Terra: Một thất bại của hệ sinh thái?

Đã có một sự sụp đổ chung trên thị trường tiền điện tử trong những ngày gần đây. Tuy nhiên, kịch bản nghiêm trọng nhất làhệ sinh thái Terra, dường như đang thất bại theo nhiều cách.

Điều gì đã xảy ra với toàn bộhệ sinh thái Terra?

Cho đến vài ngày trước, Terra được coi là một trong những dự án hứa hẹn nhất mà Blockchain 3.0 đã và đang chống lại Ethereum.

Ngoài mã thông báo gốcLUNA của riêng mình, một trong những thế mạnh chính của nó là UST, một stablecoin thuật toán cung cấp năng lượng cho các giao thức DeFi.

Điều có thể là một lợi thế so với các chuỗi khối cạnh tranh chính đã trở thành một thảm họa.

Sự sụt giảm mạnh của LUNA là sự bất thường đầu tiên khi ngành công nghiệp tiền điện tử bước vào giai đoạn thị trường giá xuống đang diễn ra, mất khoảng 40% giá trị trong 24 giờ.

Không có lý do cụ thể, nhưng điều kích hoạt sự kiện "thiên nga đen" này là một chuỗi các sự kiện. Hàng loạt tin tức tiêu cực từ nhiều nguồn đã làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn chung của các nhà đầu tư trên thị trường.

LUNA bắt đầu sụp đổ

Đợt giảm giá đáng chú ý nhất xảy ra vàongày 9 tháng Năm. LUNA đã giảm hơn 30% theo tiêu chuẩn biến động của ngành khi thị trường rộng lớn hơn chuẩn bị cho sự suy giảm kéo dài. Thật không may, torrent không có ý chí dừng lại. Thị trường tiếp tục ghi nhận những đợt bán tháo nặng nề và vào ngày này, LUNA chạm mức thấp nhất là 0,83 đô la, thấp hơn nhiều so với top 10theovốn hóa thị trường là 90 đô la.

Như có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, hy vọng phục hồi dường như ngày càng xa vời.

Xu hướng giá LUNA trong 3 tháng qua kết thúc với sự sụt giảm mạnh

Sự mất giá mạnh của giá chắc chắn đã dẫn đến việc các nhà đầu tư ban đầu bán tháo số lượng lớn tiền điện tử . Đây chắc chắn là một trong những yếu tố đầu tiên dẫn đến sự khởi đầu của một đợt giảm giá mạnh.

Khối lượng kỷ lục do Tether ghi lại ngay lập tức xác nhận phần đầu tiên của câu đố. Hôm qua, cặp tiền được giao dịch nhiều thứ ba trên Binance là LUNA/USDT. Nói một cách chính xác, hai loại tiền hàng đầu là BTC/USDT và ETH/USDT, vẫn mạnh do sự thống trị thị trường đã được thiết lập của chúng.

UST, stablecoin thuật toán của Terra

Không giống nhưDAI, UST hỗ trợ tài sản thế chấp duy nhất thực sự là LUNA. Từ một quan điểm nhất định, đây có thể là một lợi thế cho giá tiền điện tử. Để phát hành khoản vay trên UST, tài sản thế chấp duy nhất có thể được gửi vào hợp đồng thông minh là LUNA. Đây chắc chắn là một yếu tố quan trọng hỗ trợ tăng trưởng nhu cầu, ít nhất là vài ngày trước.

Mặt trái của mã thông báo là sự khan hiếm về tính bền vững và mạnh mẽ của mô hình này. Việc phụ thuộc vào một tài sản duy nhất có thể làm mất ổn định toàn bộ hệ sinh thái, vì sự sụp đổ của cùng một tài sản có thể dẫn đến phản ứng với sự kiện thảm khốc. Trớ trêu thay, đó chính xác là những gì đã xảy ra trong những ngày gần đây.

Thời điểm giá của LUNA bắt đầu giảm, tỷ lệ tài sản thế chấp không còn đủ để duy trì mức cố định của stablecoin.

Tỷ lệ tài sản thế chấp so với tài sản cho vay được coi là ổn định trong hệ thống ở mức khoảng150%. Điều này có nghĩa là đối với mỗi đơn vị UST được phân bổ bởi một hợp đồng thông minh trong giao thức DeFi, phải có đủ LUNA bị khóa để xem xét ít nhất 1,5 đô la.

Sau khiLUNA giảm mạnh, UST đã phản ứng bằng cách mất toàn bộ tỷ giá cố định vào đồng đô la, chạm mức thấp nhất là 0,29 đô la .

Phản ứng của các nhà đầu tưvới các giao thức DeFi

Theo DeFi Lama, TVL bị khóa trong các hợp đồng thông minh trong các giao thức DeFi được phát triển trên chuỗi khối Terra đã giảm 54% chỉ trong 24 giờ qua.

Trong vòng chưa đầy một tuần, TVL đã giảm 86% từ 30 tỷ đô la xuống mức ổn định dưới 4 tỷ đô la.

Các đỉnh giảm giá trong DeFi TVL của Terra, có xu hướng tuân theo hành động giá của LUNA

Một trong những lý do lớn nhất làchính sách khuyến khích được vận hành bởi Anchor, giao thức cho vay lớn nhất trong hệ sinh thái Terra. Trên thực tế, họ đưa ra mức APY cao tới khoảng 20%, điều mà nhiều người cho là bị thổi phồng và không thể tin được .

Có người cho rằng mô hình của họ chỉ là chiêu trò quảng bá để thu hút nhà đầu tư. Nó chưa bao giờ có thể duy trì bản thân bằng lợi nhuận của chính nó. DeFi cam kết đổi mới các công cụ mà tài chính truyền thống đã cung cấp, sử dụng các cơ chế đã được chứng minh là có hiệu quả trong nhiều thế kỷ. Hầu hết lợi nhuận mà người tiết kiệm xứng đáng nhận được đến từ quỹ của chính họ , không phải từ sự quản lý tốt cho phép họ tạo ra đủ lợi nhuận.

Đối với tất cả điều này, người dùng đã phản hồi bằng các chuyến bay từ các thỏa thuận lớn. Trong vòng chưa đầy một tuần, Anchor đã mất hơn75% TVL, tiếp theo là nền tảng đặt cượcLido, đã mất hơn90% giá trị.

Nhận xét của chuyên gia về trường hợp cụ thể này

Dẫn đầu là người sáng lập Terra Do Kwon, người đang cố gắng xoa dịu tâm trạng bằng một loạt tweet. Gần đây nhất trong số này, và có thể là quan trọng nhất, là một nỗ lực tuyệt vọng nhằm khuyến khích người dùng không từ bỏ hệ sinh thái.

Dòng tweet viết:

"Sắp có thông báo về kế hoạch khôi phục $UST. Giữ chặt".

Nhìn lại,có vẻ thật mỉa mai khi anh ấy tự gọi mình là “chuyên gia về stablecoin” trên hồ sơ Twitter của mình. Anh ấy phải làm việc chăm chỉ để lấy lại uy tín của mình trong cộng đồng.

Lời từ ARK36 COO

Sau đó, có hai bình luận nổi bật. Người đầu tiên đến từ ARK36 COOAnto Paroian, anh ấy nói:

"Không còn nghi ngờ gì nữa, việc mất chốt của UST sẽ được coi là một trong những thời điểm xác định của chu kỳ thị trường tiền điện tử hiện tại. Thật không may, hậu quả của tình huống này vượt xa những tổn thất vật chất mà các nhà đầu tư của Luna phải gánh chịu.

Việc tách rời có thể dẫn đến rủi ro pháp lý đáng kể — nếu không phải đối với toàn bộ không gian tiền điện tử, thì chắc chắn là đối với thị trường stablecoin. Bộ trưởng Janet Yellenđã nhấn mạnhtrường hợp của Luna tại cuộc họp của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, kêu gọi đưa ra quy định đầy đủ về stablecoin vào cuối năm nay.

Tất nhiên, quy định là tốt cho không gian tiền điện tử về lâu dài, nhưng nếu các nhà phát hành stablecoin được quản lý chặt chẽ như ngân hàng, thì nó có thể giết chết ngành công nghiệp sáng tạo, thịnh vượng và quan trọng nhất trong thị trường tiền điện tử.

Tổng quát hơn, sự cố sẽ khơi lại các cuộc thảo luận về việc liệu các stablecoin theo thuật toán, phi tập trung thực sự có khả thi hay thực sự mong muốn hay không. Cho đến nay, tình hình UST đã cho chúng ta thấy rằng những lợi thế tiềm năng có thể không lớn hơn những rủi ro của toàn bộ không gian tiền điện tử. Người dùng DeFi cũng nên lưu ý – 18-19% lợi suất trên các giao thức tiết kiệm DeFi sử dụng stablecoin phi tập trung không phải là không có mức độ rủi ro đáng kể”.

Rốt cuộc, như một trong những luật cơ bản của các quốc gia tài chính, lợi nhuận cao hơn luôn đồng nghĩa với rủi ro cao hơn.

Ý kiến của CEOLikvidi

Cuối cùng, Giám đốc điều hành của Likvidi,Ransu Salovaara, đã nhận xét như sau:

"Trước hết, điều này nghe có vẻ hơi quá tốt để bắt đầu với Anchor, một nền tảng DeFi chủ yếu sử dụng UST, cung cấp 19,5% APR cho việc gửi và đặt cược UST trên nền tảng của họ. Đó là nhiều hơn những gì các nền tảng khác như Celsius và Aave có thể cung cấp.Thêm cao hơn 100%. Vì vậy, một cách tự nhiên, Anchor có rất nhiều người dùng và hứa hẹn tỷ lệ hoàn vốn hàng năm cao như vậy. Đó là lý do tại sao Anchor, UST và mã thông báo liên quan Luna trở nên lớn như vậy, nhưng tiền lãi cao là từ tiền túi của họ, vì vậy đó là tiếp thị, không phải tài chính thực sự.

Bây giờ một số người đã chọn chốt thuật toán của UST làm mục tiêu thao túng thị trường và vay một lượng lớn bitcoin để thực hiện nó, một số người gọi đó là cuộc tấn công “kiểu Soros” vào UST. Bitcoin giảm xuống còn 32.000 đô la, UST và Luna giảm 75-90%.

Vụ việc sẽ rất được quan tâm đối với tiền điện tử, nhân viên tài chính và quản lý.Yellenđã kêu gọi quy định về stablecoin vào ngày hôm qua , nhờ UST. Người ta ước tính rằng “những kẻ tấn công người bán khống” đã kiếm được khoảng 800 triệu đô la trong chiến dịch này”.

Hi vọngTerra, LUNA và UST sẽ là bài học cho mọi người. Chúng ta sẽ phải chờ phản ứng của thị trường và những người tham gia vào hệ sinh thái tiền điện tử và DeFi, đồng thời hy vọng vào một tương lai bền vững hơn.