토큰화된 국채의 미래는 어떻게 될까요? 이더 가스 수수료 하락의 영향은 무엇인가요?

출처: 카이코 리서치, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

지난주 고무적인 미국 인플레이션 지표에도 불구하고 암호화폐 시장은 급등락을 거듭했습니다. 최근 분기 보고서에 따르면 2분기 말 기준 골드만 삭스와 모건 스탠리는 다양한 비트코인 ETF에서 대규모 포지션을 보유하고 있습니다. 또한, 코인은 인도 시장 복귀를 위해 인도 금융정보부와 합의에 도달했습니다. 이번 주에 살펴볼 내용은 다음과 같습니다.

• 국채에 투자하는 암호화폐 프로젝트의 전망;

• ETH 가스 수수료 수년래 최저치 기록;

• AI 토큰 프로젝트에 대한 투자자들의 관심은 여전히 낮습니다.

금주의 트렌드

금리 인하가 토큰화된 국채의 매력을 제한하지는 않을 것으로 보입니다.

Bradford의 체인형 토큰화 펀드 BUIDL(블랙록 미국 달러 기관 디지털 유동성 펀드)은 지난 18개월 동안 출시된 여러 펀드 중 하나로 미국 국채 등 전통적인 채무 상품에 노출되어 있습니다. 투자. 이 펀드는 운용자산(AUM) 측면에서 가장 큰 온체인 펀드로 빠르게 성장했습니다. 2024년 3월 Securitize와의 파트너십을 통해 출시된 이 펀드는 현재까지 5억 2천만 달러 이상의 자금을 유치했습니다.

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이 펀드의 대부분은 미국 단기 채권 상품에 투자합니다. 다른 상위 펀드로는 프랭클린 템플턴의 FBOXX, 온도 파이낸스의 OUSG 및 USDY, 해시노트의 USYC 등이 있으며, 각 펀드는 연방기금 금리에 따라 수익률이 결정됩니다.

이런 토큰화 펀드에 대한 과대광고가 계속되면서 온체인 자본 흐름과 해당 토큰의 2차 시장 모두에서 활동이 활발해졌습니다. 온도 파이낸스의 거버넌스 토큰인 온도는 블랙록의 BUIDL과의 파트너십 발표와 동시에 가장 큰 거래량 급증을 경험했습니다. 급증하는 바이들 자금 유입과 온체인 펀드에 대한 관심 증가를 배경으로 6월에 온도의 가격은 사상 최고치인 1.56달러를 기록했습니다. 그러나 이후 과대광고가 사라지고 미국 금리 환경이 변화함에 따라 자금 유입이 역풍을 맞을 수 있습니다.

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8월 5일 연준이 경기 침체를 피하기 위해 더 공격적으로 금리를 인하해야 한다는 이야기가 거세지면서 시장은 올해 100bp의 금리 인하를 예상하고 있습니다.

지난주 예상보다 부진한 미국 인플레이션 지표는 9월 금리 인하에 대한 기대감을 더욱 공고히 했습니다. 그러나 금리 인하가 반드시 통화정책 완화를 의미하는 것은 아닙니다. 연준이 명목 금리를 인하해도 인플레이션이 같은 속도 또는 더 빠른 속도로 하락하면 실질(인플레이션 조정) 금리는 안정적으로 유지되거나 심지어 상승할 수도 있습니다.

실제로 연준이 명목 금리를 안정적으로 유지했음에도 불구하고 기업의 가격 결정력을 측정하는 생산자물가지수(PPI)로 조정한 실질 연방기금 금리는 올해 소폭 상승했습니다.

실질 금리가 안정적으로 유지된다면 연준 금리 인하의 잠재적 경기 부양 효과는 예상보다 약할 수 있습니다. 이 경우 투자자들이 위험보다 유동성과 안전성을 선호할 수 있으므로 미국 국채는 위험자산에 비해 여전히 매력적일 수 있습니다.

관심해야 할 데이터

이더가스 수수료 급락이 공급에 미치는 영향.

이더스의 가스 수수료는 최근 레이어 2 활동의 증가와 3월의 덴쿤 업그레이드로 레이어 2 거래 수수료가 낮아진 덕분에 5년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 수수료가 낮아지면 이더리움이 소멸되는 양이 줄어들어 토큰 공급이 증가하기 때문에 이러한 수수료 인하는 이더리움에 영향을 미쳤습니다. 그 결과 이더리움의 총 공급량은 4월 이후 꾸준히 증가하고 있습니다. 현물 이더리움 ETF와 같은 수요 동인에도 불구하고 이러한 공급 증가는 단기적으로 잠재적인 가격 상승을 약화시킬 수 있습니다.

AAVE 모기지 수요가 냉각되었습니다.

8월에 암호화폐 가격 폭락과 8월 5일부터 시작된 광범위한 시장 매도세로 인해 2억 6천만 달러 이상의 자금이 청산되면서 Aave V3 모기지에 대한 수요가 냉각되었습니다.

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Aave V3는 5월과 7월 사이에 차입금이 상환을 앞지르며 순유입을 기록했습니다. 7월 스테이블코인 차입금은 연간 최고치인 14억 달러를 기록했고, 상환액은 총 12억 달러로 순유입액은 약 2억 달러에 달했습니다. 그러나 최근 매도세로 인해 이러한 추세가 역전되어 이달 초부터 순유출액이 2억 달러를 넘어섰습니다.

시장 관심 재점화를 위한 AI 암호화폐 토큰 합병 노력.

지난 달, 인공지능에 초점을 맞춘 세 가지 주요 암호화폐 프로젝트인 Fetch.AI, SingularityNET, Ocean Protocol. -는 각자의 고유 토큰을 하나의 토큰인 인공 지능(ASI) 토큰으로 통합하는 첫 번째 단계를 시작했습니다. 3월에 처음 발표된 이 합병은 "대기업이 통제하는 기존 인공지능 프로젝트에 대한 탈중앙화된 대안"을 제공할 새로운 인공지능 플랫폼을 개발하기 위한 광범위한 계획의 일환입니다.

7월 이후 싱귤래리티넷의 AGIX, 오션 프로토콜의 OCEAN, 페치닷에이아이의 FET 토큰의 합산 시장 점유율은 30%에서 40%로 상승했습니다. 그러나 거래별 데이터에 따르면 이러한 상승은 대부분 매도 증가에 따른 것으로, 트레이더들이 합병을 위험한 이벤트로 인식하고 있음을 알 수 있습니다.

2분기 초부터 AI 토큰에 대한 전반적인 수요가 급감했습니다. 주간 거래량은 8월 초에 20억 달러로 급감하여 1분기 130억 달러 이상으로 다년간 최고치를 기록했던 것에 비해 6배나 감소했습니다. 6배나 감소했습니다.

AI와 관련된 암호화폐 토큰은 보안, 사용자 경험 개선, 탈중앙화 거래소 지원, 이미지 및 텍스트 생성 서비스를 제공하기 위해 AI를 사용하는 프로젝트와 연관되어 있습니다. 그러나 AI 관련 잠재적 호황에 베팅하는 것으로 널리 알려진 칩 제조업체 엔비디아(NVDA)와의 60일 상관관계는 약했습니다. 현재 상관관계는 0.1~0.2 정도로 3월의 최고치인 0.3~0.4에서 하락했습니다. 반면, 비트코인과의 상관관계는 8월 초 현재 0.5에서 0.7 사이로 여전히 강세를 보이고 있어 트레이더들이 이들 프로젝트를 높은 베타 암호화폐 베팅으로 보고 있음을 시사합니다.

코인셰어즈에서 FDUSD의 시장 점유율이 사상 최고치를 기록했습니다.

7월 말, 코인셰어에서 스테이블코인 FDUSD의 시장 점유율이 39%로 사상 최고치를 기록하면서 지난 3개월 동안 지속된 하락 추세를 반전시켰습니다. 이러한 성장은 지난 4월에 거래소가 일반 및 VIP-1 사용자에게 FDUSD 쌍에 대한 수수료 제로 정책을 다시 도입했기 때문에 주목할 만합니다.

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거래별 데이터를 자세히 살펴보면 FDUSD 거래량 급증은 주로 코인셰어즈의 주요 4개 FDUSD 표시 쌍의 구매 증가와 다른 스테이블코인, 특히 테더의 USDT의 회전 때문인 것으로 나타났습니다.

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같은 기간 동안 코인에이드의 USDT 마켓에서 비트코인이 큰 폭의 매도세를 보였다는 점이 특히 흥미롭습니다(차트에는 표시되지 않음).

홍콩 규제를 받는 퍼스트 디지털 USD(FDUSD)는 2023년 6월에 출시되었고 얼마 지나지 않아 코인세이프에서 보류 또는 수락 수수료 없이 거래를 시작했습니다. 2024년에는 일일 거래량이 평균 65억 달러로 급증하여 두 번째로 큰 스테이블코인인 USDC(10억 달러)의 6배가 넘는 거래량을 기록했습니다. 그러나 FDUSD의 성공은 코인셰어즈 플랫폼에서만 거래되고 수수료 정책과 밀접하게 연관되어 있기 때문에 코인셰어즈에 크게 의존하고 있습니다.

일본 시장이 암호화폐 매도를 주도합니다.

7월 말 일본은행의 금리 인상은 8월 금융시장 변동성 급등의 전조였습니다. 일본의 금리 환경 변화와 미국의 경제지표 부진에 투자자들이 패닉에 빠지면서 암호화폐 시장도 주식 시장과 함께 폭락했습니다.

8월 첫 주말의 여파는 곧바로 암호화폐 시장을 강타했습니다. 주말 동안 BTC는 12% 이상 하락하여 월요일 오전(CET)에는 5만 달러 아래로 떨어졌습니다. 매도세가 이어지는 동안 비트뱅크와 비트플라이어를 중심으로 일본 암호화폐 거래소의 거래량이 급증하며 3월 초 비트코인이 최고치를 기록한 이후 최고치를 기록했습니다.

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거래량 급증의 주요 원인은 BTC-JPY 시장의 거래 활동이었으며, 그다음으로 ETH-JPY와 XRP-JPY 시장이 뒤를 이었습니다. 그러나 일본 암호화폐 시장에서는 토요일 밤(일본표준시) 이더리움 거래량 점유율이 급증하여 한때 거래량의 30% 이상을 차지하는 흥미로운 현상이 나타났습니다. 거래량 급증은 변동성이 커지기 하루 전에 발생했으며, 점프 트레이딩이 이더 포지션 청산을 시작했다는 보도에 대한 패닉과 맞물려 발생했습니다.

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일본 시장이 미국이나 다른 주요 지역에 비해 선제적으로 움직일 수 있었던 이유는 무엇일까요? 8월 초 변동성의 상당 부분은 엔 캐리 트레이드와 관련이 있습니다.

차익거래는 트레이더가 저금리로 자산(이 경우 엔화)을 빌려 미국 국채와 같은 고수익 자산에 재투자하는 것을 말합니다. 일본 투자자가 미국 국채를 보유한 비미국 투자자 중 가장 큰 그룹이라는 점을 고려할 때, 대부분 두 자산에 투자할 가능성이 높습니다. 이러한 투자는 일본은행의 금리 인상과 연준의 금리 인하 가능성이 높아지는 시기와 일치합니다.

차익거래는 시장이 안정적일 때 가장 효과적입니다. 따라서 일본은행이 2007년 이후 두 번째로 금리를 인상하자 이 거래는 갑자기 매력을 잃었습니다.