Trung Quốc công bố gói kích thích lớn để phục hồi nền kinh tế đang gặp khó khăn trong bối cảnh thay đổi toàn cầu

Trung Quốc đã công bố một trong những gói kích thích táo bạo nhất trong nhiều năm qua, một động thái nhằm giải quyết những thách thức kinh tế ngày càng gia tăng của đất nước, bao gồm cuộc khủng hoảng nợ kéo dài của khu vực bất động sản, áp lực giảm phát và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao ở thanh niên. Nỗ lực mới nhất này diễn ra sau một năm tăng trưởng trì trệ, với việc Bắc Kinh phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để phục hồi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Tuy nhiên, các nhà phân tích đã đặt ra câu hỏi về thời điểm của gói kích thích, lưu ý rằng Trung Quốc có thể đã cố tình trì hoãn các biện pháp như vậy cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất, có khả năng báo hiệu một chiến lược được tính toán trong bối cảnh cạnh tranh tài chính toàn cầu.

Một nỗ lực táo bạo để thúc đẩy tăng trưởng
Gói kích thích kinh tế được công bố vào ngày 24 tháng 9, đưa ra nhiều biện pháp khác nhau được thiết kế để bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính và kích thích cả tiêu dùng và đầu tư. Pan Gongsheng, thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), nhấn mạnh rằng chính phủ sẽ cắt giảm một số lãi suất quan trọng và hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR), một động thái dự kiến ​​sẽ giải phóng khoảng một nghìn tỷ nhân dân tệ (141,7 tỷ đô la Mỹ) vào thị trường tài chính. Việc cắt giảm RRR đánh dấu một đợt bơm thanh khoản dài hạn đáng kể cho các ngân hàng Trung Quốc, cho phép họ cho vay tự do hơn và với lãi suất thấp hơn.
Ngoài ra, Bắc Kinh đã cam kết hạ lãi suất cho các khoản vay thế chấp hiện tại, một quyết định sẽ mang lại lợi ích cho khoảng 150 triệu công dân, giảm gánh nặng lãi suất hộ gia đình khoảng 150 tỷ nhân dân tệ mỗi năm. Pan cũng công bố một "chương trình hoán đổi" mới để cải thiện tính thanh khoản của công ty, cho phép các công ty dễ dàng có được tiền hơn để mua cổ phiếu. Quy mô ban đầu của chương trình được đặt ở mức 500 tỷ nhân dân tệ, với tiềm năng mở rộng trong tương lai.

Đã quá muộn chưa?
Trong khi các biện pháp kích thích đánh dấu một sự can thiệp đáng kể, nhiều chuyên gia vẫn còn hoài nghi về khả năng phục hồi hoàn toàn nền kinh tế đang suy yếu của Trung Quốc. Julian Evans-Pritchard, Trưởng phòng Kinh tế Trung Quốc tại Capital Economics, mô tả gói này là "có ý nghĩa nhất kể từ những ngày đầu của đại dịch", nhưng cảnh báo rằng cần có sự hỗ trợ tài chính đáng kể hơn để phục hồi hoàn toàn. Bất chấp mục tiêu tăng trưởng năm 2024 của chính phủ là 5%, các nhà phân tích cho rằng việc đạt được mục tiêu này sẽ là một cuộc chiến khó khăn khi xét đến những trở ngại kinh tế mà Trung Quốc hiện đang phải đối mặt, bao gồm cuộc khủng hoảng đang diễn ra trong lĩnh vực bất động sản và nhu cầu toàn cầu suy yếu.

Một cách tiếp cận chờ đợi và quan sát có chủ đích?
Điều thú vị là Trung Quốc có thể đã đưa ra gói kích thích này vào bất kỳ thời điểm nào trong năm qua, vì những thách thức kinh tế đã gia tăng trong nhiều tháng. Tuy nhiên, một số nhà phân tích tin rằng Bắc Kinh đã cố tình trì hoãn việc triển khai các biện pháp này cho đến sau khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ bắt đầu cắt giảm lãi suất, báo hiệu một lập trường cạnh tranh hơn trên sân khấu kinh tế toàn cầu. Fed gần đây đã bắt đầu cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, đánh dấu sự khởi đầu của chu kỳ nới lỏng của mình. Bằng cách căn thời gian kích thích của mình với các hành động của Fed, Trung Quốc có thể đang định vị mình để hưởng lợi từ môi trường tài chính toàn cầu thuận lợi, tận dụng sự nới lỏng đồng bộ của chính sách tiền tệ tại Hoa Kỳ để nâng cao khả năng cạnh tranh kinh tế của chính mình.
Chiến lược này cũng có thể phản ánh mối quan tâm của Trung Quốc về việc duy trì sự ổn định của đồng tiền của mình, đồng nhân dân tệ, so với đồng đô la Mỹ. Sau thông báo về gói kích thích, đồng nhân dân tệ đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 16 tháng so với đồng đô la, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về khả năng thúc đẩy tăng trưởng của Trung Quốc. Trên thị trường toàn cầu, điều này cũng dẫn đến giá hàng hóa tăng, với đồng và dầu tăng đáng kể.

Tác động toàn cầu: Thị trường Hoa Kỳ phản ứng
Hiệu ứng lan tỏa của các biện pháp kích thích của Trung Quốc đã lan rộng ra xa ngoài biên giới của nước này. Tại Hoa Kỳ, Chỉ số công nghiệp Dow Jones và S&P 500 đều ghi nhận mức tăng, trong khi cổ phiếu của các công ty Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ như Alibaba và Li Auto tăng vọt. Ngoài ra, cổ phiếu khai khoáng và kim loại, vốn có liên quan chặt chẽ đến nhu cầu của Trung Quốc, đã tăng đáng kể. Freeport-McMoRan tăng 7,9%, Southern Copper tăng 7,2% và gã khổng lồ về lithium Albemarle tăng 1,97%.
Zachary Hill, giám đốc quản lý danh mục đầu tư tại Horizon Investments, lưu ý rằng các biện pháp kích thích của Trung Quốc đang "tác động đến một số bộ phận của thị trường Hoa Kỳ", đặc biệt là trong các lĩnh vực như kim loại, khai khoáng và các ngành công nghiệp theo chu kỳ rất nhạy cảm với nhu cầu của Trung Quốc.

Những thách thức về cấu trúc của Trung Quốc
Bất chấp sự lạc quan ngay lập tức được tạo ra bởi sự kích thích, những khó khăn kinh tế của Trung Quốc vẫn chưa được giải quyết. Ngành bất động sản của đất nước, vốn là động lực tăng trưởng quan trọng trong nhiều thập kỷ, vẫn chìm trong nợ nần, với nhiều nhà phát triển không thể hoàn thành các dự án hoặc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính. Hơn nữa, tình trạng thất nghiệp của thanh niên ở Trung Quốc đã đạt đến mức báo động, với hàng triệu sinh viên mới tốt nghiệp đang phải vật lộn để tìm việc làm trong nền kinh tế đang chậm lại.
Làm trầm trọng thêm những vấn đề này là vòng xoáy giảm phát của Trung Quốc, nơi giá cả giảm đe dọa làm giảm thêm chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp, làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái kinh tế. Những thách thức về mặt cấu trúc này, kết hợp với dân số giảm, có khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên triển vọng kinh tế của Trung Quốc trong những năm tới.

Tiếp theo là gì?
Trong khi gói kích thích kinh tế mới công bố của Trung Quốc có thể mang lại một số cứu trợ ngắn hạn, con đường phục hồi bền vững vẫn còn chưa chắc chắn. Các chính sách tài khóa tích cực hơn và cải cách cơ cấu sâu hơn có thể cần thiết để ổn định lĩnh vực bất động sản, thúc đẩy việc làm và thúc đẩy tăng trưởng dài hạn. Hiện tại, các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ để xem các biện pháp này sẽ diễn ra như thế nào và liệu chúng có đủ để khởi động quá trình phục hồi rộng lớn hơn mà Trung Quốc đang rất cần hay không.
Đồng thời, thời điểm của Trung Quốc - có khả năng là để đáp trả việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất - cho thấy sự cạnh tranh kinh tế toàn cầu giữa hai siêu cường tiếp tục định hình các quyết định chính sách. Khi thế giới điều hướng bối cảnh kinh tế hậu đại dịch, khả năng quản lý các thách thức nội bộ của Trung Quốc trong khi vẫn theo kịp các thay đổi toàn cầu sẽ rất quan trọng trong việc xác định vai trò của nước này trong nền kinh tế toàn cầu trong tương lai.