Các tùy chọn Bitcoin ETF được phê duyệt, liệu Bitcoin có tăng trưởng bùng nổ không?

Tác giả: Mensh, ChainCatcher

Vào ngày 18 tháng 10, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt Chứng khoán New York Exchange (NYSE) và Chicago Board Options Exchange (CBOE), sẽ cho phép 11 nhà cung cấp Bitcoin ETF được phê duyệt thực hiện giao dịch quyền chọn. Hiện tại, Bitcoin tiếp tục tăng giá, đạt mức cao hơn 69.000 USD.

Nhà phân tích Seyffart của ETF cho biết tại hội nghị Permissionless rằng các quyền chọn Bitcoin ETF có thể được đưa ra trước cuối năm nay, nhưng CFTC và OCC không có thời hạn nghiêm ngặt, vì vậy nó có thể sẽ bị trì hoãn thêm và nhiều khả năng sẽ được ra mắt vào quý 1 năm 2025.

Đồng thời, SEC đã trì hoãn việc phê duyệt các quyền chọn Bitwise và Grayscale Ethereum ETF, và thị trường suy đoán rằng điều này là do dòng vốn vào ít hơn dự kiến ​​sau đợt Ethereum ETF đã được thông qua. SEC hy vọng sẽ xem xét thêm tác động của đề xuất này đối với sự ổn định của thị trường và sẽ đưa ra phán quyết vào ngày 10 tháng 11.

Dòng vào và ra của Bitcoin và Ethereum ETF:

< /p >

Tại sao quyền chọn Bitcoin ETF lại quan trọng?

Quyền chọn bitcoin là hợp đồng cung cấp cho người nắm giữ quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán Bitcoin ở một mức giá định trước trong một khoảng thời gian nhất định. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, các quyền chọn này cung cấp một phương tiện để phòng ngừa biến động giá hoặc đầu cơ theo biến động của thị trường mà không sở hữu tài sản cơ bản. Các tùy chọn chỉ số Bitcoin này cung cấp cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch tổ chức một cách nhanh chóng và hiệu quả về mặt chi phí để mở rộng khả năng tiếp cận đầu tư của họ với Bitcoin, cung cấp một cách khác để phòng ngừa khả năng tiếp xúc của họ với loại tiền điện tử lớn nhất thế giới.

Tại sao việc thông qua quyền chọn Bitcoin ETF lại đặc biệt quan trọng? Mặc dù có rất nhiều sản phẩm quyền chọn tiền điện tử trên thị trường nhưng hầu hết đều thiếu sự giám sát, khiến các nhà đầu tư tổ chức không muốn tham gia do yêu cầu tuân thủ. Ngoài ra, không có sản phẩm tùy chọn nào vừa tuân thủ vừa có tính thanh khoản trên thị trường.

Các sản phẩm quyền chọn có tính thanh khoản cao nhất được ra mắt bởi Deribit, sàn giao dịch quyền chọn Bitcoin lớn nhất thế giới. Deribit hỗ trợ giao dịch 24/7/365 các tùy chọn Bitcoin và Ethereum. Các quyền chọn theo phong cách châu Âu và được thanh toán bằng tiền điện tử cơ bản. Nhưng do chỉ sử dụng tiền điện tử, người dùng Deribit không thể ký quỹ chéo với các tài sản trong danh mục đầu tư truyền thống như ETF và cổ phiếu. Và nó không hợp pháp ở nhiều quốc gia, kể cả Hoa Kỳ. Nếu không có sự chứng thực của tổ chức thanh toán bù trừ, rủi ro đối tác sẽ không bao giờ được giải quyết tốt.

Mức chênh lệch giá mua-bán đối với quyền chọn hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME Group và quyền chọn Bitcoin trên LedgerX, một sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử do CFTC quản lý, là rất rộng. Các tính năng còn hạn chế, ví dụ LedgerX không có cơ chế ký quỹ. Mọi quyền chọn mua trên LedgerX phải được bán để lấy tiền (sở hữu Bitcoin cơ bản) và mọi quyền chọn bán phải được bán để lấy tiền mặt (sở hữu giá trị tiền mặt của giá thực hiện), dẫn đến chi phí giao dịch cao hơn.

Quyền chọn trên các tài sản liên quan đến Bitcoin, chẳng hạn như quyền chọn MicroStrategy hoặc quyền chọn BITO, có lỗi theo dõi lớn.

Giá cổ phiếu MSTR tăng mạnh kể từ đầu năm cũng có thể gián tiếp minh họa cho nhu cầu của thị trường đối với các giao dịch phòng ngừa rủi ro Bitcoin. Những gì các tùy chọn Bitcoin ETF có thể cung cấp cho thị trường là các sản phẩm tùy chọn vừa tuân thủ vừa chuyên sâu. Nhà nghiên cứu Jeff Park của Bloomberg đã chỉ ra: "Với quyền chọn Bitcoin, các nhà đầu tư giờ đây có thể thực hiện phân bổ danh mục đầu tư dựa trên kỳ hạn, đặc biệt là đầu tư dài hạn."

Tăng cường hoặc Giảm biến động ?

Cả hai bên tranh luận đều có quan điểm khác nhau về tác động của việc niêm yết các quyền chọn ETF Bitcoin đối với sự biến động của Bitcoin.

Những người tin rằng sự biến động có thể được nâng cao tin rằng một khi các quyền chọn được niêm yết, nhiều nhà đầu tư bán lẻ sẽ đổ vào các quyền chọn rất ngắn hạn và các mô hình như GME và AMC sẽ xảy ra do gamma siết chặt cổ phiếu. Gamma siết chặt là khi một động thái tăng tốc xảy ra và xu hướng tiếp tục vì các nhà đầu tư mua các quyền chọn này và các đối tác của họ, các nền tảng giao dịch lớn và các nhà tạo lập thị trường, phải liên tục phòng ngừa vị thế của mình bằng cách mua cổ phiếu, đẩy giá tăng cao hơn, tạo ra nhiều nhu cầu hơn về tùy chọn cuộc gọi.

Nhưng vì chỉ có 21 triệu Bitcoin. Bitcoin hoàn toàn khan hiếm và nếu xảy ra hiện tượng giảm gamma trên IBIT, những người bán duy nhất sẽ là những người đã sở hữu Bitcoin và sẵn sàng giao dịch ở mức giá USD cao hơn. Bởi vì mọi người đều biết sẽ không có thêm Bitcoin để đẩy giá xuống nên những người bán này cũng sẽ không chọn bán. Không có hiện tượng nén gamma trong các sản phẩm tùy chọn đã được liệt kê, điều này có thể cho thấy mối lo ngại này là không cần thiết.

Việc hết hạn quyền chọn tập trung cũng sẽ gây ra biến động thị trường trong ngắn hạn. Giám đốc điều hành Deribit, Luuk Strijers cho biết, lãi suất mở đối với các quyền chọn Bitcoin hết hạn vào cuối tháng 9 là lớn thứ hai trong lịch sử, với khoảng 58 tỷ USD lãi mở hiện có trên Deribit. Ông tin rằng hơn 5,8 tỷ USD quyền chọn có thể hết hạn vào thời điểm hết hạn này, điều này có thể gây ra biến động thị trường đáng kể sau khi hết hạn.

https://www.coinglass.com/options

Về mặt lịch sử, việc hết hạn quyền chọn sẽ ảnh hưởng đến giới tính biến động của thị trường. Khi quyền chọn hết hạn, các nhà giao dịch cần phải quyết định nên thực hiện quyền chọn, để nó hết hạn hay điều chỉnh vị thế của họ, điều này thường làm tăng hoạt động giao dịch khi các nhà giao dịch cố gắng phòng ngừa các khoản đặt cược của họ hoặc tận dụng các biến động giá tiềm năng. Đặc biệt, nếu giá Bitcoin gần với giá thực hiện khi quyền chọn hết hạn, người nắm giữ quyền chọn có thể thực hiện quyền chọn, điều này có thể gây ra áp lực mua và bán lớn hơn trên thị trường. Áp lực này có thể gây ra biến động giá sau khi quyền chọn hết hạn.

Những người tin rằng sự biến động sẽ không thay đổi thường có quan điểm dài hạn hơn. Bởi vì giá quyền chọn phản ánh sự biến động tiềm ẩn, tức là kỳ vọng của nhà đầu tư về sự biến động trong tương lai. IBIT mang lại tính thanh khoản mới và thu hút việc phát hành trái phiếu có cấu trúc chặt chẽ hơn, điều này có thể dẫn đến mức độ biến động cơ bản thấp hơn vì nếu độ biến động ngụ ý quá cao, nhiều sản phẩm quyền chọn hơn sẽ tham gia vào thị trường để giải quyết ổn thỏa.

Nguồn vốn lớn hơn sẽ thu hút cá lớn hơn

Việc đưa ra các lựa chọn sẽ tiếp tục thu hút thanh khoản , sự thuận tiện trong giao dịch do thanh khoản mang lại sẽ thu hút thanh khoản hơn nữa, từ đó hình thành chu kỳ thanh khoản tích cực. Hiện tại, gần như có sự đồng thuận trên thị trường rằng việc tung ra các quyền chọn có tác động hấp dẫn đến tính thanh khoản, cả về bản thân lẫn những hậu quả bổ sung mà nó mang lại.

Quyền chọn tạo thêm tính thanh khoản cho tài sản cơ bản khi các nhà tạo lập thị trường quyền chọn tham gia vào các chiến lược phòng ngừa rủi ro năng động. Việc mua và bán liên tục này của các nhà giao dịch quyền chọn mang lại luồng giao dịch ổn định, làm dịu biến động giá và tăng tính thanh khoản chung của thị trường, cho phép một lượng vốn lớn hơn tham gia vào thị trường đồng thời giảm trượt giá.

Việc ra mắt quyền chọn IBIT cũng có khả năng thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn, đặc biệt là những nhà quản lý danh mục đầu tư lớn, vì họ thường yêu cầu các công cụ phức tạp để phòng ngừa vị thế của mình. Khả năng này làm giảm các rào cản rủi ro được nhận thức, cho phép nhiều vốn chảy vào thị trường hơn.

Nhiều nhà đầu tư tổ chức quản lý danh mục đầu tư lớn và có những yêu cầu rất cụ thể về quản lý rủi ro, sức mua và đòn bẩy. ETF giao ngay sẽ không giải quyết được vấn đề. Quyền chọn có thể tạo ra các sản phẩm có cấu trúc rất phức tạp, cho phép nhiều vốn tổ chức hơn tham gia vào Bitcoin.

Với sự chấp thuận của các tùy chọn IBIT, các nhà đầu tư có thể đầu tư vào sự biến động của Bitcoin, điều này có thể xảy ra vì bản thân Bitcoin có nhiều biến động hơn các tài sản khác Sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể.

Biến động thực tế hàng năm của Bitcoin:

Nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg đã chỉ ra rằng việc thông qua các quyền chọn là một chiến thắng lớn đối với Bitcoin ETF vì nó sẽ mang lại tính thanh khoản sâu hơn trong khi thu hút “cá lớn”.

Đồng thời, việc phê duyệt các lựa chọn IBIT là một tuyên bố rõ ràng khác từ phía cơ quan quản lý. Mike Novogratz, Giám đốc điều hành của Galaxy Digital, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC rằng “không giống như các quỹ ETF tương lai Bitcoin truyền thống, các quyền chọn này cho phép giao dịch trong những khoảng thời gian cụ thể, điều này có thể thu hút nhiều tiền hơn do sự biến động vốn có của Bitcoin. có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn. Khối lượng giao dịch của MicroStrategy phản ánh nhu cầu mạnh mẽ về Bitcoin, điều này có thể mở đường cho sự phát triển trong tương lai của tài sản kỹ thuật số text-align: left;">Đối với thị trường quyền chọn hiện tại, việc chấp thuận các quyền chọn ETF cũng sẽ mang lại. lợi ích lớn hơn. Trong một podcast Unchained, Joshua Lim, đồng sáng lập của Arbelos Markets, đã suy đoán rằng sự tăng trưởng thanh khoản trong quyền chọn CME sẽ rõ ràng nhất vì cả hai đều phải đối mặt với các nhà đầu tư truyền thống và các cơ hội chênh lệch giá được hình thành sẽ làm tăng tính thanh khoản ở cả hai thị trường.

Hiệu suất giá thay đổi

Việc ra mắt các quyền chọn không chỉ mang lại nhiều lợi ích hơn cho nhà đầu tư Không gian hoạt động đa dạng , cùng với hiệu suất giá không thể tưởng tượng được trước đây.

Ví dụ, khi Joshua Lim đang giao dịch, anh ấy nhận thấy rằng nhiều người đang mua các quyền chọn mua sau bầu cử, điều đó có nghĩa là mọi người sẵn sàng thực hiện một số loại đặt cược phòng ngừa rủi ro, nghĩa là nghĩ rằng 11 Sau cuộc bầu cử vào ngày 5 tháng 5, môi trường pháp lý đối với tiền điện tử sẽ được nới lỏng. Thường có một số biến động giá xung quanh ngày hết hạn của các quyền chọn này và biến động này thường tập trung cao độ. Nếu nhiều người đang mua quyền chọn ở mức giá thực hiện 65.000 USD của Bitcoin, vì các nhà giao dịch đang phòng ngừa rủi ro ở vị thế này, thông thường, các nhà giao dịch sẽ mua khi giá dưới 65.000 USD và sau đó bán khi giá cao hơn mức giá này. sẽ được chốt ở mức giá thực hiện.

Nếu có một xu hướng, nó thường bị trì hoãn cho đến sau khi quyền chọn hết hạn vì một số lý do. Ví dụ: các quyền chọn thường hết hạn vào thứ Sáu cuối cùng của tháng, nhưng điều này không nhất thiết trùng với ngày cuối tháng dương lịch, điều này đặc biệt quan trọng vì nó đánh dấu việc đánh giá hiệu quả hoạt động của quỹ phòng hộ và việc mua bán cổ phiếu, v.v., sẽ tạo ra dòng vốn và áp lực mua đối với loại tài sản. Do tất cả những động lực này, thị trường giao ngay gặp phải sự biến động sau khi quyền chọn hết hạn, vì có lẽ rất nhiều hoạt động phòng ngừa rủi ro của đại lý trước khi hết hạn sẽ giảm bớt sau khi hết hạn.

Quyền chọn không giao dịch vào cuối tuần và gamma IBIT rất cao khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu có thể buộc các nhà giao dịch mua Bitcoin giao ngay vào cuối tuần để phòng ngừa đồng bằng tiền cược của họ . Vì IBIT là hình thức quy đổi bằng tiền mặt nên có thể có một số rủi ro liên quan đến việc chuyển Bitcoin sang IBIT. Tất cả những rủi ro này cuối cùng có thể tràn vào thị trường Bitcoin. Có thể thấy chênh lệch giá chào bán mở rộng.

Kết luận

Đối với các tổ chức, quyền chọn Bitcoin ETF có thể mở rộng đáng kể các phương pháp phòng ngừa rủi ro và kiểm soát. lợi nhuận chính xác hơn, tạo ra danh mục đầu tư đa dạng hơn. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, quyền chọn Bitcoin ETF là một cách để tham gia vào biến động của Bitcoin. Tính linh hoạt của các quyền chọn cũng có thể kích hoạt tâm lý lạc quan theo bản chất phản xạ cổ điển của thị trường, nơi thanh khoản tạo ra nhiều thanh khoản hơn. Tuy nhiên, liệu các lựa chọn có thể thu hút vốn hiệu quả, có đủ thanh khoản và hình thành chu kỳ tích cực để thu hút vốn hay không vẫn cần được thị trường xác minh.