암호화폐 시장이 심각한 공급 불균형을 겪고 있는 이유는 무엇인가요?

케빈 켈리, 코인데스크 작성, 타오 주, 골든 파이낸스 편집

비트코인 가격 상승이 이더리움의 낙수효과로 이어져 결국 롱테일(두 '주류'를 제외한 다른 모든 암호화폐 자산을 설명할 때 사용하는 귀여운 용어)로 확산될 것이라는 것이 기존 합의였습니다. -이는 두 개의 "주류" 암호화폐 자산을 제외한 다른 모든 암호화폐 자산을 설명할 때 사용하는 귀여운 용어입니다. 우리는 지난 주기에서 이러한 역학 관계를 목격했습니다. BTC와 이더리움이 오르면 다른 모든 자산도 함께 상승했습니다.

현재, 주류 통화는 그 어느 때보다 나머지 시장(특히 BTC)과 단절된 상태입니다. 지난 12개월 동안 약 130% 상승했지만, 많은 사람들이 기대했던 '완전한 반등'은 아직 나타나지 않았습니다.

솔라나, AI, 멤코인 등 소수의 토큰이 뛰어난 성과를 보였지만 대부분의 암호화폐 시장은 이에 크게 뒤처지고 있습니다.

다각화는 이번 사이클의 초점이었으며 앞으로도 계속될 것으로 보입니다.

• 2017년 주기 동안 총 암호화폐 시가총액은 400억 달러에서 7,400억 달러로 약 18배(~18배) 증가했습니다. '코티지 코인'의 시가총액은 본질적으로 0달러에서 4,000억 달러 이상으로 증가했으며, 이 중 90%가 2017년 하반기에 발생했습니다.

• 2020~2021년 사이클에서 전체 시장은 약 2,800억 달러에서 2조 8,000억 달러로 약 10배 성장했으며, '토렌트'의 시가총액은 약 700억 달러에서 1조 달러로 약 15배 급증했습니다(~10배).

• 그러나 전체 암호화폐 시장의 성장률은 이 기간 동안 2배에 불과했고, '가짜 코인'의 시가총액은 그보다 훨씬 적게 증가했습니다. 2024년 3월에 시장이 정점을 찍더라도 토렌트의 총 시가총액은 2021년 11월의 최고치보다 약 2천억 달러 낮을 것으로 예상됩니다.

모든 시장은 수요와 공급의 함수일 뿐입니다. 지난 몇 년 동안 암호화폐 시장은 기하급수적으로 성장했지만, 신규 토큰의 총 공급량도 함께 증가하여 현재 암호화폐 시장은 심각한 공급 불균형에 시달리고 있습니다.

현재 신규 토큰 공급은 시장 역사상 가장 빠른 속도로 증가하고 있으며, 펌프닷펀과 같은 DIY 토큰 발행 플랫폼의 등장으로 신규 토큰 발행이 급증했고, 그 중 대부분은 멤코인입니다.

동시에, 몇 년 전 벤처 캐피탈 투자 물결의 출현으로 인해 대형 프로토콜과 디앱을 위한 토큰이 시장에 넘쳐나기 시작했습니다. 개인 투자에는 수익에 대한 기대가 수반되며, 암호화폐에서 엑시트 유동성은 보통 토큰을 판매하는 형태로 이루어집니다.

동시에 시가총액이 10억 달러인 토큰의 수가 전년 대비 50% 증가했습니다. 더 많은 토큰의 가치가 높아진다는 것은 가격을 지탱하기 위해 더 많은 자본이 필요하다는 것을 의미합니다.

그러나 아직까지 수요는 그 속도를 따라가지 못하고 있습니다. 예를 들어, 주요 거래소의 거래량은 아직 이전 사이클의 최고치를 회복하지 못했습니다.

이전 사이클과 다른 주요 차이점은 암호화폐 크레딧과 대출의 부진한 성장으로, 이는 2021년에 우리가 보고 있는 구매 행렬을 촉진했습니다. 암호화폐 대출 시장은 저금리와 위험 선호도 상승을 배경으로 2021~2022년에 정점을 찍습니다. 이러한 배경을 바탕으로 제네시스의 대출 장부는 2022년 1분기에 전년 동기 대비 62% 증가한 약 150억 달러로 정점을 찍었습니다(전 분기 총 대출 개시액은 500억 달러로 정점을 찍었습니다).

그러나 블록파이, 셀시어스, 보이저, 제네시스 등 많은 주요 기관 대출업체의 몰락으로 인해 이러한 대출업체가 주도하는 투기적 수요에 제동이 걸렸습니다. 코인베이스의 기관 자금 조달 사업과 같은 신규 진입자들로 인해 회복의 조짐이 보이기 시작했지만, 몇 년 전과 비교하면 여전히 미지근한 상황입니다. 또한, 오늘날의 고금리 환경은 특히 현금이나 스테이블코인 보유로 5%의 수익을 얻을 수 있는 대안이 있는 경우 변동성이 큰 시장으로 자금을 이동하려는 유인을 감소시킵니다.

전능한 연준이 시장 컨센서스가 예상하는 금리 인하를 시작하면 위험 심리가 개선되고 자본 이동에 따른 위험 보상이 더 유리해지면서 신용 조건이 개선될 것으로 예상합니다. 또한 금리 인하는 스테이블코인의 총 시가총액 증가를 재점화할 수 있으며, 이는 체인 내 활동이 회복되면서 수요 증가를 나타내는 좋은 지표가 될 수 있습니다.

이것은 현재 암호화폐 시장에 절실히 필요한 수요를 촉발할 수 있습니다. 그러나 이것이 많은 사람들이 기대하는 '확실한' 불씨가 될지는 아직 지켜봐야 합니다.