Bitcoin sau giảm một nửa: Liệu chúng ta có chứng kiến ​​​​sự đột biến lịch sử?

Tác giả: Alex Thorn, Gabe Parker và Simrit Dhinsa@ Galaxy, Người biên dịch: Liam

Tổng quan về việc giảm một nửa Bitcoin

Tính minh bạch và khả năng dự đoán của việc phát hành Bitcoin Tình dục là chìa khóa đặc điểm giúp phân biệt tài sản này với bất kỳ tài sản hoặc tiền tệ nào khác trên thế giới. Không có tài sản nào khác có biểu đồ lạm phát có thể tính toán được, cũng như không có sự kiện cung cấp nào được biết đến sẽ làm giảm 50% lượng phát hành hàng ngày chỉ sau một đêm. Người tạo ra Bitcoin, Satoshi Nakamoto, đã thiết lập tính năng giảm một nửa trong Bitcoin để chống lại sự mất giá liên tục của các loại tiền tệ fiat.

“Vấn đề cơ bản với tiền tệ truyền thống là nó đòi hỏi sự tin tưởng để hoạt động. Các ngân hàng trung ương phải được tin tưởng không phải để hạ giá đồng tiền mà là lịch sử của tiền pháp định. tiền tệ đầy rẫy sự vi phạm lòng tin này” - Satoshi Nakamoto, ngày 11 tháng 2 năm 2009

Vào ngày 20 tháng 4 năm 2024, Bitcoin sẽ giảm một nửa lần thứ tư diễn ra ở khối 840.000. Trong mỗi lần giảm một nửa, phần thưởng khối (còn được gọi là trợ cấp khối), đại diện cho số Bitcoin mới phát hành được trả cho người khai thác cho mỗi khối được khai thác, sẽ bị cắt giảm một nửa. Sau đợt halving thứ 4 của Bitcoin, phần thưởng khối sẽ giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC (tương đương mức giảm từ khoảng 900 BTC xuống khoảng 450 BTC mỗi ngày). Do đó, tỷ lệ phát hành hàng năm của Bitcoin sẽ giảm từ khoảng 1,7% xuống còn khoảng 0,85%. Theo dữ liệu từ Coin Metrics, đến đợt halving thứ tư, 93,7% tổng nguồn cung Bitcoin sẽ được đưa vào lưu thông.

Halving xảy ra sau mỗi 210.000 khối (khoảng 4 năm một lần). Sau đợt halving thứ 4 của Bitcoin, mạng sẽ tiến hành halving 30 lần nữa. Việc giảm một nửa dự kiến ​​sẽ kéo dài cho đến khi số Bitcoin cuối cùng được khai thác, dự kiến ​​sẽ xảy ra sau năm 2140. Sau khi tất cả Bitcoin được khai thác và lưu hành, những người khai thác sẽ không còn nhận được trợ cấp khối nữa và sẽ hoàn toàn dựa vào phí giao dịch cũng như các hình thức thanh toán ngoài chuỗi khác.

Kế hoạch giảm phát hành khoảng 4 năm một lần của Bitcoin là xương sống của chính sách tiền tệ minh bạch, có thể dự đoán được và khiến Bitcoin trở thành một tài sản có thể được coi là khan hiếm. Quan trọng nhất, chính sách tiền tệ của Bitcoin là một mã bất biến được thực thi bởi sự đồng thuận giữa các bên liên quan của mạng (thợ mỏ, nút, nhà phát triển). Sự khan hiếm của Bitcoin và khả năng dự đoán chính sách tiền tệ của nó trái ngược hoàn toàn với sự mất giá đáng kể của các loại tiền tệ fiat toàn cầu, đó là lý do tại sao Bitcoin được gọi là “vàng kỹ thuật số”.

Trực quan hóa việc giảm một nửa trong Bitcoin Core

Bitcoin Core đang mở phần mềm nguồn do Satoshi Nakamoto tạo ra để cung cấp nền tảng cho giao thức Bitcoin. Bitcoin Core được các nhà phát triển công nhận là triển khai tham chiếu chính của Bitcoin (mặc dù các triển khai phần mềm khác tương thích với mạng). Do đó, tất cả chức năng và logic xác định Bitcoin đều tồn tại trong Bitcoin Core.

Mã thực hiện giảm một nửa trong Bitcoin Core bao gồm 7 dòng mã được viết bằng C++. Việc chia nhỏ từng dòng mã nằm ngoài phạm vi của báo cáo này, tuy nhiên, điều quan trọng là phải trực quan hóa mã chịu trách nhiệm xác định phần thưởng khối cho chiều cao khối hiện tại:

Dòng 1245-1248: Xác định phần thưởng khối của người khai thác.

Tìm hiểu về khai thác Bitcoin

Khai thác là một thành phần quan trọng trong mạng Bitcoin. Khi một người muốn gửi Bitcoin đến một ví khác, giao dịch trước tiên sẽ được phát lên mạng và được các nút kiểm tra tính hợp lệ. Trước khi được thêm vào một khối, giao dịch được xếp hàng đợi trong "mempool", một nhóm các giao dịch chưa được xác nhận đang chờ người khai thác thêm chúng vào khối. Trợ cấp khối vừa là phương tiện khuyến khích các nhà khai thác đóng góp sức mạnh tính toán cho mạng để xử lý và giải quyết các giao dịch, vừa là phương thức phân phối để phân bổ nguồn cung Bitcoin mới được đúc. Khi giá Bitcoin tăng lên, động lực khai thác các khối để nhận được những phần thưởng này sẽ tăng lên đáng kể.

Người khai thác tạo khối bằng cách tính toán hàm băm chính xác của khối tiếp theo. Do đó, công cụ khai thác có tốc độ băm cao nhất hoặc khả năng tính toán của máy mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng (ASIC) có xác suất tìm thấy hàm băm khối tiếp theo cao nhất. Người khai thác đầu tiên tính toán hàm băm chính xác sẽ nhận được trợ cấp khối và phí giao dịch trong khối. Thông thường, thời gian để tính toán hàm băm chính xác là khoảng 10 phút (thời gian tạo khối của Bitcoin). Mạng đảm bảo rằng thời gian tạo khối của thợ mỏ luôn ở mức khoảng 10 phút thông qua việc điều chỉnh độ khó. Những điều chỉnh này xảy ra sau mỗi khối năm 2016 (khoảng hai tuần một lần) và thay đổi khi tốc độ băm mạng tăng hoặc giảm. Tốc độ băm càng cao thì việc khai thác khối càng khó khăn. Do đó, việc điều chỉnh độ khó sẽ thực thi chính sách tiền tệ Bitcoin và sản xuất khối nhất quán.

"Theo quy ước, giao dịch đầu tiên trong một khối là một giao dịch đặc biệt bắt đầu một giao dịch thuộc sở hữu của người tạo khối. Tiền mới. Điều này cung cấp một khuyến khích các nút hỗ trợ mạng và cung cấp cách phân phối tiền xu đang lưu hành ban đầu vì không có cơ quan trung ương nào phát hành chúng. Sự gia tăng ổn định về số lượng tiền mới tương tự như việc các nhà khai thác vàng sử dụng tài nguyên để thêm vàng vào lưu thông. Trong trường hợp của chúng tôi, thứ được tiêu thụ là thời gian và điện năng của CPU." - Satoshi Nakamoto, Sách trắng Bitcoin, ngày 31 tháng 10 năm 2008

Tác động của việc giảm một nửa đối với việc khai thác Bitcoin

Phần thưởng cho người khai thác Bitcoin bao gồm trợ cấp khối và phí giao dịch. Sau khi giảm một nửa, trợ cấp khối của Bitcoin sẽ giảm một nửa từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Miễn là giá Bitcoin và tỷ lệ băm mạng không thay đổi, điều này sẽ khiến thu nhập của những người khai thác Bitcoin gần như giảm một nửa, vì trợ cấp khối hiện chiếm phần lớn trong tổng số phần thưởng.

Đối với thợ mỏ, điều này có nghĩa là cùng một lượng sức mạnh tính toán tạo ra khoảng một nửa doanh thu so với trước sự kiện halving. Do đó, sau khi Bitcoin giảm một nửa, chi phí khai thác một Bitcoin dự kiến ​​sẽ tăng gấp đôi, điều này sẽ khiến một số công ty khai thác kém hiệu quả hơn không có lãi và buộc phải ngừng khai thác. Do đó, tốc độ băm mạng dự kiến ​​sẽ giảm trong thời gian ngắn. Tỷ lệ băm đề cập đến tổng sức mạnh tính toán mà các công ty khai thác đóng góp cho mạng Bitcoin. Mức độ nghiêm trọng của việc giảm hash rate mạng phụ thuộc vào các yếu tố như giá Bitcoin và phí giao dịch tại thời điểm halving.

Bảng bên dưới phác thảo các ASIC thường được sử dụng khác nhau (được sắp xếp từ kém hiệu quả nhất đến hiệu quả nhất) để khai thác một Bitcoin theo các kịch bản chi phí điện khác nhau sau halving. . Những tính toán này giả định tỷ lệ băm mạng là 625 EH và phí giao dịch chiếm 10% phần thưởng khối.

Để chuẩn bị cho halving, các thợ mỏ đã làm việc chăm chỉ để nâng cao hiệu quả hoạt động bằng cách giảm chi phí và nâng cấp thiết bị. Nhiều công ty khai thác đã công bố các đơn đặt hàng ASIC lớn và mua lại trang web chiến lược để định vị tốt trước sự kiện halving. Như trình bày trong bảng trước, với chi phí điện là 50 USD/MWh, chi phí khai thác của máy khai thác S21 thấp hơn 50% so với máy khai thác S19, điều này minh họa tầm quan trọng của việc nâng cao hiệu quả của máy khai thác.

Trước khi giá Bitcoin giảm một nửa, các thợ mỏ đã tăng cường dự trữ tiền mặt của mình, duy trì số dư khá lớn dưới dạng "bột khô" để chuẩn bị cho những thay đổi có thể xảy ra về giá Bitcoin. giảm giá để mua cơ sở hạ tầng khi giá tăng. Hoạt động mua bán và sáp nhập dự kiến ​​sẽ tăng vọt sau giới hạn khi tài sản chuyển sang tay các nhà khai thác hiệu quả hơn, củng cố bối cảnh ngành và thúc đẩy tối ưu hóa hơn nữa.

Nhìn chung, đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới là thời điểm quan trọng đối với các thợ mỏ. Khi ngành công nghiệp chuẩn bị giảm đáng kể phần thưởng khối, các thợ đào phải đối mặt với nhu cầu cấp thiết là phải thích ứng và đổi mới để duy trì lợi nhuận và bền vững trong môi trường luôn thay đổi.

Tác động của việc giảm một nửa đến giá Bitcoin

Mọi chuyện đều như vậy đang có một cuộc tranh luận đang diễn ra rằng mỗi đợt halving sẽ có tác động đến giá Bitcoin. Trong lịch sử, những người tham gia thị trường coi việc giảm một nửa là một sự kiện tăng giá đối với giá Bitcoin, trong khi các lập luận phản bác cho rằng việc giảm một nửa sẽ có tác động không đáng kể đến giá. Dưới đây là bảng phân tích các quan điểm tăng, giảm và trung lập hiện có trên thị trường liên quan đến tác động của việc giảm một nửa đối với giá BTC.

Quan điểm lạc quan: Phần thưởng khối của Bitcoin giảm 50%, khiến Bitcoin nhìn chung trở thành một tài sản khan hiếm hơn, đồng thời Nó cũng làm giảm khối lượng bán tuyệt đối của các thợ mỏ. Những người khai thác được coi là người bán Bitcoin bị ép buộc liên tục vì những hoạt động này cực kỳ tốn nhiều vốn và việc bán BTC là nguồn thu nhập chính của những người khai thác. Do đó, các thợ mỏ luôn bán một phần phần thưởng khối của họ thành tiền tệ pháp định để thanh toán các chi phí hoạt động như năng lượng, lao động, nợ và máy móc mới. Nhiều người tin rằng sau đợt halving Bitcoin vào tháng 11 năm 2012, tháng 7 năm 2016 và tháng 5 năm 2020, việc giảm tăng trưởng nguồn cung tương ứng với việc giảm áp lực bán từ cộng đồng khai thác, dẫn đến tình trạng tương tự sẽ xảy ra. sau 4 nửa. Những người tham gia thị trường coi việc giảm một nửa là tâm lý tăng giá cũng sử dụng “mô hình stock-to-flow” được lưu hành rộng rãi để định lượng tác động giá của việc giảm nguồn cung theo kế hoạch của Bitcoin. Những người ủng hộ quan điểm này thường lập luận rằng các nhà đầu tư không tính đến yếu tố halving một cách chính xác trong định giá Bitcoin hiện tại của họ.

Quan điểm giảm giá: Khi giá Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại trước halving lần đầu tiên trong lịch sử, thì người ta sẽ xem halving vì những người tham gia thị trường Bitcoin Bearish tin rằng thị trường đã thích nghi với ba lần halving trước đó và đã định giá trong sự kiện này. Trước hai lần halving trước đó, Bitcoin đã giảm hơn 42% so với mức cao nhất mọi thời đại trước đó. Trên thực tế, ở giai đoạn này của lịch trình cung cấp Bitcoin, các đợt tăng giá năm 2017 và 2020 vẫn chưa bắt đầu. Tác động của mỗi sự kiện giảm một nửa đối với động lực cung cấp Bitcoin chắc chắn sẽ giảm một nửa và tác động giảm dần theo thời gian. Ví dụ: từ việc phát hành 900 BTC mỗi ngày đến phát hành 450 BTC mỗi ngày có giá trị tuyệt đối nhỏ hơn nhiều so với việc chuyển từ phát hành 7.200 BTC mỗi ngày sang phát hành 3.600 BTC mỗi ngày (halving đầu tiên). Xem xét rằng việc phát hành 900 BTC hàng ngày hiện tại của Bitcoin là không đáng kể so với lưu thông hàng ngày của tài sản, việc phát hành 450 BTC mới hàng ngày sau khi giảm một nửa sẽ có tác động tối thiểu đến giá Bitcoin. Ngoài ra, phe gấu tin rằng doanh thu của thợ đào giảm có thể dẫn đến sự hỗn loạn trong khai thác và khiến mạng Bitcoin kém an toàn hơn.

Quan điểm trung lập: Giả thuyết thị trường hiệu quả tin rằng việc giảm một nửa trong quá khứ và tương lai của Bitcoin là trái ngược với “thông tin mới” và không thể coi là đối với các cú sốc cung. Lịch trình phát hành minh bạch và có thể dự đoán được của Bitcoin phải luôn được thị trường định giá. Một đợt tăng giá sau giảm giá có thể liên quan nhiều đến những thay đổi về cầu hơn là nguồn cung và thậm chí có thể liên quan nhiều hơn đến thanh khoản thị trường toàn cầu, lãi suất ngân hàng trung ương và các điều kiện vĩ mô khác.

Trong lịch sử, Bitcoin bước vào thị trường tăng giá trong giai đoạn cường điệu sau halving, kéo dài từ 0 đến 600 ngày. Sau đợt giảm một nửa đầu tiên vào năm 2012 (Chu kỳ 1), giá Bitcoin đã đạt đến đỉnh chu kỳ 367 ngày sau khi giảm một nửa. Trong đợt giảm một nửa lần thứ hai (Chu kỳ 2) năm 2016, việc phát hiện giá sau giảm một nửa diễn ra chậm hơn, đạt đến đỉnh của chu kỳ 525 ngày sau khi giảm một nửa. Lần giảm một nửa lần thứ ba vào năm 2020 (Chu kỳ 3) đạt đến đỉnh của chu kỳ 546 ngày sau khi giảm một nửa.

Nếu lịch sử lặp lại, chúng ta hiện đang ở cuối giai đoạn tích lũy và sẽ dần bước vào giai đoạn cường điệu vào năm 2024.

Giá Bitcoin lần đầu tiên vượt qua mức cao nhất mọi thời đại trước sự kiện giảm một nửa. Trong hai đợt halving đầu tiên của Bitcoin vào năm 2016 và 2020, giá Bitcoin đã giảm lần lượt 42,5% và 52,8% so với mức cao lịch sử trước đó. Mặc dù hành động giá mạnh mẽ của Bitcoin trước chu kỳ halving có thể được coi là khúc dạo đầu cho giai đoạn cường điệu mà thị trường thường thấy sau chu kỳ halving, nhưng động lực đằng sau đợt tăng giá Bitcoin này là điều chưa từng thấy trong các chu kỳ halving trước đó. Những phát triển mới đang nổi lên – đặc biệt là sự ra mắt của Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2023.

Sau khi ra mắt Bitcoin ETF giao ngay, đợt giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin sẽ diễn ra trong bối cảnh có sự thay đổi lớn trong “mô hình tài sản”. Kể từ khi ra mắt ETF vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, Bitcoin giao ngay ETF đã tích lũy dòng vốn ròng hơn 12,5 tỷ USD. Bitcoin đã trở lại vị trí hàng đầu trong các cuộc thảo luận của nhà đầu tư vĩ mô và hiện được xem là tài sản phòng hộ vĩ mô quan trọng cùng với vàng và trái phiếu kho bạc. Sự xuất hiện của Bitcoin ETF ở Hoa Kỳ thể hiện một sự thay đổi mạnh mẽ sẽ nâng cao hiểu biết thông thường về chu kỳ giá Bitcoin, đánh giá hành vi của người nắm giữ và động lực xoay vòng trong tiền điện tử.

Hoạt động khối giảm một nửa

Không. 840.000 Khối này là còn được gọi là khối halving và do ý nghĩa lịch sử cũng như độ hiếm của nó nên nó sẽ là khối có nhu cầu giao dịch cao. Khối halving sẽ chỉ xuất hiện một lần sau mỗi 210.000 khối. Chỉ có 34 khối halving trong lịch sử Bitcoin. Người dùng và thợ mỏ có thể giao dịch hoặc khai thác trong khối này và sự cạnh tranh rất khốc liệt.

Các yếu tố cốt lõi thúc đẩy phí giao dịch tăng cao trong khối halving bao gồm việc ra mắt Runes tiêu chuẩn mã thông báo có thể thay thế mới và hoạt động săn sat hiếm. Rune là một tiêu chuẩn mã thông báo có thể thay thế mới trên Bitcoin, hiệu quả hơn tiêu chuẩn mã thông báo BRC-20. Rune sẽ được tung ra trong khối halving và nhiều nhà sưu tập mã thông báo Rune dự kiến ​​sẽ trả phí giao dịch cao để đảm bảo chúng được đưa vào khối. Để tham khảo, SAT là đơn vị nhỏ nhất của Bitcoin - một Bitcoin chia hết cho 100 triệu SAT. Sats mỏng là một tài sản sưu tập mới trên Bitcoin, được tạo khi Ordals xuất hiện vào tháng 12 năm 2023. Một bộ sưu tập Bitcoin quý hiếm yêu cầu phải mua Bitcoin được khai thác trong các khối lịch sử, chẳng hạn như khối giảm một nửa hoặc khối do Satoshi Nakamoto (Khối 9) khai thác. Mỗi sat trong khối 840.000 đều có giá trị lịch sử quan trọng, vì vậy những người sưu tập sat hiếm sẽ tính phí cao cho các giao dịch của họ để đảm bảo chúng được đưa vào khối.

Một yếu tố tiềm năng khác thúc đẩy phí giao dịch trong thời gian halving là liệu các nhóm khai thác có cố gắng tổ chức lại (tổ chức lại) trạng thái chuỗi khối lịch sử của Bitcoin hay không. Việc tổ chức lại xảy ra khi một phiên bản khác của blockchain đạt được sự đồng thuận giữa các nút, viết lại một cách hiệu quả một phần lịch sử giao dịch của blockchain. Mặc dù cơ hội tổ chức lại thành công là rất nhỏ nhưng các nhóm khai thác có thể cố gắng tổ chức lại chuỗi khối để có được thành công các khối có phí cao. Điều đáng chú ý là các nhóm khai thác cố gắng tổ chức lại chuỗi nhưng không thành công sẽ vẫn làm tăng phí giao dịch vì tốc độ băm được sử dụng để tổ chức lại chuỗi sẽ bị chuyển hướng khỏi đầu chuỗi dài nhất. Điều này sẽ làm chậm thời gian tạo khối và khiến phí tăng lên một cách tự nhiên vì có nhiều thời gian hơn để tạo áp lực cho mempool.

Tại sao halving lại quan trọng

Halving là Bitcoin Hiện thân của chính sách tiền tệ minh bạch, có thể dự đoán và giảm phát. Sự kiện giảm một nửa củng cố đề xuất giá trị cơ bản của Bitcoin, bao gồm mạng ngang hàng mở, ngành khai thác cạnh tranh, mạng nút phân tán và cộng đồng phát triển nguồn mở tích cực. Bản thân việc giảm một nửa là cơ chế khan hiếm giúp phân biệt Bitcoin với các tài sản khác.

Chính sách tiền tệ bất biến của Bitcoin cùng với nguồn cung vốn cứng là 21 triệu là một khái niệm mang tính cách mạng đối với tài sản vĩ mô. Tính minh bạch của lịch phát hành hàng ngày của Bitcoin cho phép bất kỳ ai trên thế giới có máy tính đều có thể tự xác minh rằng việc phát hành Bitcoin đang diễn ra theo đúng kế hoạch mà không cần phải dựa vào hoặc tin tưởng vào một trung gian. Ngoài ra, mọi nút trong mạng Bitcoin đều có thể xác nhận rằng nguồn cung cấp vốn hóa cứng 21 triệu vẫn không thay đổi.

Khả năng dự đoán và tính minh bạch của nguồn cung cố định của Bitcoin khiến tài sản mới nổi này trở thành một kho lưu trữ giá trị khả thi bên cạnh tiền tệ pháp định. Không giống như nguồn cung cố định của Bitcoin, tiền tệ fiat tùy thuộc vào quyết định của ngân hàng trung ương, ngân hàng này có quyền điều chỉnh nguồn cung tiền để quản lý sự ổn định kinh tế hoặc kích thích tăng trưởng kinh tế. Quyền quyết định này dẫn đến tổng nguồn cung của tất cả các loại tiền tệ fiat không được giới hạn và lịch trình phát hành không thể đoán trước. Tác động của sự khó lường này thể hiện rõ khi đánh giá hành vi của các ngân hàng trung ương. Để đối phó với tình trạng bất ổn kinh tế toàn cầu do đại dịch COVID-19 gây ra, Cục Dự trữ Liên bang đã bất ngờ in 5 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương. Những máy in tiền này, cùng với hoạt động chi tiêu tài chính của chính phủ Hoa Kỳ, đã giúp giảm bớt tác động tiêu cực của việc phong tỏa và các biện pháp phòng chống dịch COVID-19 bằng cách tác động nhỏ giọt vào nền kinh tế Hoa Kỳ, kích thích nền kinh tế nhưng cuối cùng lại dẫn đến tình trạng lạm phát tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ. Ngay cả vàng, được coi là tài sản tiền tệ khan hiếm lâu đời nhất, cũng thiếu nguồn cung tổng hợp rõ ràng và sản lượng của nó vẫn không thể đoán trước được, mặc dù nó bị ảnh hưởng bởi động lực thị trường hơn là các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương.

Khả năng phục hồi của Bitcoin trong nhiều thị trường giá xuống làm nổi bật sự hiểu biết mới của thị trường về giá trị của Bitcoin như một tài sản vĩ mô phi tập trung được đặc trưng bởi tính minh bạch, khả năng dự đoán và sự khan hiếm. Chính sách tiền tệ của Bitcoin là cố định và mỗi đợt halving đều khẳng định tính bền vững của nó. Việc giảm một nửa sẽ tiếp tục xảy ra và các bên liên quan sẽ không bao giờ được hệ thống cứu trợ. Sự kiện giảm một nửa sắp tới vào ngày 20 tháng 4 năm 2024 sẽ củng cố những sự thật này và sẽ nhắc nhở thị trường về những đặc tính độc đáo của Bitcoin.