더 많은 미국 현물 ETF가 조만간 승인되지 않을 수 있는 이유

저자: 벤 스트랙 출처: 블록웍스 번역: 굿오바, 골든파이낸스

미국 현물 비트코인 및 이더리움 ETF의 승인은 규제된 선물 시장을 전제로 한 것이었는데, 이 선례는 바뀔 수 있습니다. 비트코인과 이더리움 이외의 자산에 초점을 맞춘 현물 암호화폐 ETF는 현재의 선례가 바뀔 경우에만 빠르게 출시될 가능성이 높습니다.

다시 말해, SEC는 암호화폐를 직접 보유하는 ETF를 승인하기 전에 규제된 선물 시장을 확인해야 하며, 선물 시장과 현물 시장 사이의 상관관계를 현물 시장 간의 상관관계.

1월에 규제 당국은 비트코인 현물 ETF를 승인했고, 지난주에는 이더리움 현물 ETF를 출시하는 거래소가 제출한 제안서 19b-4를 승인하여 향후 거래를 위한 한 걸음을 내디뎠습니다. 단계. 이러한 최근의 움직임은 향후 솔라나, XRP, 심지어 도지코인 같은 상품에 대한 시장의 낙관론에 불을 지폈지만, SEC의 선례는 이러한 희망을 조만간 뒷받침하지 않습니다.

모닝스타의 패시브 전략 연구 책임자인 브라이언 아머는 "SEC가 승인할 수 있는 제대로 작동하는 규제 시장은 없다"고 말했습니다. 개인적으로 그는 선물 시장이 기초 현물 시장과 조작의 잠재적 위험을 더 많이 반영하지 못한다고 생각하지만, SEC가 선을 긋는 부분도 바로 여기에 있습니다.

선물에서 현물로

2017년 12월 시카고상품거래소 그룹은 비트코인 선물을 출시했습니다.SEC의 게리 겐슬러 위원장은 2021년 8월 가상 이벤트에서 다음과 같이 말했습니다. 위원회는 CME 거래로 제한된 비트코인 선물 계약에 대한 서류 제출을 검토하기를 "고대"한다고 말했습니다. 약 두 달 후 프로셰어즈는 최초의 비트코인 선물 ETF를 출시했습니다.

선물 펀드의 출시가 미국 현물 비트코인 ETF의 출시로 바로 이어지지는 않았지만, 궁극적으로 그 과정에 큰 힘을 실어주었습니다.

그레이스케일 인베스트먼트가 2022년 비트코인 선물 펀드는 승인하고 현물 비트코인 상품은 차단한 규제 당국의 결정이 "자의적이고 변덕스럽다"며 SEC에 소송을 제기했기 때문이죠.

그레이스케일은 작년에 승소했으며, 판사는 "위원회가 현물과 선물 시장 간의 명백한 재정적, 수학적 관계를 합리적으로 설명하지 못한 것은 합리적 의사 결정의 기준에 부합하지 않는다"고 지적했습니다.

이후 올해 1월에 SEC가 미국 최초의 비트코인 현물 ETF를 승인하면서 역사가 다시 쓰여졌습니다.

이더리움의 경우도 크게 다르지 않습니다.

이더리움 선물은 2021년 2월에 CME 그룹을 통해 출시될 예정입니다. 이더리움 선물 펀드를 출시하려는 시도가 여러 차례 실패했지만, 지난해 10월 SEC는 이더리움 선물 펀드를 승인했습니다. 그 후 규제 당국은 Cboe, NYSE Arca, 나스닥에 상장된 이더리움 현물 상품에 대한 발의안 19b-4를 승인했습니다.

SEC는 5월 23일의 명령에서 "지난 2.5년 동안 CME 이더 선물 시장과 이 이더 현물 시장 하위 집합 간에 높은 상관관계가 있었다"고 언급했습니다.

시간 간격으로 데이터를 사용한 결과, 샘플 기간 동안 시장 간의 상관관계는 96.2% 이상으로, 이더 ETF 신청자인 비트와이즈가 제출한 이전 분석 결과를 확인시켜주었습니다.

선례가 바뀔 수 있을까요?

비트와이즈의 수석 암호화폐 애널리스트인 라이언 라스무센과 다른 이들은 선례가 바뀔 수 있다고 지적했습니다.

라스무센은 블록웍스와의 인터뷰에서 "지금까지 비트코인과 이더 현물 ETF가 승인되기 위해서는 규제 선물 시장이 전제 조건이었다"고 말했습니다. 그러나 앞으로 승인되는 모든 암호화폐 현물 ETF에 대해 이 전제 조건이 반드시 필요하다는 보장은 없습니다.

CME 그룹은 현재 비트코인과 이더 이외의 암호화폐 선물을 제공하지 않습니다.

도널드 트럼프 전 대통령은 당선된다면 암호화폐 산업에 대한 지지를 표명했지만 아직 구체적인 계획은 밝히지 않았습니다. 최근 더 많은 민주당 의원들이 암호화폐 산업을 지지하기 시작했으며, 당내 다수파에서 이탈한 수십 명의 의원들이 암호화 법안을 찬성하고 있습니다.

블룸버그 인텔리전스 애널리스트 제임스 세이파트는 블록웍스 공동 설립자 마이클 이폴리토와의 대담에서 "특히 내년에 의회에서 암호화폐 시장 구조 법안을 도입하고 시장 구조 법안을 도입하고 무엇이 상품이고 무엇이 증권인지 정의한다면 상황이 빠르게 바뀔 수 있습니다."

또 다른 블룸버그 인텔리전스 애널리스트인 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 같은 팟캐스트에서 조 바이든이 대통령에 재선되면 다른 현물 암호화폐 ETF가 오랫동안 SEC 승인을 받지 못할 수 있다고 언급했습니다.

그는 트럼프가 승리하면 암호화폐에 대한 위원회의 접근 방식이 크게 바뀔 수 있다고 말했지만 트럼프가 실제로 암호화폐를 지지할지는 여전히 "큰 변수"라고 덧붙였습니다.

향후 가능한 암호화폐 상품

이더리움이 증권인지 상품인지에 대한 해답이 없는 문제가 이더리움 펀드 승인에 걸림돌로 꼽혀왔습니다. 일부 업계 관계자들은 SEC의 최근 이더 ETF 주문이 본질적으로 이더가 증권이 아님을 명확히 한 것이라고 지적했습니다. 최소한 계획된 상품이 이더 보유를 담보하지 않기 때문에 기관이 담보되지 않은 이더를 증권으로 간주하지 않는다는 것을 나타내는 것으로 보입니다.

Gensler는 대부분의 암호화 자산이 유가 증권이므로 ETF에 포함될 가능성은 의심스럽다고 말했습니다.

유호들러의 시장 책임자 루슬란 리엔카는 XRP와 솔라나 ETF의 신청을 기대한다고 말했습니다.

증권거래위원회는 지난해 코인베이스와 바이낸스를 상대로 제기한 소송에서 SOL을 증권으로 분류했습니다. 증권으로 간주된 다른 암호화폐로는 카르다노(ADA), 폴리곤(MATIC), 파일코인(FIL), 니어 프로토콜(NEAR) 등이 있습니다.

라이트코인(LTC)과 도그코인(DOGE)은 SEC가 아직 공식적으로 증권으로 분류하지 않은 상위 암호화폐 자산 중 하나입니다.

작년에 미국 연방 판사는 리플의 기관 대상 XRP 판매는 미등록 증권 제공으로 간주되지만, 프로그램 판매는 그렇지 않다고 판결했습니다.

라스무센은 대부분의 재정 고문과 자산 관리자들이 여전히 비트코인을 이해하는 데 어려움을 겪고 있다고 말했습니다. 금융 전문가들에게 이더(ETH), 솔라나(SOL) 및 기타 암호화폐 자산에 대해 배우는 것은 암호화폐 여정에서 두 번째 또는 세 번째 단계입니다.

그는 더 많은 암호화폐 자산이 ETF를 통해 시장에 진입함에 따라 암호화폐 지수 ETF가 암호화폐 투자에서 중요한 역할을 할 수 있다고 설명했습니다.

라스무센은 이러한 상품의 출시 일정을 예측하기는 어렵다고 말했습니다.

그는 "암호화폐 인덱스 펀드는 자문사가 고객에게 빠르게 성장하는 암호화폐 분야에 대한 광범위한 노출을 제공하는 동시에 승자를 선택하는 어려움을 제거할 수 있기 때문에 자문사로부터 상당한 수요를 볼 수 있습니다."라고 덧붙였습니다.