Tại sao bảng cân đối kế toán của FTX là một điều viển vông

https://www.ledgerinsights.com/why-ftx-balance-sheet-is-a-fantasy/

Cuối tuần qua, Financial Times đã xuất bản mộtbảng cân đối kế toán được cho là dành cho FTX International và được soạn thảo bởi cựu Giám đốc điều hành FTX Sam Bankman-Fried. Rõ ràng từ tài liệu rằng khi khách hàng mua mã thông báo mà họ 'nắm giữ' tại sàn giao dịch, FTX chỉ giữ một tỷ lệ nhỏ tài sản khớp với các mã thông báo đó. Định giá được đưa ra cho một số mã thông báo trên bảng cân đối kế toán là hư cấu.

Nó nhấn mạnh rằng vẫn còn rất nhiều việc phải làm sau khi cơ quan kế toán Hoa Kỳquyết định của FASB rằng định giá mã thông báo cần phải được đánh dấu cho thị trường. Hai điều tưởng tượng lớn nhất là cách FTX xử lý mã thông báo của riêng mình và giá trị của các mã thông báo khác chưa được lưu hành.

Tính đến hai tuần trước, theo SBF, những tài sản này nằm trên bảng cân đối kế toán với giá trị 9 tỷ USD. Ngay cả trên bảng cân đối kế toán gần đây này, chúng vẫn hiển thị là 3,4 tỷ đô la khi lẽ ra chúng phải gần bằng không.

Đã có rất nhiều cuộc thảo luận về việc FTX tận dụng mã thông báo FTT của riêng mình và sử dụng nó làm tài sản thế chấp. Phần lớn điều này dựa trên rủi ro rõ ràng là giá trị mã thông báo có thể về không. Cho đến nay, nó đã giảm từ $22 xuống còn $1,60.

Nhưng còn nhiều điều hơn thế nữa.

Tại sao mã thông báo FTT không phải là tài sản FTX

FTT được hạch toán như một tài sản. Thực sự nó không nên có trên bảng cân đối kế toán. Và một số thậm chí có thể coi đó là một trách nhiệm pháp lý.

Là một mã thông báo tiện ích, một trong những lợi ích được cung cấp cho chủ sở hữu mã thông báo FTT là chiết khấu phí giao dịch FTX. Về mặt lý thuyết, cũng có 'tokenomics' thông thường với FTX 'mua' và đốt FTT bằng 1/3 tổng phí trao đổi để hạn chế nguồn cung cấp token và bơm giá thị trường. Ngoài ra, FTX cho phép người dùng trao đổi sử dụng FTT làm tài sản thế chấp để giao dịch.

Điều kỳ lạ ở đây là FTX coi FTT là tài sản vì nó là mã thông báo có thể giao dịch và do đó có 'giá trị'. Nó không đơn độc trong cộng đồng tiền điện tử. Nhưng bên ngoài thế giới tiền điện tử, mã thông báo sẽ không có trong bảng cân đối kế toán. Nếu đúng như vậy, nó có thể được coi là một khoản nợ vì FTX nợ khách hàng của mình các khoản chiết khấu phí giao dịch trong tương lai.

Giả sử Starbucks đã bán một triệu thẻ quà tặng trị giá 10 đô la cho khách hàng của mình. Starbucks nhận được 10 triệu đô la tiền mặt và bên còn lại là khoản nợ 10 triệu đô la đối với khách hàng. Khi thẻ quà tặng được đổi, trách nhiệm pháp lý sẽ giảm và cà phê mua bằng thẻ được ghi nhận là một giao dịch bán. Vì vậy, thẻ quà tặng được bán giống như một khoản trả trước của khách hàng.

Nhưng ngày nay, nhiều tổ chức phát hành mã thông báo bỏ qua ICO hoặc IDO, vì vậy họ không bán mã thông báo để tránh vi phạm luật chứng khoán. Thay vào đó, họ cho đi các mã thông báo. Trong trường hợp đó, có lẽ mã thông báo gần giống với phiếu giảm giá cung cấp cho bạn chiết khấu đối với hàng hóa hoặc dịch vụ. Các công ty trong thế giới thực đặt phiếu giảm giá ở đâu trên bảng cân đối kế toán? Họ không. Khi một phiếu giảm giá được mua lại, việc bán hàng được ghi nhận theo cách thông thường và chiết khấu là một khoản chi phí.

Nếu FTT không phải là một mã thông báo tiền điện tử và thay vào đó là một phiếu giảm giá, thì nó hoàn toàn không có trên bảng cân đối kế toán. Ngoài ra, nếu đó là chứng khoán, một công ty không bao giờ nắm giữ cổ phiếu của chính mình như một tài sản.

Đây không phải là lần đầu tiên các vấn đề về mã thông báo được nêu ra. Animoca Brands, nhà đầu tư lớn nhất vào cơ sở hạ tầng và trò chơi NFT, đã cócổ phiếu bị đình chỉ năm 2019 từ sàn giao dịch chứng khoán Úc ASX về các vấn đề kế toán mã thông báo. Vào tháng 6 năm nay, đó làbị phạt bởi cơ quan quản lý chứng khoán ASIC vì đã không xuất bản tài khoản như một công ty đại chúng. Mặc dù đã sa thải Grant Thornton với tư cách là kiểm toán viên, nhưng kể từ đó, nó đã thu hút được đầu tư từ ngân hàng lớn nhất Nhật Bản,MUFG và công ty đầu tư thuộc sở hữu của chính phủ SingaporeTemasek .

Để công bằng cho Animoca, trong các tài khoản mới nhất của mình, họ đã không đưa mã thông báo dự trữ của riêng mình vào bảng cân đối kế toán. Đó là mặc dù công ty ước tính giá trị tính bằng tỷ. Ngay cả khi các mã thông báo không có trong bảng cân đối kế toán, các nhà đầu tư vẫn coi chúng như thể chúng có.

Mã thông báo bị khóa hoặc chưa được phát hành

Tưởng tượng về bảng cân đối kế toán FTX thứ hai liên quan đến các mã thông báo bị khóa hoặc chưa được phát hành. Nhiều tổ chức phát hành mã thông báo có các đợt phát hành lớn, nhưng họ đã tìm cách phân phối mã thông báo trong nhiều năm. Trên bảng cân đối kế toán của FTX, mã thông báo SERUM và MAPS hiển thị dưới dạng tài sản với giá trị gấp nhiều lần giá trị của toàn bộ vốn hóa thị trường mã thông báo hiện tại. Mã thông báo MAPS xuất hiện trên bảng cân đối kế toán trị giá 616 triệu đô la, gấp hơn một trăm lần vốn hóa thị trường hiện tại của mã thông báo là 5,7 triệu đô la.

Ngoại suy giá trị (nhỏ) của các mã thông báo hiện tại thành nguồn cung lớn hơn hàng trăm lần là vô nghĩa. Nếu một công ty niêm yết có 100 nghìn cổ phiếu đang phát hành và đột ngột phát hành thêm 10 triệu cổ phiếu nữa thì giá cổ phiếu có giữ nguyên không? Đừng lố bịch.