Trong số rất nhiều lo lắng cho cả ngành công nghiệp tiền điện tử và nền kinh tế toàn cầu nói chung, mùa hè năm 2022 sẽ được ghi nhớ là thời điểm màtiền ổn định đã chứng tỏ mình không quá ổn định và do đó đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà quản lý.
Cú sốc của TerraUSD (UST)tụt hạng vào tháng 5 đã mở ra một mùa thảo luận sôi nổi về stablecoin trên khắp thế giới. Các quan chức tài chính hàng đầu của Nhóm bảy nền kinh tế công nghiệp tiên tiến lớn nhất (G7)đã phải gửi máy bay riêng của họ đến thị trấn Koenigswinter có dân số 40.000 người của Đức để thúc đẩy cơ quan quốc tế của Ủy ban ổn định tài chính đẩy nhanh quá trình điều chỉnh tiền điện tử. Chính phủ Trung Quốcbáo hiệu mong muốn của nó đối với các quy định chặt chẽ hơn về tiền điện tử và stablecoin. Nhật Bản chủ động hạn chế phát hành stablecoincho các ngân hàng và các công ty ủy thác .
Tại Hoa Kỳ, Cơ quan Nghiên cứu Quốc hội (CRS) đã có phản ứng ngay lập tức, gọi vụ sụp đổ USTC là một kịch bản “giống như chạy” và nhấn mạnh rằngcó một rủi ro đáng kể về sự lặp lại thất bại như vậy do các lỗ hổng chính sách hiện có. Và mặc dù một số người, như Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen,từ chối làm theo một giai điệu đáng báo động như vậy , trong những tháng tiếp theo, cộng đồng tiền điện tử của Mỹ đã chứng minh một số sáng kiến chính để điều chỉnh các stablecoin.
Dự luật Lummis-Gillibrand và Gottheimer gợi ý điều gì?
Trong tuần đầu tiên của tháng 6, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis (R-WY) và Kirsten Gillibrand (D-NY) cuối cùnggiới thiệu Đạo luật Đổi mới Tài chính có Trách nhiệm dài 69 trang đã được chờ đợi từ lâu. Đạo luật, thường được rút ngắn thành tiêu đề “hóa đơn tiền điện tử”, mong muốn trở thành khuôn khổ toàn diện rộng rãi cho tiền điện tử nói chung, xử lý nhiều chủ đề như ngân hàng, xử lý thuế đối với tài sản kỹ thuật số, quyền tài phán của các cơ quan chính phủ chính và sự phối hợp liên ngành .”
Trong số các vấn đề này, dự luật lưỡng đảng bao gồm một đoạn về các quy định của stablecoin, được trình bày trong Mục 601 và 602. Nghe có vẻ hiển nhiên, dòng quan trọng nhất đề xuất nhà phát hành Tài sản Stablecoin thanh toán bắt buộc phải nắm giữ không dưới 100% số tiền phải trả của các khoản nợ cố định các đồng tiền. Tài sản đảm bảo phải được giữ trong số dư tại ngân hàng Dự trữ Liên bang (bao gồm tài khoản số dư tách biệt), hoặc trong trường hợp dự trữ ngoại hối, tại ngân hàng trung ương nước ngoài, “trong tài khoản đặc biệt, lưu ký hoặc ủy thác.”
Các hướng dẫn cũng yêu cầu một loạt các biện pháp báo cáo khá chuẩn, từ việc tiết lộ công khai mô tả tóm tắt về tài sản hỗ trợ stablecoin, giá trị của những tài sản này và số lượng của chúng, đến báo cáo định kỳ cho cơ quan ngân hàng Liên bang hoặc cơ quan giám sát ngân hàng nhà nước. Các tổ chức không lưu ký cũng có thể phát hành stablecoin.
Có liên quan:Được xây dựng để sụp đổ? Khi mặt trời CBDC mọc, stablecoin có thể bị che khuất
Đạo luật bảo vệ và đổi mới Stablecoin năm 2022, được xuất bản bởi văn phòng của Thượng nghị sĩ Josh Gottheimer (D-NJ), bao gồm chín trang. Nó đưa ra khái niệm về “stablecoin đủ điều kiện:” có thể đổi được theo yêu cầu, trên cơ sở một đổi một cho đô la Mỹ và được phát hành bởi một tổ chức lưu ký được bảo hiểm hoặc một tổ chức phát hành stablecoin đủ điều kiện phi ngân hàng. Một điểm khác biệt nhỏ so với đề xuất Lummis-Gillibrand ở đây là phạm vi tài sản được sử dụng làm tài sản thế chấp ít rộng rãi hơn: chỉ nên sử dụng đô la Mỹ hoặc chứng khoán của chính phủ Liên bang trừ khi cơ quan quản lý có quyết định khác.
Sự khác biệt tinh tế nhưng quan trọng giữa hai dự luật là dự thảo của Gottheimer chỉ định tình trạng pháp lý của “stablecoin đủ điều kiện” không phải là chứng khoán hay hàng hóa và do đó, thuộc thẩm quyền quản lý của Văn phòng Kiểm soát tiền tệ, chứ không phải Chứng khoán. Ủy ban Giao dịch (SEC) hoặc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFRC). Hai cái sau vẫn sẽ duy trì quyền kiểm soát của chúng khi nói đến các loại tiền điện tử khác.
Cả Đạo luật đổi mới tài chính có trách nhiệm và Đạo luật bảo vệ và đổi mới Stablecoin năm 2022 đều có thể được coi là thân thiện với tiền điện tử, với đạo luật thứ hai ngụ ý thoát khỏi sự giám sát của SEC và CFTC. Với giọng điệu ôn hòa, cả hai dự luật đều có vẻ hứa hẹn trái ngược với lời kêu gọi của Nhóm công tác về thị trường tài chính của Tổng thống.giới hạn việc phát hành stablecoin cho các ngân hàng được bảo hiểm bởi Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang.
“Thảo luận lành mạnh” và lý do để lạc quan
Phát biểu với Cointelegraph, Denelle Dixon, Giám đốc điều hành của Stellar Development Foundation - người ủng hộ mạng Stellar - lưu ý rằng phạm vi của các sáng kiến lập pháp về stablecoin không giới hạn ở các dự luật Lummis-Gillibrand hoặc Gottheimer. Ngoài ra còn cólưỡng đảng Đạo luật trao đổi hàng hóa kỹ thuật số năm 2022 và Thượng nghị sĩ Pat Toomey'sĐạo luật ủy thác của năm 2022. Mặc dù điều đầu tiên không đề cập đến từ “stablecoin”, nhưng điều thứ hai ít nhiều kết hợp các tính năng của các dự luật gần đây bằng cách ưu tiên vai trò điều tiết của Văn phòng Kiểm soát tiền tệ và nhấn mạnh vào việc tiết lộ thông tin thủ tục cho các nhà phát hành stablecoin.
Dixon coi sự đa dạng về lập pháp này là sản phẩm của “cuộc thảo luận lành mạnh” mang lại lý do cho sự lạc quan giữa các bên liên quan trong ngành. Cô ấy tin rằng có một thỏa thuận chung về các nguyên tắc cơ bản của stablecoin, điều cơ bản nhất là stablecoin phải thực sự ổn định. Điều này có nghĩa là họ phải có tiền mặt đã được kiểm toán hoặc dự trữ được đảm bảo bằng tài sản có tính thanh khoản cao, được giữ tại các ngân hàng và tổ chức tài chính được quản lý và tuân theo các yêu cầu công bố thông tin công khai:
“Với những nguyên tắc cơ bản này, câu hỏi không phải là dự luật nào tốt nhất cho Hoa Kỳ, mà là làm thế nào để chúng ta thực hiện được điều này.”
Budd White, Giám đốc điều hành tại Tacen, “vô cùng khích lệ” khi thấy mức độ chú ý của quốc hội đối với sự phát triển có trách nhiệm của stablecoin trong cuộc đối thoại của ông với Cointelegraph. Theo ý kiến của ông, bối cảnh quy định “từng phần” hiện tại đang cản trở sự phát triển đúng đắn của các stablecoin tư nhân. Điều đó hoàn toàn trái ngược với các quốc gia như Nhật Bản, nơi gần đây đã có thể thông qua khung pháp lý stablecoin mang tính bước ngoặt, White ghi chú. Tuy nhiên, có một mối đe dọa khác đang chờ đợi — bóng ma của stablecoin phi tư nhân:
“Các cơ quan cạnh tranh trên toàn quốc đang khám phá khả năng của các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương tiểu bang hoặc liên bang (CBDC) có thể tạo thêm một lớp khác cho sự nhầm lẫn này, vì các stablecoin tư nhân cũng theo đuổi sự phát triển.”
Bóng ma của CBDC?
Sẽ sớm có một CBDC toàn Mỹ? Kịch bản đó dường như không quá rõ ràng, đặc biệt là khi so sánh với các thị trường lớn khác, chẳng hạn như Trung Quốc hoặc Liên minh châu Âu, nơi các thử nghiệm với đồng nhân dân tệ/euro kỹ thuật số được chấp nhận công khai. Do sự khác biệt về văn hóa và chính trị, thật khó để tưởng tượng một sự chuyển đổi nhanh chóng sang CBDC ở một Hoa Kỳ có lịch sử ủng hộ thị trường với chủ nghĩa đa nguyên chiến đấu trong quá trình hoạch định chính sách.
Như White nhấn mạnh, một trong những thách thức chính mà CBDC ở Hoa Kỳ phải đối mặt là sự năng động giữa Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng tư nhân:
“Mặc dù Fed có thể sẽ là tổ chức phát hành một số dạng đô la kỹ thuật số, nhưng họ hiện không có bộ máy nào để tương tác trực tiếp với người tiêu dùng – và việc tạo tài khoản CBDC trực tiếp với Fed có thể gây ra những hậu quả sâu rộng đối với hệ thống tài chính Hoa Kỳ.”
Mặc dù vậy, trên thực tế, Cục Dự trữ Liên bang đã tiến hành nghiên cứu về CBDC ở Hoa Kỳ trong một thời gian. Trở lại năm 2020, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Jerome Powell,thừa nhận rằng có một số thử nghiệm đang diễn ra liên quan đến Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston và Viện Công nghệ Massachusetts. Không có quyết định nào được đưa ra, Powell nhấn mạnh, và có rất nhiều rủi ro đối với một dự án như vậy.
Cuộc thảo luận gần đây đã có một vòng mới với việc Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang phát hành một tài liệu thảo luận với tiêu đề “Tiền và Thanh toán: Đô la Mỹ trong Thời đại Chuyển đổi Kỹ thuật số”. Đến cuối tháng 5, Fed đã nhận được hơn2.000 trang bình luận từ các bên liên quan . Trong khi một số tổ chức có ảnh hưởng như Viện Tài chính Quốc tế tỏ ra dè dặt, thì những tổ chức khác bày tỏ sự hoài nghi đối với ý tưởng này.
Do đó, Hiệp hội Thị trường Tài chính và Công nghiệp Chứng khoán đã chỉ ra rằng một số lợi ích chính của việc triển khai CBDC, được các chuyên gia của Fed nhấn mạnh, có thể được phát triển bằng cách sử dụng các cơ sở hạ tầng thanh toán khác “chẳng hạn như stablecoin hoặc mã thông báo thanh toán”. Hiệp hội Quốc gia Liên minh Tín dụng, nổi tiếng với lập trường chống CBDC, đã chỉ trích rõ ràng ý tưởng này:
“Do phần lớn các khoản thanh toán của Hoa Kỳ đã được thực hiện thông qua các kênh kỹ thuật số, Fed phải nêu rõ (những) vấn đề mà họ đang cố gắng giải quyết.”
Việc tạo ra một CBDC chắc chắn sẽ dẫn đến việc chuyển tiền từ các ngân hàng sang Fed,đã nêu Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ, ước tính rằng 71% nguồn vốn ngân hàng có thể gặp rủi ro khi di chuyển. Do đó, sự do dự đáng chú ý của chính Fed đã vấp phải nhiều sự phản đối gay gắt không chỉ từ ngành công nghiệp tiền điện tử mà còn từ các nhà vận động hành lang tài chính lớn hơn.
Tuy nhiên, khả năng CBDC ở Hoa Kỳ không phải là không thể tưởng tượng được, Dixon gợi ý. Trên thực tế, cô nhận thấy, CBDC “có lẽ không thể tránh khỏi” do quá trình số hóa nền kinh tế Hoa Kỳ. Tuy nhiên, tin tốt là điều đó không có nghĩa là các stablecoin có thể bị loại bỏ trên nền tảng đó. “Chọn một giải pháp công nghệ ngày hôm nay có thể sẽ lỗi thời sau 5 năm nữa,” Dixon nhắc nhở, “Việc cho phép stablecoin tồn tại và phát triển sẽ chỉ phục vụ lợi ích quốc gia.”
Có lẽ, mùa thu sắp tới sẽ mang lại một số sự rõ ràng về tình trạng pháp lý của stablecoin ở Hoa Kỳ, bất kể tham vọng CBDC của Fed là gì.
Kikyo
Joy
Brian
Alex