Phân tích toàn diện về tác động của việc cho phép giao dịch ETF giao ngay tài sản ảo ở Hồng Kông

Tác giả: Bitke 

Vào ngày đông chí, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hồng Kông đã mang đến cho thị trường tài sản ảo một " năm trọng đại” trước thời hạn.

Vào ngày 22 tháng 12, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đã ban hành hai thông tư là "Thông tư về các quỹ được SFC ủy quyền đầu tư vào tài sản ảo" và "Thông tư chung về các hoạt động liên quan đến tài sản ảo của các bên trung gian “. Letter”, Koala Finance sẽ đưa ra lời giải thích sâu sắc trong bài viết này.

Phân tích toàn diện về "Thông báo về các quỹ được ủy quyền của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán để Thư đầu tư vào tài sản ảo》

Thông tư đề xuất rằng Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông xem xét yêu cầu cấp phép cho các quỹ đầu tư tiếp xúc với tài sản ảo (tài sản ảo) vượt quá 10% vốn của họ. giá trị tài sản ròng (NAV) sẽ được chào bán công khai ở Hồng Kông. Chủ yếu bao gồm:

1. Các quỹ tài sản ảo được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai ủy quyền chỉ được đầu tư (trực tiếp hoặc gián tiếp) vào các mã thông báo tài sản ảo mà Công chúng Hồng Kông có thể giao dịch trên các nhà cung cấp giao dịch tài sản ảo được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai cấp phép.

2. Các quỹ tài sản ảo được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc công nhận có thể đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp vào các mã thông báo tài sản ảo đủ điều kiện theo các yêu cầu sau.

3. Đối với hợp đồng tương lai tài sản ảo, giao dịch chỉ được phép trên các sàn giao dịch tương lai được quản lý truyền thống, nhưng công ty quản lý phải chứng minh:

(i) Hợp đồng tương lai tài sản ảo có liên quan có đủ Thanh khoản, và

(ii) chi phí chuyển đổi của các hợp đồng tương lai tài sản ảo liên quan có thể kiểm soát được và cách quản lý chi phí chuyển khoản đó.

4. Việc tiếp xúc gián tiếp với tài sản ảo đủ điều kiện thông qua các sản phẩm giao dịch trao đổi khác phải tuân thủ các yêu cầu hiện hành trong Quy tắc và các yêu cầu khác có thể do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán áp đặt.

5. Các quỹ dịch vụ giá trị gia tăng đã được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt không được thực hiện đầu tư có đòn bẩy vào các dịch vụ giá trị gia tăng ở cấp quỹ.

6. Đối với các quỹ tài sản ảo được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán phê duyệt chủ yếu áp dụng chiến lược đầu tư tương lai, họ dự kiến ​​sẽ áp dụng các chiến lược đầu tư tích cực để đạt được sự linh hoạt trong danh mục đầu tư (chẳng hạn như các danh mục đầu tư có nhiều ngày hết hạn). đa dạng hóa các vị thế tương lai), chiến lược luân chuyển và xử lý mọi gián đoạn thị trường.

Về các giao dịch và mua lại trực tiếp tài sản ảo giao ngay, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đã chỉ ra:

1. Giao dịch giá trị gia tăng giao ngay các giao dịch quỹ giá trị gia tăng đã được SFC phê duyệt và việc mua lại phải được thực hiện thông qua chương trình giá trị gia tăng được cấp phép của SFC hoặc tổ chức tài chính được công nhận (tổ chức được ủy quyền) (hoặc công ty con của tổ chức được ủy quyền đã đăng ký tại địa phương) và tuân thủ các yêu cầu pháp lý của Cơ quan quản lý tiền tệ Hồng Kông (HKMA), đặc biệt liên quan đến:

(a) Đối với việc đăng ký và mua lại tiền mặt, một quỹ ETF tài sản ảo giao ngay được Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc phê duyệt dự kiến ​​sẽ thu được và xử lý tài sản ảo giao ngay thông qua nền tảng giao dịch tài sản ảo được Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc cấp phép (trong hoặc ngoài nền tảng); và

(b) Đối với đăng ký thực tế, các đại lý tham gia (PD) nên chuyển giao ngay tài sản ảo có thể được nắm giữ trong nước hoặc ở nước ngoài để phát hiện các quỹ ETF tài sản ảo được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai phê duyệt. Sàn giao dịch hoặc tài khoản lưu ký của một tổ chức được ủy quyền (hoặc công ty con của tổ chức đó (tổ chức được ủy quyền thành lập tại địa phương)). Đối với trao đổi vật lý, quá trình này được đảo ngược.

2. Các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt cho phép đăng ký và mua lại dưới dạng vật chất và tiền mặt.

3. Đối với các quỹ ETF đầu tư vào tài sản ảo giao ngay, cổ đông lớn của quỹ này phải là

 (i) Một công ty hoặc tổ chức đã đăng ký được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc cấp phép;

 (ii) Tuân theo các điều khoản và điều kiện bổ sung do cơ quan cấp phép áp đặt, nếu có.

Về lưu ký tài sản ảo, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông tuyên bố:

1. Người được ủy thác/người giám sát của quỹ tài sản ảo được Chứng khoán công nhận và Ủy ban Tương lai chỉ nên ủy quyền Chức năng lưu ký tài sản ảo (nếu có) cho

(i) một nền tảng giao dịch tài sản ảo được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai cấp phép, hoặc 

( ii) một tổ chức được ủy quyền (hoặc một tổ chức được ủy quyền được đăng ký tại địa phương) các công ty con) và tổ chức được ủy quyền tuân thủ các tiêu chuẩn dự kiến ​​về quyền giám sát tài sản ảo do HKMA ban hành tùy từng thời điểm.

2. Người được ủy thác/người giám sát và bất kỳ người đại diện nào chịu trách nhiệm giám sát việc nắm giữ tài sản ảo của quỹ tài sản ảo được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt phải tuân thủ các quy định sau:

(a) Tài sản ảo phải được đảm bảo được giữ tách biệt với tài sản của chính mình và tài sản mà nó nắm giữ cho khách hàng khác;

(b) Phần lớn tài sản ảo phải được lưu trữ trong ví lạnh và tài sản ảo nắm giữ được lưu trữ trong ví nóng Số lượng và thời gian phải giảm càng nhiều càng tốt, trừ khi đáp ứng nhu cầu đăng ký và đổi quà;

(c) Phải đảm bảo cụm từ ghi nhớ và khóa riêng

(ii) Hạn chế nghiêm ngặt đối với nhân viên có thẩm quyền; 

(iii) Có đủ khả năng chống lại sự đầu cơ (ví dụ: bởi các cơ quan không xác định tạo) hoặc thông đồng (thông qua nhiều chữ ký và khóa. Các biện pháp như sharding);

(iv) Các bản sao lưu thích hợp để giảm bất kỳ điểm lỗi đơn lẻ nào.

Đối với việc định giá tài sản ảo, ý kiến ​​của Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông là:

1. Đối với việc định giá tài sản ảo giao ngay , tài sản ảo được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai công nhận Công ty quản lý quỹ nên áp dụng phương pháp lập chỉ mục dựa trên khối lượng giao dịch tài sản ảo của các nền tảng giao dịch tài sản ảo lớn (tức là chỉ số chuẩn được công bố bởi nhà cung cấp có uy tín phản ánh phần lớn quỹ tài sản ảo) của hoạt động giao dịch tài sản ảo giao ngay cơ bản).

Đối với các nhà cung cấp dịch vụ, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông tin rằng:

1. Công ty quản lý nên xác nhận tất cả các nhà cung cấp dịch vụ cần thiết (như nhà quản lý quỹ , Nhà đầu tư được chỉ định, nhà tạo lập thị trường và nhà cung cấp chỉ số) có khả năng và sẵn sàng hỗ trợ các quỹ giá trị gia tăng được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai công nhận.

2. Các tài liệu chào bán quỹ dịch vụ giá trị gia tăng đã được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt, bao gồm cả tuyên bố thực tế sản phẩm chính (KFS), phải nêu rõ giới hạn đầu tư và các rủi ro chính liên quan đến giá trị gia tăng rủi ro dịch vụ của quỹ.

3. KFS của quỹ tài sản ảo được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt phải bao gồm việc tiết lộ trước các mục tiêu đầu tư và các rủi ro chính liên quan đến rủi ro VA của quỹ, chẳng hạn như:

(a) Phát hiện rủi ro về giá ảo, rủi ro lưu ký, rủi ro an ninh mạng và rủi ro phân nhánh của hoạt động đầu tư tài sản; và

(b) Đầu tư vào hợp đồng tương lai tài sản ảo có thể kéo theo chi phí tái đầu tư và rủi ro hoạt động lớn hơn (chẳng hạn như rủi ro ký quỹ , các biện pháp do các bên liên quan thực hiện có nguy cơ bị cưỡng chế thi hành).

Phân tích toàn diện về "Liên minh các bên trung gian liên quan đến tài sản ảo Hoạt động" Thông tư》

Vụ Trung gian của Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông và Cục Quản lý Ngân hàng của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã ban hành "Thông tư chung về hoạt động liên quan đến tài sản ảo của các bên trung gian ". Hai cơ quan quản lý phản hồi trước những diễn biến mới nhất của thị trường. Cập nhật chính sách và nêu rõ các yêu cầu áp dụng đối với các trung gian tài sản ảo khi phân phối các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo; đồng thời đưa ra các tiêu chuẩn ứng xử mà các trung gian tài sản ảo phải đáp ứng khi phân phối các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo. quỹ tài sản được SFC ủy quyền. Khi các bên trung gian bán các sản phẩm liên quan cho khách hàng bán lẻ, các bên trung gian tài sản ảo phải đặt giới hạn trên dựa trên điều kiện của khách hàng và đảm bảo rằng sản phẩm được đưa vào ít nhất hai chỉ số. Ở giai đoạn này không có thay đổi nào đối với các quy định liên quan về giai đoạn chuyển tiếp dành cho các bên trung gian cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo cho khách hàng hiện tại và dự kiến ​​sẽ kết thúc vào ngày 20 tháng 1 năm sau.

Theo thông tư, ngoại trừ một số sản phẩm được liệt kê, bất kể sản phẩm đó có được niêm yết trên sàn giao dịch hay không, nếu nó được giao dịch trên một sàn giao dịch phức hợp được liệt kê trong danh sách không đầy đủ các ví dụ về không- các sản phẩm phức tạp và phức tạp được công bố trên trang web SFC. Các sản phẩm phái sinh, không phải tất cả cùng loại, đều sẽ được coi là sản phẩm phức tạp. Những sản phẩm này chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đối với các quỹ tài sản ảo có thể được chào bán ra công chúng, các quỹ này sẽ không bị hạn chế "chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp", nhưng tiền đề chính là đảm bảo rằng không có sự chào mời hay lời khuyên nào liên quan. Việc các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo có thể được bán cho các nhà đầu tư bán lẻ hay không cũng phải tuân thủ nghiêm ngặt các hạn chế bán hàng của các khu vực pháp lý, sàn giao dịch hoặc sản phẩm riêng lẻ.

Đồng thời, trừ khi họ là nhà đầu tư chuyên nghiệp tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp doanh nghiệp đủ điều kiện, các trung gian tài sản ảo trước tiên phải đánh giá khoản đầu tư của khách hàng vào các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo trước khi thực hiện giao dịch thay mặt khách hàng. Nếu khách hàng không có kiến ​​thức liên quan, đơn vị trung gian tài sản ảo chỉ có thể thực hiện giao dịch sau khi đã đào tạo đầy đủ cho khách hàng. Các bên trung gian chỉ có thể thực hiện rút tiền và gửi tiền thông qua các nền tảng được Ủy ban Chứng khoán và Tương lai cấp phép và các tổ chức tài chính được Cơ quan tiền tệ Hồng Kông phê duyệt.

Dựa trên tính chất rủi ro cao của tài sản ảo, khi các bên trung gian tài sản ảo cung cấp hỗ trợ tài chính cho khách hàng, họ phải đảm bảo rằng khách hàng có đủ khả năng tài chính để thực hiện trách nhiệm của mình, nếu không, họ không nên chấp nhận chỉ dẫn từ các khách hàng. Để cung cấp sự bảo vệ đầy đủ cho nhà đầu tư, cơ quan quản lý Hồng Kông tin rằng nếu các bên trung gian tài sản ảo muốn cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, họ chỉ có thể hợp tác với các nền tảng giao dịch tài sản ảo được SFC cấp phép. .

Ví dụ: nếu các dịch vụ được cung cấp bởi một trung gian tài sản ảo đáp ứng các yêu cầu miễn trừ tối thiểu, thì họ đã tuyên bố rằng mục tiêu đầu tư là đầu tư vào tài sản ảo; hoặc họ dự định đầu tư 10% trở lên trong số tiền đó. tổng giá trị tài sản của danh mục đầu tư vào Tài sản ảo phải tuân thủ Giấy phép số 9 "Các điều khoản và điều kiện tiêu chuẩn áp dụng cho các Công ty được cấp phép hoặc Tổ chức đã đăng ký quản lý danh mục đầu tư vào Tài sản ảo". SFC sẽ biến những yêu cầu đó thành điều kiện để cấp phép hoặc đăng ký.

Tóm tắt

Hong Kong Hai thông tư về tài sản ảo do Ủy ban Chứng khoán và Tương lai ban hành chắc chắn sẽ thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của thị trường địa phương.Như Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông Paul Chan cho biết tại Hội nghị thượng đỉnh An ninh Web3.0 Hồng Kông, Hồng Kông đã phát triển thành thế hệ thứ ba của Internet Web3.0 Mục tiêu của trung tâm rất rõ ràng. Hồng Kông đã ban hành tuyên bố chính sách về phát triển tài sản ảo ở Hồng Kông vào cuối tháng 10 năm ngoái. Tính đến nay đã hơn một năm. Internet thế hệ thứ ba thị trường phát triển nhanh chóng, trong giai đoạn này đã xuất hiện một số thách thức nhưng đồng thời cũng có những cơ hội lớn hơn. . Chen Maobo cũng cho rằng an toàn là điều bắt buộc và phát triển là điều bắt buộc. Được thúc đẩy bởi hiệu ứng tiên phong và hiệu ứng phân cụm của thế giới trực tuyến, và trong tình huống người thắng được tất cả, làm thế nào để nắm bắt cơ hội giữa thách thức và biến chúng thành đại dương xanh mới là câu hỏi then chốt để tiếp tục dẫn đầu trong thị trường Web 3.0 toàn cầu .

Tất nhiên, điều quan trọng nhất trong thông tư này là các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay. Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông tuyên bố rằng họ đã xem xét các chính sách hiện hành dành cho các bên trung gian muốn tham gia. trong các hoạt động liên quan đến tài sản ảo và sẵn sàng chấp nhận chúng.Đơn xin cấp phép cho các quỹ khác liên quan đến tài sản ảo, bao gồm các quỹ giao dịch trao đổi giao ngay tài sản ảo (ETF giao ngay tài sản ảo). Ngoài ra, SFC đặt ra các yêu cầu đối với các quỹ đầu tư trực tiếp vào cùng một token tài sản ảo mà công chúng Hồng Kông có thể giao dịch trên nền tảng giao dịch tài sản ảo được SFC cấp phép (VATP).

Hồng Kông đã sẵn sàng đón nhận các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay.