Phân tích đa bên: Đâu là lý do dẫn đến sự sụt giảm của thị trường mã hóa và sự mất kiểm soát của hệ sinh thái Terra? Triển vọng là gì?

Khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất lên 50 điểm cơ bản, thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường mã hóa bắt đầu giảm mạnh, Bitcoin giảm xuống còn 30.000 USD, Luna giảm mạnh 50% và UST bắt đầu tách rời. Lý do là gì? Triển vọng là gì?

Griffin, Nhà kinh doanh vĩ mô & quyền chọn, Blofin

Không còn nghi ngờ gì nữa, thị trường tiền điện tử hiện tại dường như đã mất kiểm soát. Dưới tác động tổng hợp của nhiều yếu tố như hủy neo UST, chứng khoán Mỹ giảm mạnh và hoạt động bán ròng của các nhà đầu tư tài sản mã hóa đạt mức cao mới trong năm nay, sự biến động của tài sản mã hóa do BTC đại diện đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu năm. Đánh giá từ dữ liệu sai lệch, tâm lý lo ngại rủi ro ngắn hạn của toàn bộ thị trường cũng đã đạt đến mức cao trong năm nay và các nhà đầu tư đang mua một số lượng lớn quyền chọn bán để phòng ngừa rủi ro giảm giá có thể xảy ra.

Một tín hiệu nguy hiểm khác là phí bảo hiểm của hợp đồng tương lai kỳ hạn tài sản mã hóa chính thống đã thấp hơn đáng kể so với tỷ lệ hoàn vốn phi rủi ro. Trong những trường hợp như vậy, lợi nhuận kỳ vọng của các nhà đầu tư tài sản mã hóa đã thấp hơn lợi nhuận phi rủi ro và nhiều nhà đầu tư có thể tiếp tục chuyển sang tài sản phi rủi ro và tình hình thanh khoản của tài sản mã hóa sẽ khó được cải thiện trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng đã thấy một số dấu hiệu cho thấy thị trường đang bắt đầu kết thúc. Mức độ phơi nhiễm Gamma âm lớn nhất từng được ghi nhận trong thị trường mã hóa ban đầu đã được kiểm soát và mức độ phơi nhiễm Gamma âm của ETH đã được thu hẹp đáng kể. Sự thay đổi về mức độ phơi nhiễm gamma có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư bắt đầu có khả năng ban đầu để "sửa chữa" xu hướng vô hiệu hóa thị trường hiện tại, nhưng mức độ phơi nhiễm gamma tiêu cực mạnh có vẻ sẽ tiếp tục diễn ra trước khi phân phối các sản phẩm phái sinh vào thứ Sáu, Điều này có nghĩa là sự tiếp tục ở mức cao biến động của thị trường trong ngắn hạn.

Hiện tại, dữ liệu CPI của Hoa Kỳ cho tháng 4, sẽ được công bố vào thứ Tư, sẽ là trọng tâm để đảo ngược các điều kiện thị trường hiện tại. Nếu dữ liệu CPI được kiểm soát như mọi người mong đợi, khả năng Fed thực hiện các biện pháp mạnh tay hơn sẽ giảm đi đáng kể và niềm tin của thị trường cũng sẽ được hỗ trợ; có nghĩa là tác động tiêu cực của Cục Dự trữ Liên bang đối với thị trường tài sản rủi ro sẽ là tăng cường hơn nữa trong tương lai. Nói tóm lại, trong ngắn hạn và trung hạn, rất khó để thấy khả năng thị trường tiền điện tử quay trở lại mức cao.

Viện nghiên cứu Huobi

Từ góc độ lịch sử, hai lần tăng lãi suất 50BP vào năm 1994 và 2000 có những tác động chính sách khác nhau: lần đầu tiên tạo ra cú hạ cánh mềm cho nền kinh tế Hoa Kỳ và duy trì tăng trưởng kinh tế lành mạnh; lần thứ hai đã chọc thủng bong bóng thị trường chứng khoán, khiến nền kinh tế Hoa Kỳ suy yếu. đang suy thoái.

Đợt tăng lãi suất 50BP năm 1994 thành công nhờ hai lý do chính: một là việc tăng lãi suất dự phòng trước; hai là môi trường bên ngoài ổn định; và đợt tăng lãi suất 50BP năm 2000 thất bại chủ yếu là do thực tế là bong bóng chứng khoán Hoa Kỳ đã rất mạnh vào thời điểm đó, Ngoài ra, sự kiện ngày 11 tháng 9 năm 2001 đã phá vỡ huyền thoại về an ninh của Hoa Kỳ và làm lung lay niềm tin của thị trường.

So với năm 1994 và 2000, bối cảnh kinh tế vĩ mô năm 2022 đầy sóng gió và bất định. Lạm phát ở Hoa Kỳ đã cao từ lâu, lúc này việc tăng lãi suất không còn là biện pháp phòng ngừa tăng lãi suất vào năm 1994. Với tác động của virus corona mới và chiến tranh giữa Nga và Ukraine, bong bóng thị trường chứng khoán tương đối cao . Do đó, việc tăng lãi suất này hiện đang gây ra những hậu quả tai hại tương tự như năm 2000.

Bài đăng trên blog của người sáng lập BitMEX

Người sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, đã dự đoán trong bài viết mới nhất của mình vào ngày 11 tháng 4: Bitcoin và Ethereum có mối tương quan cao với chỉ số Nasdaq 100. Khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, vào tháng 6 năm nay, Bitcoin và Ethereum sẽ kiểm tra mức 30.000 đô la và 2.500 đô la (cả hai đều đã giảm xuống dưới con số này). Anh ấy nói rằng anh ấy đã mua quyền chọn bán vào tháng 6 năm 2022.

Trước đó, ông cho biết các mức hỗ trợ là 28.500 đô la cho Bitcoin và 1.700 đô la cho Ethereum. "Cho đến khi các mức này được kiểm tra lại, thị trường sẽ không chạm đáy. Nếu hỗ trợ được giữ vững, điều đó thật tuyệt, vấn đề đã được khắc phục. Nếu không, thì tôi tin rằng sẽ có sự bù trừ trong Bitcoin và Ethereum. Xuống tới 20.000 đô la và 1.300 đô la."

Nhà phân tích BitMEX @lasertheend

Bây giờ mọi người đều lo lắng về hai điều, một là sự tách rời của UST, hai là liệu LFG có kéo toàn bộ thị trường đi xuống cùng nhau hay không.

Tôi thích so sánh chuỗi/dự án công cộng với các quốc gia. Mỗi quốc gia có chính sách tiền tệ và mô hình kinh tế riêng, giống như mỗi chuỗi công cộng có mô hình sinh thái và tiền tệ riêng. Đối với Terra, điểm khác biệt lớn nhất là so với các khu định cư khác được thanh toán trực tiếp bằng đô la Mỹ, Terra đã áp dụng "hệ thống tỷ giá hối đoái liên kết" hơi giống Hồng Kông. Ưu điểm của việc này là UST có thể nhận được một số đặc quyền in tiền như "Fed" về hiệu quả sử dụng vốn. Tất nhiên, những bất lợi cũng rất rõ ràng, đó là khi công chúng thiếu niềm tin vào UST, hoặc khi những kẻ săn mồi tài chính nhận thấy rằng UST vượt quá khối lượng kinh tế của chính nó và quá mức, và nó có thể có lãi khi bán khống, thì nó sẽ bị đòn chí tử. tách rời. Giống như đồng peso gốc của Argentina. UST hiện nay cũng đang phải đối mặt với những thách thức gay gắt.

Từ quan điểm cơ bản, chúng tôi thấy rằng tốc độ tăng trưởng nhu cầu của UST đã giảm do lãi suất của Anchor thấp hơn và không có "ứng dụng sát thủ" thứ hai nào để thu hút thêm dòng vốn vào UST. Điều này khiến mọi người tự hỏi liệu UST có bị "phát hành quá mức" hay không. Trong ngắn hạn, sự tách rời của UST chủ yếu là do các nhà đầu tư lớn thoát khỏi mỏ neo -> UST chịu áp lực -> thị trường không tốt -> LUNA giảm nhiều hơn. Hiệu ứng cánh bướm tích lũy này dẫn đến một chu kỳ chết dần chết mòn.

Về việc liệu việc tách UST có làm bùng nổ thị trường hay không, vì cơ chế chênh lệch giá trên chuỗi của LFG vẫn chưa được hoàn thành, chúng ta cần chú ý xem liệu LFG có tiếp tục tăng các khoản vay cho BTC của nhà tạo lập thị trường hay không. Hành vi cho vay gần đây có thể được hiểu là LFG đang mang đến cho các nhà tạo lập thị trường cơ hội kinh doanh chênh lệch giá không rủi ro. Các nhà tạo lập thị trường có thể mua Bitcoin bằng UST bằng cách bán Bitcoin -> đổi lấy USD -> mua UST -> chờ UST phục hồi chốt. Bởi vì ngay cả khi bitcoin bị bán tháo, bạn vẫn có thể sử dụng UST đã vay để mua lại bitcoin. Điều này phần nào giải thích mức độ tuyệt vọng của LFG.

Điều đáng sợ nhất không phải là LFG đã bán 2 tỷ đô la Bitcoin và bùng nổ, mà là việc UST tiếp tục tách rời sẽ phá hủy niềm tin của toàn thị trường, và sự mất niềm tin của terra sẽ lan sang toàn bộ thị trường và các tổ chức truyền thống đầu tư vào tiền điện tử.

Nhà nghiên cứu Winter Soldier

Vẫn còn nhiều điểm tương đồng giữa tình hình gần đây và năm 2018. Từ quan điểm vĩ mô, sẽ không có trứng dưới ổ bị lật, chứng khoán Mỹ giảm mạnh trong năm đó là một động lực quan trọng để thị trường tiền điện tử bước vào một mùa đông khắc nghiệt vào cuối năm 2018. Giờ đây, cấu trúc tương tự đang diễn ra một lần nữa.Một lần nữa, bong bóng trên toàn bộ thị trường tài chính đang tăng tốc và bùng nổ, và tiền điện tử cũng không tránh khỏi.

Ngoài ra, sự sụp đổ của thị trường hiện tại cũng đã chồng chất một số yếu tố của chính nó, chẳng hạn như sự bùng nổ của bong bóng DeFi. DeFi là động cơ của vòng thị trường tăng giá này, nhưng DeFi hơi giống với các sản phẩm phái sinh khác nhau đã gây ra cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Bản thân nó là một bộ khuếch đại, có thể khuếch đại cả lợi nhuận và rủi ro. Khi thị trường đi xuống, miễn là các chuỗi DeFi lồng nhau phức tạp khác nhau sụp đổ tại một điểm duy nhất, điều đó có thể gây ra rủi ro hệ thống. Đặc biệt, một số dự án tự xưng là "kinh doanh chênh lệch giá không có rủi ro" và "mại dâm trắng" thường thu hút số tiền rất lớn và rủi ro thực sự là rất cao.

Cuối cùng, hãy để tôi nói ngắn gọn về quan điểm của tôi về sự cố UST. Rốt cuộc, thị trường hiện tại thường tin rằng sự sụp đổ của UST là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự sụp đổ của thị trường, và số phận tương lai của UST cũng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng của thị trường rộng lớn hơn. Các cá nhân cũng khó đánh giá liệu UST có thể tồn tại trong thời gian này hay không. Về mặt tích cực, sự sụt giảm mạnh hiện tại có thể được coi là một bài kiểm tra căng thẳng đối với UST, nếu so sánh UST với USDT của năm, USDT thực sự đã trải qua hơn một lần khủng hoảng niềm tin. USDT đã trải qua tình huống cực đoan -40% trong những năm đó, nhưng nó đã được giải cứu trở lại mà không gặp bất kỳ nguy hiểm nào. Chính vì vượt qua những bài kiểm tra căng thẳng đó mà thị trường ngày nay thường chấp nhận và tin tưởng USDT. Thử thách hiện tại chính là lễ rửa tội mà UST phải trải qua trên con đường thành thần. Tất nhiên, xét về mặt xấu, UST xét cho cùng vẫn là một stablecoin thuật toán, và các stablecoin thuật toán trước đó dường như đã có kết cục tồi tệ, và UST có khả năng sẽ không trở thành trường hợp đặc biệt thành công duy nhất.