Phân tích chuyên sâu: Nền kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử như thế nào?

Bản gốc: https://perpprotocol.mirror.xyz/RW82Iuy7xBg2v0fYqSQOUfiizPWtndWCtCIW6PErrCQ

Bản thân sự trưởng thành của tiền điện tử với tư cách là một loại tài sản và sự gia nhập của các nhà đầu tư tổ chức có nghĩa là giá của các cổ phiếu vốn hóa lớn như bitcoin và ethereum ngày càng đan xen với các thị trường tài chính rộng lớn hơn.

Mối tương quan ngày càng tăng với Chỉ số S&P 500 (theo dõi hiệu suất cổ phiếu của 500 công ty lớn niêm yết trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ) không được quan sát cho đến năm 2020, như thể hiện trong biểu đồ bên dưới. Sự tăng trưởng giá của cổ phiếu và tiền điện tử có mối tương quan cao hơn bao giờ hết, đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 5 năm 2022.

Liệu mối tương quan này có kéo dài hay không vẫn còn phải xem, nhưng mối tương quan giữa tiền điện tử và thị trường chứng khoán có nghĩa là các nguyên tắc và sự kiện cơ bản ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán cũng có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử.

Khi thị trường phát triển đến một quy mô lớn, bức tranh vĩ mô ngày càng trở nên phù hợp hơn với tiền điện tử. Mặc dù vẫn còn nhỏ so với các thị trường tài chính khác, nhưng nó đang trở nên khó bỏ qua và trở thành mốt nhất thời. Nhưng chính xác chúng ta muốn nói gì về vĩ mô?

Vĩ mô đề cập đến các xu hướng kinh tế vĩ mô ở cấp quốc gia và toàn cầu, chẳng hạn như tăng trưởng kinh tế, lạm phát, lãi suất, việc làm và địa chính trị. Các nhà kinh doanh vĩ mô sử dụng cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa để thể hiện quan điểm của mình.

Điều quan trọng, động lực chính của các thị trường này là các nguyên tắc cơ bản. Một trong những ví dụ điển hình nhất là chênh lệch lãi suất, trong đó các nhà đầu tư mua một loại tiền tệ khi lãi suất tăng và bán một loại tiền tệ khi tỷ giá giảm hoặc ổn định ở mức rất thấp.

Một ví dụ gần đây là sự tăng giá của đồng đô la so với đồng yên, vốn đã tăng so với đồng yên do lãi suất của Mỹ tăng và cam kết của Nhật Bản đối với chính sách tiền tệ nới lỏng.

Cũng giống như các nhà giao dịch hàng hóa, thị trường chứng khoán và ngoại hối phải theo dõi chặt chẽ nhịp độ của các sự kiện vĩ mô, điều này cũng trở nên quan trọng đối với các nhà giao dịch tiền điện tử. Là động lực chính của thị trường tài chính, các chỉ số vĩ mô chính liên quan đến chính sách tiền tệ, đề cập đến các xu hướng về lãi suất, lạm phát, tăng trưởng kinh tế và các sự kiện địa chính trị.

Hãy bắt đầu bằng cách tìm hiểu sâu về chính sách tiền tệ và cách trình điều khiển vĩ mô này đã tác động đến thị trường tiền điện tử gần đây.

Chính sách tiền tệ: ELI5

Chính sách tiền tệ đề cập đến việc sử dụng lãi suất, thay đổi cung tiền và nới lỏng định lượng (QE) hoặc thắt chặt định lượng (QT) để tác động đến nền kinh tế. Tỷ lệ quỹ liên bang là chuẩn mực cho lãi suất của U. S. và xác định tỷ lệ cho vay đối với doanh nghiệp và người tiêu dùng, cũng như lợi nhuận trên vốn cho người tiết kiệm.

Cục Dự trữ Liên bang quyết định lãi suất tám lần một năm và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cân nhắc dữ liệu kinh tế để đưa ra các quyết định đó. Bạn nên biết khi nào các cuộc họp này diễn ra để bạn có thể chuẩn bị trước và bạn có thể sử dụng lịch này để tìm tất cả các cuộc họp FOMC sắp tới.

Vì kết quả của các cuộc họp này và các thông cáo báo chí kèm theo thường có tác động lớn nhất đến thị trường tài chính trong tất cả các sự kiện vĩ mô, nên có rất nhiều biến động trong các thông báo này.

Như biểu đồ bên dưới cho thấy, kể từ năm 2020, mức độ biến động trong ngày của BTC đã cao hơn gần 40% vào các ngày tuyên bố chính sách tiền tệ, trong khi mức độ biến động trong ngày của ETH cao hơn gần 12% so với tất cả các ngày khác.

Để diễn giải tuyên bố và biên bản (được phát hành khoảng một tháng sau thông báo và tuyên bố tỷ giá, nhưng với tác động ít hơn), điều quan trọng là phải hiểu hai thuật ngữ:

• Hawkish: Điều này được mô tả là diều hâu khi nền kinh tế đang hoạt động tốt và các nhà hoạch định chính sách muốn tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát.
• Dovish: Điều này được mô tả là ôn hòa khi nền kinh tế đang gặp khó khăn và các nhà hoạch định chính sách có xu hướng hạ lãi suất để thúc đẩy nền kinh tế.

Khi các quan chức của Fed phát biểu, các nhà giao dịch sẽ theo dõi xem các quan chức Fed theo đường lối diều hâu hay ôn hòa sẽ quyết định lãi suất và xu hướng kinh tế trong tương lai như thế nào và điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tài chính trong thời gian tới.

Tại sao chính sách tiền tệ là một chủ đề vĩ mô quan trọng?

Chính sách tiền tệ cũng là một trong những yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với sức mạnh của đồng tiền của một quốc gia, vì lãi suất cũng ảnh hưởng đến dòng vốn và sức mạnh của đồng tiền. Trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, lãi suất vẫn rất gần bằng không.

Khi nền kinh tế sụp đổ, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã nới lỏng các điều kiện (Cục Dự trữ Liên bang, hay gọi tắt là Fed) để kích thích nhu cầu và tăng trưởng, đồng thời hạ lãi suất giúp giảm chi phí vay cho các cá nhân và doanh nghiệp để tiêu dùng và đầu tư.

Tóm lại, lãi suất được sử dụng như một đòn bẩy tác động đến cầu, từ đó tác động đến lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Như chúng ta có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, việc cắt giảm lãi suất trong thời kỳ suy thoái nhằm thúc đẩy nhu cầu khi mọi thứ trở nên tồi tệ hơn. Tuy nhiên, khi nền kinh tế tăng trưởng, lãi suất có thể tăng để đảm bảo nền kinh tế không phát triển quá nóng, cầu vượt cung và lạm phát gia tăng.

Cách chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến nền kinh tế được thể hiện trong sơ đồ bên dưới và được gọi là cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ.

Quan trọng nhất, đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, những thay đổi về lãi suất chính thức ảnh hưởng đến giá trị thị trường của chứng khoán, chẳng hạn như cổ phiếu.

Điều này là do lợi tức kỳ vọng trong tương lai được chiết khấu bởi một hệ số lớn hơn, do đó giá trị hiện tại của bất kỳ dòng thu nhập tương lai nhất định nào cũng giảm xuống. Ngoài ra, vì các nhà đầu tư có thể kiếm được nhiều đô la hơn từ các tài sản sinh lãi như Kho bạc Hoa Kỳ, sức hấp dẫn tương đối của các tài sản trú ẩn an toàn này tăng lên và làm giảm sự quan tâm đến các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử.

Mặt khác, lãi suất thấp hơn sẽ kích thích giá tài sản, khiến việc tiết kiệm đô la hoặc mua trái phiếu trở nên kém hấp dẫn hơn vì lợi nhuận không cao bằng tiền điện tử hoặc cổ phiếu.

Những thay đổi về lãi suất chính thức làm tăng hoặc giảm giá trị đồng tiền của một quốc gia. Khi lãi suất giảm, điều này sẽ thúc đẩy xuất khẩu vì đồng tiền sẽ yếu đi (bằng cách giảm dòng vốn và dòng đô la chảy ra), nhưng nó cũng khiến giá tài sản tăng, chẳng hạn như cổ phiếu, bất động sản, hàng hóa như vàng và tiền điện tử như Bitcoin.

Ngoài giá trị của cổ phiếu và bản thân đồng đô la, lãi suất cũng ảnh hưởng đến giá của trái phiếu. Lãi suất tăng làm giảm giá trái phiếu và ngược lại, lãi suất giảm. Trái phiếu, về cơ bản là các khoản cho chính phủ vay với lợi nhuận được đảm bảo, được coi là một trong những tài sản an toàn nhất.

Ví dụ: lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm là chỉ báo được quan sát rộng rãi trên thị trường toàn cầu vì chúng phản ánh triển vọng kinh tế và thúc đẩy các điều kiện tài chính toàn cầu. Lãi suất cao có liên quan đến điều kiện tài chính chặt chẽ hơn, trong khi lợi suất thấp hoặc thậm chí âm dẫn đến điều kiện tài chính toàn cầu dễ dàng hơn – dẫn đến hiệu ứng “tìm kiếm lợi suất” đẩy giá tài sản lên cao và cũng có thể khuyến khích chấp nhận rủi ro nhiều hơn – — Điều này thường được thấy như một tình cảm tích cực đối với tiền điện tử như một loại tài sản.

Sơ lược về lịch sử các tương tác vĩ mô mật mã

Như chúng tôi đã trình bày ở trên, trong suốt quá trình tồn tại của Bitcoin và Ethereum, lãi suất cơ bản ở Hoa Kỳ đã rất gần bằng không. Giới hạn dưới bằng 0 vì lãi suất dưới 0 là không khả thi. Vì tiền mặt, các ngân hàng trung ương không thể thực hiện lãi suất tiền gửi âm vì mọi người chỉ cần rút tiền ra khỏi tài khoản ngân hàng của họ và giữ nó bằng tiền mặt.

Nhưng lãi suất âm đã được coi là một công cụ tiềm năng cho chính sách tiền tệ trong tương lai, có thể thực hiện được bằng cách cấm tiền mặt và giới thiệu các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Đây là những phát triển có thể ảnh hưởng đến tiền điện tử trong tương lai và là một trong những lập luận tăng giá chính.

Để cung cấp một môi trường thuận lợi hơn sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương lớn khác đã đưa ra chính sách nới lỏng định lượng thay vì cắt giảm lãi suất xuống dưới 0, điều này làm tăng quy mô bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương này so với quy mô nền kinh tế của họ. .

Thị trường tiền điện tử bùng nổ trong năm 2016 và 2017, và trong khi lãi suất đang tăng lên, chúng vẫn ở mức rất thấp so với tiêu chuẩn lịch sử. Nhưng khi lãi suất của Hoa Kỳ tăng trên 1% và thị trường tiền điện tử bước vào thị trường giá xuống sau khi định giá quá mức, các nhà đầu tư đã thoát ra để ủng hộ các tài sản an toàn hơn.

Fed đã cố gắng đảo ngược QE vào năm 2018, nhưng đã thất bại trong việc làm như vậy mà không khiến thị trường (bao gồm cả tiền điện tử) sợ hãi và bây giờ chỉ nói về QT một lần nữa, QT đề cập đến việc Fed nới lỏng hỗ trợ cho thị trường tài chính, tức là bán phá giá tài sản của Fed Rất nhiều chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp và Kho bạc Hoa Kỳ trên bảng cân đối kế toán.

Tuy nhiên, tiền điện tử vẫn đang được phát triển vào thời điểm này và biểu đồ bên dưới cho thấy vốn hóa thị trường của Bitcoin vào năm 2020 sẽ tăng như thế nào với nguồn cung tiền đô la khi tiền điện tử có được tính hợp pháp và trưởng thành hơn với tư cách là một loại tài sản tăng mạnh và nhanh chóng.

Để đối phó với đại dịch Covid-19 và sự sụp đổ tự do của thị trường tài chính vào tháng 3 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện cắt giảm lãi suất khẩn cấp để đưa lãi suất trở lại mức giới hạn dưới 0, đồng thời tăng đáng kể quy mô bảng cân đối kế toán của Fed.

Lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm trở nên âm trong đại dịch Covid-19 và sau phản ứng chính sách cắt giảm lãi suất xuống gần bằng không. Điều này đã gây áp lực giảm sản lượng khi Cục Dự trữ Liên bang mua Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thông qua chương trình nới lỏng định lượng để hỗ trợ các điều kiện tài chính và hạ lãi suất dài hạn để kích thích nền kinh tế.

Tương tự như trường hợp đã nói ở trên khi chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản đã thúc đẩy hành động giá USD/JPY, sự khác biệt giữa tăng trưởng cung tiền của các loại tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum ngày càng được coi là động lực chính của hành động giá. Trước đại dịch Covid-19, Fed đã kích thích ồ ạt và hứa hẹn hỗ trợ tiền tệ không giới hạn, một chủ đề cơ bản được phổ biến bởi các nhà đầu tư vĩ mô truyền thống như Paul Tudor Jones.

Nhưng khi tăng trưởng nguồn cung tiền dần chậm lại và Cục Dự trữ Liên bang đã cam kết hơn trong việc đảo ngược các chính sách nới lỏng định lượng vốn đã hỗ trợ thị trường tài chính từ lâu, thì gần đây chúng ta đã thấy tốc độ tăng trưởng vốn hóa thị trường hàng năm của Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử bị ảnh hưởng .

Nhưng con đường tiềm năng phía trước đối với lãi suất của Hoa Kỳ là gì? Tác động đối với tiền điện tử là gì? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta phải xem xét xu hướng tăng trưởng kinh tế và lạm phát.

Vai trò của lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Hầu hết các ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, được giao nhiệm vụ duy trì mức giá chung ổn định nhưng thấp trong toàn bộ nền kinh tế. Tỷ lệ lạm phát thấp và ổn định là mong muốn vì các nhà đầu tư và người tiêu dùng có thể lập kế hoạch cho tương lai, biết rằng giá cả sẽ không thay đổi nhanh chóng và tin tưởng vào tương lai, điều này sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Do đó, dữ liệu lạm phát có thể giúp các nhà giao dịch đánh giá lãi suất có thể phát triển như thế nào trong tương lai và chỉ báo lạm phát quan trọng nhất của Fed là Chỉ số giá tiêu dùng (viết tắt là CPI). Dữ liệu CPI được công bố hàng tháng (từ ngày 10 đến ngày 15) và thường có tác động đáng kể đến thị trường tài chính, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và gần đây nhất là tiền điện tử.

Nếu lạm phát cao hơn mục tiêu hoặc cao hơn dự kiến, điều đó cho thấy ngân hàng trung ương có thể làm nhiều hơn để giữ cho nền kinh tế không bị quá nóng bằng cách tăng lãi suất. Khi lạm phát tăng nhanh trong năm qua, CPI đã tăng ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử, vì dữ liệu đóng vai trò quan trọng trong việc định hình chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, như đã đề cập trước đó, có sự khác biệt giữa tăng trưởng cung tiền và lạm phát đối với các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ và tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum. Với lạm phát ở mức cao nhất trong 40 năm, Fed buộc phải tăng lãi suất, tác động tiêu cực đến bức tranh vĩ mô đối với tiền điện tử. Khi lãi suất tăng, lạm phát cuối cùng sẽ giảm, làm giảm nhu cầu phòng ngừa lạm phát.

Tuy nhiên, một khi lạm phát rõ ràng đã đạt đến đỉnh điểm, Fed sẽ trở nên bớt hung hăng hơn trong việc tăng lãi suất và chúng ta sẽ thấy lập trường của họ dịu đi khi tăng trưởng chiếm vị trí trung tâm. Khi lãi suất tăng, nó không chỉ kiềm chế lạm phát mà còn kéo giảm tăng trưởng kinh tế. Vay mượn để đầu tư và tiêu dùng trở nên đắt đỏ hơn, xuất khẩu trở nên kém cạnh tranh hơn và trả nợ trở nên đắt đỏ hơn.

Ngoài mục tiêu lạm phát thấp và ổn định, một vai trò khác của Fed là đảm bảo toàn dụng lao động. Một mặt, một ngân hàng trung ương như Fed cần cân bằng lạm phát và quản lý kỳ vọng để giá cả không vượt quá tầm kiểm soát. Nhưng mặt khác, họ không thể tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, nếu không sẽ gây thiệt hại quá lớn cho nền kinh tế và gia tăng thất nghiệp.

Để theo dõi tăng trưởng kinh tế ở Hoa Kỳ, hai bản phát hành dữ liệu quan trọng là ước tính và dự báo tăng trưởng GDP cũng như bảng lương phi nông nghiệp, một chỉ số chính của thị trường việc làm Hoa Kỳ. Nếu nền kinh tế rơi vào suy thoái trở lại hoặc tăng trưởng việc làm vẫn yếu, Fed sẽ phải hành động lại và cung cấp hỗ trợ cho nền kinh tế, điều này có thể đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn tăng giá khác cho thị trường tiền điện tử.

tóm tắt

Hy vọng bài viết này đã giới thiệu sơ lược cho các bạn về các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường tài chính, còn nhiều yếu tố quan trọng khác mà chúng tôi chưa đề cập ở đây.

Không ai có thể dự đoán môi trường kinh tế vĩ mô sẽ phát triển như thế nào trong tương lai và bạn sẽ tìm thấy nhiều ý kiến khác nhau. Tình hình vĩ mô có thể hoặc không thể tiếp tục có tác động đáng kể đến thị trường tiền điện tử, đặc biệt là với các sự kiện lớn sắp tới như sáp nhập và halving tiếp theo của Bitcoin, điều này có thể đẩy thị trường tiền điện tử vào một giai đoạn tăng giá khác.

Từ giờ trở đi, sẽ có hai động lực vĩ mô chính cần theo dõi: một sự đảo ngược không thể tránh khỏi trong quan điểm diều hâu của Fed, điều này có thể báo hiệu sự kết thúc của thị trường giá xuống và bắt đầu một giai đoạn tăng giá mới đối với tiền điện tử.

Thứ hai, nếu mối tương quan giữa tiền điện tử và cổ phiếu bị phá vỡ (còn được gọi là sự tách rời), thì điều đó có thể chỉ ra rằng tiền điện tử sẽ di chuyển độc lập hơn trong tương lai gần và báo hiệu sự bắt đầu của một chu kỳ tăng giá khác.

Cho đến lúc đó, các nhà giao dịch tiền điện tử sẽ muốn theo dõi chặt chẽ các diễn biến vĩ mô, đặc biệt là diễn biến lãi suất của Hoa Kỳ, công bố dữ liệu CPI hàng tháng cũng như xu hướng tăng trưởng kinh tế và việc làm của Hoa Kỳ, những yếu tố cũng có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ.