Tác giả: Chen Mo Nguồn: X, @cmDeFi
Điểm cốt lõi: Hiểu DeFi sẽ hoạt động trong hoàn cảnh nào Xác định là "nhà môi giới", khám phá logic cơ bản và không gian sống trong thái độ phân cấp và quản lý, đồng thời tìm ra lối thoát hoàn hảo.
Mở rộng định nghĩa về nhà môi giới: Các quy định cho rằng giao dịch DeFi rất giống với giao dịch chứng khoán quy trình mà các nhà môi giới DeFi cần gửi báo cáo thông tin cho IRS, giúp khách hàng kê khai thuế chính xác và đảm bảo tuân thủ (KYC, chống rửa tiền, v.v.).
Nhà môi giới DeFi xác định: cung cấp các dịch vụ để hỗ trợ giao dịch và có khả năng lấy thông tin khách hàng.
Tác động đến DeFi: Chọn chấp nhận sự công nhận của nhà môi giới hoặc phân quyền cho dự án càng cao. được công nhận Khả năng trở thành nhà môi giới càng thấp.
Lối thoát hoàn hảo cho DeFi trong tương lai: giao diện người dùng phi tập trung, hợp đồng không thể nâng cấp, quyền tự chủ trên chuỗi và mã thông báo chức năng để xây dựng mạng lưới của riêng bạn.
Báo cáo nghiên cứu
1/4 · Bối cảnh và lý do
Quy định này do Bộ Tài chính và Sở Thuế vụ Hoa Kỳ khởi xướng. Do tính phi tập trung và ẩn danh, các giao dịch tài sản kỹ thuật số thường thiếu tính minh bạch thông tin trong hệ thống tài chính truyền thống, dẫn đến những thách thức lớn trong việc giám sát thuế. Các quy định liệt kê những điểm tương đồng giữa ngành chứng khoán và ngành DeFi về quy trình hoạt động:
Hướng dẫn giao dịch-> ; Thanh toán giao dịch
Trong ngành chứng khoán, các nhà môi giới gửi hướng dẫn giao dịch của khách hàng đến các trung tâm giao dịch (chẳng hạn như Sở giao dịch chứng khoán New York hoặc Nasdaq) ) , các nền tảng này chịu trách nhiệm khớp lệnh giữa người mua và người bán. Trong ngành DeFi, các quy định cho rằng cũng có vai trò “nhà môi giới” như vậy và nhà môi giới cần gửi báo cáo thông tin cho IRS, giúp khách hàng kê khai thuế chính xác và đảm bảo tuân thủ (KYC, chống rửa tiền, v.v.) .
Vì vậy, chúng tôi chủ yếu thảo luận về những điều kiện nào, vai trò nào trong DeFi sẽ được công nhận là "nhà môi giới". Bất kể quy định có được phê duyệt và thực hiện dưới hình thức nào hay không, mục tiêu phân tích chính của chúng tôi là logic cơ bản và không gian sống trong phân cấp và thái độ quản lý.
2/4 · Mở rộng định nghĩa về "nhà môi giới"
Theo truyền thống, định nghĩa “nhà môi giới” chỉ giới hạn ở các đại lý giao dịch trong ngành chứng khoán hoặc các bên trung gian trực tiếp nắm giữ tài sản của khách hàng. Nội dung chính của quy định này là mở rộng định nghĩa này để áp dụng cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Các quy định mới yêu cầu các nhà môi giới nộp tờ khai cho Sở Thuế vụ (IRS) nêu chi tiết thông tin giao dịch của khách hàng, bao gồm lợi nhuận và chi tiết giao dịch, nhằm nỗ lực cải thiện việc tuân thủ thuế và có khả năng nộp thuế.
Xu hướng quản lý có thể được giải thích ở đây là mặc dù ETH Khi ETF được thông qua, đã có định nghĩa và phân biệt sơ bộ giữa "chứng khoán" và "hàng hóa". Tài sản kỹ thuật số đáp ứng các điều kiện có nhiều khả năng được xác định là hàng hóa và không thể phân loại trực tiếp là chứng khoán. được đề xuất bởi quy định này “Mở rộng, mục tiêu cốt lõi của nó là thiết lập một cơ chế báo cáo thông tin tương tự như giao dịch chứng khoán, vì vậy về cơ bản nó vẫn có thể quay trở lại vấn đề làm thế nào để xác định các giao thức và tài sản DeFi.
Các quy định mở rộng định nghĩa về "nhà môi giới" để bao gồm rõ ràng các loại người tham gia sau:
Trung gian tài sản kỹ thuật số: Một cá nhân hoặc tổ chức cung cấp dịch vụ cho khách hàng để hoàn tất các giao dịch tài sản kỹ thuật số, bao gồm sàn giao dịch, nhà cung cấp dịch vụ ví lưu ký, v.v. .
Những người tham gia nền tảng DeFi: bao gồm các bên không giám hộ không nắm giữ khóa riêng của khách hàng nhưng cung cấp dịch vụ giao dịch thông qua các giao thức hoặc nền tảng hợp đồng thông minh .
Cốt lõi ở đây nằm ở từ "trung gian". Không cần phải nói, cá nhân hay tổ chức cung cấp dịch vụ cho khách hàng, giao dịch Không có tranh cãi cụ thể nào về sàn giao dịch và ví giám sát Tranh cãi nằm ở cách xác định “vai trò trung gian” trong hoạt động DeFi. Tóm lại, hai yếu tố chính sau đây là:
Cung cấp dịch vụ để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch
Có khả năng lấy thông tin khách hàng
Hãy ghi nhớ hai yếu tố phán xét này, hãy cùng phân tích sâu hơn về vai trò của tất cả các bên trong dự án DeFi:
Nhà cung cấp dịch vụ front-end: Cung cấp cho người dùng giao diện tương tác thân thiện để họ có thể tương tác hoặc giao dịch thuận tiện.
Toán tử giao thức: Cung cấp các giao thức cốt lõi hoặc hợp đồng thông minh để thực hiện các giao dịch (chẳng hạn như Uniswap, Curve và các AMM khác).
Người xác minh hoặc người giải quyết: Chịu trách nhiệm ghi lại các giao dịch trên sổ cái phân tán (blockchain).
Các quy định đặc biệt chú ý đến các nhà cung cấp dịch vụ front-end và nhà điều hành giao thức vì dịch vụ của họ trực tiếp "tạo điều kiện thuận lợi" cho việc hoàn thành giao dịch. Đối với người xác thực hoặc người định cư, nếu người tham gia chỉ cung cấp dịch vụ xác minh cho sổ cái phân tán (chẳng hạn như nút blockchain hoặc công cụ khai thác) và không trực tiếp tham gia hoặc hỗ trợ các giao dịch thì người đó sẽ không được coi là nhà môi giới. Vì vậy, chỉ cần thảo luận về 1 và 2.
Toàn bộ quá trình phân tích sẽ chạy qua Uniswap làm ví dụ, vì đây là quy trình duy nhất mà mỗi tình huống giải thích cho một số trường hợp.
1 Về cơ bản thì các nhà cung cấp dịch vụ front-end phải thuộc vai trò "trung gian" của các nhà môi giới, đặc biệt là các front-end như Uniswap hiện nay. Tình trạng tính phí sẽ củng cố xu hướng được xác định là nhà môi giới.
2 Người vận hành giao thức gây nhiều tranh cãi hơn bởi vì, nói đúng ra, hợp đồng thông minh không thể nâng cấp không được kiểm soát bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào. Nó không yêu cầu sự cho phép và. không thể bị giả mạo, liệu bên dự án/nhà phát triển cung cấp hợp đồng thông minh này có được xác định là nhà môi giới không?
Quay lại hai yếu tố xác định chính: cung cấp dịch vụ để tạo thuận lợi cho giao dịch + khả năng lấy thông tin khách hàng
Nếu chúng ta lấy Uniswap hiện tại làm ví dụ, dịch vụ giao diện người dùng được cung cấp và duy trì bởi bên dự án. Nó cung cấp 100% dịch vụ để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch và tính phí cho dịch vụ này. Đồng thời, nó có khả năng ghi lại và thu thập thông tin người dùng (Ví dụ: thêm KYC hoặc điều khoản giao dịch ở giao diện người dùng, v.v.)
Sau đó, chúng tôi giả sử một tình huống. Nếu nhóm Uniswap từ bỏ việc cung cấp tất cả các dịch vụ và rút hoàn toàn khỏi dự án, thì về lý thuyết, người dùng vẫn có thể hoàn thành mục đích giao dịch bằng cách truy cập trực tiếp vào hợp đồng thông minh AMM do Uniswap triển khai. Điều này là do một khi hợp đồng thông minh được triển khai sẽ tồn tại trên chuỗi mãi mãi và lúc này AMM sẽ trở thành Trong môi trường phi tập trung, bên dự án không thể lấy được thông tin người dùng, điều này không đáp ứng được yếu tố xác định thứ hai. Mặc dù Uniswap đã triển khai hợp đồng AMM để cho phép người dùng giao dịch nhưng nó không còn các quy định có thể không tìm được khả năng cho các nhà môi giới hiện hành. “tích cực” tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch và thu thập thông tin người dùng.
Như vậy, kết luận là mức độ phân cấp của dự án càng cao thì khả năng bị xác định là nhà môi giới càng thấp.
Tóm tắt, một số tính năng cốt lõi của các dự án phi tập trung:
Bản chất tự vận hành của hợp đồng thông minh: Các chức năng giao dịch cốt lõi được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh được triển khai trên blockchain. Hợp đồng không thể bị giả mạo và bất kỳ ai cũng có thể tương tác với chúng mà không được phép.
Không có quản lý tập trung: Nếu phía dự án thoát ra (ví dụ: ngừng duy trì giao diện front-end), hợp đồng thông minh có thể vẫn chạy và không phụ thuộc vào bất kỳ thực thể tập trung nào.
Tính độc lập của dịch vụ giao diện người dùng: Ngay cả khi giao diện người dùng chính thức (chẳng hạn như trang web chính thức của Uniswap) ngoại tuyến, bên thứ ba các nhà phát triển có thể xây dựng giao diện người dùng Tương tác của riêng họ bằng các hợp đồng thông minh.
Không thể kiểm soát thông tin khách hàng: Vì sự tương tác trên chuỗi hoàn toàn không đáng tin cậy nên các bên tham gia dự án thường không thể lấy được thông tin nhận dạng hoặc giao dịch của khách hàng dữ liệu.
3/4 · Tác động đến DeFi
Trong những ngày đầu của DeFi, điểm cuối của hầu hết các dự án là phân cấp và cuối cùng các dự án đã được bàn giao cho cộng đồng để tự quản lý và tự vận hành hoàn toàn trên chuỗi. Tuy nhiên, với sự phát triển của thời đại, mọi người đều phát hiện ra rằng việc hiện thực hóa lý tưởng này không đơn giản như tưởng tượng. Hầu hết các dự án đều dần biến mất khỏi thị trường sau khi rời bỏ dự án. Những lý do chính như sau:
Bản thân nhóm dự án đã để lại rất nhiều mớ hỗn độn và làm mềm Rug dưới danh nghĩa phân cấp
Nhận thức chung về thị trường là chưa đủ, cần có sự hướng dẫn và quảng bá tập trung
Bản thân dự án không có vấn đề gì, nhưng chưa đủ trưởng thành, cộng đồng chưa có khả năng tự quản lý và thúc đẩy phát triển dự án
( 1) DeFi yêu cầu sự tham gia tập trung
strong>Vì vậy, trong chu kỳ này, nhiều dự án ceDeFi đã bắt đầu mọc lên. Vì các dự án DeFi thuần túy hiện không thể đạt được mục tiêu "tài chính phi tập trung", tốt hơn hết là bạn nên trực tiếp giới thiệu các thực thể và chiến lược tập trung tương đối chuyên nghiệp và tuân thủ. Trong trường hợp này, rất có thể các thực thể tập trung này sẽ được xác định là “nhà môi giới”. Nếu quy định này được phê duyệt và thực hiện, điều đó có nghĩa là các dự án này có thể
< p style="văn bản-căn chỉnh: left;">Nhưng điều đó cũng có nghĩa là "nhà môi giới" có thể thực hiện các hoạt động một cách hợp lý và hợp pháp, và chi phí là gánh nặng tuân thủ và nó cần phải tăng khả năng kiếm tiền của chính mình, chẳng hạn như tính phí cho khách hàng. (2) DeFi có khả năng phân cấp
Rất khó bị đánh giá là "nhà môi giới" nếu bạn đạt được các điểm trên Vì vậy, từ góc độ này, ngay cả khi quy định này được thực hiện, nó sẽ chủ yếu nhắm vào các dự án phụ thuộc nhiều hơn vào sự lãnh đạo tập trung. Mặc dù các dự án như vậy chiếm phần lớn thị trường hiện tại, nhưng chúng cũng sẽ thúc đẩy quá trình phân cấp của DeFi về lâu dài. Yêu cầu đối với các thực thể tập trung tham gia vào ngành này ngày càng cao.
4/4 · Thoát DeFi
Đầu tiên, quy định Việc làm rõ các quy định và tuân thủ đối với DeFi chỉ là vấn đề thời gian. Tất nhiên, việc làm rõ này có thể có lợi trong nhiệm kỳ của Trump và thị trường mong đợi một quy định lỏng lẻo hơn. Tại đây, dựa trên các dự luật hoặc dự thảo đã xuất hiện, chúng tôi thảo luận về giải pháp tối ưu để các dự án DeFi đối mặt với sự giám sát và tuân thủ cũng như xuất khẩu hoàn hảo.
(1) Quyết định của nhà môi giới
Khía cạnh này Đây là trọng tâm của cuộc thảo luận này là biến hoạt động này thành một hoạt động kinh doanh chính thức, tuân thủ các yêu cầu báo cáo của IRS và chấp nhận nhận dạng của nhà môi giới hoặc dần dần phân cấp dự án.
(2) Xác định bản chất của mã thông báo
Trong bối cảnh phê duyệt ứng dụng ETF giao ngay ETH, cùng với nội dung trước đó trong Đạo luật công nghệ và đổi mới tài chính thế kỷ FIT-21, có cơ sở cơ bản để xác định cách mã thông báo dự án xác định chứng khoán và hàng hóa.
Định nghĩa hiện tại về ETH thiên về sử dụng chức năng. Bản chất của cam kết và quản trị của nó thiên về duy trì hoạt động mạng hơn là lợi nhuận kinh tế. Trong trường hợp đó, tốt nhất nên định nghĩa nó là một loại hàng hóa hơn là một chứng khoán.
Từ quan điểm này, đối với các giao thức DeFi, nếu hướng quản trị gần hơn với việc thu được lợi nhuận kinh tế hoặc cổ tức thì vị thế của nó có nhiều khả năng được xác định hơn đối với chứng khoán. nếu nó thiên về chức năng, nâng cấp công nghệ, v.v. thì khả năng được xác định là hàng hóa sẽ lớn hơn.
Hãy lấy Uniswap làm ví dụ nếu bạn muốn tránh bị “nhà môi giới” phán xét trong khi vẫn đảm bảo tối đa. security Token của nó được định nghĩa là một loại hàng hóa chứ không phải là một loại chứng khoán. Liệu lối thoát hoàn hảo này có nên được thực hiện không?
Xóa giao diện người dùng và tính phí, giao dịch dựa vào bên thứ ba giao diện người dùng hoặc giáo dục Người dùng tương tác trực tiếp với hợp đồng thông minh
Tự phát hành chuỗi, dần dần "Ethereum hóa" các mã thông báo như một chức năng sử dụng và bảo trì mạng để tránh nhận dạng chứng khoán.
Cho dù các quy định này có được thông qua và thúc đẩy hay không, DeFi sẽ không thể đạt được mục tiêu phân cấp nếu luôn tiếp tục tiến về phía trước, tất nhiên, có một số dự án vẫn cần sự tham gia và lãnh đạo của các đơn vị tập trung trong quá trình này, và hiện tại họ có thể phải đối mặt với những lựa chọn và sự cân bằng. sự phát triển của thời đại không thể được hoàn thành trong một ngày.
Weiliang
Catherine
Weatherly
Anais
Kikyo
Alex
Miyuki