Phân tích về Nirvana: tiền tệ ổn định thuật toán sáng tạo AMM ảo trên Solana

Nirvana Finance là một giao thức kiến trúc stablecoin thuật toán mã thông báo kép được xây dựng trên Solana, bao gồm Mã thông báo siêu ổn định: ANA và Mã thông báo stablecoin: NIRV. Dựa vào cái gọi là mánh lới quảng cáo cho vay không rủi ro của NIRV, nó đã thu hút người dùng tham gia vào nó. ANA dần dần chuyển sang định giá thông thường sau khi trải qua một cuộc đấu giá “ngược” tương tự như cuộc đấu giá ở Hà Lan của Copper LBP và sau đó đã bị cộng đồng FOMO.

Khi tôi lần đầu tiên tiếp xúc với nó, tinh thần đổi mới của thuật toán rất ấn tượng, tôi thấy bóng dáng của LUNA/UST, MakerDAO và Olympus, rồi lấy bản chất của chính họ để tích hợp và đổi mới. Mối quan hệ giữa ANA và NIRV giống như Luna và UST. Định giá của ANA sẽ tăng lên cùng với sự tăng trưởng của nhu cầu NIRV; và ANA được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay NIRV, giống như gửi ETH trong MakerDAO và đúc và cho vay DAI; Tính thanh khoản của ANA hoàn toàn được kiểm soát bởi thỏa thuận, tương tự như Olympus, có thể mang lại thu nhập giao dịch liên tục. Tiền đề để hiện thực hóa tất cả những điều này đến từ sự đổi mới của cơ chế AMM, tạo ra một lối tắt khác trong nhóm tỷ lệ tài sản cố định chính thống.

Tuyên bố về lợi ích: Tác giả không có mối quan hệ lợi ích nào với dự án và bài viết này chỉ dành cho nghiên cứu và chia sẻ.

Quan điểm và con đường của tài chính Nirvance

Từ góc độ người dùng, nhà đầu tư mua ANA thông qua UST, NIRV, USDC, USDT hoặc USDH, thế chấp ANA và kiếm phần thưởng cam kết được trả bằng prANA; sử dụng giá cơ sở của ANA đã cam kết làm tài sản thế chấp để đúc và cho vay NIRV, sau đó tiếp tục sử dụng NIRV để mua ANA để lặp lại chu kỳ. Trong số đó, prANA tương tự như một quyền chọn, cho phép các nhà đầu tư đổi nó thành ANA bất cứ lúc nào thông qua prANA + giá sàn ANA bằng USD và đã thanh toán (giá sàn) và phá hủy prANA. lợi nhuận cam kết của nhà đầu tư là giá thị trường của ANA- giá khởi điểm ANA. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng có thể nhận được ANA sau thời gian trao quyền bằng cách mua traANA bằng đồng tiền ổn định USD, tương tự như trái phiếu chiết khấu.

Từ góc độ của thỏa thuận, thỏa thuận kiểm soát tính thanh khoản của ANA không quá nhiều, nói chính xác hơn là thỏa thuận trực tiếp kiểm soát quyền đúc và tiêu hủy ANA, chỉ khi các nhà đầu tư chuyển đổi stablecoin USD thành ANA thì ANA mới Chỉ sau đó, nó sẽ được đúc ngay lập tức và đổi lấy đồng tiền ổn định USD trong tay người dùng, nghĩa là ANA mới đúc được đổi lấy tính thanh khoản của đồng tiền ổn định. Trong quá trình trao đổi này, một phần tính thanh khoản của đồng tiền ổn định có được theo thỏa thuận sẽ được sử dụng để hình thành giá khởi điểm của ANA và phí 0,1% khi mua và 0,3% khi bán sẽ được tính trong ANA trong quá trình giao dịch, phí giao dịch Trực tiếp vào kho bạc thay vì nhóm AMM. Khi ANA được bán, stablecoin sẽ bị rút khỏi nhóm AMM và ANA sẽ bị hủy. Do đó, nhóm AMM chỉ có tài sản tiền tệ ổn định mà không có bất kỳ ANA nào.

Sau đó, các nhà đầu tư đã cam kết ANA và nhận phần thưởng prANA, đồng thời ANA đã cam kết rút khỏi lưu thông thị trường. Khi các nhà đầu tư chuyển đổi prANA sang ANA, họ sẽ trả prANA và giá cơ sở tương ứng của ANA bằng USD cho thỏa thuận và thỏa thuận sẽ lấy lại tính thanh khoản của stablecoin và phá hủy prANA. Khi một nhà đầu tư hủy bỏ cam kết ANA, thỏa thuận sẽ tính phí không đặt cọc 0,5% bằng ANA và chuyển vào kho bạc. Nếu nhà đầu tư nhận được ANA với mức giá chiết khấu bằng cách mua trANA, phí mua 0,2% bằng ANA cũng sẽ được tính và chuyển vào kho bạc.

Nếu nhà đầu tư sử dụng và cho NIVR vay với giá khởi điểm của ANA đã thế chấp làm tài sản thế chấp, khoản phí cho vay 3% bằng NIVR sẽ được tính và chuyển vào ngân khố quốc gia. Tuy nhiên, mức độ rủi ro tối đa duy nhất mà nhà đầu tư nhận được từ NIVR, tức là giới hạn vay, là số lượng ANA * giá cơ sở của ANA * 97%, khi đó mức độ rủi ro mà nhà đầu tư có thể nhận được trong một vòng tròn sẽ vô cùng gần với 1 + 1/n + 1/n² + 1/n ³ +... < 1/(1-1/n) lần, n=1/(Số lượng ANA * Giá khởi điểm ANA * 97% * 1/Giá thị trường ANA) . Dựa trên giá thị trường ANA hiện tại là 13,71 và giá khởi điểm ANA là 3,4, mức tiếp xúc tối đa có thể đạt được không quá 1,32 lần.

Từ quan điểm của các bên khác nhau, có thể thấy rằng cơ chế AMM độc đáo của Nirvance Finance không chỉ cung cấp các giao dịch mua và bán mà còn cung cấp hỗ trợ giá cơ sở cho ANA để giá cơ sở của ANA có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để đúc NIRV tương ứng và NIRV được hỗ trợ bởi nhiều đồng tiền ổn định NIVR luôn được thuật toán cố định ở mức 1 đô la, nhưng khi độ sâu của đồng tiền ổn định trong nhóm AMM tăng lên, NIRV sẽ ổn định và an toàn hơn.

Có thể thấy rằng cơ chế AMM đặc biệt trong Nirvan Finance là một động cơ quan trọng trong toàn bộ liên kết và cơ chế AMM đặc biệt này được đặt tên là "AMM vitrual". Đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào các chi tiết của cơ chế phát hành và vận hành cũng như thanh khoản trong vAMM.

Cơ chế AMM ảo cải tiến của Nirvance Finance

Khi Nirvance được khởi chạy, giao thức không có bất kỳ ANA nào và chỉ khi USD chảy vào nhóm AMM, ANA mới được đúc. NIRV được neo theo thuật toán ở mức 1 đô la, có nghĩa là giá khởi điểm của ANA phải ở mức 1 đô la trước, do đó, trong giai đoạn bơm thanh khoản USD đầu tiên, giá thị trường của ANA phải cao hơn 1 đô la. Tất nhiên, khi dự án được khởi động, nó đã khéo léo hướng dẫn việc nhập thanh khoản thông qua đấu giá "ngược" tương tự như Đấu giá đồng LBP của Hà Lan. Sự tăng hoặc giảm giá thị trường của ANA sẽ giảm theo cấp số nhân cho đến khi 0 bước vào giai đoạn định giá bình thường , nhưng bất kể ANA Bất kể giá thị trường thay đổi như thế nào, nó phải cao hơn $1. Tương tự như vậy, cũng trong quá trình này, một phần thanh khoản của USD có thể được tích lũy dư thừa và có thể tích lũy đủ USD để đảm bảo cho việc tăng giá khởi điểm ANA sau này.

Từ quan điểm của người dùng trong chương trước, có thể thấy rằng cơ chế vAMM khác với cơ chế AMM nhóm tỷ lệ tài sản cố định chính thống. Có hai loại Mã thông báo trong nhóm thanh khoản của cơ chế AMM chính. Tỷ lệ của hai loại Mã thông báo được duy trì xấp xỉ 1:1 tại thời điểm tạo và giá của Mã thông báo A được báo giá bởi Mã thông báo B. Nếu Token A được thị trường ưa chuộng hơn, các nhà đầu tư sẵn sàng chi nhiều Token B hơn để có được Token A trong nhóm AMM và nguồn cung Token A trong nhóm sẽ trở nên tương đối ít hơn, điều này sẽ làm tăng giá của Token A . Do đó, trong các nhóm AMM chính thống, đường cong giá AMM là một chức năng của nguồn cung cấp Token tương đối.

Tuy nhiên, bản thân cơ chế vAMM không có thanh khoản ANA. Khi ANA được mua thông qua USD, ANA sẽ được đúc; khi ANA được bán bằng USD, nhóm AMM sẽ trả cho nhà đầu tư dòng tiền ổn định USD tương ứng ANA cũng sẽ bị hủy ngay lập tức . Việc mua ANA thông qua nhóm AMM đã mang lại nhiều thanh khoản hơn cho AMM và sẽ phân bổ một phần thanh khoản cho giá dự trữ của ANA, để đảm bảo rằng giá dự trữ của ANA sẽ tiếp tục được đẩy lên với tiền đề là khả năng hoàn trả và người dùng rút tiền bất cứ lúc nào; nếu không, hãy bán Khi ANA được phát hành, việc thanh khoản của stablecoin trở lại sẽ không làm thay đổi giá đáy của ANA. Chính việc đúc và đốt ngay lập tức đảm bảo rằng ANA luôn có thể được hỗ trợ bởi giá khởi điểm. Ngoài ra còn có giá sàn ANA và không ai có thể mua bất kỳ ANA nào với giá thấp hơn giá sàn ANA, vì vậy đường cong giá của vAMM là một hàm tùy ý có giá trị nhỏ nhất.

Điều đáng nói là vì thanh khoản đã tham gia thỏa thuận kể từ khi được tạo, tức là thỏa thuận sở hữu chính thị trường, do đó, nó không yêu cầu bất kỳ ưu đãi LP nào và không yêu cầu kho bạc tham gia quản lý. và thuế trong nhóm AMM được phân bổ theo thuật toán giao thức, nó thực sự đạt được sự phân cấp và thanh khoản vĩnh viễn.

(https://www.desmos.com/calculator/8ke6glnrut?lang=zh-CN)

Vấn đề trượt giá do thanh khoản gây ra cũng là sự đổi mới của cơ chế vAMM. Trong mô hình AMM chính thống, khi Token A trong nhóm thanh khoản trở nên khan hiếm hơn Token B vì người mua có xu hướng lạc quan hơn về mục tiêu, thì khối lượng giao dịch nhỏ hơn có thể dẫn đến biến động lớn hơn, ảnh hưởng đến sự thay đổi giá. Sự trượt giá là kết quả của nguồn cung sự cân bằng giữa hai bên trong nhóm thanh khoản bị phá vỡ. Trong vAMM, trượt Nirvana được mã hóa trong hàm tùy ý này về chính giá trị tối thiểu, nghĩa là, đường giá có thể được coi là trượt giá của các lệnh mua và bán ANA và không liên quan gì đến tính thanh khoản thực tế. Nói một cách đơn giản, khi mua ANA, chức năng giá sẽ báo giá giao dịch cao hơn, khi bán ANA, giao dịch sẽ thấp hơn một chút so với giá thị trường hiện tại. Kết quả cuối cùng là khi nhu cầu về ANA tăng lên và giá cơ sở của ANA tiếp tục tăng, thì cần phải có thêm khối lượng giao dịch để đẩy giá lên.

Điểm rủi ro của Nirvance Finance

Ở một mức độ nào đó, mối quan hệ giữa ANA và NIRV tương tự như Luna và UST, nhưng UST là một phần quan trọng của toàn bộ hệ sinh thái Terra và tỷ lệ chấp nhận UST của các dự án chuỗi sẽ tăng lên cùng với sự phát triển của hệ sinh thái Terra, nhưng hiện tại của NIRV nhu cầu thực tế vẫn đến từ những con búp bê làm tổ bên trong Nirvance và trường hợp sử dụng thực sự vẫn chưa được biết. Vẫn còn thời gian để kiểm tra thêm liệu nó có thể được mở rộng ra thế giới bên ngoài hay không. Ngoài ra, sau khi NIRV mở rộng sang các dự án Solana khác, nó vẫn phải đối mặt với mức trần của Solana và cũng có những khó khăn lớn về việc liệu nó có thể mở rộng sang các chuỗi không đồng nhất hay không.

Ngoài ra, đối với những người tham gia ANA sớm, họ tham gia đặt cược càng sớm thì càng được hưởng phần thưởng lớn.Với việc ANA bị cộng đồng FOMO, giá thị trường của ANA đã đạt đến mức cao hơn 4 lần so với giá khởi điểm.