NYDIG Paper tuyên bố Stablecoin thuật toán là không thể và DeFi quá rủi ro

TRONG "Về những điều không thể trước khi ăn sáng,” NYDIG sử dụng sự sụp đổ của Terra/LUNA như một trường hợp nghiên cứu. Bài báo nhằm mục đích chứng minh rằng khái niệm stablecoin thuật toán là thiếu sót về bản chất. Nó cũng nhắm vào trạng thái hiện tại của ngăn xếp DeFi và cho thấy mức độ mong manh của nó. Phụ đề đã nói lên tất cả, “khám nghiệm tử thi trên Terra, khám phá sơ bộ về DeFi và một cái nhìn thoáng qua về sự điên rồ sắp tới.”

Bài đọc liên quan |Sự sụp đổ của Terra mang lại điều gì cho Stablecoin ở Nhật Bản, luật mới được thông qua

Đối với những người sống dưới một tảng đá, vào ngày 7 tháng 5, stablecoin thuật toán của Terra, UST, đã mất giá trị đối với đồng đô la. Một sốrút tiền chính vào giao thức Anchorcó thể là nguyên nhân. Hoặc, có thể đó là một cuộc tấn công. Thực tế của vấn đề là  rằng "hệ thống đã bị hỏng." Sự xáo trộn trong lực lượng đã khiến một ngân hàng chạy khỏi giao thức và do đó, gây ra vòng xoáy tử thần khiến UST và người chị em sinh đôi của nó là LUNA về con số không.

Bài báo của NYDIG chỉ ra hai lỗ hổng thiết kế mà hệ sinh thái Terra mắc phải. Thứ nhất, “các khía cạnh khác của việc thiết lập LUNA/UST, trong tầm nhìn xa, thậm chí còn tồi tệ hơn so với “lợi suất” Neo 19,5% không tương xứng”. Ví dụ: trước tiên, các nhà đầu tư cần mua LUNA để sau đó đúc UST và chỉ sau đó họ mới có thể gửi UST vào Anchor.” Thứ hai, “việc cho phép in LUNA theo thuật toán với “số lượng không giới hạn” là một lỗi thiết kế chết người, đảm bảo trước rằng một ngân hàng UST sẽ hoạt động - và siêu lạm phát LUNA tương ứng - là một khả năng và thông qua Định luật Gresham, một điều không thể tránh khỏi.”

Định nghĩa về năng suất của NYDIG

Giao thức Anchor gây tranh cãi “đã quảng cáo “lợi suất” 19,5%. Theo NYDIG, không phải Anchor hay DeFi nói chung đang sử dụng từ này một cách chính xác. “Nguồn lợi nhuận bền vững duy nhất là lợi nhuận kinh tế bền vững, do đó phụ thuộc vào trò chơi tổng tích cực của việc sử dụng vốn để đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng trong nền kinh tế thực. Không có nguồn nào khác. Gọi một cái gì đó là “năng suất” không làm cho nó mang lại lợi nhuận.”

Sau đó, giao thức Anchor đã thanh toán cho tất cả các khách hàng của nó như thế nào? Đơn giản, 

““Lợi tức” của Anchor không bắt nguồn từ hoạt động kinh tế có lợi nhuận bền vững. Thay vào đó, công ty mẹ của Terra định kỳ chuyển một phần trong kho bạc trị giá 30 tỷ đô la của mình cho Anchor. Điều này có nghĩa là trừ khi Terra có thể huy động một khoản tiền khổng lồ mới vô thời hạn, nếu không thì cuối cùng nó sẽ cạn kiệt tiền.”

Rõ ràng, toàn bộ hệ sinh thái Terra rất yếu ớt.

Biểu đồ giá UST trên Gemini | Nguồn: UST/USD trênTradingView.com

Tập trung hóa và tổng giá trị bị khóa

Hãy nhớ rằng, bài báo của NYDIG là một bản cáo trạng về DeFi nói chung. Điểm gây tranh cãi đầu tiên là khái niệm TVL hoặc Tổng giá trị bị khóa và ý tưởng rằng DeFi được phân cấp. Theo các tác giả, không có gì có thể xa hơn sự thật. Và họ sẽ sử dụng hệ sinh thái Terra làm ví dụ để chứng minh quan điểm đó

“DeFi không phi tập trung. Hệ sinh thái Terra không được phân cấp. Terra ban đầu lấy nguồn tài trợ từ việc phát hành mã thông báo LUNA được phân bổ cho Terraform Labs khi mới thành lập. Cũng được tài trợ bởi Terraform Labs, Luna Foundation Guard (LFG) là một tổ chức “phi lợi nhuận” của Singapore được thành lập để giúp duy trì hoạt động của hệ thống UST.” 

Các tổ chức tập trung bao quanh một tổ chức được cho là phi tập trung sẽ nắm quyền kiểm soát nếu cần. Điều này có nghĩa là cuối cùng họ sẽ nắm quyền kiểm soát 100%. “Như thường thấy ở DeFi, quản trị phi tập trung thời bình nhanh chóng nhường chỗ cho quản trị tập trung thời chiến khi khủng hoảng xảy ra.” Khái niệm đó không quen thuộc sao. 

Nói về các khái niệm quen thuộc, “Có lẽ chỉ số phổ biến nhất được sử dụng để đánh giá và định giá các mã thông báo DeFi, “Tổng giá trị bị khóa” (TVL), không đại diện cho “tổng”, cũng không phải “giá trị” hay “bị khóa”. 0 ăn 3.” Điều đó nghe có vẻ khắc nghiệt, nhưng, “Nó không có giá trị bởi vì họ thường giả định lại tài sản thế chấp.” Đúng vậy, “Các dự án DeFi thường đại diện và dựa vào một loạt các giả thuyết lại. “Tài sản thế chấp” trong một ứng dụng có thể được sử dụng trong các ứng dụng khác, vô tận.”

Nó có thể làm việc, mặc dù? NYDIG nói không

Ít nhất là chưa. Không phải stablecoin thuật toán hay DeFi đều khả thi trong trạng thái hiện tại của thị trường tiền điện tử. “Cho dù có mục đích tốt đến đâu, tất cả các stablecoin theo thuật toán sẽ thất bại và đại đa số – có thể là tất cả – các phiên bản hiện tại của DeFi sẽ thất bại, trong đó “thất bại” ở đây có nghĩa là không đạt đủ khối lượng tới hạn, bị hack, nổ tung hoặc bị thay đổi theo quy định đến mức không thể tồn tại.

Bài đọc liên quan |Mike Novogratz Phát biểu: UST của Terra là “Một ý tưởng lớn đã thất bại”

Thay vào đó, NYDIG đề xuất điều gì? Để xây dựng toàn bộ ngăn xếp DeFi trên Lightning Network của bitcoin. Bạn sẽ phải đọc “Về những điều không thể trước khi ăn sáng” giấy để biết chi tiết, mặc dù.

Hình ảnh nổi bật củaSourav S  TRÊNbỏ đi   | Biểu đồ theoChế độ xem giao dịch