Tác giả: Jason Mallory
Nguồn: Nghiên cứu Arcane
Vào tháng 6, các công ty khai thác Bitcoin được niêm yết đã bán gần 25% lượng Bitcoin nắm giữ của họ với giá thấp. Bài viết này phân tích dữ liệu bán Bitcoin gần đây từ các công ty khai thác đã niêm yết và dự đoán liệu họ có tiếp tục bán BTC trong những tháng tới hay không.
Các công ty khai thác đã niêm yết chỉ bán được từ 20% đến 40% sản lượng Bitcoin của họ từ tháng 1 đến tháng 4 năm nay, vì hầu hết trong số họ phải vật lộn để sản xuất Bitcoin như một phần trong chiến lược “hodl bằng mọi giá” của họ.
Chiến lược này hoạt động cho đến khi giá bitcoin giảm mạnh từ 40.000 đô la xuống còn 30.000 đô la vào tháng 5 năm nay. Giá bitcoin giảm đã gây ra những khó khăn về tài chính, buộc các công ty khai thác phải bắt đầu thanh lý các vị trí bitcoin quý giá của họ, với tháng 5 là tháng đầu tiên họ bán hơn 100% sản lượng bitcoin của mình.
Nhiều người đã bị sốc bởi số lượng lớn bitcoin được bán bởi các công ty khai thác niêm yết vào tháng 5, nhưng đến tháng 6, họ đã bán được khoảng 14.600 bitcoin - gần gấp 4 lần số lượng trong tháng 5. Các công ty khai thác đã niêm yết chỉ sản xuất được 3.900 BTC trong tháng này, nghĩa là họ đã bán gần 400% nguồn cung của mình, cuối cùng làm cạn kiệt gần 25% lượng nắm giữ của họ.
Core Scientific và Bitfarms là những cổ phiếu bán chạy nhất.
Một số công ty khai thác đã bán phá giá phần lớn lượng Bitcoin nắm giữ của họ vào tháng 5 và tháng 6, trong khi những người khác cố gắng giữ lại số tiền của họ. Như biểu đồ bên dưới cho thấy, Core Scientific cho đến nay là người bán bitcoin lớn nhất, đã bán gần 10.000 bitcoin vào tháng 5 và tháng 6. Core Science bắt đầu bán bitcoin vào tháng 5 năm nay và tăng cường bán sau khi bán hơn 7.000 bitcoin vào tháng 6.
Bitfarms là người bán bitcoin lớn thứ hai trong thị trường gấu này, bán được 3.353 bitcoin vào tháng Sáu. Công ty Northern Data của Đức là người bán lớn thứ ba, bán phá giá tất cả bitcoin và ether của họ vào tháng Năm và tháng Sáu. Trong bài viết sau đây, chúng tôi sẽ đi sâu vào những lý do buộc các công ty này phải bán phá giá Bitcoin.
Marathon và Hut 8 hiện đang nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, chưa bán phá giá Bitcoin vào tháng 5 và tháng 6.
Trong khi một số công ty khai thác được liệt kê đã bán phá giá phần lớn số tiền họ nắm giữ, thì những người khác vẫn chưa bán bất kỳ công cụ nào. Marathon, cho đến nay vẫn tránh bán bitcoin, hiện là công ty có nhiều bitcoin nhất trên bảng cân đối kế toán với 10.055 bitcoin, tiếp theo là Hut 8 với 7.405 bitcoin. Riot cũng có 6.654 bitcoin, xếp thứ 3. Mặc dù bán được nhiều bitcoin hơn bình thường một chút nhưng vẫn kém xa so với số lượng bán ra của Core Scientific và Bitfarms.
Trong giai đoạn khai thác vàng năm 2021 và đầu năm 2022, Core Scientific có thể duy trì phần lớn sản lượng Bitcoin của mình bằng cách khai thác thị trường vốn để trả phí. Điều này cho phép họ xây dựng kho dự trữ Bitcoin lớn nhất so với bất kỳ công ty khai thác nào được niêm yết trước đó với hơn 10.000 Bitcoin.
Core Science hiện chỉ nắm giữ 1.959 bitcoin sau đợt bán tháo ồ ạt vào tháng 5 và tháng 6, điều đó có nghĩa là dự trữ bitcoin của họ đã tụt xuống vị trí thứ 6. Core Scientific cho đến nay vẫn là công ty lớn nhất tính theo tỷ lệ băm, thường xuyên sản xuất khoảng 1.000 bitcoin mỗi tháng. Họ đang tung ra bitcoin, điều đó có nghĩa là họ có khả năng tăng thứ hạng trong những tháng tới, trừ khi họ quyết định thay đổi chiến thuật của mình sau khi bị tổn thương bởi chiến thuật "hodl bằng mọi giá".
Tại sao các công ty khai thác được liệt kê lại bán phá giá Bitcoin của họ?
Hầu hết các công ty khai thác gần đây đã tăng doanh số bán bitcoin của họ để giải phóng thanh khoản trên bảng cân đối kế toán của họ vì họ cần đô la để trả cho việc nâng cấp cơ sở hạ tầng sắp tới và giao máy. Vào năm 2021, họ có thể trang trải các chi phí này bằng cách phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu, nhưng gần đây, do sự kết hợp tai hại giữa việc tăng lãi suất của Fed và sự sụt giảm sự quan tâm của nhà đầu tư đối với Bitcoin, khả năng tiếp cận vốn bên ngoài của các thợ mỏ đã bị suy yếu đi rất nhiều. Thị trường vốn cạn kiệt có nghĩa là các công ty này ngày càng cần tài trợ cho hoạt động của họ bằng vốn lưu động của chính họ, phần lớn bao gồm bitcoin được lưu trữ.
Sự yếu kém trên thị trường vốn đã ảnh hưởng đến tất cả các công cụ khai thác được liệt kê, nhưng điều đó không giải thích được tại sao các công cụ khai thác cụ thể như Core Scientific và Bitfarms lại bán được nhiều hơn những công cụ khai thác khác. Để tìm hiểu lý do tại sao, chúng ta phải xem xét cấu trúc bảng cân đối kế toán của họ. Core Scientific và Bitfarms có các khoản nợ được thế chấp bằng máy và bitcoin lớn nhất. Bitcoin và giá máy giảm mạnh đã buộc các công ty phải bán bitcoin để trả các khoản vay này.
Biểu đồ trên cho thấy Bitcoin và các khoản nợ được thế chấp bằng máy của các công ty khai thác được liệt kê kể từ ngày 31 tháng 3 năm 2022. Chúng tôi thấy rằng Core Scientific và Bitfarms cho đến nay là những công ty mắc nợ nhiều nhất và thật trùng hợp, họ cũng là những người bán Bitcoin lớn nhất trong thị trường gấu này. Chúng tôi cũng thấy rằng Marathon, CleanSpark và Riot đã không bán được nhiều Bitcoin và họ không có Bitcoin hoặc khoản nợ được hỗ trợ bằng máy trước khi thị trường gấu này bắt đầu.
Bitfarms đã đưa ra một thông cáo báo chí vào tháng 6 giải thích lý do tại sao họ bán 3.000 BTC. Công ty đã sử dụng số tiền thu được để trả bitcoin và nợ được hỗ trợ bằng máy. Đặc biệt, họ gặp vấn đề với hạn mức tín dụng được thế chấp bằng Bitcoin của họ với Galaxy Digital, do giá Bitcoin giảm buộc họ phải bán Bitcoin để trả khoản vay.
Những công cụ khai thác được liệt kê này sẽ tiếp tục đổ bitcoin của họ chứ?
Biểu đồ bên dưới cho thấy cách các công ty khai thác đã niêm yết tích lũy lượng Bitcoin nắm giữ trong vài tháng đầu năm 2022, sau đó bán phá giá rất nhiều Bitcoin vào tháng 6 và tổng lượng Bitcoin nắm giữ hiện tại bằng với đầu năm nay.
Tôi nghĩ rằng chúng ta đã trải qua đợt bán tháo Bitcoin tồi tệ nhất từ các công ty khai thác đã niêm yết. Họ tiếp tục bán các sản phẩm Bitcoin lớn hơn so với những tháng đầu năm 2022 do nguồn vốn bên ngoài đang giảm dần, nhưng đợt bán tháo Bitcoin cực đoan mà chúng ta đã thấy vào tháng 6 sẽ không kéo dài.
Có hai lý do. Đầu tiên, họ có thể bán ít bitcoin hơn so với đầu tháng Sáu. Số Bitcoin nắm giữ của họ đã giảm gần 11.000 vào tháng Sáu. Mức giảm 23% phần lớn đến từ việc bán tháo Core Science và Bitfarms. Một số công ty khai thác, chẳng hạn như Marathon và Hut 8, vẫn còn rất nhiều Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ để bán, nhưng nếu họ chưa bán, họ có thể không cần bán trừ khi giá Bitcoin giảm hơn nữa.
Lý do thứ hai là nguyên nhân chính khiến họ bán tháo - bitcoin và nợ thế chấp bằng máy - hiện đã giảm đáng kể và những rủi ro tồi tệ nhất đã được loại bỏ khỏi hệ thống.