Có một câu ngạn ngữ Ả Rập cổ: “Chó cứ sủa, nhưng đoàn lữ hành vẫn đi.” Nó có thể tóm tắt hành trình cho đến nay của Tether (USDT ), stablecoin lớn nhất thế giới.
Tether đã bị lôi kéo vào các tranh chấp pháp lý và tài chính trong phần lớn lịch sử ngắn ngủi của nó. Đã có những vụ kiện kéo dàicáo buộc thao túng thị trường , cáo buộc của tổng chưởng lý bang New York rằng Tethernói dối về khoản dự trữ của nó - khiến công ty phải trả 18,5 triệu đô la tiền phạt vào năm 2021 - và năm nay, các câu hỏilồng tiếng của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen về việc liệu USDT có thể duy trì tỷ giá cố định của nó với đồng đô la Mỹ hay không. Gần đây, những người bán khống đầu tư “đã tăng cường đặt cược vào Tether,” Wall Street Journalbáo cáo vào ngày 27 tháng 6.
Tuy nhiên, Tether đã vượt qua tất cả những cơn bão đó và dường như tiếp tục tiến lên – giống như một đoàn lữ hành. Vào ngày 1 tháng 7, công tycông bố rằng nó đã làm giảm đáng kể lượng giấy thương mại trong kho dự trữ của mình, điều đã gây nhức nhối với các nhà phê bình trong một thời gian.
Ôm dự trữ Kho bạc Hoa Kỳ?
Dự trữ thương phiếu của Tether dự kiến sẽ đạt mức thấp mới là 3,5 tỷ đô la vào cuối tháng 7, giảm từ 24,2 tỷ đô la vào cuối năm 2021. Công ty nói thêm rằng “mục tiêu của họ vẫn là đưa con số này xuống 0”.
Nhiều stablecoin như Tether là tiền thay thế cho đồng đô la Mỹ và chúng được cho là được hỗ trợ 1:1 bởi các tài sản lưu động như tiền mặt và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Nhưng, trong lịch sử, có đến một nửa số USDTdự trữ nằm trong thương phiếu , thường được coi là kém an toàn và kém thanh khoản hơn trái phiếu kho bạc. Do đó, ý nghĩa tiềm năng của tuyên bố giấy thương mại.
Nó đặt ra câu hỏi quá. Về mặt tích cực, nó có báo hiệu một sự trưởng thành mới về phía Tether, nắm lấy nhiều vị trí lãnh đạo hơn để ủng hộ “tăng tính minh bạch cho ngành công nghiệp stablecoin” như công ty đã tuyên bố trong thông báo của mình không? Hay đây chỉ là sự phân tâm và khó hiểu hơn, như một số người tin, vì Tether tiếp tục tránh kiểm toán chuyên sâu, xâm phạm và toàn diện hơn, để ủng hộ “chứng thực” hạn chế hơn liên quan đến dự trữ của công ty?
Có phải nó cũng nói lên rằng “báo cáo kế toán độc lập” của Tether được phát hành bởi một công ty kế toán nhỏ có trụ sở tại Quần đảo Cayman chứ không phải nhóm kiểm toán Big Four?
Cuối cùng, điều gì sẽ xảy ra nếu những người bán khống đúng và tài sản thế chấp của Tether ít hơn những gì bạn thấy? Điều gì sẽ xảy ra với lĩnh vực tiền điện tử và chuỗi khối nếu USDT, giống như TerraUSD Classic (USTC) hai tháng trước đó, mất giá trị so với đồng đô la Mỹ và sụp đổ?
Tại sao thương phiếu lại quan trọng
Trong lịch sử, “Mối quan tâm của thị trường về giấy thương mại của Tether là Tether sẽ không tiết lộ loại giấy mà họ đang nắm giữ,” Bruce Mizrach, giáo sư kinh tế tại Đại học Rutgers, nói với Cointelegraph.
Có thể có những khác biệt lớn về độ tin cậy của thương phiếu. Đây có thể là một vấn đề nghiêm trọng hơn bây giờ bởi vì “một số người bán khống nói rằng họ tin rằng hầu hết các khoản nắm giữ trên thương phiếu của Tether được hỗ trợ bởi các nhà phát triển bất động sản Trung Quốc đang nợ nần chồng chất,” tờ Wall Street Journal đưa tin, một cáo buộc mà Tether đã kiên quyết phủ nhận.
Vì lý do đó, thông báo mới nhất này trong đó công ty tuyên bố rằng “U.S. Mizrach cho biết, trái phiếu kho bạc giờ đây sẽ chiếm một tỷ lệ thậm chí còn lớn hơn trong dự trữ của Tether” so với giấy thương mại và chứng chỉ cổ phiếu tiền gửi “có thể khiến các nhà đầu tư yên tâm”. Trong kế toán của nó ngày 31 tháng 3báo cáo “Gửi Hội đồng quản trị và ban quản lý của Tether Holdings Limited,” Dự trữ tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ là 39,2 tỷ USD, gần gấp đôi so với 20,1 tỷ USD từ “thương phiếu và chứng chỉ tiền gửi”.
Mặt khác, lưu thông stablecoin của Tether có thể có xu hướng giảm do sự sụt giảm liên tục của lĩnh vực tiền điện tử. Nếu đúng như vậy, “sẽ có ít Tether hơn trong lưu thông và do đó cần ít dự trữ hơn do sự suy giảm về giá trị và khối lượng của Bitcoin cũng như các giao dịch tiền điện tử khác,” Francine McKenna, giảng viên tại Trường Wharton và là nhà xuất bản của The Bản tin đào, nói với Cointelegraph.
Tether có thực sự lật sang một trang mới không? Martin Walker, giám đốc ngân hàng và tài chính tại Trung tâm quản lý dựa trên bằng chứng, nói với Cointelegraph: “Những thay đổi trong thành phần dự trữ không làm thay đổi phương thức hoạt động của Tether. Nó vẫn là một thực thể không được kiểm soát tương đương về mặt kinh tế với quỹ thị trường tiền tệ hoặc ngân hàng. “Các nhà quản lý thực sự nên tìm cách điều chỉnh các hoạt động tương đương về mặt kinh tế trên cùng một cơ sở, cho dù có liên quan đến tiền điện tử hay không.”
Martin không đặc biệt ấn tượng với chứng thực ngày 18 tháng 5 của Tether, tức là Báo cáo kế toán độc lập của nóđã ký bởi MHA Cayman, một công ty nhỏ có trụ sở tại Quần đảo Cayman, đã lưu ý:
“Chúng tôi đã xem xét và hiểu biết về các biện pháp kiểm soát nội bộ liên quan đến việc chuẩn bị CRR [Báo cáo dự trữ hợp nhất] để thiết kế các quy trình phù hợp với hoàn cảnh, nhưng không nhằm mục đích đưa ra ý kiến về hiệu quả của các biện pháp kiểm soát nội bộ đó . Theo đó, không có ý kiến như vậy được bày tỏ.”
Gần đây:Lịch sử ngắn gọn về sự cố Bitcoin và thị trường giá xuống: 2009–2022
Martin cho biết, các chứng thực thuộc loại này chỉ giới hạn trong việc kiểm tra thành phần dự trữ tại một thời điểm nhất định — trong trường hợp, lập danh mục dự trữ của USDT vào ngày 31 tháng 3 năm 2022 — nhưng “để có được sự đảm bảo thực sự”, một công ty kiểm toán phải được phép Martin nói, hãy đi sâu hơn, kiểm tra quá trình tạo báo cáo. Ông nói với Cointelegraph: “Tuyên bố tháng 3 từ MHA Cayman nói rõ ràng rằng họ không có ý kiến gì về các biện pháp kiểm soát đối với việc tạo báo cáo”.
Trong khi đó, các nhà đầu tư đã đặt cược vào Tether trong năm qua và tốc độ đã tăng nhanh kể từ sự sụp đổ vào tháng 5 của TerraUSD, stablecoin thuật toán, với nhiều quỹ phòng hộ tham gia bán khống, theo Wall Street Journal. USDT đã mất một thời gian ngắn so với USD trong thời gian thất bại của Terra, giảm xuống còn 0,95 đô la trước khi phục hồi hoàn toàn.
Kiểm toán Big Four: Giải pháp hiệu quả?
Gần đây, John Reed Stark, một luật sư của SEC trong 18 năm,đề nghị trên Twitter rằng một cách “nhanh chóng/hiệu quả/được đảm bảo” để Tether dập tắt những người bán khống sẽ là “Thu hút một công ty kế toán Big 4 thực hiện một cuộc kiểm toán để tìm ra bảng cân đối kế toán vững chắc.”
“Đó là một vấn đề dễ giải quyết,” Stark, chủ tịch của John Reed Stark Consulting LLC và cựu giám đốc Văn phòng Thực thi Internet của SEC, sau đó đã giải thích với Cointelegraph. Hơn nữa, thật “buồn cười” khi một công ty có vốn hóa thị trường bằng Tether – 66 tỷ USD vào ngày 10 tháng 7,theo to CoinMarketCap — đang sử dụng một công ty kiểm toán nhỏ ở Quần đảo Cayman cho “(các) chứng thực” của mình, theo quan điểm của ông, không thể thay thế cho kiểm toán.
Một cuộc kiểm toán Big Four có một số trọng lượng với SEC, và nhiều công ty lớn hơn “muốn được kiểm toán bởi một công ty Big Four,” bởi vì nó làm cho doanh nghiệp của họ hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư và những người khác. Trong trường hợp dự trữ của Tether, “chúng tôi không biết tài sản đó là gì,” Stark nói thêm.
Một nguồn tin gợi ý rằng một công ty Big Four có thể không muốn tiếp nhận Tether với tư cách là khách hàng do gây tranh cãi và không rõ ràng, nhưng “Tôi nghĩ họ sẽ tham gia,” Stark nhận xét. Tuy nhiên, nếu họ từ chối, điều đó tự nó sẽ là một dấu hiệu cảnh báo, một dấu hiệu cho thấy “công ty đang thực sự gặp khó khăn,” ông nói.
Tuy nhiên, McKenna không tin rằng một nhóm kế toán khổng lồ sẽ tạo ra sự khác biệt có ý nghĩa vào lúc này. “Việc công ty nào ký vào ý kiến thực sự không quan trọng vì đây không phải là một cuộc kiểm toán mà là sự xác nhận thông tin dựa trên các đại diện của ban quản lý.” Nói cách khác, công ty kế toán bị giới hạn trong phạm vi thông tin mà Tether đang chia sẻ với nó — và trong những trường hợp như vậy, việc công ty kế toán lớn hay nhỏ không thực sự quan trọng.
Theo những dòng này, một công ty kế toán nhỏ hơn “có thể thực hiện tốt công việc kiểm toán phạm vi đầy đủ hơn nếu đối tác của họ có tính chính trực và khẳng định rằng không có giá trị nào được mang lại bằng cách chỉ kiểm tra số dư rời rạc so với báo cáo của ban quản lý vào một ngày vào cuối mỗi quý và sau đó gửi báo cáo đó 90 ngày sau.
Danh tiếng vì đã sống sót sau cuộc rút tiền?
Trong tuyên bố ngày 19 tháng 5, Tetherlưu ý rằng nó đã “duy trì sự ổn định của mình thông qua nhiều sự kiện thiên nga đen và điều kiện thị trường biến động mạnh” và “chưa bao giờ thất bại trong việc thực hiện yêu cầu đổi quà từ bất kỳ khách hàng đã được xác minh nào của mình”. Không phải công ty nên được ca ngợi vì khả năng phục hồi được thể hiện trong đợt lao dốc của thị trường tiền điện tử gần đây và những đợt khác trước đó sao?
Mizrach cho biết: “Tether đã đối phó với cuộc khủng hoảng tài sản kỹ thuật số bằng cách thu hẹp nguồn cung hơn 15 tỷ USD. “Có vẻ như họ đang cố gắng làm cho tài sản thế chấp của mình có tính thanh khoản cao hơn. Cả hai đều là những bước hợp lý để thực hiện trong một cuộc khủng hoảng.”
Ngược lại, McKenna không thể khen ngợi một công ty chỉ đơn giản là tôn trọng các yêu cầu rút tiền của họ. Đây chỉ là “mức tối thiểu mà những khách hàng tin tưởng một nhà môi giới thực hiện các giao dịch của họ, lưu giữ tài sản của họ trên tài khoản và tôn trọng các yêu cầu chuyển tiền kịp thời của họ,” cô nói. “Bạn không nên mong đợi những tràng pháo tay vì không bóc lột, lừa đảo hoặc chưa phá sản.”
Ở những nơi khác, Tether đã đượcmất đất cho đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó , USD xu (USDC ), và gần đây đã có báo cáo rằng USDC có thể “đang trên đà lật đổ Tether USDT để trở thành stablecoin hàng đầu vào năm 2022.” Vốn hóa thị trường của USDC đã tăng 8,27% kể từ tháng 5, trong khi USDT đã giảm mạnh hơn 19%.
Đôi khi có vẻ như tất cả các thế lực đang dàn trận chống lại Tether, nhưng stablecoin vẫn phổ biến ở nhiều nơi trên thế giới, bao gồm cả châu Á, đặc biệt là ở những người không có tài khoản ngân hàng hoặc quyền truy cập vào USD. “Tôi tự hỏi những người Lebanon hoặc Nigeria bình thường dựa vào Tether như một công cụ đô la sẽ nghĩ gì về những người bán khống siêu giàu đang cố gắng phá hủy nó vì lợi ích tài chính của họ,”đã tweet Alex Gladstein, giám đốc chiến lược của Tổ chức Nhân quyền.
Về phần mình, công ty dường như tự coi mình là người lãnh đạo có trách nhiệm của phong trào stablecoin. Thông báo ngày 1 tháng 7 của nó mang theoquả quyết rằng động thái gần đây của công ty là “Củng cố vị trí của nó với tư cách là Stablecoin minh bạch nhất” — mặc dù có lẽ công ty đang làm quá mức ở đây? Mizrach nói với Cointelegraph:
“Khi Tether — hoặc bất kỳ stablecoin nào khác — cung cấp chi tiết cấp CUSIP về tài sản thế chấp của họ và đặt tài sản ở một tổ chức được bảo hiểm FDIC, họ có thể đưa ra yêu cầu này.”
Số Ủy ban về Quy trình Nhận dạng Chứng khoán Thống nhất (CUSIP) là số nhận dạng duy nhất được gán cho cổ phiếu và trái phiếu đã đăng ký, đồng thời CUSIP sẽ cung cấp chi tiết chi tiết về các khoản dự trữ hỗ trợ cho stablecoin của USDT.
Gần đây: NFT trở thành trải nghiệm thực tế khi các thương hiệu cung cấp tính năng đúc tại cửa hàng
Khi được hỏi liệu Tether có tự cải tổ hay không, cựu luật sư của SEC, Stark cho biết thông thường không nên chỉ tin lời của một công ty về bất cứ điều gì: “Tin tưởng nhưng xác minh là cụm từ hiệu quả ở đây.” Hoặc, như anh ấyđặt nó vào ngày 28 tháng 6, “Nếu không có một cuộc kiểm toán phù hợp, mọi thứ khác mà CFO của Tether nói chỉ là ồn ào.”
“Nó luôn sống lại”
Trong trường hợp không may là Tether phát nổ — như một số nhà phê bình dự đoán, nhưng đó chỉ là suy đoán vào thời điểm này — điều đó có ý nghĩa gì đối với ngành công nghiệp tiền điện tử và chuỗi khối lớn hơn? Theo Martin:
“Sự sụp đổ của Tether sẽ có tác động khá tàn khốc, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử giống như một nhân vật phản diện trong các bộ phim kinh dị. Nó luôn sống lại trong phần tiếp theo bất kể nó bị phá hủy như thế nào.”
McKenna cho biết: “Tether rất quan trọng để duy trì niềm tin vào lĩnh vực tiền điện tử và chuỗi khối. “Nếu Tether sụp đổ, tôi sẽ mạo hiểm rằng mọi chuyện đã kết thúc ngoài những lời than vãn và rất nhiều kháng cáo vô ích đối với các cơ quan quản lý và tòa án.”