 가치 평가 프레임워크의 필요성을 해결하기 위해 다음과 같이 제안합니다. <화폐 총량뿐만 아니라 블록체인 생태계의 경제 활동도 포착하는 방법론인 탈중앙화 총생산(GDP)입니다. 기존 경제의 국내총생산(GDP)과 달리 탈중앙화 총생산은 생태계 내에서 발생하는 경제 활동과 화폐 기반은 물론 특정 블록체인에 구축된 프로토콜, 탈중앙화 애플리케이션, 문화적 자산의 시장 가치까지 고려하는 등 더 넓은 범위를 포괄합니다.
이 확장된 프레임워크의 이론적 기반은 블록체인 경제가 나타내는 패러다임의 전환에 있습니다. 이러한 생태계와 전통적인 국가 경제 사이에는 유사점이 있지만, 경제의 모든 측면이 유동적이고 어느 정도의 화폐성을 지니고 있다는 점에서 근본적으로 다릅니다. 이 패러다임에서 생산물과 생산 요소는 단순히 경제의 구성 요소일 뿐만 아니라 거래와 수익 창출이 가능한 '화폐'의 형태가 됩니다.
따라서 이러한 블록체인 경제에 투자하는 가장 효율적인 방법은 해당 경제의 기본 통화를 이용하는 것입니다. 이러한 통화는 프로그래밍된 공급 한도를 통해 블록체인의 모든 경제 활동을 뒷받침합니다. 이러한 화폐의 가치는 시스템의 성장과 연동되며, 이는 시가총액 상승에 반영됩니다. 시간이 지남에 따라 가장 성공적인 블록체인 경제의 기본 자산은 금전적 프리미엄을 창출하고 생태계에서 가장 원시적인 형태의 담보가 되어 더 넓은 암호화폐 공간과 현실 세계에서 가치 저장(SoV) 예비 자산의 지위를 획득하게 될 것입니다.
아래에서는 이더와 기타 주요 블록체인 네트워크를 예로 들어 프레임워크를 구성하는 주요 메트릭을 간략하게 설명합니다.
ℹ️ 이 글에 사용된 모든 데이터는 2024년 11월 26일 기준 토큰 터미널, DeFiLlama, NFT 가격 플로어에서 가져온 것입니다.
시가총액: 통화 주권의 척도
블록체인 기반 통화의 시가총액은 미국의 M2, M3, M4 공급이 미국 달러에 미치는 역할과 유사하게 해당 통화 기반과 경제 규모를 나타내는 지표로 사용될 수 있습니다. 앞서 언급했듯이, 때로는 화폐 기반이 블록체인의 메인 네트워크에만 국한되지 않는데, 이는 해당 블록체인의 기본 통화가 일련의 네트워크 확장(예: 이더리움의 L2/L3), 심지어 동일한 암호화폐 관할권 밖의 다른 블록체인에서도 브릿징을 통해 자산이 전송될 수 있기 때문입니다. 블록체인의 화폐 기반(공급)은 마음대로 늘릴 수 없기 때문에, 자국 경제가 확장되거나 자국 화폐가 자체 네트워크의 경계를 넘어 해외 경제를 식민지화할 때 경제 성장을 유지하고 뒷받침하기 위해 화폐 가치가 증가하는 현상을 관찰할 수 있다는 점을 다시 한 번 말씀드리고 싶습니다. 이것이 바로 우리가 통화 기반을 언급할 때마다 시가총액을 의미하는 이유입니다.
통화 총량(M1/M2)의 가장 간단한 지표를 살펴보면, 상위 블록체인 경제는 다음과 같습니다:
BTC: 1,820억 달러
ETH: 4,000억 달러
SOL: $108억
BNBNB: $900억
BNB: $90억
TRON: 160억 달러
여기에 LST와 LRT 토큰을 포함하면 스마트 컨트랙트 기반 블록체인 경제의 M3 또는 M4 화폐를 측정하는 것과 비슷합니다. 공급. 예를 들어 이더리움의 경우 M1/M2는 4,200억 달러, M3는 4,670억 달러(LST), M4는 4,810억 달러(LST + LRT)입니다.
총 동결 가치(TVL): 탈중앙 금융에서의 자본 활용
TVL은 탈중앙 금융(DeFi) 계약에 동결된 자산의 가치를 측정합니다. 비평가들은 그 유용성에 의문을 제기하지만, 여전히 블록체인의 활발한 경제 활동을 나타내는 강력한 지표입니다. <탈중앙화 경제에서 이 지표는 국가 경제에서 금융 중개 규모를 추적하는 것과 유사합니다. 그 이상으로, 이는 통화 관할권의 신뢰성과 보안, 그리고 단기 거래뿐만 아니라 장기적으로 부를 보관하고자 하는 투자자를 유치할 수 있는 능력을 나타냅니다.
TVL별 상위 블록체인 경제 :
ETH. strong>: 666억 달러
SOL: 92억 5,000만 달러
TRON: 80억 달러
BNB: 55억 달러
BTC: 55억 달러
BTC: 44억 달러
L1 거래 수수료: 경제 활동을 통한 수익
블록체인에서 발생하는 수수료는 다음을 반영합니다. 사용자가 서비스에 액세스하는 것에 대한 중요성을 반영합니다. 이러한 수수료는 블록체인의 '세수'를 나타내며 블록체인의 GDP에 직접적으로 기여합니다. 강력하고 지속 가능한 수수료 시장은 기본이며, 사용자와 프로토콜/애플리케이션 배포자에게 글로벌 접근성을 제공하고, 운영 안정성과 사이버 보안을 유지하면서 암호화폐 증분주의를 이상적으로 상쇄하기 위해 완벽한 균형을 이루어야 합니다. 그렇지 않으면 오늘날 부채가 많은 경제에서 볼 수 있는 것처럼 기능 장애가 있는 시스템이 될 수 있습니다.
연간 수수료 수익 기준 상위 블록체인 경제 :
ETH: 2.6억 달러
TRON: 18억 7천만 달러
BTC: 12억 3천만 달러
SOL: 5억 9천만 달러
BNB: 5억 9천만 달러
BNBNB: 1억 9100만 달러
이 계산의 목적을 위해 REV를 무시한 이유는 a) 메인넷 수준에서 의무화된 프로토콜이 아니며, b) 모든 형태의 MEV가 사용자에게 매우 유해한 것은 아니지만 많은 형태가 유해하며, b) 특정 형태의 MEV가 사용자에게 유해한지 여부를 저희가 판단할 수 없기 때문입니다. 그러나 많은 형태가 유해하며, 점차 0으로 수렴할 것이며, 더 유리한 요금을 제공하는 앱이 대부분 이를 사용자에게 돌려주려고 할 것이라고 가정하는 것이 합리적입니다.
스테이블코인: 외국인 투자와 통화 통합
스테이블코인은 블록체인 경제에 대한 외국인 투자를 나타냅니다. 스테이블코인은 TVL(총 고정 가치)과 마찬가지로 블록체인의 외국인 투자 유치 능력, 즉 블록체인이 실제 자산(RWA)을 어떻게 도입하는지를 나타내는 중요한 지표입니다. 주요 블록체인 중 이더리움은 메인 네트워크에 1,100억 달러, 레이어 2에 100억 달러가 호스팅되어 있어 압도적인 우위를 점하고 있습니다.
블록체인의 스테이블코인 보유량:
스테이블코인이나 실물자산(RWA)은 아니지만 패키지 버전의 BTC(예: WBTC 및 cbBTC)도 매력적인 스마트 흥미로운 지표로서 외국인 투자를 유치할 수 있는 스마트 컨트랙트 기반 블록체인 경제로 매력적일 수 있습니다. 이 경우 이더리움은 메인넷과 레이어 2 생태계에서 150억 달러 상당의 비트코인 패키지 버전을 호스팅하는 가장 역동적인 경제로 돋보입니다.
프로토콜, 앱, NFT: 경제의 인프라와 문화
블록체인 경제에서 프로토콜, 앱, NFT는 전통 경제의 산업 및 문화 부문과 유사한 역할을 합니다. 프로토콜과 애플리케이션은 탈중앙화 금융(DeFi), 소셜 금융(SocialFi), 탈중앙화 과학 연구(DeSci) 등 가치 창출을 주도하는 인프라와 공장입니다. 반면, NFT는 문화, 엔터테인먼트, 미디어 산업의 약자로, 이전 포스트에서 말씀드렸듯이 문화는 블록체인 네트워크의 영향력과 정체성의 필수적인 부분이기 때문에 블록체인 네트워크의 소프트 파워의 핵심 구성 요소입니다.
이더스는 동질화된 토큰(스테이블코인 및 유동성 담보 토큰 제외)의 총 가치가 약 1,100억 달러, NFT의 총 가치가 41억 달러로 두 부문 모두에서 우위를 점하고 있습니다. 이는 경제적, 문화적 수준에서 이더리움의 리더십을 강조합니다.
ETH: 동종 자산 약 1,100억 달러, 비동종 자산 41억 달러
SOL: 대체 가능한 자산 약 180억 달러, 대체 불가능한 자산 약 1억 달러
BTC: 비동질화 자산 약 50억 달러
BTC: 비동질화 자산 약 55억 달러
코인게코의 시가총액 기준 상위 100개 암호화폐와 NFT Price Floor의 상위 50개 NFT를 기준으로 한 데이터입니다.
; 왼쪽;">프로토콜 및 애플리케이션 수수료: 블록체인 경제에서 기업의 경제 활동
블록체인 경제 활동에 대한 이해를 높이기 위해 각 블록체인에서 호스팅되는 상위 프로토콜과 애플리케이션이 생성하는 수수료를 분석했습니다. 이 지표는 한 국가의 GDP에 대한 기업의 기여도와 유사하게 해당 생태계에서 활동하는 기업 및 조직의 경제적 생산량을 대변하는 역할을 합니다.
이더는 상위 프로토콜에서 60억 달러의 수수료를 창출하며 가장 성숙하고 다양한 블록체인 경제로서의 위치를 반영하며 2위를 차지했습니다. 그 뒤를 이어 솔라나와 BNB 체인이 그 뒤를 잇고 있으며, 규모는 작지만 꽤 활발하게 활동하고 있습니다.
블록체인 경제에서 상위 50개 프로토콜 및 앱의 수수료 추정치 :
ETH: 약 60억 달러
SOL: 약 19억5000만 달러
BNB: 약 19억5000만 달러
BNB: 약 60억 달러
BNBNB: 약 3억 달러
이 수치는 각 블록체인에서 운영되는 상위 스테이블코인 발행사의 수수료 비중도 고려한 것입니다. 다양한 프로토콜에서 스테이블코인과 관련된 거래량이 많다는 점을 고려할 때, 테더(USDT) 및 서클(USDC)과 같은 스테이블코인 발행사가 전체 수수료 기반에 크게 기여하고 있습니다.
이 메트릭을 탈중앙화된 총 오퍼링 프레임워크에 통합하면 블록체인 생태계의 경제적 활력과 기업 활동 수준에 대한 더 큰 통찰력을 제공할 수 있습니다.
이러한 지표를 결합하여 탈중앙화 총생산 개념은 블록체인 경제를 측정하는 보다 총체적인 접근 방식을 제공합니다. 이는 블록체인 경제의 복잡성, 폭, 그리고 글로벌 경제 통합의 잠재력을 강조합니다.
블록체인 경제의 GDP를 구성하는 다양한 지표를 측정하고 통합하는 방법을 결정하는 것은 미래의 전문 경제학자들이 해결해야 할 과제입니다. 현재로서는 다음 수치를 간단히 집계하여 가장 큰 두 스마트 컨트랙트 기반 블록체인 경제를 비교할 수 있습니다.
ETH: 1) 4,000억 달러 + 2) 666억 달러 + 3) 26억 달러 + 4) 1,100억 달러/1,100억 달러 + 5) 1억 1,400만 달러 + 6) 60억 달러 = 7,000억 달러
SOL: 1) 1080억 달러 + 2) 60억 달러 = 60억 달러
ETH: 1) 1080억 달러 + 2) 1억 400만 달러 + 2) 1억 6천만 달러 = 60억 달러
) $108억 + 2) $9.25억 + 3) $5.9억 + 4) $4.65억 + 5) $18억 + 6) $1.95억 = $1425억
이더리움, 가장 크고 다양한 탈중앙화 스마트 컨트랙트 기반으로서 통화 주권, 탈중앙 금융 활동, 수익 창출, 스테이블코인 유동성, 문화적 영향력에서 강력한 성과를 거두고 있습니다.
이더리움 경제의 총 가치(화폐 기반 제외)는 $3,000억이며, 총 가치 대비 화폐 기반 비율은 1.33입니다. 이더리움의 '3중 속성 자산' 특성과 '외부' 블록체인 네트워크 침투 능력으로 인해 미국 경제와의 비교는 현재 1.2~1.0%인 M3/GDP 또는 M4/GDP의 비율을 참조하여 이루어져야 합니다. strong>1.2 ~ 1.5.
블록체인 네트워크가 계속 발전함에 따라 GDP와 유사한 프레임워크는 투자자, 정책입안자, 개발자가 디지털 주권 경제로서의 진정한 가치를 더 잘 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 동시에 지니계수나 경제 다양성 지수 같은 지표도 이러한 생태계의 경제적 건전성과 미래 잠재력을 평가하는 데 유용할 수 있습니다. 이는 회사 주식의 공정 가치를 결정하는 것이 아니라 블록체인 경제 전체에 완전히 참여하는 방법에 관한 것임을 강조하는 것이 중요합니다.
1940년대 미국 경제의 호황기를 예로 들어 보겠습니다. 당시의 투자자는 어떻게 '미국 시장'에 광범위하게 노출될 수 있었을까요?
이러한 옵션에는 다음이 포함될 수 있습니다:
미 달러: 유동성 및 준비 통화용 노출.
국채: 1971년 페트로달러가 등장하기 전까지 국채는 부채 수단으로만 사용되었고 아직 글로벌 가치 저장 수단으로 자리 잡지 못했습니다.
주식: 성장 지향적 수익을 위해.
예술: 뉴욕은 세계 예술의 중심지로 부상하고 있습니다.
지금까지 살펴보았듯이 전통 경제에 대한 노출은 거시경제 상황에 따라 다르게 행동하는 다양한 자산에 투자하는 것을 포함합니다. 불확실한 시기에는 달러가 강세를 보이고, 경기 침체기에는 채권이 안전성을 제공하며, 경기 확장기에는 주식이 번성할 수 있습니다.
블록체인 경제에 노출되기
(이더리움이 예시하는) 스마트 컨트랙트 기반 경제에서 네이티브 통화는 3중 자산으로서 독특한 이점을 제공합니다: 준비 통화, 가치 저장 수단, 채권(담보된 경우) 역할을 동시에 수행합니다. 서로 다른 속성을 가진 자산을 신중하게 배분한 포트폴리오를 소유해야 하는 것과 달리, 단일 자산(예: $ETH)은 전체 블록체인 경제에 대한 통합 노출을 제공합니다.
이 간소화된 접근 방식은 투자 결정을 간소화하는 동시에 인센티브와 네트워크의 성장 및 보안을 결합합니다. 또한 블록체인 경제를 위한 네이티브 DeFi 프로토콜과 우량 NFT를 추가하면 모든 것이 준비된 것입니다!
GDP 모델을 적용해 블록체인 경제의 미래 가치 추정
이 글 전체에서 강조했듯이, 주식 보유 기업을 위해 설계된 프레임워크를 사용해 블록체인 네이티브 통화를 평가해서는 안 됩니다. <블록체인 경제는 주식회사가 등장하기 시작한 바로 그 시기인 베스트팔렌 조약 이후 등장한 전통적인 국민국가의 디지털 버전으로 더 쉽게 이해되고 평가됩니다. 전통적인 국민국가와 마찬가지로 블록체인 경제도 자본, 보안, 인적 자원(즉, 개발자, 사용자, 정착민 등)을 두고 끊임없는 경쟁을 벌이고 있습니다. 이것이 바로 암호화폐 트위터 정신이 본능적으로 파악하는 부족주의와 극대화주의입니다. 커뮤니티가 위협을 느낄 때 면역 체계가 작동하여 아이디어, 기술 또는 인식된 가치를 보호하려는 것은 인간의 본능입니다.
블록체인 경제는 전통적인 국민국가와 일부 유사점을 공유하지만, 완전히 새로운 패러다임을 대표한다는 점에 유의해야 합니다. 이러한 생태계에서는 예술, 엔터테인먼트, 관심사 등 모든 것이 어느 정도 수익화될 수 있을 정도로 금융과 나머지 경제 영역 사이의 경계가 모호해집니다. 이러한 유동적인 특성으로 인해 통화 기준과 그것이 나타내는 GDP를 구분하기 어렵습니다. 그러나 전통 경제는 여전히 우리에게 가장 가까운 기준점이며 블록체인 경제의 성장을 예측할 수 있는 벤치마크를 제공합니다.
이제, 사고 실험의 일환으로 이더의 성장 스토리가 지난 세기 동안 국민국가의 가장 놀라운 부상에 필적한다면 이더의 가격에 어떤 영향을 미칠지 상상해 봅시다. 현재 이더의 경제 규모(화폐 기반 제외)는 3,000억 달러로, 이는 1986년 중국 경제 규모와 비슷한 수준입니다. 중국이 GDP를 현재 금의 시장 가치에 해당하는 수치인 $18조로 성장시키는 데는 약 30년이 걸렸습니다. 중국의 성장은 그만한 규모의 경제로서는 보기 드문 놀라운 성과입니다. 하지만 이더넷과 같은 사이버 국가가 이러한 전례 없는 경제 성장률을 재현할 수 있는 세상을 상상해보는 것은 흥미로운 일입니다.
이 비교가 놀라울 수도 있지만, 선도적인 블록체인 경제가 현대 국민 국가의 성과에 필적할 만한 사례를 가지고 있는 것 같습니다:
디지털화 및 개방성
글로벌 접근성
자본 통제 없음
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AI 주도 경제의 금융 인프라로 적합
사이버네이션이 번성하고 이더가 매우 광범위한 DeFi 및 AI 영역에서 지배력을 강화한다고 가정하면 궁극적인 강세장 시나리오가 나타납니다. 이 등장하며, 이더리움 네트워크의 총 경제적 가치는 2054년까지 18조 달러에 달해 지난 30년간 중국의 궤적과 일치할 것으로 예상됩니다! 이 가정에서 GDP 모델을 어떻게 적용하여 이더리움 가격을 계산할 수 있을까요?
보수적인 통화 기반/총경제 비율 1.2(현재 미국의 M3/GDP 비율과 유사)를 사용하면 이더의 시가총액은 21조 6천억 달러가 되며, ETH 가격은 18만 달러가 됩니다(수수료 파괴로 인한 잠재적 통화 기반 디플레이션을 고려하지 않음). 잠재적 통화 기반 디플레이션). 그러나 미국 달러가 유로달러 시스템을 통해 보편화된 것처럼 이더가 고유 생태계를 뛰어넘을 가능성을 고려하면 1.5(미국 M4/GDP 비율과 유사)의 통화 기준/총 가치 비율을 달성할 수 있습니다. 이 시나리오에서 이더의 시가총액은 27조 달러가 될 것이며, 이는 이더리움 가격 225,000달러에 해당합니다.
이것은 어떤 종류의 이더 가격 예측이나 금융 추천은 아니지만, GDP 프레임워크가 블록체인 경제를 이해하는 강력한 렌즈를 제공하여 신흥 디지털 국가 또는 경제의 실제 모습을 드러내는 방법에 대해 생각해보는 것은 확실히 흥미롭습니다. 또한 이 프레임워크는 전통적인 국가 경제와 마찬가지로 투자 결정을 내리기 전에 평가해야 할 여러 차원이 있다는 점을 강조합니다.
이 프레임워크에서 이더리움에 투자해야 하는 근거는 금융 서비스부터 문화 상품까지 다양한 분야를 아우르는 생태계를 갖춘 가장 활기차고 다양한 블록체인 경제로서 강력한 하드 파워뿐만 아니라 상당한 소프트 파워를 구축한 이더리움의 위치에 있습니다. 이는 단기적인 가격 변동성에도 불구하고 투자자들이 이더를 장기적인 자산 보존을 위한 가장 안전하고 유망한 스마트 컨트랙트 기반 경제로 인식하고 있다는 신호인 '고정 자본'을 유치하고 유지하는 이더의 능력을 통해 더욱 입증됩니다.
Joy
Weiliang
Weatherly
Anais
Alex
Miyuki