ETF 수탁 기관으로서 코인베이스가 집중 위험을 높이는 이유

양위치, 올가 카리프, 블룸버그 작성, 송쉐, 골든 파이낸스 편집

• 코인베이스가 ETF를 제공한다. 수탁, 거래, 자금 조달을 제공하는 발행사

• 집중 위험이 있고, 조사가 강화될 수 있습니다.

미국 현물 비트코인 ETF의 데뷔로 코인베이스 글로벌은 암호화폐 역사상 가장 큰 주류의 중심에 서게 되었습니다. 하지만 모두가 부러워하는 업계 1위의 위치는 회사와 파트너에게 상당한 위험을 초래하기도 합니다.

비트코인에 직접 투자하는 최초의 상장지수펀드가 지난주 미국 증권거래위원회(SEC)가 블랙록과 프랭클린 템플턴 같은 대형 투자회사를 포함해 거의 12개 투자회사의 최종 승인을 받은 후 거래를 시작했습니다. 이는 수년간의 업계 노력 끝에 나온 것으로, 세계 최대 암호화폐의 광범위한 채택을 촉진할 핵심적인 발전으로 환영받고 있습니다.

이러한 ETF 발행사 대부분은 어떤 식으로든 자금을 운용하기 위해 코인베이스에 의존할 것이며, 디지털 자산 거래소는 블랙록과 다른 기업들에게 커스터디, 거래 및 대출 서비스를 제공할 것입니다.

코인베이스의 지배력

대다수의 비트코인 ETF 발행사, 암호화폐 수탁기관으로 코인베이스 선택

출처: 블룸버그 뉴스, 블룸버그 정보, 미국 증권거래위원회

그러나 코인베이스는 비트코인의 전통 시장 진출로 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 이러한 조치는 잠재적으로 위험한 위험 집중으로 간주되는 것을 강조합니다. 동시에 비트코인 투자 수단에 대해 할인된 수수료를 제공하는 수많은 펀드의 출현은 코인베이스의 핵심 거래 플랫폼의 수익에 별도의 위협이 될 수 있습니다.

"설계상 금융 시장 인프라는 여러 역할로 나뉘어져 있습니다."라고 블록체인 보안 업체 할본의 최고 운영 책임자 데이비드 슈웨드는 말합니다. "한 기관이 전체 거래 라이프사이클을 책임지게 되면 우려가 커질 수 있습니다."

코인베이스의 다양한 역할은 증권 거래로 추정되는 미등록 거래소, 중개 독점 딜러, 어음 청산소를 운영한다고 지난 6월에 주장한 후 이 회사와 법적 분쟁에 휘말린 SEC 자체의 주요 관심사입니다. 코인베이스는 SEC가 도를 넘었다고 주장하며 혐의에 대해 이의를 제기했습니다.

SEC의 게리 겐슬러 위원장은 SEC가 해당 펀드의 계약을 보증하지 않으며, "규정을 거의 준수하지 않는 암호화폐 거래 플랫폼이나 중개업체를 승인하거나 보증하지 않는다"는 점을 분명히 했습니다.

코인베이스는 이미 세계 최대 암호화폐 수탁 기관이자 비트코인 ETF의 수탁 기관으로 가장 많이 선택받는 곳입니다. 하지만 코인베이스는 리스크 공시를 통해 제공하는 서비스 중 일부를 제한하거나 축소해야 할 수도 있다고 언급했습니다.

ETF 자문 회사인 다브너 캐피털 파트너스(Dabner Capital Partners)의 대표 데이브 애브너는 "많은 회사가 코인베이스를 암호화폐 수탁업체로 이용하고 있기 때문에 집중 위험이 분명히 존재한다"고 말했습니다. " "이는 투자자에게는 불필요한 위험으로 보이며, 발행사가 예기치 못한 문제를 방지하기 위해 다중 수탁기관을 설정할 필요가 없다는 사실에 놀랐습니다. "

코인베이스의 CFO 알레시아 하스는 회사가 "이해 상충을 피하기 위해 노력하고 있다"며 전통적인 증권의 시장 구조가 암호화폐에 적합하지 않을 수 있다고 말했습니다. 대변인은 코인베이스의 수탁 사업은 "SEC와의 소송에서 쟁점이 되지 않는다"고 덧붙였습니다.

코인베이스는 현재 블랙록의 유일한 거래 대행사로, 블랙록은 코인베이스 프라임을 통해 ETF를 위한 비트코인을 사고 팔 것입니다. 코인베이스의 대출 사업은 조직의 일부에 불과하지만 비트코인 ETF 기계의 또 다른 핵심 톱니바퀴입니다. 블랙록과 같은 발행사는 단기 거래를 위해 코인베이스에서 비트코인이나 현금을 빌릴 수 있습니다.

그러나 코인베이스의 자체 대차대조표를 통한 자본 조달 능력은 이러한 거래에 병목 현상을 일으킬 수 있습니다. 확실히 블랙록은 자금을 조달할 수 없더라도 적어도 거래를 관리할 수 있는 다양한 방법을 가지고 있습니다.

코인베이스의 기관 책임자인 브렛 테즈폴은 코인베이스는 원활한 프로세스를 제공하기 위해 커스터디, 트레이딩, 펀딩 서비스를 번들로 제공하고 있다고 말했습니다. 다른 공급업체를 이용하는 고객은 더 많은 위험을 감수할 수 있다고 그는 덧붙였습니다.

일부 기존 고객은 거래 수수료가 높은 코인베이스가 아닌 ETF를 통해 비트코인을 구매할 수도 있습니다. 그렇지 않더라도 낮은 ETF 자산 관리 수수료는 코인베이스를 포함한 업계 전반의 수수료 인하를 이끌 수 있다고 미즈호의 수석 핀테크 애널리스트인 댄 돌레브는 말했습니다.

코인베이스의 하스는 비트코인 ETF가 출시되자마자 거래 수수료 압박에 직면할 것으로는 예상하지 않는다고 말했습니다. 압력에 직면 할 수 있지만 장기적으로 회사는 수수료 압축에 직면 할 수 있습니다. 코인베이스의 기관 상품 책임자인 그렉 투사르는 "현물 ETF가 암호화폐 시장과 코인베이스에 상호보완적인 역할을 할 것으로 믿는다"고 말했다.

수탁 수수료는 거래 수수료보다 훨씬 저렴하며, 업계 경쟁이 치열해짐에 따라 더 낮아질 가능성이 높습니다. 코인베이스의 대안으로 피델리티 인베스트먼트는 디지털 자산 부서를 통해 ETF를 위한 비트코인을 확보하고 있습니다. 카메론과 타일러 윙클보스가 공동 설립한 암호화폐 거래소인 제미니도 역할을 모색하고 있으며, 반에크 비트코인 신탁을 고객으로 확보했습니다.

일부에서는 코인베이스가 상장 기업으로서 다른 많은 기업보다 더 많은 조사를 받고 있다는 사실이 장기적으로 더 많은 비즈니스를 유치할 수 있는 장점으로 여겨질 수 있습니다. 비트와이즈의 최고 투자 책임자인 매트 호건은 자사가 호스팅 업체로 코인베이스를 선택한 이유는 "가장 규모가 크고 인지도가 높기 때문"이라고 말했습니다.

듀크 대학교의 금융학 교수인 캠벨 하비는 "고객이 나스닥에서처럼 코인베이스에서 편안하고 자신감 있게 거래하기를 원한다"고 말했습니다.

현재 코인베이스는 승승장구하고 있습니다. 목요일에 비트코인 ETF가 데뷔하면서 맨해튼 웨스트사이드의 허드슨 코트야드에 있는 세련된 뉴욕 사무실의 분위기는 활기차다. 코인베이스의 최고 운영 책임자인 에밀리 최는 "우리 중 누구도 잠을 자지 못했습니다."라고 말합니다. "우리는 너무 흥분됩니다."

시간이 지남에 따라 ETF는 단일 회사에 대한 의존도를 줄이기 위해 여러 관리인을 사용하여 다각화 할 가능성이 높습니다. 하스는 이러한 가능성에 대비하고 있습니다. 코인베이스는 다른 많은 상장지수상품과 규제 대상 펀드를 위한 신뢰할 수 있는 선택이었지만, 자산이 증가함에 따라 발행자가 "중복성과 다각화"를 위해 보조 관리업체를 선택할 수 있다는 점을 인정합니다. 그녀는 전통적인 금융 시장의 ETF 발행사는 일반적으로 복수의 수탁기관을 보유하지만, 코인베이스는 자산의 상당 부분을 보유할 것으로 예상한다고 언급했습니다.