Phân tích: Tại sao MakerDAO phát hành ồ ạt DAI vào Ethena?

Tác giả: Duo Nine, crypto KOL; Trình biên dịch: 0xjs@金财经

MakerDAO  gần đây đã ra mắt một đề xuất Kế hoạch phân bổ $6 DAI cho USDe và sUSDe . Bạn hiểu động thái của MakerDAO như thế nào? Crypto KOL Duo Nine đã đăng một bài báo để giải thích.

1. Phát hành 100 triệu đô la DAI thành USDe để kiếm thu nhập là một chuyện, nhưng phát hành hàng tỷ đô la đồng nghĩa với việc bị tổn hại.

Tại sao MakerDAO có kế hoạch mạo hiểm tạo ra 1 tỷ USD DAI để kiếm lợi từ Ethena ? Khi  USDe chắc chắn giảm xuống dưới 1 USD, DAI có thể được tách rời không? Động thái của MakerDAO có phải là một bước đi táo bạo hay điều gì khác?

2. Bài viết này được lấy cảm hứng từ AAVEChan người sáng lập Marc Zeller. Anh ấy đã rung chuông báo động.

p>

Tóm lại: anh ấy đã đúng. Hành động của  MakerDAO  là liều lĩnh và được thúc đẩy bởi lòng tham. Nhưng nếu xem xét kỹ những rủi ro của DAI, bạn sẽ tìm thấy một bức tranh mới.

3. MakerDAO  hiện đang in tiền mặt, tất nhiên chi phí sẽ do bạn chịu. Họ đã phát hành  1 DAI, số tiền này chỉ có thể có được bằng cách vay bằng USDe/sUSDe tài sản thế chấp. Người dùng phải trả chi phí rất lớn, trong khi Nhà sản xuất kiếm được lợi nhuận khổng lồ, với tỷ lệ hàng năm là 66% của 100 triệu đô la Mỹ!

p>

Chuyện gì đã xảy ra vậy?

4. MakerDAO đang lợi dụng tâm lý tham lam của người dùng để theo đuổi APY trên USDe . Họ không quan tâm và họ sẽ chi hàng tỷ đô la để thúc đẩy lòng tham này.  Maker kiếm được lợi nhuận khổng lồ và giá trị thị trường của USDe tăng vọt. Thắng-thắng. Nhưng có một vấn đề! Luôn luôn có một vấn đề.

5. Ngay cả khi kho bạc của Maker  lên tới hàng tỷ đô la, họ sẽ thanh lý bạn trước khi bị thiệt hại! Điều này có nghĩa là họ sẽ là người đầu tiên bán USDe và lấy lại tiền khi USDe tách rời. Người dùng bị thanh lý và Maker giữ lại lợi nhuận. Không tệ phải không?  USDe / Ethena Còn thì sao?

p>

6. Việc USDe tách rời chỉ còn là vấn đề thời gian. Bong bóng này càng lớn thì tôi càng chắc chắn rằng nó sẽ xảy ra. Hãy hình dung thế này: Vốn hóa thị trường của USDe là khoảng 10 tỷ USD và Maker chịu trách nhiệm về 2 tỷ USD trong số đó. Đây là những con số thận trọng (xem lý do số 12). Chuyện gì xảy ra tiếp theo?

p>

7. Thị trường đã chuyển sang xu hướng giảm và lãi suất cấp vốn là âm. Việc chốt USDe với đồng đô la Mỹ đòi hỏi chúng phải dương!  Ethena Cần bán khống hàng tỷ đô la để giữ USDe ổn định và duy trì mức vốn hóa thị trường 10 tỷ đô la. Rủi ro gia tăng. nhanh chóng. Đột nhiên, MakerDAO quyết định hủy bỏ khoản đầu tư trị giá 2 tỷ USD của mình. Cái gì tiếp theo?

p>

8. USDe đang phải đối mặt với áp lực bán và giá trị thị trường của nó đang bị thu hẹp. Mọi người nhận ra rằng cửa thoát hiểm chỉ có thể chứa được rất nhiều người. USDe, được chốt bằng đồng đô la Mỹ, dao động với tỷ lệ cấp vốn âm trước khi giảm xuống dưới 1 đô la. Sự hoảng loạn và tính toán bắt đầu.

p>

9. Những nạn nhân đầu tiên? Người dùng vay DAI  trên Morpho  bằng USDe và sUSDe . Họ sẽ sớm được thanh lý. Maker là người đầu tiên rút tiền khi USDe, tỷ giá hối đoái được chốt với đồng đô la Mỹ, giảm. Tổng cộng là 2 tỷ USD.  DAI an toàn và Maker giữ lại lợi nhuận cho vay cho đến lúc đó. Còn người dùng thì sao?

p>

10. Họ nhận được thông báo thanh lý và số dư của họ bằng không. USDe Điều gì xảy ra? Vì  50% được hỗ trợ bởi tài sản vật chất nên có một giới hạn cố định về mức tỷ giá hối đoái cố định của nó có thể giảm bao nhiêu. Hãy nghĩ đến ETH, stETH và BTC (sẽ được bổ sung sau). Nhưng đây cũng là một vấn đề!

p>

11. Khi USDe giá trị thị trường bắt đầu giảm mạnh, ví dụ từ 10 tỷ đô la Mỹ xuống 5 tỷ đô la Mỹ, Ethena phải đóng cửa vị thế và Đổi tài sản thế chấp (ví dụ: ETH hoặc BTC). Nếu có bất kỳ trở ngại nào trong quá trình quy đổi, tỷ giá cố định của USDe với đồng đô la Mỹ cũng sẽ bị ảnh hưởng. Nhưng Maker không quan tâm đến tất cả những điều đó. Tại sao?

p>

12. Họ kiếm tiền và thoát ra trước, khiến DAI ở trạng thái chốt. Bây giờ hãy nhân MakerDAO lần 10  Bạn có nghĩ chỉ Maker và DAI sẽ làm điều này không? Không, mọi người đều làm điều đó! Tất cả họ đều cắm Ethena và tính phí cho bạn. Rốt cuộc đây là một sòng bạc tiền điện tử. Tại sao ETH muốn điều này?

13. Trong thị trường giá lên, họ sẽ hợp tác với bất kỳ ai sẵn sàng ném tiền vào họ. Đây là cách USDe tăng vốn hóa thị trường. Hãy tưởng tượng 10 tỷ đô la lợi nhuận hàng năm là 20%, 40% hoặc 60%! Dù có hoạt động trong một tháng thì lãi ròng cũng sẽ lên tới hàng trăm triệu! Khi nào nó sẽ kết thúc?

p>

14. Khi thị trường giá xuống xuất hiện. Ngày nay, ETH đã chuẩn bị một cách hiệu quả cho tất cả các nhà giao dịch tiền điện tử tham gia thị trường giá lên và trả tiền cho họ để có được đặc quyền. Lợi nhuận là có thật và chủ yếu đến từ túi tiền của các nhà đầu tư bán lẻ, những người hy vọng nhận được lợi nhuận gấp 100 lần trên thị trường tương lai.  Ethena chính xác là gì?

p>

15. Đây là giao thức mã hóa phức tạp và thông minh nhất cho đến nay có thể khai thác lòng tham của thị trường này. Về cơ bản họ đang nuôi dưỡng lòng tham. Họ biết những rủi ro và làm rõ chúng, và điều đó sẽ mang lại kết quả. Theo nghĩa đó, tôi tôn trọng đội ngũ ETH. Điều này rất khó thực hiện.

Nhưng tôi không chắc mình có thể nói như vậy về MakerDAO . Họ chỉ đang lợi dụng ETH, tận dụng nó, làm tăng thêm rủi ro cho nó. Mọi rủi ro đều thuộc về Ethena và người dùng của nó.  Maker hầu như không gặp rủi ro trong vấn đề này.  Ethena Chào mừng họ vì hiện tại các ưu đãi đã được điều chỉnh phù hợp. Nhưng  2 lần!

16. Ethena Trở nên quá lớn có thể mang lại rủi ro hệ thống cho mọi người. Đây là thực. không đùa.  USDe Chưa được kiểm chứng bởi thị trường giá xuống, sẽ rất rủi ro khi có liên quan đến hàng tỷ đô la. Tôi kêu gọi tất cả những người chơi lớn ở ETH như Hayes hãy kiềm chế và làm việc lâu dài.

p>

17. Nếu vị trí Ethena ETH và BTC đạt 25% hoặc hơn nữa, điều đó sẽ rất lớn! Điều này có nghĩa là ETH sẽ chiếm 1/4 tổng số giao dịch tương lai BTC và ETH - về mặt ngắn hạn!  ETH Lãi suất đã là 16%. Nếu mọi thứ trở nên nghiêm trọng và tồi tệ, điều này có thể mang tính hệ thống.

p>

18. Đề xuất của tôi? Rời đi khi mọi thứ trở nên quá lớn. Thoát ra khi thị trường tăng giá này sắp kết thúc. Chúng tôi không biết điều gì sẽ bị hỏng đầu tiên, nhưng danh sách những lần ngắt có thể xảy ra khá dài. Tôi không đến đó để tìm câu trả lời. Tôi sẽ xem chương trình trong khi ăn bỏng ngô từ túi Bitcoin của mình. Bạn?  

19. Đừng quên rằng Ethena và nhiều giao thức doanh thu có thời gian khóa.  7 ngày, 14 ngày, 21 ngày.

Trong khi bạn đợi thời gian khóa kết thúc, tiền thông minh sẽ rời đi.