Vitalik: Cách tạo ra các stablecoin thuật toán không biến thành ponzis hoặc sụp đổ

Người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã chia sẻ hai thử nghiệm suy nghĩ về cách đánh giá liệu một stablecoin thuật toán (algo) có bền vững hay không.

Ý kiến của Buterin đã được châm ngòi bởinhiều tỷ đô la tổn thất dosự sụp đổ của Terra (LUNA) và hệ sinh thái tiền ổn định thuật toán TerraUSD (UST).

Trong một bài đăng trên blog ngày 25 tháng 5, Buterinlưu ý rằng số lượng giám sát ngày càng tăng đối với tiền điện tử và DeFi kể từ sự cố Terra là “rất đáng hoan nghênh”, nhưng anh ấy cảnh báo không nên loại bỏ hoàn toàn tất cả các stablecoin thuật toán.

“Những gì chúng ta cần không phải là chủ nghĩa tăng cường stablecoinhoặc ông nói:

“Mặc dù có rất nhiều thiết kế stablecoin tự động có sai sót cơ bản và cuối cùng sẽ sụp đổ, và nhiều thiết kế khác có thể tồn tại về mặt lý thuyết nhưng có rủi ro cao, nhưng cũng có nhiều stablecoin rất mạnh về mặt lý thuyết và đã vượt qua các thử nghiệm khắc nghiệt của tiền điện tử điều kiện thị trường trong thực tế.”

Blog của anh ấy tập trung vào Ether đầy đủ của Reflexer(ETH) stablecoin RAI được thế chấp hóa đặc biệt, không được chốt với giá trị của tiền tệ fiat và dựa vào thuật toán để tự động đặt lãi suất để chống lại biến động giá theo tỷ lệ và khuyến khích người dùng đưa RAI trở lại phạm vi giá mục tiêu.

Buterin tuyên bố rằng nó “minh họa cho ‘loại lý tưởng’ thuần túy của một stablecoin tự động được thế chấp” và cấu trúc của nó cũng mang đến cho người dùng cơ hội rút thanh khoản của họ bằng ETH nếu niềm tin vào stablecoin sụt giảm đáng kể.

Người đồng sáng lập Ethereum đã đưa ra hai thử nghiệm suy nghĩ để xác định xem một stablecoin theo thuật toán có “thực sự ổn định hay không”.

1: Liệu stablecoin có thể 'kết thúc' với người dùng bằng 0 không?

Theo quan điểm của Buterin, nếu hoạt động thị trường cho một dự án stablecoin “giảm xuống gần bằng 0”, thì người dùng sẽ có thể trích xuất giá trị hợp lý của tính thanh khoản của họ ra khỏi tài sản.

Buterin nhấn mạnh rằng UST không đáp ứng tham số này do cấu trúc của nó trong đó LUNA, hay cái mà anh ấy gọi là đồng xu khối lượng (volcoin), cần duy trì giá và nhu cầu của người dùng để giữ cố định USD. Nếu điều ngược lại xảy ra, thì gần như không thể tránh khỏi sự sụp đổ của cả hai tài sản.

“Đầu tiên, giá volcoin giảm. Sau đó, stablecoin bắt đầu rung chuyển. Hệ thống cố gắng đáp ứng nhu cầu về stablecoin bằng cách phát hành thêm volcoin. Niềm tin vào hệ thống thấp, ít người mua nên giá volcoin tụt dốc nhanh chóng. Cuối cùng, một khi giá volcoin gần bằng 0, stablecoin cũng sụp đổ.”

Ngược lại, vì RAI được hỗ trợ bởi ETH, Buterin lập luận rằng việc giảm niềm tin vào stablecoin sẽ không gây ra vòng phản hồi tiêu cực giữa hai tài sản, dẫn đến ít khả năng xảy ra sự sụp đổ rộng hơn. Mặc dù người dùng vẫn có thể đổi RAI lấy ETH bị khóa trong các kho tiền hỗ trợ stablecoin và cơ chế cho vay của nó.

2: Tùy chọn lãi suất âm bắt buộc

Buterin cũng cảm thấy điều quan trọng đối với một đồng tiền ổn định thuật toán là có thể thực hiện lãi suất âm khi nó đang theo dõi “rổ tài sản, chỉ số giá tiêu dùng hoặc một số công thức phức tạp tùy ý” tăng 20% mỗi năm.

“Rõ ràng là không có khoản đầu tư chân chính nào có thể thu được lợi nhuận gần 20% mỗi năm, và cóchắc chắn không có khoản đầu tư chân chính nào có thể tiếp tục tăng tỷ lệ hoàn vốn lên 4% mỗi năm mãi mãi.Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu bạn thử ?” anh ấy nói.

Ông tuyên bố rằng chỉ có hai kết quả trong trường hợp này, hoặc là dự án “áp dụng một số loại lãi suất âm đối với những người nắm giữ cân bằng để loại bỏ về cơ bản tốc độ tăng trưởng bằng USD được tích hợp trong chỉ số.”

Có liên quan:Giá Ethereum giảm xuống dưới mức hỗ trợ 1,8 nghìn đô la khi những con gấu chuẩn bị hết hạn quyền chọn 1 tỷ đô la vào thứ Sáu

Hoặc": “Nó biến thành một Ponzi, mang lại cho những người nắm giữ stablecoin lợi nhuận đáng kinh ngạc trong một thời gian cho đến một ngày nó đột ngột sụp đổ với một tiếng nổ lớn.”

Buterin kết luận bằng cách chỉ ra rằng chỉ vì một đồng tiền ổn định thuật toán có thể xử lý các tình huống trên, không có nghĩa là nó “an toàn”.

“Nó vẫn có thể dễ vỡ vì những lý do khác (ví dụ: không đủ tỷ lệ tài sản thế chấp) hoặc có lỗi hoặc lỗ hổng quản trị. Nhưng trạng thái ổn định và tính ổn định trong trường hợp cực đoan phải luôn là một trong những điều đầu tiên mà chúng tôi kiểm tra.”