MicroStrategy 주가 급락 이유는 무엇인가요? 주식은 여전히 좋은 매수 기회인가요?

제시, 골드 파이낸스

2024년 11월 21일 최고가인 543달러를 기록한 후 계속 하락하여 현재 최고가에서 44% 할인된 300달러에 거래되고 있습니다. 반면, 현재 비트코인의 가격은 최고점인 107,000달러에서 10% 정도만 하락했습니다.

MicroStrategy의 주가 변동

주가 하락 이전, MicroStrategy 의 주가는 2020년 20달러에서 최고점까지 30배 가까이 상승했는데, 이는 비트코인 대량 매수 덕분이었습니다.

마이크로스트레티지의 주가는 섀도우 비트코인이라고 불리는 비트코인 가격과 함께 상승했으며, 레버리지 비트코인이라고도 불리는 비트코인 상승률보다 주가가 훨씬 더 많이 상승했습니다.

비트코인이 하락할 때 비트코인이 고점에 도달하기 전에 하락폭이 비트코인 되돌림 진폭보다 훨씬 크기 때문에 레버리지 비트코인도 추가되었습니다.

마이크로스트레티지 주가가 하락한 이유는 무엇인가요? 추가 하락의 위험이 있습니까?

왜 상승했나요?

마이크로스트레티지 주가가 급락하는 이유에 대한 질문에 답하기 위해 가장 먼저 정리해야 할 것은 이전에 왜 그렇게 많이 올랐으며 주가를 뒷받침하는 가치가 무엇인지에 대한 것입니다.

2020년에 마이크로스트레티지는 비트코인을 매입하기 시작했고, 미국에 기반을 둔 상장 기업 중 최초로 비트코인을 준비 자산으로 편입했습니다. 마이크로스트레티지는 비트코인 가격이 1만 달러 미만이었을 때 약 2억 5천만 달러에 해당하는 2만 1천 BTC를 처음으로 인수했습니다.

초기에는 현금으로 매입한 후 주식과 전환사채의 발행 및 매각을 통해 자금을 조달하는 방식으로 전환했습니다.

마이크로스트레티지는 현재 총 446,400개의 비트코인을 보유하고 있으며, 현재 시가총액은 약 450억 달러, 총 매입 비용은 279억 달러에 달합니다.

마이크로스트레티지는 원래 스마트 소프트웨어 회사였지만, 비트코인 매입으로 인해 외부에 비친 회사의 이미지가 비트코인 '섀도 컴퍼니'가 되었습니다. 2000년 10월부터 2020년 9월까지 MicroStrategy의 주가는 주당 20달러 미만에 머물렀습니다. 그러나 비트코인을 계속 사들이면서 주가는 상승과 하락을 반복하며 자체 사업과는 거리가 먼 비트코인 개념 주식이 되었습니다.

수년에 걸친 공격적인 비트코인 매수 전략 덕분에 마이크로스트레티지의 주가는 2020년 20달러에서 최고치인 543달러까지 30배 가까이 치솟았습니다.

비트코인 가격 상승의 증폭제가 된 MicroStrategy의 주가는 최근 몇 년 동안 비트코인보다 훨씬 더 많이 상승했습니다.

주로 다음과 같은 측면에서 주가가 상승했습니다.

1. 비트코인을 대량으로 보유하고 있어 비트코인 가격이 상승하면서 회사의 자산 가치가 상승하여 주가 상승을 이끌었습니다.

2. 시장은 비트코인의 지속적인 상승에 대해 보다 낙관적인 기대를 가지고 있으며, 암호화폐 시장의 열기와 투자자의 낙관론은 MicroStrategy 주식에 대한 투자자 수요를 증가시켜 주가를 상승시킬 것입니다.

3. 회사는 주식과 전환사채를 발행하여 비트코인 매입 자금을 조달하여 "자금 조달-코인 매입-시장 가치 상승-재융자"의 사이클을 형성하는 독특한 비즈니스 모델로 투자자를 끌어들여 투자자를 끌어들여 주가를 상승시킵니다.

위와 같은 이유를 분석해 보면 마이크로스트레티지의 주가 자체가 비트코인에 대한 의존도가 높다는 것을 알 수 있으며, 주가의 펀더멘털은 매입한 비트코인의 가치에 의해 뒷받침되고, 주가 상승은 비트코인 가격의 지속적인 상승에 대한 투자자들의 신뢰와 기대에 의존하고 있다고 할 수 있습니다.

왜 하락할까요?

마이크로스트레티지의 주가가 계속 상승하자 빅 숏인 Citron Research는 소셜 미디어 플랫폼 X를 통해 마이크로스트레티지의 거래량이 비트코인의 펀더멘털과 완전히 분리되어 있으며 시가총액이 실제 비트코인 보유 가치를 크게 초과하고 있다고 지적하며 마이크로스트레티지를 매도한다고 발표했습니다.

시트론의 설명에 따르면, 현재 MicroStrategy는 총 446,400개의 비트코인을 보유하고 있으며, 현재 시가총액은 약 450억 달러로 전 세계 전체 비트코인의 2% 이상을 보유하고 있습니다. 또한 MicroStrategy의 주가가 최고조에 달했을 때 시가총액은 1,000억 달러가 넘었는데, 이는 현재 비트코인 보유량의 두 배 이상에 달하는 수치입니다. 마이크로스트레티지의 수익 보고서에 따르면 마이크로스트레티지의 자체 사업은 스마트 소프트웨어로, 2024년 3분기에 순손실이 증가하고 매출이 기대에 미치지 못하는 등 수익성이 좋지 않은 사업입니다.

마이크로스트레티지의 주가는 11월 21일 543달러로 고점을 찍은 후 하락세를 보이기 시작했는데, 그 이유는 다음과 같습니다.

1. 마이크로스트레티지의 비트코인 투자 전략에 의문 제기

현재 마이크로스트레티지는 비트코인 매입을 위해 전환사채를 발행했으며, 통계적으로 마이크로스트레티지가 발행한 주식은 약 130억 달러의 주식과 30억 달러의 전환사채를 발행했으며, 이 자금을 모두 비트코인 매입에 사용했습니다. 10월 31일부터 8주 연속 비트코인을 매입하여 19,418 비트코인을 추가했습니다.

최근 두 차례의 비트코인 미만 투자는 평균 97,000,000달러의 고가에 매입했으며, 최근 몇 차례의 매입은 비트코인의 하락과 함께 이루어졌습니다. 마이크로스트레티지는 여전히 비트코인을 매입하기 위해 부채를 계속 발행하고 있지만, 현재 매입 가격이 이미 높아 투자자들이 회사의 투자 결정과 재무 상황에 대해 우려하고 있으며, 이는 주가에도 영향을 미치고 있습니다.

그리고 마이크로스트레티지는 현재 비즈니스 모델을 거의 전적으로 비트코인으로 전환하고 비트코인의 가격 변동성과 시장 성과에 지나치게 의존하고 있기 때문에 단일화된 비즈니스 특성으로 인해 높은 수준의 위험을 안고 있습니다. 비트코인 시장의 변동성이 커지거나 비트코인에 대한 투자자의 관심이 줄어들면 MicroStrategy의 주가는 더 큰 타격을 입을 것입니다.

2. 마이크로스트레티지 레버리지 ETF가 마이크로스트레티지 주가의 변동성을 악화

마이크로스트레티지는 비트코인에 레버리지되어 있으며, 이와 관련된 ETF도 마이크로스트레티지의 주가에 레버리지되어 있습니다. 즉, 마이크로 전략 자체는 비트코인에 대한 레버리지 베팅이지만, 현재 마이크로 전략 레버리지 ETF 중 일부는 주식 마이크로 전략 티켓에 더 공격적인 베팅을 하려는 투자자를 위해 설계되었습니다.

터틀 캐피털이 출시한 캐피털 및 디파이언스 ETF와 같은 레버리지 펀드는 마이크로 전략 주식에 집중해 비트코인 연동 수익을 확대하는 펀드로, 스왑과 옵션을 통해 레버리지를 활용했지만 유동성 문제에 직면해 성과가 저조했습니다. 투자자들은 펀드의 성과 편차에 실망했고 일부 분석가들은 레버리지 마이크로 전략 ETF의 출시가 주식의 변동성을 가속화했다고 생각합니다. 이러한 ETF는 레버리지 효과를 얻기 위해 매일 익스포저를 늘리거나 줄여야 합니다. 스왑과 옵션을 제공하는 마켓 메이커는 일반적으로 실제 마이크로 전략 주식을 매매하여 익스포저를 헤지합니다.

3. 시장 기대치의 변화

마이크로스트레티지는 현재 나스닥 100(나스닥 100은 기술, 소비재, 바이오 제약 등 다양한 산업의 전반적인 성과를 반영하는 미국 최대 비금융 기업 주식 지수)에 편입되어 있으며 이는 시가총액 상위 100대 기업에 포함됨을 나타냅니다. 100개 이상의 기업. 나스닥 100에 포함된 기업은 일반적으로 더 엄격한 금융 규제와 시장 조사를 받게 되므로, MicroStrategy가 비트코인 자산을 관리하는 방식에 대한 요구도 더 커집니다. 또한 나스닥 100에 진입하면 마이크로스트레티지의 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

마이크로스트레티지의 고가 비트코인 매입과 단기간에 마이크로스트레티지 주가가 급등하자 시장은 버블에 대한 우려를 표명하고 있습니다. 거품에 대한 시장의 우려가 커지면 투자자들은 위험을 피하기 위해 주식을 매도하고, 이는 주가의 급락을 유발하는 경우가 많습니다.

4. 거시경제적 요인

최근 비트코인의 하락세와 마찬가지로 MicroStrategy의 주가도 거시경제적 영향에서 자유로울 수 없습니다. 현재 미국 채권 수익률은 여전히 높고, 미국 달러 지수는 계속 상승하고 있으며, 2025년에 인플레이션이 반등하면 미국이 금리 인상을 재개할 수 있다는 전망도 나오고 있습니다. 현재 글로벌 경제 상황의 불확실성, 금리 및 인플레이션 상승, 기타 거시 경제 요인으로 인해 투자자들의 위험 선호도가 하락하고 마이크로 전략 주식과 같은 고위험 자산에 대한 투자가 감소할 수 있습니다.

5. 비트코인 현물 ETF 출시와 함께 마이크로스트레티지 모조품 증가, 주식 희소성 크게 감소

마이크로스트레티지가 부채를 발행해 비트코인을 매입함으로써 주가를 폭등시켜 큰 수익을 올린 것을 보고 채굴업체 마라톤 디지털, 일본 투자회사 메타플래닛 등 많은 상장사가 이를 따라했습니다. 일본 투자 회사인 메타플래닛 등이 그 뒤를 따랐습니다.

기업들의 유입으로 마이크로 전략 주식의 희소성이 훨씬 낮아졌습니다. 전통적인 금융 시장에서 "레버리지 비트코인"에 투자하려는 사람들은 비트코인 현물 ETF뿐만 아니라 다른 회사 주식도 선택할 수 있습니다.

더 이상 MicroStrategy 주식을 살 수 있습니까? ?

결론부터 말씀드리자면, 추천하지 않습니다.

현재 투자 시장에서 가장 큰 불확실성은 거시경제 요인입니다. 트럼프의 백악관 복귀와 그가 선언한 전방위 관세 부과 정책을 둘러싼 불확실성이 매우 큽니다. 중국에 최대 60%, 기타 국가에 25%의 관세를 부과할 경우 글로벌 무역 마찰이 확대될 수 있으며, 이는 글로벌 무역 패턴을 재편할 뿐만 아니라 미국의 인플레이션, GDP, 통화가치 및 다양한 투자 채널에 영향을 미쳐 미국 주식시장에도 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

연준의 금리 정책은 매우 불확실합니다. 당초 시장에서는 2025년 연준이 금리인하를 지속할 것으로 예상했으나, 2024년 12월 파월 연준 의장의 발언으로 연준의 금리 결정이 예상보다 적은 금리인하 또는 갑작스러운 금리 인상 등 시장의 기대와 맞지 않을 경우 미국 주식시장은 큰 조정을 받을 수 있다는 신중한 시각이 우세합니다.

현재 비트코인을 레버리지한 마이크로스트레티지의 주가는 이미 고점 대비 44% 하락했지만, 처음 비트코인을 매입했을 때의 주가 대비 10배 이상 상승한 상태입니다. 이는 비트코인의 상승률보다 훨씬 높은 수치입니다. 반면에 현재 회사의 시가총액도 비트코인 보유량의 시장 가치보다 훨씬 높습니다. 이 모든 것이 회사 주식에 큰 거품이 있음을 시사합니다.

비트코인 가격은 향후 다시 상승할 것이고, 마이크로스트레티지의 지속적인 부채 매입 행보가 주가를 다시 끌어올릴 수 있지만, 이미 금의 가치를 인정받은 주식으로서 주가를 지탱할 수 있는 것은 비트코인 가격과 마이크로스트레티지 주식이 비트코인에 대해 갖는 레버리지뿐일 것으로 예상할 수 있습니다. 비트코인은 대체되지 않을 것이며, 마이크로 전략에 대한 이러한 이야기는 시대에 뒤떨어진 것이며 앞으로도 그럴 것입니다.

요약하면, 현재 MicroStrategy 주식에 투자하는 데 따르는 위험이 이득보다 더 큽니다.