Arcane Research: Các công ty khai thác Bitcoin đã niêm yết đã sẵn sàng cho thị trường gấu đang trên bờ vực phá sản sẽ tiếp tục bán Bitcoin

Tổng hợp|GaryMa Wu cho biết blockchain

Wu cho biết blockchain đã được in lại và biên dịch với sự cho phép của Arcane Research

Liên kết gốc:

https://arcane.no/research/survival-of-the-fittest-which-public-bitcoin-miners-are-the-best-prepared-to

Sự hỗn loạn trong ngành công nghiệp tiền điện tử đang diễn ra khi giá Bitcoin giảm đã gây ra hiệu ứng lây lan, gây ra sự sụp đổ của một số người chơi thị trường có đòn bẩy quá mức như Celsius và 3AC. Nhiều người suy đoán rằng các công ty khai thác bitcoin được giao dịch công khai yếu nhất sẽ bị ảnh hưởng tiếp theo.

Hầu hết các cổ phiếu khai thác bitcoin đã giảm hơn 50% trong năm nay, với một số công ty, chẳng hạn như Stronghold và Terawulf, mất gần 90% giá trị. Tuy nhiên, mọi thứ có thể trở nên tồi tệ hơn khi các công ty khai thác bitcoin tiếp tục chịu áp lực từ bốn phía.

1. Giảm giá Bitcoin = "Giá trị của phần thưởng khối giảm.

2. Độ khó khai thác tăng lên = "đòi hỏi nhiều sức mạnh tính toán hơn để khai thác.

3. Giá năng lượng tăng => Chi phí sản xuất Bitcoin tăng.

4. Lãi suất tăng, lãi suất nhà đầu tư giảm => chi phí vốn tăng.

Bốn lực lượng này đang làm giảm tỷ suất lợi nhuận, giảm dòng tiền và khiến các công ty khai thác khó huy động vốn hơn. Dòng tiền khai thác Bitcoin hiện tại đã giảm mạnh hơn 80% so với mức đỉnh vào tháng 11 năm 2021. Vào thời điểm đó, khai thác Bitcoin là một ngành kinh doanh siêu lợi nhuận, dẫn đến kế hoạch mở rộng quy mô lớn của các công ty khai thác đã niêm yết, đòi hỏi đầu tư hàng tỷ đô la.

Dòng tiền hoạt động sụt giảm và thị trường vốn trì trệ sẽ khiến các công ty này gặp khó khăn trong việc tập hợp tiền mặt mà họ sẽ sớm cần để đầu tư vào các máy khai thác mới hoặc trả các khoản vay. Một số công ty khai thác có thể ngừng hoạt động hoặc một số tài sản của họ bị mua với giá rẻ bởi những công ty khai thác mạnh hơn.

Trong bài viết này, tôi phân tích dòng tiền và bảng cân đối kế toán của tám công ty khai thác được giao dịch công khai để xác định xem ai có vị trí tốt nhất để tận dụng thị trường giá xuống này nhằm gieo những hạt giống cần thiết để trở thành người chiến thắng trong thị trường giá lên tiếp theo. Tôi đo lường sức mạnh của họ dựa trên chi phí sản xuất bitcoin trực tiếp, dòng tiền hoạt động và bảng cân đối kế toán.

Ai có chi phí sản xuất Bitcoin trực tiếp thấp nhất?

Chi phí trực tiếp để sản xuất Bitcoin là rất quan trọng vì nó ảnh hưởng đến dòng tiền hoạt động của người khai thác và xác định thời điểm người khai thác buộc phải tắt máy khai thác của họ. Nó được xác định bởi giá điện và hiệu suất năng lượng của máy khai thác. Các chi phí biến đổi khác cũng tồn tại, nhưng điện thường chiếm hơn 80%. Vì vậy, tôi chỉ sử dụng chi phí điện và bỏ qua các chi phí biến đổi khác.

Biểu đồ trên cho thấy chi phí sản xuất Bitcoin trực tiếp của tám công ty khai thác được liệt kê. Chúng tôi thấy rằng chi phí sản xuất trực tiếp Bitcoin của Stronghold chỉ là 3.600 đô la, điều đó có nghĩa là ngay cả ở mức giá Bitcoin thấp hiện tại, họ vẫn có lợi nhuận dòng tiền cao. Stronghold được tích hợp theo chiều dọc, với hai nhà máy điện đằng sau là các hoạt động khai thác bitcoin. Công ty sử dụng chất thải than tích lũy từ nhiều thập kỷ khai thác than ở Pennsylvania để cung cấp nhiên liệu cho các nhà máy điện của mình. Nhiên liệu của họ về cơ bản là miễn phí và họ cũng nhận được trợ cấp của chính phủ khi họ làm sạch than thải, khiến chi phí sản xuất bitcoin của họ thuộc loại thấp nhất trong ngành.

Chi phí sản xuất Bitcoin của Argo thấp thứ hai ở mức 3.900 đô la. Theo bài thuyết trình mới nhất của nhà đầu tư, công ty có thể nhận được 20 đô la/MWh điện cho cơ sở mới của họ ở Tây Texas. Ngoài ra, các giàn khai thác của Argo rất tiết kiệm năng lượng. Cơ sở mới của nó là làm mát ngâm, có thể cải thiện hơn nữa hiệu quả của công cụ khai thác, nhưng tôi vẫn chưa tính những mức tăng hiệu quả tiềm năng này vào tính toán.

Trong số tám công ty khai thác của chúng tôi, Bitfarms có chi phí sản xuất bitcoin trực tiếp cao nhất ở mức 8.500 đô la. Công ty Canada không có quyền sử dụng điện giá rẻ như hầu hết các công ty khai thác đã niêm yết khác và các giàn khoan không hiệu quả như mức trung bình.

Người chiến thắng chi phí sản xuất bitcoin: Stronghold và Argo

Kẻ thua cuộc về chi phí sản xuất Bitcoin: Bitfarms và Hut8

Ai có dòng tiền mạnh nhất?

Trong một thị trường gấu, tiền mặt là vua. Những công ty khai thác có dòng tiền hoạt động đáng kể nhất là những công ty có khả năng trang trải tốt nhất các chi phí sắp tới như bàn giao giàn khoan hoặc thanh toán nợ.

Biểu đồ dưới đây cho thấy doanh thu hàng tháng hiện tại, chi phí doanh thu và dòng tiền hoạt động. Những số liệu này là ước tính dựa trên năng lực sản xuất bitcoin với giá bitcoin hiện tại và không tính đến sự gia tăng hashrate trong tương lai. Vì hai lý do, tôi không tính đến việc tăng sức mạnh tính toán trong tương lai. Đầu tiên, hầu hết các công cụ khai thác này trước đây đã đánh giá quá cao khả năng thêm hashrate của họ và tình hình thanh khoản hiện tại của họ cũng đã khiến một số công cụ khai thác hủy bỏ hoặc trì hoãn các kế hoạch mở rộng. Thứ hai, hiện tại, dòng tiền không tích lũy đang đưa ra một tình huống xấu nhất, đó là trọng tâm của phân tích này.

Core Scientific có dòng tiền từ hoạt động hàng tháng cao nhất. Doanh thu hàng tháng của họ là 33 triệu đô la tạo ra 16,6 triệu đô la tiền mặt sau khi trừ chi phí trực tiếp. Core Scientific là một công ty lớn có sức mạnh tính toán riêng là 9,2 EH/s, khiến dòng tiền của họ rất cao.

Argo có dòng tiền hoạt động hàng tháng thấp nhất là 4 triệu đô la. Tuy nhiên, do chi phí sản xuất bitcoin ít ỏi nên tỷ suất lợi nhuận tức thời của họ là 77%, một con số khá tốt.

Dòng tiền hoạt động tuyệt đối mang lại cho công ty chất và khả năng theo đuổi các cơ hội đặc biệt. Tuy nhiên, một gã khổng lồ như Core Scientific có dòng tiền mặt lớn hơn để trả cho các khoản đầu tư so với một người chơi nhỏ hơn như Argo. Do đó, chúng ta nên xem xét các khoản thanh toán giàn khoan và nợ sắp tới cho những người khai thác này.

Một số thợ mỏ có đơn đặt hàng lớn cho các máy khai thác dự kiến sẽ được giao trong vài tháng tới và yêu cầu thanh toán. Ngoài ra, một số đã tài trợ cho các giàn khai thác mới của họ bằng các giàn khai thác hoặc các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin. Khi giá Bitcoin và giá máy khai thác giảm, các công ty khai thác phải gửi thêm tài sản thế chấp. Ví dụ: Bitfarms có một khoản vay thế chấp bằng Bitcoin khá lớn, buộc họ gần đây phải thanh lý một lượng lớn Bitcoin mà họ nắm giữ.

Biểu đồ bên dưới cho thấy các khoản thanh toán giàn khoan còn lại của các công ty khai thác đã niêm yết trong năm 2022, bao gồm các khoản thanh toán liên quan đến các đơn đặt hàng giàn khoan sắp tới và các khoản thanh toán sắp tới liên quan đến các thỏa thuận cấp vốn cho giàn khoan của họ.

Chúng tôi thấy rằng một số công ty này có hàng trăm triệu khoản thanh toán thặng dư cho người khai thác vào năm 2022. Marathon có nhiều nhất, với 260 triệu đô la, vì họ có kế hoạch tăng sức mạnh tính toán từ 3,9 EH/s hiện tại lên 23,3 EH/s vào đầu năm 2023. Marathon nổi tiếng là chậm trong việc đưa các công cụ khai thác của họ lên mạng, tôi không mong đợi họ sẽ nhanh như bây giờ. Một tỷ lệ lớn các máy khai thác này dự kiến được giao vào năm 2022 cũng có thể tích tụ bụi trong phòng lưu trữ giống như các máy khai thác của Marathon.

Nếu Marathon không hoạt động ngay sau khi các công cụ khai thác được giao, thì đợt thanh toán sắp xảy ra cho người khai thác sẽ làm cạn kiệt tính thanh khoản của họ. Tuy nhiên, công ty có rất nhiều tiền mặt trong tay, vì vậy họ có thể vượt qua thử thách đó.

Riot cũng đang mở rộng không ngừng, với các khoản thanh toán còn lại cho người khai thác khoảng 190 triệu USD vào năm 2022, khi công ty có kế hoạch tăng tỷ lệ băm từ 4,6 EH/s lên 12,6 EH/s vào tháng 1 năm 2023. Không giống như Marathon, Riot đã tuân theo lịch trình mở rộng tỷ lệ băm của họ trong phần lớn lịch sử của họ. Công ty cũng có một trung tâm dữ liệu khổng lồ 700 MW mới được xây dựng để cung cấp không gian cho việc cung cấp các giàn khai thác sắp tới. Do đó, tôi tin rằng Riot có thể trực tuyến và tạo ra dòng tiền.

Đương nhiên, các công ty lớn hơn sẽ có khoản thanh toán lớn hơn cho những người khai thác sắp tới so với các công ty nhỏ hơn. Để phân tích tình hình thanh khoản tương đối bất kể quy mô công ty, tôi chia các khoản thanh toán còn lại cho người khai thác vào năm 2022 cho tổng dòng tiền hoạt động trong năm trong biểu đồ bên dưới.

Marathon không chỉ có khoản thanh toán cao nhất tuyệt đối cho những người khai thác còn lại vào năm 2022, mà còn là mức cao nhất so với dòng tiền hoạt động hiện tại của họ. Khoản thanh toán 260 triệu đô la còn lại cho người khai thác của Marathon vào năm 2022 gấp 6,2 lần tổng dòng tiền hoạt động của họ trong năm, được tính là 7,1 triệu đô la mỗi tháng trong dòng tiền hoạt động.

Như đã đề cập trước đó, nếu Marathon không trực tuyến kịp thời để những người khai thác này đến, họ sẽ phải chịu rất nhiều thanh khoản vì họ phải trả tiền cho những người khai thác đến mà không có dòng tiền tương ứng. Nếu họ rơi vào tình huống này (và tôi tin là họ sẽ làm vậy), tính thanh khoản của họ sẽ bị cạn kiệt bởi các khoản thanh toán của người khai thác và họ có thể sẽ cần phải bán phần lớn bitcoin của mình hoặc bán tháo những người khai thác của họ trên thị trường.

Do dòng tiền khổng lồ của Core, công ty chỉ trả cho những người khai thác 1,5 lần vào năm 2022 so với dòng tiền hoạt động của họ. Con số này dựa trên dòng tiền hoạt động hiện tại và không tính đến sự gia tăng dòng tiền trong tương lai. Ngoài ra, Core trong lịch sử đã có thể khởi chạy các giàn khai thác của họ ngay khi chúng đến.

Argo là công cụ khai thác Bitcoin duy nhất có thể thanh toán cho việc cung cấp các công cụ khai thác còn lại vào năm 2022 với dòng tiền hoạt động hiện tại. Công ty đã tương đối thận trọng trong các kế hoạch mở rộng của mình, cho phép công ty tận dụng các cơ hội đặc biệt có thể phát sinh khi thị trường giá xuống làm cạn kiệt thanh khoản từ các công ty khai thác khác. Phải nói rằng, phí khai thác sắp tới của Argo cho năm 2022 chỉ là ước tính dựa trên tiền gửi khai thác của họ, vì tôi không thể tìm thấy thông tin này trong tài nguyên quan hệ nhà đầu tư của họ.

Marathon và Riot sẽ không thể thanh toán cho việc cung cấp các giàn khai thác sắp tới chỉ từ dòng tiền của họ và sẽ phải huy động thêm vốn hoặc sử dụng thanh khoản trên bảng cân đối kế toán của họ.

Người chiến thắng dòng tiền: Argo và Core Scientific

Kẻ thất bại trong dòng tiền: Marathon và bạo loạn

Ai có bảng cân đối mạnh nhất?

Trong phần trước, chúng ta đã kiểm tra vị thế thanh khoản của các công ty khai thác được giao dịch công khai dựa trên dòng tiền hoạt động sắp tới so với dòng tiền sắp tới. Tại đây, chúng tôi sẽ phân tích bảng cân đối kế toán của các công ty khai thác để xác định vị thế thanh khoản hiện tại của họ.

Chúng tôi bắt đầu bằng cách xem xét tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E). CleanSpark hầu như không có nợ vì tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu chỉ là 0,1. Riot đứng thứ hai với tỷ lệ D/E là 0,2. Vì nợ là hình thức cấp vốn rủi ro nhất nên các công ty này có rủi ro thấp trên bảng cân đối kế toán và ít rủi ro phải tuyên bố phá sản.

Và Stronghold có tỷ lệ D/E là 4,7, rất cao đối với một người khai thác Bitcoin. Khai thác bitcoin là rủi ro và do đó nên được tài trợ chủ yếu bằng vốn chủ sở hữu. Stronghold có D/E cao như vậy không chỉ vì nợ mà còn vì cổ phiếu của nó giảm 95% so với mức cao nhất mọi thời đại, khiến vốn chủ sở hữu chỉ còn trị giá 38 triệu đô la.

Core Scientific cũng có tỷ lệ D/E cao là 2,1. Biểu đồ thanh toán máy khai thác còn lại cho thấy khoản nợ thế chấp máy khai thác của Core cao, đây là một khoản nợ không ổn định. Giá máy khai thác đã giảm một nửa vào năm 2022 và tôi cho rằng chúng sẽ tiếp tục giảm. Khi tài sản thế chấp của họ tiếp tục mất giá, các công ty cốt lõi phải liên tục cung cấp thêm tài sản thế chấp cho các khoản vay này.

Để xác định sức mạnh của bảng cân đối kế toán của công ty, chúng ta cũng phải xem xét tính thanh khoản của tài sản của công ty so với các khoản nợ ngắn hạn. Tỷ lệ thanh toán nhanh cho thấy giá trị của tài sản có tính thanh khoản cao nhất của công ty chia cho nợ ngắn hạn của công ty. Tài sản có tính thanh khoản cao nhất của công cụ khai thác Bitcoin là tiền mặt và các khoản tương đương tiền cũng như các khoản nắm giữ Bitcoin.

Marathon có tỷ lệ nhanh cao bất thường là 17,4. Công ty có lượng Bitcoin nắm giữ lớn, lượng tiền mặt lớn và nợ ngắn hạn thấp. Như đã giải thích, dòng tiền hoạt động của nó rất tệ so với các khoản thanh toán cho người khai thác trong tương lai. Tuy nhiên, họ vẫn có khoảng 260 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền hoặc Bitcoin trên bảng cân đối kế toán có thể được sử dụng để chi trả cho các khoản thanh toán sắp tới của người khai thác. Từ quan điểm hoạt động thuần túy, Marathon có thể là một trong những công ty khai thác bitcoin yếu nhất, nhưng bảng cân đối kế toán của nó rất vững chắc.

Bảng cân đối kế toán Người chiến thắng sức mạnh: Marathon và Riot Blockchain

Kẻ thua cuộc trong bảng cân đối kế toán: Stronghold và Core Scientific

tóm tắt

Hầu hết các công ty khai thác bitcoin được liệt kê đang gặp khó khăn. Dòng tiền hoạt động hiện tại của họ hầu như không đủ để trả cho các máy khai thác mà họ sắp cung cấp, và tình trạng hiện tại của thị trường vốn khiến họ gặp khó khăn trong việc huy động vốn chủ sở hữu hoặc nợ. Một số công ty sẽ gặp phải tình trạng siết chặt thanh khoản buộc họ phải thanh lý một số tài sản của mình. Trong mọi cuộc khủng hoảng đều ẩn chứa cơ hội tuyệt vời, vì những người khai thác có vốn hóa tốt nhất sẽ có thể mua tài sản của những người khai thác đang gặp khó khăn với giá rẻ.

Theo ý kiến của tôi, Argo là công cụ khai thác Bitcoin tốt nhất về mặt tài chính hiện có. Argo có bảng cân đối kế toán tốt với ít nợ và dòng tiền hoạt động mạnh so với các khoản thanh toán sắp tới của người khai thác. Argo cũng có chi phí sản xuất Bitcoin trực tiếp thấp thứ hai trong ngành.

Theo phân tích này, công cụ khai thác yếu nhất là Marathon. Nó có bảng cân đối kế toán mạnh và rất nhiều tiền mặt, nhưng các khoản thanh toán khổng lồ sắp tới cho người khai thác sẽ nhanh chóng làm cạn kiệt bảng cân đối kế toán của họ. Do đó, tôi tin rằng công ty sẽ buộc phải thanh lý hầu hết số bitcoin trên bảng cân đối kế toán hoặc bán các đơn đặt hàng máy khai thác của mình cho các công ty khai thác khác.

Người chiến thắng thị trường gấu: Argo

Kẻ thất bại trong thị trường gấu: Marathon

Spoiler: Việc bán tiền xu của các công ty khai thác khác nhau

Từ tháng 1 đến tháng 4 năm nay, các công ty khai thác đã niêm yết chỉ bán được 20% đến 40% sản lượng Bitcoin của họ và hầu hết họ đang cố gắng giữ số Bitcoin khai thác được như một phần trong chiến lược "cố gắng nắm giữ bất chấp chi phí".

Chiến lược này hoạt động tốt cho đến khi giá Bitcoin giảm mạnh từ 40.000 USD xuống 30.000 USD vào tháng 5. Giá bitcoin giảm đã gây ra khó khăn tài chính, buộc các công ty khai thác phải bắt đầu thanh lý lượng bitcoin quý giá mà họ nắm giữ, với tháng 5 là tháng đầu tiên họ bán hơn 100% sản lượng của mình.

Nhiều người đã bị sốc bởi số lượng lớn bitcoin được bán bởi các công ty khai thác niêm yết vào tháng 5, nhưng vào tháng 6, họ đã bán được khoảng 14.600 bitcoin, gần gấp 4 lần so với tháng 5. Các công ty khai thác đã niêm yết chỉ sản xuất được 3.900 BTC vào tháng 6, điều đó có nghĩa là họ đã bán gần 400% sản lượng của mình, cuối cùng mất gần 25% số tiền nắm giữ.

Core Scientific và Bitfarms bán nhiều nhất

Một số công ty khai thác đã bán hầu hết số Bitcoin nắm giữ của họ vào tháng 5 và tháng 6, trong khi những người khác cố gắng giữ lại. Như biểu đồ bên dưới cho thấy, Core Scientific cho đến nay là người bán bitcoin lớn nhất, đã bán gần 10.000 bitcoin vào tháng 5 và tháng 6. Core Science bắt đầu bán vào tháng 5, nhưng họ đã tăng cường bán vào tháng 6, bán được hơn 7.000 bitcoin.

Bitfarms là người bán bitcoin lớn thứ hai trong thị trường gấu này, bán được 3.353 bitcoin vào tháng Sáu. Công ty Northern Data của Đức là người bán lớn thứ ba, bán phá giá tất cả bitcoin và ether của họ vào tháng Năm và tháng Sáu. Dưới đây, chúng tôi tìm hiểu điều gì đã buộc các công ty này phải bán.

Marathon và Hut 8 không bán vào tháng 5 và tháng 6, hiện đang nắm giữ nhiều Bitcoin nhất

Trong khi một số công ty khai thác được liệt kê đã bán phá giá phần lớn số tiền họ nắm giữ, thì những người khác vẫn chưa bán bất kỳ công cụ nào. Marathon, cho đến nay vẫn tránh bán bitcoin, hiện là công ty có nhiều bitcoin nhất trên bảng cân đối kế toán với 10.055 bitcoin, tiếp theo là Hut 8 với 7.405 bitcoin. Riot đã bán được 6.654 BTC, nhiều hơn bình thường một chút, đứng thứ ba với 6.654 BTC dự trữ, nhưng khác xa so với các lô hàng của Core Scientific và Bitfarms

Trong giai đoạn khai thác vàng vào năm 2021 và đầu năm 2022, Core Scientific có thể trả phí bằng cách khai thác thị trường vốn mà không cần dựa vào việc bán tiền xu. Điều này cho phép họ có dự trữ hơn 10.000 bitcoin, lớn nhất so với bất kỳ công cụ khai thác nào được liệt kê.

Core Science hiện chỉ nắm giữ 1.959 bitcoin sau đợt bán tháo ồ ạt vào tháng 5 và tháng 6, điều đó có nghĩa là dự trữ bitcoin của họ đã tụt xuống vị trí thứ 6. Core Science cho đến nay vẫn là công ty lớn nhất về sức mạnh tính toán, thường xuyên sản xuất khoảng 1.000 bitcoin mỗi tháng. Họ đang tung ra bitcoin, điều đó có nghĩa là họ có khả năng tăng thứ hạng trong những tháng tới, trừ khi họ quyết định thay đổi chiến lược dự trữ của mình sau khi bị tổn thương bởi chiến lược “giữ chắc bằng mọi giá”.

Tại sao các công ty khai thác bán dự trữ Bitcoin của họ?

Hầu hết các công ty khai thác gần đây đã tăng cường bán tháo bitcoin để giải phóng thanh khoản trên bảng cân đối kế toán của họ vì họ cần đô la để trả cho việc nâng cấp cơ sở hạ tầng sắp tới và giao máy khai thác. Vào năm 2021, họ có thể huy động vốn chủ sở hữu hoặc nợ để trang trải các chi phí này, nhưng gần đây, khả năng huy động vốn từ bên ngoài của họ đã giảm đi đáng kể do sự kết hợp tai hại giữa lãi suất tăng và sự quan tâm của nhà đầu tư đối với Bitcoin giảm đi. Thị trường vốn khô hạn có nghĩa là các công ty này ngày càng cần tài trợ cho hoạt động của họ bằng vốn thanh khoản của chính họ, phần lớn bao gồm bitcoin dự trữ.

Sự yếu kém trên thị trường vốn ảnh hưởng đến tất cả các công cụ khai thác được liệt kê và không giải thích được tại sao các công cụ khai thác cụ thể như Core Scientific và Bitfarms lại bán được nhiều như vậy so với những công cụ khai thác khác. Để tìm hiểu lý do tại sao, chúng ta phải xem xét cấu trúc bảng cân đối kế toán của họ. Core Scientific và Bitfarms có các khoản nợ được thế chấp bằng máy khai thác và Bitcoin lớn nhất, đồng thời giá Bitcoin và máy khai thác giảm mạnh đã buộc các công ty phải bán Bitcoin để trả các khoản vay này.

Biểu đồ trên cho thấy tình trạng nợ được thế chấp bằng Bitcoin và máy khai thác của các công ty khai thác đã niêm yết vào ngày 31 tháng 3 năm 2022. Chúng tôi thấy rằng Core Khoa học và Bitfarms cho đến nay là những công ty có nhiều nợ nhất và trùng hợp thay, họ cũng là những người bán Bitcoin lớn nhất trong thị trường gấu này. Chúng tôi cũng thấy rằng Marathon, CleanSpark và Riot, đã không bán được nhiều bitcoin như vậy và họ không có bất kỳ khoản nợ nào được hỗ trợ bởi bitcoin hoặc công cụ khai thác trước khi thị trường gấu này bắt đầu.

Bitfarms đã đưa ra một thông cáo báo chí vào tháng 6 giải thích lý do tại sao họ bán 3.000 BTC. Công ty đã sử dụng số tiền thu được để trả nợ được bảo đảm bằng bitcoin và máy khai thác. Đặc biệt, khoản tài trợ tín dụng được thế chấp bằng bitcoin của họ với Galaxy Digital đã gặp vấn đề, do giá bitcoin giảm buộc họ phải bán bitcoin để trả khoản vay.

Các công ty khai thác sẽ tiếp tục bán tháo?

Hình dưới đây cho thấy lượng Bitcoin dự trữ của các công ty khai thác đã niêm yết trong vài tháng đầu năm 2022. Họ đã bán một phần lớn trong số đó vào tháng 6 và bán rất nhiều Bitcoin vào tháng 7. Hiện tại, tổng lượng Bitcoin nắm giữ của họ đã trở lại mức bằng đầu năm nay.

Tôi nghĩ rằng chúng ta đã trải qua đợt bán tháo Bitcoin tồi tệ nhất đối với các công ty khai thác đã niêm yết. Họ sẽ tiếp tục bán một phần sản lượng lớn hơn so với những tháng đầu năm 2022 do khả năng tiếp cận vốn bên ngoài giảm, nhưng đợt bán tháo Bitcoin cực đoan mà chúng ta đã thấy vào tháng 6 sẽ không kéo dài.

Tôi tin rằng những người khai thác sẽ không tiếp tục bán phá giá bitcoin của họ vì hai lý do. Đầu tiên, các công ty khai thác hiện có ít bitcoin hơn để bán so với hồi đầu tháng 6. Số bitcoin nắm giữ của họ đã giảm gần 11.000 vào tháng Sáu. Mức giảm 23% phần lớn là do Core Science và Bitfarms bán bớt cổ phần của họ. Một số công ty khai thác, chẳng hạn như Marathon và Hut 8, vẫn còn rất nhiều bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ, họ có thể bán số tiền này, nhưng nếu họ chưa bán phá giá lượng nắm giữ của mình, thì họ có thể không cần, trừ khi giá bitcoin tiếp tục giảm.

Lý do thứ hai khiến tôi tin rằng chúng ta đã chứng kiến đợt bán tháo thợ mỏ tồi tệ nhất là “Bitcoin và khoản nợ được thế chấp” gây ra đợt bán tháo tồi tệ nhất cho thợ mỏ hiện đã giảm đáng kể và rủi ro hệ thống tồi tệ nhất đã qua.