Chỉ số mã hóa trên chuỗi đang gặp khó khăn Chúng ta phải đối mặt với những cơ hội và thách thức nào?

Lập chỉ mục, hoặc đầu tư vào một "rổ tài sản" trong một bộ quy tắc cụ thể, là xu hướng đầu tư số một trong vài thập kỷ qua. Đến năm 2020, tổng tài sản được quản lý (AUM) của các quỹ chỉ số sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD . Ba quỹ chỉ số lớn nhất: BlackRock, Vanguard và State Street cùng nhau quản lý 22 nghìn tỷ đô la trong AUM. Ba nhà cung cấp chỉ số chính là S&P Dow Jones Indices, FTSE Russell và MSCI đã đóng góp vào tổng quy mô quản lý tài sản hơn 40 nghìn tỷ USD dựa trên các chỉ số của họ.

Khả năng đầu tư trong một bộ khuôn khổ hoặc phương pháp có thể giúp bạn tiến xa và nó mang lại sự đa dạng hóa và chi phí thấp hơn cho các nhà đầu tư.

Nguồn: Thời báo Tài chính

Tiền điện tử vốn dĩ là lĩnh vực ưu tiên tài chính, vì các sản phẩm có thể được liên kết với mã thông báo ngay từ đầu, không giống như Web 2.0. Môi trường này, mặc dù khó điều hướng, nhưng đã sẵn sàng cho các nhà cung cấp chỉ mục trên chuỗi. Công nghệ chuỗi khối đã làm cho thị trường tiền điện tử trở nên minh bạch và cởi mở hơn, đây là yếu tố chính trong việc xây dựng chỉ số đúng cách. Thành thật mà nói, thật đáng ngạc nhiên khi chúng tôi chưa thấy nhiều thành công trong không gian chỉ số trên chuỗi.

Trong bài đăng này, tôi giải thích lý do tại sao các chỉ số trên chuỗi đang gặp khó khăn, điểm mạnh và điểm yếu của chúng cũng như vai trò của chúng trong tương lai của thị trường tiền điện tử.

Tóm tắt nhanh các điểm chính của bài viết này:

• Lập chỉ mục luôn là xu hướng đầu tư số 1. Nếu tiền điện tử muốn đạt giá trị thị trường là 10 nghìn tỷ đô la, chúng cần phải thực hiện lập chỉ mục.
• Các chỉ số trên chuỗi hiện đang bị đình trệ vì chúng đang nhắm mục tiêu sai nhân khẩu học.
• Hợp đồng thông minh phù hợp để tự động hóa các phương pháp lập chỉ mục trên chuỗi, nhưng yêu cầu các khung mạnh mẽ và khả năng thích ứng ở cấp độ giao thức.
• Nếu quản trị hoạt động như dự định, người chiến thắng chỉ số trên chuỗi sẽ là BlackRock của tiền điện tử.
• Các chỉ số trên chuỗi thiếu phân phối, điều này có thể yêu cầu đánh đổi tập trung để tối ưu hóa.

Điểm mạnh và Thách thức

Tình hình với các chỉ số trên chuỗi không phải là lý tưởng nhất. Công ty lớn nhất trong số này, Index Coop, có tổng AUM khoảng 70 triệu đô la trên tất cả các sản phẩm. Amun của 21Shares thậm chí còn chưa đạt được 1 triệu đô la trong AUM. Rõ ràng là các chỉ số trên chuỗi không phát triển mạnh.

Nguồn: Dune

Điều này thật trớ trêu, vì lợi thế chính của đầu tư theo chỉ số lại nằm ở tính kỷ luật. Nếu bạn có một bộ quy tắc mà bạn tuân theo bất kể điều gì xảy ra, bạn sẽ ít có khả năng đưa ra quyết định ngẫu hứng dựa trên cảm xúc. Điều này đặc biệt có lợi trong một thị trường đầy biến động như tiền điện tử. Ngoài ra, các phương pháp được triển khai bởi nhiều nhà cung cấp chỉ số phù hợp để thực hiện bằng các hợp đồng thông minh với ít sự tham gia của con người hơn.

Hãy tưởng tượng nếu chỉ mục defipulse triển khai một phương pháp có tính đến các số liệu sau và tự động cân bằng lại hàng tháng.

• Thu nhập ròng thỏa thuận
• Lợi nhuận được chia sẻ với những người nắm giữ mã thông báo
• Hoạt động của nhà phát triển trên GitHub
• Free Float/Cung cấp lưu thông
• cơ hội thu nhập

Có nhiều cách để tạo một chỉ số trực tuyến thú vị mà không phụ thuộc quá nhiều vào vốn hóa thị trường. Tiền điện tử với tư cách là một loại tài sản đã có mối tương quan cao và chỉ số giới hạn có trọng số hơi vô dụng nếu bạn muốn tiếp thị sản phẩm của mình cho đám đông tiền điện tử.

Ngoài những lợi ích điển hình mà các chỉ số mang lại, các chỉ số trên chuỗi cung cấp tính minh bạch và khả năng kết hợp. Người dùng có thể thấy chính xác cách xử lý các chuyển động của tài sản trong chỉ mục, một cách hiệu quả theo dõi kiểm tra 24/7. Vậy tại sao các chỉ số on-chain lại gặp khó khăn?

Nói một cách đơn giản, các chỉ số trên chuỗi:

• nhắm mục tiêu sai
• Không đủ Degen (các cá nhân tham gia giao dịch rủi ro cao)
• thiếu phân phối

Hãy chia nhỏ nó ra.

Đối tượng mục tiêu được định vị sai. Tương tác với các chỉ số trên chuỗi có nghĩa là người dùng đủ hiểu biết để thực hiện các giao dịch trên chuỗi và tham gia vào hệ sinh thái DeFi. Những người dùng như vậy không được coi là những người tham gia thị trường Loại 101 và chủ yếu được nhắm mục tiêu bởi các quỹ chỉ số TradFi. Một sinh viên tốt nghiệp ngành tài chính làm việc tại Goldman Sachs có thể sẽ không đầu tư thông qua một quỹ chỉ số mà thay vào đó, họ sẽ cố gắng quản lý tiền của chính họ. Các quỹ chỉ số hấp dẫn những người không đặc biệt thích những chi tiết vụn vặt của thị trường vốn và thích ủy thác quá trình ra quyết định.

Không đủ Degen. Một người dùng tiền điện tử tương tác với chỉ số trên chuỗi có khả năng khiến Degen không quan tâm đến việc mua thứ gì đó như chỉ số "10 loại tiền điện tử lớn". Họ hy vọng sẽ tìm thấy lô tài sản tiền điện tử tiếp theo có thể tạo ra lợi nhuận bất đối xứng, hay đúng hơn là đầu tư vào Degenbox của MIM để tăng lợi nhuận của stablecoin lên gấp 5 lần. Cho đến nay, chúng tôi chưa thấy bất kỳ nhà cung cấp chỉ số trực tuyến nào đáp ứng nhu cầu này. Ngoài ra, đầu tư vào tiền điện tử có nghĩa là bạn đã chấp nhận nhiều rủi ro hơn so với nhà đầu tư bình thường, điều này hoàn toàn ngược lại với đầu tư theo chỉ số.

Thiếu phân phối. Việc phân phối các quỹ chỉ số TradFi là tuyệt vời. Hầu hết mọi người đều có thể đầu tư vào các quỹ này thông qua tài khoản hưu trí, tài khoản ngân hàng hoặc các con đường khác. Trong không gian tiền điện tử, không gian cần phải vượt qua các rào cản pháp lý trước khi các chỉ số trên chuỗi có thể có cùng mức phân phối. Tuy nhiên, các chỉ số trên chuỗi có các chiến lược dựa trên tiền điện tử để mở rộng phạm vi phân phối của chúng. Điều này bao gồm việc tích hợp với các ví và sàn giao dịch tiền điện tử phổ biến — về cơ bản là tích hợp theo chiều dọc hoặc hoạt động theo chiều dọc nhất có thể.

Ngoài ra còn có các vấn đề về quy định cần được giải quyết một cách chiến lược nếu các nhà cung cấp chỉ số trên chuỗi có mã thông báo của riêng họ.

trở lại quản trị

Trong bài báo đầu tiên tôi đã xuất bản, tôi đã viết về trò chơi kết thúc của các mã thông báo (xem phiên bản do CT Trung Quốc biên soạn "Hướng tiến hóa của các mã thông báo" ), và tôi nghĩ rằng trò chơi kết thúc của các mã thông báo thực sự là vốn chủ sở hữu được mã hóa. Dựa trên luận điểm này, nếu quản trị tiền điện tử thực sự hoạt động, người chiến thắng trong chỉ số trên chuỗi sẽ là BlackRock của tiền điện tử, với nhiều ảnh hưởng đối với nhiều giao thức.

Ví dụ, BlackRock đã thúc đẩy chương trình ESG của mình vì công ty là năm cổ đông hàng đầu trong hầu hết S&P 500, mang lại cho BlackRock quyền biểu quyết đáng kể. Nghe có vẻ quen?

Nguồn: Bloomberg

Với các cuộc thảo luận và kịch tính gần đây xung quanh các giao thức DeFi 1.0, hãy tưởng tượng nếu có một thực thể lớn và có ảnh hưởng đến mức họ cũng có thể tham gia vào các diễn đàn quản trị này. Một số người sẽ nói rằng nó chỉ làm phức tạp thêm tình hình, nhưng những người khác sẽ nói rằng nó mang lại cho những người nắm giữ mã thông báo nhỏ nhiều tiếng nói hơn nếu các nhà cung cấp chỉ số trên chuỗi đại diện đúng cho các thành phần của họ.

Trở thành loại tài sản trị giá 10 nghìn tỷ đô la

Tiền điện tử vẫn là loại tài sản ưa thích cho đầu tư mạo hiểm. Tôi gần như có thể đảm bảo rằng hầu hết các nhà quản lý hoạt động thanh khoản thuần túy (không phải VC) trong tiền điện tử đã không vượt trội so với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn trong vài năm qua. Tuy nhiên, nếu mọi việc suôn sẻ, tiền điện tử sẽ trưởng thành và trong thập kỷ tới, loại tài sản này sẽ trở nên tương tự như cổ phiếu. Khi điều này xảy ra, cần có một môi trường lập chỉ mục thịnh vượng để tiền điện tử tiếp tục phát triển như một loại tài sản.

Các chỉ số trên chuỗi đã sẵn sàng để nắm bắt sự tăng trưởng này, miễn là chúng có thể cân bằng các chiến lược tăng trưởng và phân phối giữa các tổ chức và thoái hóa tiền điện tử. Để mở rộng quy mô và cạnh tranh với các nhà cung cấp chỉ số ngoài chuỗi, một số loại đánh đổi tập trung là cần thiết. Những công ty làm điều này thành công và phát triển trên cả khía cạnh thể chế và tiền điện tử cuối cùng sẽ giành chiến thắng.