공동 작성: 베이비웨일, 테크큐브 뉴스
비트코인과 이더리움 현물 상장지수펀드에 이어 홍콩 달러 기반 스테이블코인이 등장했습니다. 한 달 전 징둥의 자회사인 징둥 코인체인 테크놀로지(홍콩)가 홍콩 달러에 1:1로 앵커링되는 퍼블릭 체인 기반의 홍콩 달러 스테이블코인을 발행하겠다고 발표하면서 홍콩 달러 스테이블코인에 대한 시장의 열기에 불을 붙였습니다. USDT 발행사인 테더와 USDC 발행사인 서클과 같은 '선구자'들의 빛나는 실적에 힘입어 코인체인 테크놀로지, 서클 코인 테크놀로지 등 홍콩 달러 스테이블코인 플레이어들은 홍콩에 또 다른 기대감을 안겨주었습니다.
하지만 모든 사람이 홍콩 달러 스테이블코인 개발에 대해 낙관적인 것은 아닙니다. 결제, RWA 및 기타 시나리오에서 애플리케이션을 볼 수 있지만 실제로 규모를 달성할 수 있는지 여부와 체인의 다른 애플리케이션에서 널리 사용될 수 있는지 여부는 많은 사람들의 관심사가 되었습니다.
<이에 저희는 업계에서 영향력 있는 여러 사람들에게 초대장을 보내 홍콩 달러 스테이블코인에 대해 어떻게 생각하는지 이야기를 나누었습니다. 결국 낙관론자와 회의론자가 섞여 있는 것으로 요약되었고, 필자는 생각할 거리를 제공하기 위해 두 가지 유형의 견해를 따로 제시했습니다.
지지하는 진영
우에좡의 질문을 강력하게 지지하는 홍콩 웹3 개발자인 홍콩 입법위원에게 먼저 이 질문을 던졌습니다. Ng는 홍콩 입법회가 내년에 스테이블코인에 대한 입법을 할 것이며 홍콩은 스테이블코인 개발에 매우 자신감을 가지고 있으며 이 분야에 대해서도 매우 낙관적이라고 말했습니다.
또한 우 의원은 홍콩의 스테이블코인 발행은 실제 적용 시나리오와 결합되어야 하며, 홍콩 달러 스테이블코인 발행에만 국한되지 않고 역외 위안화 또는 유로 스테이블코인 발행 등에도 적용될 수 있다고 말했습니다.
앤트 디지털의 웹3 브랜드인 ZAN의 CEO 코비 장은 온체인 투자는 오랫동안 '금융 유휴화'의 위험에 직면해 왔으며, RWA가 이 병목 현상을 돌파할 수 있는 희망이 될 것이라고 말했습니다. 향후 홍콩이 아시아 태평양 지역의 RWA 자산 발행 및 거래 중심지가 되어 스테이블코인에 대한 더 많은 적용 시나리오를 가져올 수 있기를 바랍니다.
매트릭스독의 대표 에바는 스테이블코인이 RWA 토큰화에서 핵심적인 역할을 하며 시장 가치가 다른 RWA 자산을 훨씬 능가하는 가장 대표적인 사용 사례가 되었다고 말했습니다. 스테이블코인에 대한 글로벌 수요가 계속 증가함에 따라 거래량이 암호화폐 시장을 지배하게 되었습니다. 홍콩과 같은 지역 정부는 은행의 스테이블코인 발행을 허용하는 세계 최초의 지역이 될 것으로 기대되는 샌드박스 프로그램을 시작하면서 스테이블코인 규제를 적극적으로 추진하고 있습니다. 이러한 발전은 스테이블코인의 채택을 가속화했을 뿐만 아니라 위험자산 토큰화 과정을 촉진하여 전 세계 더 많은 정부와 기관의 적극적인 참여를 유도했습니다. 홍콩의 스테이블코인 규제 모색은 글로벌 시장의 투명성과 금융 시스템의 탄력성을 높이고, 나아가 암호화폐 산업의 합법화와 발전을 촉진할 것으로 기대됩니다.
스테이블코인 외에도 금과 부동산과 같은 실물 자산이 점차 토큰화되고 널리 인정받고 있습니다. 이러한 추세는 금융 혁신의 중요한 부분일 뿐만 아니라 산업 블록체인의 발전 방향 중 하나이기도 합니다. 블록체인 기술을 통해 대규모 산업 자산이 토큰화되면서 더 많은 기관 투자자들이 암호화폐 시장에 진입하고 있으며, 전 세계적으로 자산의 유동성과 투명성이 크게 증가하고 자산 관리 및 거래의 발전이 촉진되고 있습니다. 아시아의 다각화된 위험가중자산 토큰화 플랫폼인 매트릭스독은 전통 금융과 디지털 경제의 긴밀한 통합을 촉진하기 위해 끊임없이 혁신하고 있습니다.
디지털 자산 수탁 및 지갑 기술 제공업체인 코보(Cobo)의 릴리 Z. 킹 최고운영책임자(COO)는 코보는 홍콩 스테이블코인 샌드박스 신청 초기 참여 기관 및 규제 당국과 심도 있는 논의와 연구를 진행했으며, 첫 번째 샌드박스 참여자인 라운드코인 테크놀로지가 선호하는 디지털 지갑 파트너가 되었다고 말했습니다. 인사이트에 따르면 스테이블코인은 기존 금융과 디지털 자산을 연결하는 도구일 뿐만 아니라 글로벌 금융 시스템의 핵심 노드이기도 합니다. 스테이블코인은 법정화폐나 기타 안정적인 자산에 페깅함으로써 전통 금융과 탈중앙 금융 세계를 연결하는 가교 역할을 합니다. 이 다리는 투자자들이 새로운 디지털 자산을 탐색할 때 익숙한 보안과 안정성을 제공하기 때문에 주류 채택을 촉진하는 데 매우 중요합니다.
오늘날 스테이블코인은 결제와 결제에서 고유한 이점을 보여줄 뿐만 아니라 향후 디지털 경제의 초석이 될 수 있습니다. 이 분야에서 홍콩의 혁신과 돌파구가 글로벌 디지털 경제에서 홍콩의 위치를 결정할 수 있습니다. 거시적 관점에서 홍콩의 탄탄한 금융 시장 펀더멘털, 강력한 규제 체계, 디지털 통화를 차세대 경제 동력으로 삼겠다는 의지는 스테이블코인 개발을 추진하기에 이상적인 장소이며, 미시적 관점에서 홍콩 시장 참여자의 다양성(동서양의 전통 금융 기관, 인터넷 헤드 기업, 블록체인 네이티브 팀 포함)은 홍콩 스테이블코인의 다음을 촉진할 것입니다. 사용자 및 비즈니스 시나리오 탐색을 촉진하여 페이파이 여름의 도래를 위한 강력한 인프라를 제공할 것입니다.
미니멀리스트 커런시의 파트너인 멍 딩린은 규제 관점에서 이번 입법안은 주로 스테이블코인의 라이선스, 운영, 출금에 대한 관리 방안을 반영하고 있다고 말했습니다. 스테이블코인의 적용은 덜 관련되어 있습니다. 그리고 스테이블코인의 적용이 성공의 열쇠입니다.
디지털 화폐로서의 스테이블 코인과 전통적인 법정화폐 전자화폐는 완전히 다르며, 현재의 전통 산업에서 스테이블 코인이 사용된다면 큰 의미가 없습니다. 또한 전자 화폐와 경쟁할 수도 없습니다. 스테이블코인 적용의 기반은 디지털 자산과 디지털 애플리케이션으로 구성된 풍부한 생태계입니다. 이러한 기반이 없으면 스테이블코인 발행자는 수익을 창출하기 어렵고 지속 가능하지도 않습니다.
따라서 스테이블코인 규제 정책과 관련하여 전통 자산의 디지털 자산으로의 이전을 위한 규제 정책과 디지털 자산 응용 생태계 활성화를 위한 정책이 우선적으로 수립되거나 동시에 추진되어야 할 것으로 판단됩니다. 예를 들어, 현재 금융 시스템에서 스테이블코인을 지원하기 위한 관련 정책을 일부 특정 업무(국경 간 결제, 특정 RWA 등)에 우선 시범적으로 도입하는 것입니다. 이후 얻은 경험을 바탕으로 적용 범위를 점차 확대할 수 있습니다.
또한 디지털 자산의 운영은 필요에 따라 자체적인 규제 기능을 가져올 수 있으므로 규제와 현행 금융 규제가 다를 수 있습니다. 규제 당국은 애플리케이션 측면의 특정 스마트 컨트랙트 검증을 통해 특정 애플리케이션에 대한 실시간 규제를 달성할 수 있어 규제의 효율성과 비용 절감, 효과성을 높일 수 있습니다.
Skeptic
찬성하는 사람들도 당연히 반대편에 서 있고, 저희가 인터뷰한 사람들 중에는 홍콩의 홍콩 달러 안정화 통화 발행이 상상했던 효과를 내지 못할 수도 있다고 생각하는 사람들도 있으며, 심지어 필요성에 의문을 제기하는 사람들도 있습니다."
조 저우 포사이트뉴스 부편집장은 홍콩 달러 스테이블코인 회사가 충분한 시장 기반 경쟁력을 갖추고 있는지 여부가 우려된다고 말했습니다. 조 저우는 라운드코인, 징둥, 스탠다드차타드 등 세 조직은 모두 전통적인 금융 배경을 가진 기관이 지분을 통해 통제하고 있다고 말했습니다. 동시에 이 세 팀은 현재 웹3.0 네이티브 인재가 부족하기 때문에 글로벌 스테이블코인 기업과 경쟁하는 데 큰 장애물이 될 수 있습니다. 또 다른 요점은 홍콩 달러 스테이블코인이 홍콩 달러의 연장선상에 있으며, 이로 인해 그 규모가 크게 제한될 수 있다는 점입니다. 현재 홍콩 ETF와 미국 ETF 사이의 격차도 마찬가지입니다.
홍콩 블록체인 협회의 팡홍진 공동의장은 미국 달러 스테이블코인, '통화 바스켓'에 연동된 스테이블코인, 홍콩 달러 스테이블코인 등 다양한 관점에서 자신의 견해를 발표했습니다. 미국 달러에 고정된 스테이블코인이 홍콩에서 발행된다면 금융 환경과 법적 규범 측면에서 문제가 없지만, 누가 사용할 것인가가 관건이라고 말했습니다. 얼마나 많은 시가총액이 유통될 수 있을까요? 법정화폐 연동 스테이블코인 시가총액 1,600억 달러 중 테더가 발행한 USDT가 약 70%, 미국에서 부분적으로 규제를 준수하는 서클이 발행한 USDC가 20%를 차지하고 있으며 다른 모든 스테이블코인은 매우 적은 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 USD에 고정된 홍콩 스테이블코인이 규정을 준수하고 공식 승인을 받았다고 해도 기존 USD 스테이블코인의 시가총액에 도달하기는 어려울 것입니다.
팡홍진은 "테더는 초창기 미국 달러 보유량이 USDT와 1:1 앵커링을 보장할 수 있는지에 대한 의문을 항상 받았고, 지속적인 의문에도 불구하고 USDT가 시장 점유율 1위를 유지하며 계속 성장할 수 있었던 가장 큰 이유는 누구도 따라올 수 없는 유동성 덕분이다. 거의 모든 중앙화 및 탈중앙화 거래소는 USDT를 주요 카운터 자산으로 보유해야 하며, 개인 간 P2P 결제에 사용할 수 있는 가상화폐는 사실상 USDT가 유일합니다. 따라서 발행된 USD 스테이블코인이 규정을 준수한다고 해서 USDT와 경쟁할 수 있을지는 개인적으로 낙관적이지 않습니다."
'통화 바스켓'에 고정된 스테이블 코인에 대해 팡홍진은 "2019년 페이스북이 리브라를 발행하겠다고 발표한 적이 있는데, 그 최상위 설계는 달러, 유로, 파운드, 엔 등으로 요약된 '통화 바스켓'에 고정된 다양한 비율에 따라 스테이블 코인을 발행하는 것입니다. 당시 저는 언론에서 여러 국가의 중앙은행이 어떻게 규제하든, 환율 변동이 심한 상황에서 스테이블 코인 가치의 안정성을 유지하는 방법을 '바구니'에 넣는다는 것은 불가능하다고 공개적으로 지적한 바 있습니다. 안정성과 동등한 것은 누구입니까? 물론 주커버그는 미국 의회 청문회에 두 번이나 부름을 받았고, 이후 리브라는 잠잠해졌습니다. 그렇다면 홍콩에서 통화 바스켓에 고정된 스테이블코인을 발행하는 것이 가능할까요? 이미 이를 시도한 기관이 있으며, 그 결과는 직접 확인하실 수 있습니다. 홍콩에서 다른 국가의 법정화폐에 고정된 스테이블 코인을 발행하는 것은 시도해 볼 가치가 있으며, 홍콩과 발행국 간의 국경 간 결제에서 역할을 할 수 있지만 발행 규모는 그리 크지 않을 것"이라고 말했습니다.
마지막으로 홍콩 달러 스테이블코인에 대해 팡홍진은 본토의 대형 공장을 배경으로 한 홍콩의 일부 기관이 홍콩 달러 스테이블코인 발행을 계획하고 있다는 소식을 접했다며, 이는 국내 기업의 국경 간 무역과 국경 간 전자상거래에 맞춰 P2P 결제의 편리한 서비스를 제공하기 위해 고안된 것이라고 말했습니다.
팡홍진은 홍콩 달러 자체가 미국 달러로 발행된 지역 통화의 앵커이며, 연동 환율을 유지하기 위해 미국 달러는 이자 등 통화 정책의 자율성을 갖기 어렵고 홍콩에서 미국 달러로 자유롭게 전환할 수 있다고 생각합니다. 홍콩 달러는 홍콩 현지에서 독점적인 기축 통화 지위를 갖는다는 점을 제외하면 다른 국가 및 지역(마카오 제외)에서의 적용 사례는 거의 없습니다. 따라서 미국 달러 스테이블코인 모델이 이미 입증되어 널리 사용되고 있기 때문에 홍콩 달러 스테이블코인을 발행하는 것은 기본적으로 중복되는 일입니다.
팡홍진은 우선 본토 기업이나 개인이 외환국에 외환 송금 또는 송금 지표를 신청할 때 외환은 미국 달러 또는 홍콩 달러가 동일하며 홍콩 달러의 적용과 우대 정책이 없으며, 둘째, 홍콩 외에 미국 달러 스테이블 코인을 받을 수 있는 고객의 국가나 지역이 홍콩 달러 스테이블 코인을 선택할 것으로 추정되지만 홍콩 현지 소매 시장에서 홍콩 달러 스테이블 코인을 수락할 것으로 예상된다고 말했다. 둘째, 홍콩 정부가 이미 홍콩 현지 소매 시장에서 CBDC 형태의 디지털 홍콩 달러 사용을 적극 장려하고 있기 때문에 홍콩 현지 소매 시장에서 홍콩 달러 스테이블코인의 사용을 확대하기는 어렵습니다. 기업 발행 홍콩달러 스테이블코인과 정부 발행 디지털 홍콩달러의 사용 체감도는 거의 차이가 없으며, 홍콩 시민들은 디지털 홍콩달러를 더 선호할 수 있습니다.
홍콩 달러 스테이블코인에 대해 낙관적이지는 않지만, 여전히 스테이블코인에 기회가 있다고 보고 있으며, 현재 법정화폐를 앵커링하는 데 국한된 한계를 극복하고 기업용 체인 상업어음, 수익을 창출하는 스테이블코인, 부가가치 실물자산을 앵커링하는 스테이블코인 등을 발행해야 한다고 주장했습니다.
마지막으로, 익명을 요구한 한 업계 고위 관계자는 낙관적이지 않은 대부분의 사람들의 생각을 한 문장으로 요약했습니다: USDT의 성공은 복제할 수 없으며, 스테이블코인이라고 주장하는 것의 성공률도 높지 않다는 것입니다.