Coin Metrics: Quan sát dữ liệu Bitcoin trong quý 1 năm 2025

Tác giả: Tanay Ved Nguồn: Coin Metrics Biên dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Những điểm chính

• Thu nhập của thợ đào đã ổn định sau khi halving, nhưng phí giao dịch vẫn còn thấp, gây áp lực lên các động lực dài hạn. Các công ty khai thác tiếp tục thích ứng với môi trường, đầu tư vào phần cứng hiệu quả và tận dụng năng lượng tái tạo.

• Các thiết bị ASIC của Bitmain chiếm phần lớn sức mạnh tính toán của mạng Bitcoin, làm dấy lên lo ngại về rủi ro chuỗi cung ứng và sự can thiệp địa chính trị.

• Bitcoin đang dần phát triển thành một kho lưu trữ giá trị, nhưng những nỗ lực mở rộng việc sử dụng giao dịch thông qua các phương pháp như giải pháp Lớp 2 vẫn đang được tiếp tục.

• Khi phần thưởng khối giảm, việc duy trì các ưu đãi cho thợ đào có thể đòi hỏi các giao dịch có giá trị cao hơn và thúc đẩy nhu cầu về không gian khối thông qua cạnh tranh để tạo ra doanh thu phí giao dịch đáng kể.

Giới thiệu

Đã gần một năm trôi qua kể từ lần halving Bitcoin lần thứ tư và các thợ đào đang trải qua giai đoạn thích nghi để ứng phó với việc phần thưởng khối giảm, biên lợi nhuận thu hẹp và những thay đổi trong phương thức hoạt động. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ cập nhật hệ sinh thái khai thác Bitcoin, bao gồm doanh thu của thợ đào, dòng tiền quỹ giao dịch và phân phối phần cứng ASIC. Đồng thời, chúng tôi khám phá cách sử dụng Bitcoin hiện tại - như một phương tiện trao đổi hoặc lưu trữ giá trị - và những tác động của điều này đối với động lực của thợ đào và tính bền vững lâu dài của mạng lưới.

Tin tức khai thác mới nhất

Thu nhập của thợ đào và dòng vốn

Trong quý 4 năm 2024, tổng doanh thu của thợ đào (bao gồm phí giao dịch và phần thưởng khối mới) đạt 3,7 tỷ đô la Mỹ, tăng 42% so với quý 3 năm 2024. Trong quý thứ ba, thợ đào phải đối mặt với những thách thức như phần thưởng khối giảm một nửa, giá Bitcoin thấp và chi phí năng lượng tăng cao, đồng thời buộc phải cải thiện hiệu quả khai thác.

Tính đến quý đầu tiên của năm 2025, tổng doanh thu của thợ đào là khoảng 3,6 tỷ đô la Mỹ, trong đó phí giao dịch chỉ chiếm 1,33% và công suất tính toán trung bình trong 30 ngày đã tăng lên 807 EH/giây.

Chiến lược dòng vốn của thợ đào liên tục điều chỉnh. Dữ liệu cho thấy dòng tiền 0-hop từ thợ đào chuyển trực tiếp đến sàn giao dịch vẫn khá ổn định, nhưng thỉnh thoảng có những đợt bán tháo lớn, cho thấy các công ty khai thác đang thực hiện quản lý quỹ ổn định. Sự gia tăng dần dần của dòng tiền chảy vào 1-hop (thợ đào chuyển tiền vào sàn giao dịch thông qua các địa chỉ trung gian) có thể phản ánh áp lực bán liên tục từ các thợ đào nhỏ hơn hoặc các thành viên nhóm khai thác.

Sự phát triển của các chiến lược khai thác

Các thợ đào được tài trợ tốt có khả năng ứng phó tốt hơn với sự sụt giảm doanh thu do sự kiện halving gây ra và họ đang áp dụng nhiều chiến lược khác nhau để thích ứng, chẳng hạn như nâng cấp lên thiết bị ASIC tiết kiệm năng lượng hơn để cải thiện hiệu quả khai thác trên mỗi đơn vị điện. Di dời đến những khu vực có chi phí năng lượng thấp hơn, chẳng hạn như các trang trại gió ở Texas, hoặc đến những khu vực chưa sử dụng hết năng lượng như Châu Phi và Châu Mỹ Latinh để giảm chi phí vận hành. Để đa dạng hóa sự phát triển của mình, một số công ty khai thác đã bắt đầu tham gia vào lĩnh vực kinh doanh lưu trữ trung tâm dữ liệu AI để mở rộng nguồn doanh thu. Ví dụ, Core Scientific đã cam kết cung cấp 200 megawatt năng lực tính toán để lưu trữ các tác vụ tính toán AI của CoreWeave. Điều này cho thấy các công ty khai thác đang chuyển đổi cơ sở hạ tầng hiện có thành các trung tâm điện toán hiệu suất cao để tăng lợi nhuận trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán.

Sự thống trị về phần cứng và ảnh hưởng địa chính trị của Bitmain

Mặc dù phân bố địa lý và phân bổ sức mạnh tính toán của nhóm khai thác trong hoạt động khai thác Bitcoin rất quan trọng đối với khả năng chống chịu rủi ro của mạng lưới, nhưng nguồn cung phần cứng ASIC cũng là một yếu tố không thể bỏ qua. Trong khi các ưu đãi kinh tế và chi phí năng lượng đang thúc đẩy các thợ đào phân tán khắp thế giới, môi trường địa chính trị lại tạo ra thêm những thách thức cho chuỗi cung ứng phần cứng.

Dựa trên phân tích khớp mẫu Nonce và các thiết bị ASIC đã biết, chúng tôi ước tính rằng các máy khai thác do Bitmain sản xuất (như S19, S19j Pro, S19 XP) hiện chiếm từ 59% đến 76% sức mạnh tính toán của mạng Bitcoin. Dữ liệu dựa trên nhiều tầng tính toán, bao gồm ước tính tối thiểu, số liệu điều chỉnh và bộ dữ liệu được xử lý đầy đủ.

Bitmain thống trị thị trường phần cứng khai thác Bitcoin và việc phụ thuộc vào một nhà sản xuất duy nhất vẫn tiềm ẩn rủi ro ngay cả với chuỗi cung ứng phân tán. Vì Bitmain có trụ sở chính tại Trung Quốc nên sự thống lĩnh thị trường của công ty này làm nổi bật tác động của các yếu tố địa chính trị đối với sự ổn định của hoạt động khai thác. Ví dụ:

• Vào đầu năm 2025, nhiều thợ đào ở Hoa Kỳ đã gặp phải sự chậm trễ trong việc giao máy đào Bitmain do các cuộc kiểm tra hải quan nghiêm ngặt và thuế quan bổ sung.

• Mặc dù những sự chậm trễ này có mức độ tác động khác nhau, nhưng chúng làm nổi bật sự bất đồng mà môi trường địa chính trị có thể gây ra cho ngành khai thác mỏ toàn cầu và có thể định hình lại bối cảnh của ngành.

Cách sử dụng Bitcoin hiện tại

Khi cạnh tranh khai thác ngày càng gay gắt và tầm quan trọng của thu nhập từ phí giao dịch tăng lên, việc hiểu cách sử dụng Bitcoin thực tế sẽ giúp đánh giá tính bền vững của mạng lưới và cơ chế khuyến khích dành cho thợ đào. Mặc dù mục tiêu ban đầu của Bitcoin là trở thành "hệ thống tiền mặt điện tử ngang hàng", mục đích sử dụng của nó đang dần chuyển sang vai trò là kho lưu trữ giá trị và tài sản dự trữ toàn cầu.

Mạng lưới Lightning và hệ sinh thái Bitcoin lớp 2

Để cải thiện chức năng giao dịch của Bitcoin và giải quyết các hạn chế về khả năng mở rộng cũng như phí giao dịch không ổn định, các giải pháp lớp thứ hai như Mạng lưới Lightning đã ra đời. Mạng lưới Lightning cho phép thực hiện các giao dịch gần như tức thời, chi phí thấp bằng cách tạo các kênh thanh toán ngoài chuỗi giữa người dùng, các kênh này chỉ quay trở lại mạng chính Bitcoin để thanh toán khi kênh đóng.

Gần đây, số lượng kênh sét mở đã giảm xuống còn khoảng 52.700, nhưng tổng giá trị của các kênh vẫn nằm trong khoảng 4.500-5.000 BTC. Điều này cho thấy rằng mặc dù số lượng kênh giảm, mạng vẫn có thể duy trì cùng một luồng giá trị, có thể là do hiệu quả định tuyến được cải thiện, hợp nhất kênh và sự phát triển của các kênh riêng.

Ngoài ra, Bitcoin Rollup và các chuỗi phụ như Stacks và Botanix đang được phát triển, nhằm mục đích cải thiện khả năng mở rộng và hoạt động giao dịch, cuối cùng là thúc đẩy sự tăng trưởng doanh thu phí giao dịch Bitcoin. Các giải pháp này hy vọng sẽ cải thiện tính thực tế của chuỗi chính Bitcoin đồng thời đảm bảo tính bảo mật của nó bằng cách giới thiệu các hợp đồng thông minh, tăng tốc giao dịch và mở rộng các trường hợp sử dụng mới.

Điều đáng chú ý là các giao dịch giá trị thấp trên mạng Bitcoin đã tăng. Các giao dịch dưới 100 đô la hiện chiếm khoảng 60% và có thể đạt 80% vào một số thời điểm nhất định trong năm 2024. Trong khi số lượng các giao dịch lớn từ 100.000 đến 1 triệu đô la cũng tăng lên, thì thị phần của chúng trong tổng số các giao dịch lại giảm.

Hiện tại, các khối Bitcoin liên tục được lấp đầy đến giới hạn trên 4MB, mặc dù kích thước nhóm bộ nhớ và số lượng giao dịch tương đối thấp. Điều này cho thấy không gian khối chủ yếu chứa các giao dịch giá trị thấp, phí thấp, với ít sự cạnh tranh, khiến phí giao dịch trung bình vẫn ở mức thấp, chỉ tăng đột biến trong thời gian ngắn khi nhu cầu về Ordinals và Rune tăng đột biến. Trong tương lai, nếu sự tham gia vào các giao dịch có giá trị cao hoặc nhạy cảm về thời gian tăng lên, điều này có thể làm tăng doanh thu phí giao dịch, do đó hỗ trợ các ưu đãi cho thợ đào và bù đắp tác động của việc giảm phần thưởng khối.

Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị và tài sản dự trữ

Mặc dù chức năng giao dịch của Bitcoin vẫn đang được tối ưu hóa, nhưng vai trò của nó như một "kho lưu trữ giá trị đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn. Tính khan hiếm và cơ chế phát hành có thể dự đoán được đã mang lại cho nó danh hiệu “vàng kỹ thuật số”. Xu hướng này đã tăng tốc trong vài năm qua, với lượng nắm giữ của các nhà đầu tư tổ chức, chào bán công khai, ETF và thậm chí cả các tổ chức quốc gia ngày càng tăng, với các tổ chức như vậy hiện nắm giữ hơn 14% nguồn cung Bitcoin.

Dữ liệu trên chuỗi cũng hỗ trợ quá trình chuyển đổi Bitcoin thành tài sản nắm giữ dài hạn. Sự suy giảm trong tính thanh khoản của nguồn cung Bitcoin, hay tỷ lệ giữa khối lượng chuyển tiền đã điều chỉnh và nguồn cung hiện tại, cho thấy BTC có nhiều khả năng được nắm giữ trong thời gian dài thay vì được giao dịch thường xuyên.

Ngoài ra, HODL Waves (Phân phối thời gian nắm giữ Bitcoin) cho thấy tỷ lệ nguồn cung Bitcoin được nắm giữ trong 1 năm trở lên đã tăng lên 63% và con số này vẫn tiếp tục tăng, phản ánh rằng Bitcoin đang phát triển thành một tài sản dự trữ dài hạn.

Kết luận

Khi thợ đào thích nghi với thực tế là phần thưởng khối giảm, họ đang tối ưu hóa hoạt động của mình thông qua nâng cấp phần cứng, di chuyển theo khu vực và đa dạng hóa các hoạt động kinh doanh. Đồng thời, cách sử dụng Bitcoin cũng đang phát triển: các giao dịch giá trị thấp và hoạt động Lớp 2 đang gia tăng, trong khi việc nắm giữ dài hạn ngày càng chiếm ưu thế, củng cố thêm vai trò của nó như một kho lưu trữ giá trị.

Cách cân bằng giữa chức năng giao dịch và thuộc tính lưu trữ giá trị của Bitcoin sẽ là chìa khóa để duy trì sự phát triển lành mạnh lâu dài của mạng lưới và tính bền vững của mô hình kinh tế an ninh trong tương lai.