Tác giả:TaxDAO
Vào ngày 14 tháng 11, giờ địa phương ở Hoa Kỳ, 18 bang do Kentucky đứng đầu đã đệ đơn kiện Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và 5 ủy viên của Ủy ban này tại Tòa án Quận Kentucky, cáo buộc Ủy ban này đã vi phạm quá mức. quản lý tiền điện tử trong một thời gian dài. Nó đàn áp ngành công nghiệp tiền điện tử một cách không công bằng và vi phạm Hiến pháp Hoa Kỳ. Đây là một nỗ lực khác của ngành mã hóa Hoa Kỳ nhằm sử dụng các biện pháp tư pháp để thách thức mô hình quản lý mạnh mẽ hiện nay ở Hoa Kỳ. Nếu vụ kiện thành công, theo truyền thống của án lệ Hoa Kỳ, điều này sẽ thay đổi sâu sắc mô hình quản lý của ngành mã hóa Hoa Kỳ, từ đó có thể ảnh hưởng đến định hướng của ngành mã hóa toàn cầu. Bài viết này sẽ tập trung vào trường hợp này, phân loại động lực giám sát ngành mã hóa của Hoa Kỳ, phân tích các khiếu nại cụ thể do 18 bang đệ trình chống lại sự giám sát của SEC trong trường hợp này, so sánh hai trường hợp điển hình giữa các công ty mã hóa và SEC, đồng thời thảo luận về tương lai của vấn đề này. trường hợp trên cơ sở này hướng và tác động.
1. Xu hướng quản lý ngành tiền điện tử của Hoa Kỳ
Quy mô và tầm ảnh hưởng của thị trường mã hóa Hoa Kỳ vượt xa thế giới. Vị trí nổi bật này phần lớn nhờ vào nền tảng kinh tế vững mạnh, dân số đông, thị trường vốn năng động và có tính thanh khoản cao cũng như năng lực đổi mới công nghệ hàng đầu. Đồng thời, môi trường thị trường tương đối ổn định và tiêu chuẩn hóa cũng như vị thế của đồng đô la Mỹ là tiền tệ dự trữ chính trong hệ thống tài chính quốc tế cũng đã hỗ trợ vững chắc cho sự phát triển liên tục của thị trường tài sản tiền điện tử Hoa Kỳ. Theo dữ liệu nghiên cứu do Statista công bố vào tháng 7 năm 2024, doanh thu thị trường tiền điện tử toàn cầu sẽ đạt 56,7 tỷ USD vào năm 2024. Trong số các quốc gia và khu vực khác nhau, Hoa Kỳ có doanh thu cao nhất, dự kiến đạt 9,788 tỷ USD.
1.1 Các chính sách quy định hiện hành đối với ngành mã hóa Hoa Kỳ
< span leaf ="">Ở cấp liên bang ở Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) và Ủy ban Giao dịch Chứng khoán (SEC) đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết thị trường mã hóa. Theo khung pháp lý của Hoa Kỳ, điều quan trọng là liệu tài sản tiền điện tử có được công nhận là “bảo mật” (bảo mật) hay “hàng hóa” (hàng hóa) hay không. Nếu tài sản tiền điện tử được phân loại là “chứng khoán”, như cổ phiếu và trái phiếu, thì chúng phải nằm trong phạm vi giám sát của SEC. Các tổ chức phát hành chứng khoán, cũng như các nền tảng và nhà môi giới hỗ trợ giao dịch chứng khoán, phải tuân thủ Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Nếu tài sản tiền điện tử được công nhận là hàng hóa hoặc các công cụ phái sinh của chúng, chẳng hạn như vàng, dầu và ngũ cốc, thì các giao dịch liên quan đến tài sản tiền điện tử sẽ được quy định bởi Đạo luật giao dịch hàng hóa năm 1936 (CEA) và được quản lý bởi CFTC.
Tài sản tiền điện tử nên được phân loại là chứng khoán hay hàng hóa? Đây là một điểm gây tranh cãi giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và các cơ quan quản lý. Các cơ quan quản lý không đồng ý về đặc điểm của tài sản tiền điện tử, dẫn đến thị trường tiền điện tử phải tuân theo nhiều quy định. Có thẩm quyền chồng chéo lâu dài đối với tiền điện tử giữa SEC và CFTC.
Theo khuôn khổ quy định của SEC, SEC sử dụng Kiểm tra Howey để xác định xem tài sản tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không. Trong bài phát biểu vào tháng 4 năm 2022, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Gary Gensler cho biết: “Không có sự thiên vị, hầu hết các loại tiền điện tử đều mã thông báo) là tất cả các hợp đồng đầu tư (chứng khoán) theo thử nghiệm Howey... Mã thông báo tiền điện tử là chứng khoán cần phải được đăng ký với SEC và nhà phát hành mã thông báo mật mã phải đăng ký hoạt động giao dịch của những tài sản này với SEC và tuân thủ các yêu cầu tiết lộ liên quan Đánh giá từ các hành động thực thi của SEC, SEC đã phạt hơn 7,42 tỷ USD đối với các công ty và cá nhân tiền điện tử kể từ năm 2013, trong đó 63% số tiền phạt (tức là 4,68 tỷ USD) xảy ra vào năm 2024. Nguồn gốc chính của khoản tiền phạt khổng lồ vào năm 2024 là hành động cưỡng chế của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đối với Terraform Labs PTE, Ltd. và người đồng sáng lập Do Kwon. Đây là khoản tiền phạt lớn nhất cho đến nay và là khoản tiền đầu tiên thuộc loại này trong quy định về tiền điện tử.
Theo khung pháp lý của CFTC, các tài sản tiền điện tử như BTC và ETH được định nghĩa là "hàng hóa". Phạm vi quản lý của CFTC bao gồm thị trường giao ngay và thị trường phái sinh của tiền điện tử, nhưng thẩm quyền của nó thì khác. CFTC có cơ quan quản lý toàn diện đối với thị trường phái sinh, tập trung vào các hoạt động giao dịch tài sản tiền điện tử trên thị trường tương lai và thị trường hoán đổi. Đối với thị trường giao ngay, CFTC có quyền hạn quản lý hạn chế, nhưng nó có quyền chống gian lận và thao túng thị trường.
Nói chung, SEC tập trung vào việc bảo vệ nhà đầu tư và có xu hướng kiểm soát rủi ro hơn. Tuy nhiên, quan điểm quản lý này đã gây ra sự chỉ trích từ một số người trong ngành. , việc giám sát quá nghiêm ngặt sẽ khiến các dự án tiền điện tử phải đối mặt với chi phí tuân thủ và pháp lý cao, đồng thời cản trở sự đổi mới và phát triển của ngành. CFTC chú ý nhiều hơn đến hiệu quả của thị trường và hỗ trợ tính tự giác của ngành cũng như đổi mới công nghệ. Để giải quyết các tranh chấp về quyền tài phán, Quốc hội Hoa Kỳ đã đề xuất Đạo luật Đổi mới tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21 (FIT21) vào năm 2023, ngụ ý rằng quyền lực pháp lý sẽ được giao nhiều hơn cho những người chấp nhận tài sản tiền điện tử. Vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã áp đảo thông qua "Đạo luật Công nghệ và Đổi mới Tài chính Thế kỷ 21", nhưng kế hoạch này đã bị Thượng viện gác lại.
1.2 Định hướng cải cách quy định trong tương lai của chính quyền Trump
< p>< span leaf="">Trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024, Trump đã nhiều lần tự quảng cáo mình là ứng cử viên tổng thống ủng hộ tiền điện tử trong chiến dịch tranh cử và có nhiều đóng góp cho ngành mã hóa được đại diện bởi Bitcoin:
Đầu tiên, hãy thiết lập quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin và kết hợp Bitcoin vào chiến lược tài chính quốc gia. Trump tuyên bố tại Hội nghị Bitcoin Nashville vào tháng 7 năm 2024 rằng nếu ông trở lại Nhà Trắng, ông sẽ triển khai một quỹ dự trữ tiền điện tử quốc gia chiến lược và theo đuổi các chính sách có lợi cho tiền điện tử. Thứ hai, giảm cường độ quản lý và thúc đẩy đổi mới ngành. Trump hứa sẽ loại bỏ Chủ tịch SEC Gary Gensler, người đã có lập trường quản lý nghiêm ngặt đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, sau khi đắc cử, đồng thời thành lập Ủy ban Cố vấn về tiền điện tử tập trung vào tiền điện tử, có thể bao gồm các bên liên quan và người chơi lớn trong ngành trong nước. chính sách và quy định hướng dẫn. Thứ ba, hỗ trợ khai thác tiền điện tử và thúc đẩy Hoa Kỳ trở thành quốc gia dẫn đầu ngành. Vào tháng 6 năm 2024, Trump nói trong một cuộc họp riêng, “Nếu tiền điện tử định nghĩa tương lai, tôi muốn nó được khai thác, đúc và sản xuất tại Hoa Kỳ.” và Nhấn mạnh các kế hoạch biến Hoa Kỳ thành “thủ đô thế giới của tiền điện tử và Bitcoin”. Ngoài ra, như một biểu tượng của việc đón nhận ngành công nghiệp tiền điện tử, Trump cũng hứa sẽ thả người sáng lập Silk Road Ross Ulbricht. Nếu Ross Ulbricht được trả tự do dưới quyền của Trump, đó sẽ là một cột mốc thực sự trong sự hòa giải của ngành công nghiệp tiền điện tử với chính phủ. Tháng 11 năm 2024, Trump đắc cử tổng thống tiếp theo của Hoa Kỳ. Đảng Cộng hòa do Trump đại diện cũng đang dần thực hiện cam kết của mình đối với vấn đề mã hóa. ngành công nghiệp cam kết. Đầu tiên, một chủ tịch SEC, người hỗ trợ ngành công nghiệp tiền điện tử, đã được đề cử. Vào ngày 21 tháng 11 năm 2024, SEC thông báo rằng Chủ tịch hiện tại Gary Gensler sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025. Vào ngày 5 tháng 12, Trump đã đề cử Paul Atkins làm Chủ tịch tương lai của SEC. Nếu Paul Atkins cuối cùng nhậm chức, ông có thể tạo ra một môi trường hòa nhập hơn cho ngành mã hóa. Thứ hai, một nhóm chính phủ thân thiện với ngành mã hóa đã được đề cử. Vào ngày 23 tháng 11, tất cả các ứng cử viên bộ trưởng nội các cho chính quyền mới của Trump đã được xác nhận. Trong số những người được Trump đề cử, hơn 5 quan chức có thái độ thân thiện với tiền điện tử và đã công bố việc nắm giữ tiền điện tử của họ. Ngoài ra, theo báo cáo của Fox, chính quyền Trump cũng hy vọng sẽ mở rộng quyền lực của CBTC, trao cho nó cơ quan quản lý đối với phần lớn thị trường tài sản kỹ thuật số, giảm sự chồng chéo và xung đột pháp lý giữa SEC và CFTC, đồng thời cung cấp một cách toàn diện hơn. nền tảng cho thị trường tiền điện tử có khung pháp lý rõ ràng và ổn định. Đáp lại, thị trường tiền điện tử đã phản ứng mạnh mẽ. Sau khi Trump thắng cử vào tháng 11, giá Bitcoin đã tăng vọt Vào ngày 5 tháng 12, Bitcoin lần đầu tiên đạt 100.000 USD, tăng 4% trong ngày, đạt mức cao kỷ lục.
Bất chấp những thách thức về quy định trong quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ vẫn thống trị thế giới. Trong tương lai, dưới sự lãnh đạo của Trump, bối cảnh pháp lý của thị trường mã hóa Hoa Kỳ có thể trải qua những thay đổi lớn. Các biện pháp quản lý hỗ trợ sẽ tiếp tục giải phóng tiềm năng của ngành mã hóa. Hoa Kỳ có thể sẽ tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu của mình trong ngành mã hóa. trở thành một thế giới phi tập trung. Xương sống của tài chính toàn cầu hóa.
2. Nội dung cụ thể của vụ kiện của 18 bang chống lại SEC
< p>Mười tám bang ở Hoa Kỳ đã đệ đơn kiện liên quan vào tuần thứ hai sau khi Trump đắc cử, đây dường như là thời điểm được lựa chọn cẩn thận. Một số nhà bình luận tin rằng mặc dù Tổng thống đắc cử Trump đã cam kết hỗ trợ toàn diện cho ngành tài sản kỹ thuật số và đề cử một chủ tịch mới của SEC, người hỗ trợ ngành mã hóa, nhưng vụ kiện này dường như không chỉ nhằm mục đích gửi thông điệp tới chính phủ sắp mãn nhiệm mà còn nhằm mục đích Ngăn chặn Chủ tịch SEC tương lai áp đặt các quy định mạnh mẽ lên ngành như Gary Gensler. 2.1 Tóm tắt tuyên bố của 18 quốc gia
< span leaf="">Trong bản cáo trạng, Mười tám bang lần đầu tiên đề cập đến sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số và mô hình cơ bản về giám sát của chính quyền tiểu bang, nhấn mạnh những lợi ích tích cực của ngành tài sản kỹ thuật số và sự giám sát của chính phủ tiểu bang. Ngành tài sản kỹ thuật số đã phát triển nhanh chóng trong thập kỷ qua, thu hút nhiều doanh nhân và nhà phát triển, đồng thời trị giá hơn 3 nghìn tỷ USD với hàng chục tỷ USD giao dịch hàng ngày, giúp cung cấp dịch vụ tài chính cho những người Mỹ không có tài khoản ngân hàng, đồng thời cũng thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và quyên góp từ thiện. Các quốc gia sử dụng quyền quản lý tự chủ của mình để hỗ trợ đổi mới và phát triển trong ngành tài sản kỹ thuật số thông qua các khung pháp lý linh hoạt và làm như vậy sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế địa phương.
Thứ hai, cơ quan quản lý và lập trường quản lý của SEC được phân tích. Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 trao cho SEC quyền quản lý chứng khoán. Nếu một loại tài sản vượt qua bài kiểm tra Howey và được xác định là hợp đồng đầu tư thì nó sẽ thuộc phạm vi giám sát của SEC. Tài sản kỹ thuật số thường không đáp ứng các tiêu chí của “hợp đồng đầu tư” vì các giao dịch của chúng thường thiếu mối quan hệ nghĩa vụ liên tục giữa nhà đầu tư và tổ chức phát hành. SEC đã nhiều lần tuyên bố trong các tuyên bố công khai ban đầu về ngành tài sản kỹ thuật số rằng bản thân tài sản kỹ thuật số nói chung không phải là chứng khoán và các giao dịch trên thị trường thứ cấp của chúng không cấu thành giao dịch chứng khoán. Tuy nhiên, kể từ khi Gary Gensler trở thành Chủ tịch SEC, việc giám sát tài sản kỹ thuật số trong ngành có giới hạn của SEC đã chuyển sang thực thi quy mô lớn và họ đã cố gắng mở rộng quyền lực của mình trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số thông qua việc giải thích luật mở rộng. Sự thay đổi này không chỉ gây ra mối đe dọa đối với quyền quản lý của nhà nước mà còn khiến ngành này phải đối mặt với sự không chắc chắn và bị đối xử bất công theo luật.
Đồng thời, nó đặt ra thách thức pháp lý đối với chính sách mã hóa hiện tại của SEC (Chính sách tiền điện tử), tin rằng cách giải thích luật chứng khoán của SEC vi phạm văn bản, lịch sử, tiền lệ và lẽ thường, vi phạm Học thuyết về các câu hỏi chính và các hành động thực thi của SEC vi phạm Đạo luật thủ tục hành chính liên bang Act, APA), chính sách mã hóa tổng thể của SEC vi phạm quyền của các quốc gia, gây tổn hại nghiêm trọng đến lợi ích của ngành và cản trở sự phát triển của ngành.
Cuối cùng, hai yêu cầu bồi thường chính (Claim for Relief) đã được đưa ra tòa: Thứ nhất, chính sách mã hóa của SEC đã vượt quá thẩm quyền của nó và " bất hợp pháp" "Hành động hành chính", tòa án nên ban hành lệnh tuyên bố chính sách này là bất hợp pháp và cấm SEC thực thi các nền tảng tài sản kỹ thuật số dựa trên chính sách này trong tương lai. Thứ hai, chính sách mã hóa của SEC vi phạm thủ tục hành chính. SEC đã vi phạm Đạo luật Thủ tục Hành chính do không tuân theo các thủ tục cần thiết khi áp dụng chính sách này và tòa án nên bãi bỏ chính sách này và tuyên bố nó là bất hợp pháp.
2.2 Cơ sở cho tính vi hiến của SEC
< span leaf="">Đặc biệt từ khía cạnh vi hiến, mười tám bang chủ yếu dựa vào Điều 1 của Hiến pháp Hoa Kỳ và Bản sửa đổi Hiến pháp thứ mười, cho rằng việc giám sát của SEC đối với ngành mã hóa là vi phạm Hiến pháp Hoa Kỳ.
Theo Điều 1 của Hiến pháp Hoa Kỳ, 18 bang tin rằng hành động của SEC vượt quá quyền hạn theo luật định, xâm phạm quyền lập pháp và vi phạm quy định của hiến pháp của sự phân chia quyền lực. Điều 1 của Hiến pháp Hoa Kỳ quy định: “Tất cả các quyền lập pháp được Hiến pháp trao cho Hoa Kỳ đều thuộc về Quốc hội, bao gồm Thượng viện và Hạ viện”. , SEC cố gắng xây dựng luật áp dụng thông qua "thực thi thay vì luật pháp". Các quy tắc quản lý tài sản kỹ thuật số rộng rãi thực thi quyền lập pháp được trao độc quyền cho Quốc hội. SEC đã đơn phương mở rộng quyền lực của mình mà không thông qua sự ủy quyền của quốc hội hoặc các thủ tục xây dựng quy tắc, làm suy yếu nguyên tắc phân chia quyền lực theo hiến pháp. Mặt khác, trong thực tiễn thực thi pháp luật, SEC đã đưa một số lượng lớn tài sản kỹ thuật số (chẳng hạn như tiền điện tử) vào phạm vi giám sát dựa trên danh mục “chứng khoán” được quy định trong Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán. năm 1934. Tuy nhiên, trên thực tế, những tài sản này không nằm trong khuôn khổ pháp lý hiện hành do Quốc hội thiết lập. Sự giám sát của SEC đối với những tài sản này thiếu sự cho phép rõ ràng từ Quốc hội và vượt quá thẩm quyền theo luật định của nó.
Theo Tu chính án thứ mười của Hiến pháp Hoa Kỳ, 18 bang tin rằng hành động của SEC đã tước đi quyền lực và quyền tự chủ của các bang đối với tài sản kỹ thuật số này và làm suy yếu Sự phân chia quyền lực giữa chính phủ liên bang và các bang. Bản sửa đổi thứ mười của Hiến pháp Hoa Kỳ quy định: “Các quyền lực không được Hiến pháp giao cho Liên minh, cũng như không bị các Bang cấm thực hiện, sẽ được dành cho các Bang hoặc cho người dân mà không có sự cho phép của Quốc hội, SEC sẽ thông qua”. các quy tắc giải thích và hành động thực thi đã đưa hầu hết tất cả các giao dịch tài sản kỹ thuật số vào phạm vi quản lý của luật chứng khoán liên bang, trực tiếp làm suy yếu quyền lực quản lý độc lập của các bang. Đồng thời, sự giám sát thống nhất của SEC ngăn chặn sự phát triển của các quy định địa phương, hạn chế không gian để các tiểu bang khám phá việc giám sát tài sản kỹ thuật số theo nhu cầu kinh tế và xã hội của chính họ và vi phạm mục đích ban đầu của chủ nghĩa liên bang. Ngoài ra, một số bang đã sử dụng chính sách ưu đãi thuế để thu hút đầu tư và phát triển ngành mã hóa, nhưng sự giám sát chặt chẽ của SEC đã cản trở việc thành lập các ngành ở các bang này và gây tổn hại đến lợi ích kinh tế của các bang.
2.3 Tóm tắt
Trường hợp này vẫn tập trung vào đặc tính và cường độ quản lý của tài sản tiền điện tử. Mười tám tiểu bang tin rằng SEC xác định thống nhất hầu hết các giao dịch thứ cấp của tài sản kỹ thuật số là “hợp đồng đầu tư” theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, coi tài sản kỹ thuật số là chứng khoán và yêu cầu thúc đẩy chính sách này, trong đó yêu cầu các nền tảng gần như giao dịch để tuân thủ luật chứng khoán, vượt quá thẩm quyền theo luật định của SEC, tước đoạt trái phép các quyền quản lý chính của các bang và gây tổn hại cho nền kinh tế tài sản kỹ thuật số nói chung.
Weiliang
Kikyo
Alex
Catherine
Miyuki