Tác giả: Giám đốc nghiên cứu Decentral Park Capital Kelly Ye, CoinDesk; Người biên dịch: Tao Zhu, Golden Finance
Mặc dù lịch sử của tiền điện tử còn ngắn ngủi và Bitcoin vừa kỷ niệm sinh nhật lần thứ 15 trong năm nay, nhưng chúng ta đã có nó. trải qua 3 chu kỳ lớn: 2011-2013, 2015-2017 và 2019-2021. Các chu kỳ ngắn không có gì đáng ngạc nhiên vì thị trường tiền điện tử giao dịch 24/7 và có khối lượng gấp khoảng năm lần thị trường chứng khoán. Chu kỳ 2011-2013 chủ yếu xoay quanh BTC kể từ khi ETH ra mắt vào năm 2015. Phân tích hai chu kỳ vừa qua có thể tiết lộ một số mô hình giúp chúng ta hiểu cấu trúc của thị trường tăng giá tiền điện tử. Khi thị trường nóng lên trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ và triển vọng thanh khoản được cải thiện, lịch sử có thể lặp lại.
BTC dẫn đầu cuộc biểu tình altcoin
Trong năm 2015-2017 và 2019- Bitcoin ban đầu dẫn đầu thị trường cao hơn trong chu kỳ năm 2021, xây dựng niềm tin và tạo tiền đề cho một đợt tăng giá rộng hơn. Vốn đã chảy vào các altcoin khi sự lạc quan của nhà đầu tư ngày càng tăng, thúc đẩy một đợt phục hồi trên thị trường rộng lớn. Các đỉnh vốn hóa thị trường altcoin thường trùng với các đáy thống trị vốn hóa thị trường của BTC, cho thấy sự luân chuyển vốn từ BTC sang altcoin. Hiện tại, sự thống trị của BTC vẫn đang tăng lên từ mức thấp sau FTX, cho thấy BTC vẫn còn nhiều dư địa để chạy trước khi các altcoin bắt kịp.
Altcoin hoạt động tốt hơn trong nửa sau của chu kỳ
Trong cả hai chu kỳ chính, trong chu kỳ đầu tiên trong khoảng thời gian mà cả hai đều có lợi nhuận tương đương, các altcoin hoạt động tốt hơn đáng kể so với Bitcoin. Xu hướng này phản ánh khẩu vị rủi ro ngày càng tăng của các nhà đầu tư và khả năng thích ứng của thị trường altcoin trong bối cảnh vốn rủi ro tăng lên. Trong nửa sau của chu kỳ 2015-2017, tiền thay thế mang lại lợi nhuận 344 lần, trong khi BTC mang lại lợi nhuận 26 lần. Tương tự, trong nửa sau của chu kỳ 2019-2021, altcoin mang lại lợi nhuận gấp 16 lần, trong khi BTC mang lại lợi nhuận gấp 5 lần. Sau FTX, chúng ta đã đi được nửa chặng đường của chu kỳ hiện tại, với các altcoin tụt hậu một chút so với BTC. Xu hướng này cho thấy các altcoin có thể hoạt động tốt hơn trong nửa sau của giai đoạn.
Tác động kinh tế vĩ mô / h2>
Giống như các tài sản rủi ro khác, tiền điện tử có mối tương quan cao với điều kiện thanh khoản ròng toàn cầu. Trong hai chu kỳ vừa qua, thanh khoản ròng toàn cầu đã tăng 30-50%. Đợt bán tháo trong quý 2 gần đây một phần là do thanh khoản thắt chặt hơn. Tuy nhiên, Quỹ đạo cắt giảm lãi suất của Fed có vẻ thuận lợi khi dữ liệu quý hai xác nhận lạm phát và tăng trưởng chậm hơn.
Thị trường hiện kỳ vọng xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 sẽ là trên 95%, cao nhất là 50% vào đầu quý 3. Ngoài ra, chính sách mã hóa đang trở thành trọng tâm trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ và việc Trump ủng hộ mã hóa có thể ảnh hưởng đến các ứng cử viên mới của Đảng Dân chủ. Hai chu kỳ vừa qua cũng trùng lặp với cuộc bầu cử Hoa Kỳ và các sự kiện halving BTC, làm tăng khả năng phục hồi.
Lần này sẽ khác chứ?
Mặc dù lịch sử không lặp lại chính xác, nhưng bản chất nhịp nhàng của các chu kỳ trong quá khứ—sự thống trị ban đầu của Bitcoin, hiệu suất vượt trội của altcoin sau đó và tác động kinh tế vĩ mô—đã tạo tiền đề cho các đợt tăng giá của altcoin. Tuy nhiên, lần này có thể sẽ khác. Về mặt tích cực, BTC và ETH đã gia nhập thị trường chính thống thông qua ETF, với dòng tiền đổ vào kỷ lục từ các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đạt mức cao kỷ lục.
Từ từ phía thận trọng ,< span style="color: rgb(0, 112, 192);">Ngày càng có nhiều altcoin đang cạnh tranh giành vốn của các nhà đầu tư và nhiều dự án mới có nguồn cung lưu thông hạn chế do airdrop, dẫn đến pha loãng trong tương lai . Chỉ những hệ sinh thái có công nghệ vững chắc và khả năng thu hút nhà xây dựng và người dùng mới phát triển mạnh trong chu kỳ này.