Đăng nhập/ Đăng ký

Chia tay chu kỳ tăng giá Bitcoin

2024/09/05 21:46

Theo dõi

Bốn tháng sau khi Bitcoin giảm một nửa, chúng ta đang chứng kiến hiệu suất giá sau giảm một nửa tồi tệ nhất cho đến nay. Trong bài viết này, chúng tôi giải thích lý do tại sao halving, lần gần đây nhất bắt đầu từ năm 2016, không còn có tác động cơ bản đến giá BTC và các tài sản kỹ thuật số khác. Khi thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành, người sáng lập và nhà đầu tư nên tránh xa khái niệm chu kỳ 4 năm.

Tác giả: Jasper De Maere @outlierventures

Biên soạn: Liam

Tóm tắt:

Bitcoin sẽ hoàn thành đợt giảm một nửa lần thứ tư vào năm 2024 và trải qua hiệu suất giá tồi tệ nhất 125 ngày sau khi giảm một nửa. Giá giảm 8%, so với mức tăng 22% trong các chu kỳ giảm một nửa trước đó.

Chúng tôi tin rằng năm 2016 là đợt halving cuối cùng có tác động cơ bản và đáng kể đến Bitcoin. Kể từ đó, quy mô phần thưởng khối BTC của thợ mỏ đã trở nên không đáng kể trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành và đa dạng.

Hiệu suất mạnh mẽ của BTC và thị trường tiền điện tử sau đợt halving năm 2020 hoàn toàn là ngẫu nhiên, bởi vì đợt halving năm 2020 xảy ra sau đợt halving năm 2020. Trong giai đoạn bơm vốn toàn cầu chưa từng có này, chỉ riêng nguồn cung tiền (M2) của Hoa Kỳ đã tăng 25,3% trong năm đó.

Người ta tin rằng chu kỳ 4 năm vẫn còn hiệu lực vào năm 2024, nhưng sự chấp thuận của BTC ETF vào tháng 1 năm 2024 đã đưa ra nhu cầu, khiến BTC nảy sinh ý tưởng về một đợt phục hồi mạnh mẽ trước halving là sai lầm. Việc phê duyệt BTC ETF là chất xúc tác theo nhu cầu, trong khi việc giảm một nửa là chất xúc tác theo hướng cung, vì vậy cả hai đều không loại trừ lẫn nhau.

Giá Bitcoin có tác động đáng kể đến thị trường rộng lớn hơn và do đó đến khoản đầu tư của người sáng lập vào vốn cổ phần, SAFT và doanh số bán token riêng tư hoặc công khai Khả năng huy động thủ đô. Khi tiền điện tử mang lại tính thanh khoản cho vốn đầu tư mạo hiểm, những người sáng lập phải hiểu các động lực thị trường từ trên xuống để dự đoán tốt hơn các cơ hội tài trợ và chu kỳ hoạt động. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ chia nhỏ khái niệm chu kỳ thị trường 4 năm và đặt nền tảng cho việc khám phá những động lực thực sự trong tương lai của công việc. Khái niệm phá vỡ chu kỳ 4 năm không có nghĩa là chúng tôi bi quan về thị trường tổng thể.

Trước tiên, chúng ta hãy xem giá Bitcoin đã hoạt động như thế nào trong một số chu kỳ halving vừa qua. Rõ ràng là trong chu kỳ thứ năm sau halving (2024), hiệu suất của Bitcoin là tồi tệ nhất kể từ halving và đó cũng là chu kỳ halving duy nhất mà giá Bitcoin giảm.

Biểu đồ 1: Diễn biến giá Bitcoin trong từng chu kỳ trước và sau halving

Vậy tại sao halving lại ảnh hưởng đến giá cả? Tóm lại có hai lý do chính.

Lý do cơ bản: Bitcoin giảm một nửa làm giảm nguồn cung mới, dẫn đến tình trạng khan hiếm gia tăng và khi nhu cầu vượt quá nguồn cung hạn chế, giá sẽ tăng. Động lực mới này cũng sẽ thay đổi tính kinh tế của các thợ mỏ.

Lý do tâm lý: Việc giảm một nửa bitcoin sẽ làm tăng thêm cảm giác khan hiếm, củng cố kỳ vọng về việc tăng giá dựa trên mô hình lịch sử và thu hút sự chú ý của giới truyền thông , Điều này làm tăng nhu cầu và đẩy giá lên cao.

Trong nghiên cứu này, chúng tôi lập luận rằng các động lực cơ bản đằng sau hành vi giá Bitcoin đã bị cường điệu hóa quá mức và trở nên không liên quan trong hai chu kỳ quan trọng vừa qua. Chúng tôi sẽ bắt đầu với bối cảnh và chứng minh rằng tác động ròng của việc giảm một nửa là không đủ để có tác động đáng kể đến giá Bitcoin hoặc không gian tài sản kỹ thuật số rộng hơn.

Phần thưởng Bitcoin hàng ngày

Nếu bạn bắt đầu ở đây Chỉ cần nhớ một điều trong bài viết này, đó là:

Lý lẽ mạnh mẽ nhất về tác động của việc giảm một nửa Bitcoin trên thị trường là, ngoài việc giảm lạm phát Bitcoin, nó còn cũng có thể ảnh hưởng đến tình trạng kinh tế của thợ mỏ, gây ra những thay đổi trong cách quản lý tiền của họ.

Vì vậy, hãy xem xét trường hợp cực đoan khi tất cả phần thưởng khai thác được bán ngay lập tức trên thị trường. Áp lực bán hàng sẽ là gì? Dưới đây, bạn có thể đánh giá tác động này bằng cách chia tổng phần thưởng khối hàng ngày mà tất cả người khai thác nhận được (bằng USD) cho tổng khối lượng thị trường (bằng USD).

Cho đến giữa năm 2017, tác động của thợ mỏ lên thị trường đã vượt quá 1%. Ngày nay, nếu các công ty khai thác bán tất cả phần thưởng khối BTC, họ sẽ chỉ chiếm 0,17% tổng thị trường. Mặc dù điều này không bao gồm phần chia sẻ được tích lũy trước đó bởi những người khai thác BTC, nhưng nó cho thấy rằng khi phần thưởng khối đã giảm và thị trường đã trưởng thành, tác động của phần thưởng khối BTC trên thị trường đã trở nên không đáng kể.

Hình 2: Tác động đến thị trường nếu tất cả thợ đào bán phần thưởng khối BTC hàng ngày

Tác động một nửa

Hãy xem lại nó trước. Việc giảm một nửa Bitcoin xảy ra khoảng bốn năm một lần, khi phần thưởng khối của người khai thác bị giảm một nửa. Điều này làm chậm tốc độ sản xuất BTC mới, làm giảm lượng cung mới vào thị trường.

Tổng nguồn cung BTC được giới hạn ở mức 21 triệu và với mỗi đợt halving, tốc độ đạt đến giới hạn sẽ chậm lại. Khoảng thời gian giữa mỗi lần halving được gọi là “chu kỳ” và về mặt lịch sử, mỗi lần halving đều ảnh hưởng đến giá Bitcoin khi nguồn cung giảm và tình trạng khan hiếm tăng lên. Xem Hình 3 để biết chi tiết.

Hình 3: Động lực giảm một nửa Bitcoin, phần thưởng khối, tổng nguồn cung và chu kỳ

Hiệu suất của Bitcoin sau khi giảm một nửa

< p style="text-align: left;">Đầu tiên, hãy xem xét hiệu suất giá quan trọng nhất đối với hầu hết chúng ta, hiệu suất sau halving mà chúng ta đã thấy kể từ khi Bitcoin tệ nhất ra đời. Tính đến hôm nay (ngày 2 tháng 9 năm 2024), Bitcoin đang giao dịch thấp hơn khoảng 8% so với giá mở cửa là 63.800 USD vào ngày halving 20 tháng 4 năm nay.
Biểu đồ 4: Hiệu suất giá của BTC sau mỗi đợt halving
"Hiệu suất trước halving thế nào?" Hiệu suất trước halving thực sự rất mạnh mẽ. Nhìn lại hiệu suất 200 ngày trước, chúng tôi thấy rằng giá BTC đã tăng gần 2,5 lần. Điều này gần giống với tình huống trong chu kỳ thứ hai khi BTC chiếm 99% giá trị thị trường của tài sản kỹ thuật số. Việc giảm một nửa vẫn còn đáng kể vào thời điểm đó.
Biểu đồ 5: Diễn biến giá BTC trong 200 ngày đầu tiên của mỗi chu kỳ halving
Nói như vậy, điều quan trọng là phải nhớ những gì đã xảy ra trong khoảng thời gian đó . Vào đầu năm 2024, chúng tôi đã nhận được sự chấp thuận cho quỹ ETF BTC và kể từ ngày 11 tháng 1 năm 2024, dòng tiền ròng BTC đã đạt tới 299.000, khiến giá tăng đáng kể. Vì vậy, việc tăng giá không phải vì mọi người đang mong đợi sự kiện halving.
Hình 6 cho thấy hiệu suất của BTC từ khi BTC ETF phê duyệt đến khi halving. Sau khi BTC ETF được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, nhu cầu về BTC tăng lên, khiến mức tăng 100 ngày trong chu kỳ thứ năm vượt quá mức tăng trung bình của chu kỳ 17%.
Hình 6: Giá BTC tăng trong 200 ngày trước khi halving trong mỗi chu kỳ
Hình 7 hiển thị mức phê duyệt Bitcoin ETF và hiệu suất 100 sau halving. Rõ ràng là việc phê duyệt Bitcoin ETF có tác động đến giá lớn hơn so với halving, với chênh lệch giá giữa hiệu suất 100 ngày của cả hai là khoảng 29%.
Hình 7: Hiệu suất của Bitcoin 100 ngày sau khi halving và được ETF phê duyệt
< img src=" https://img.jinse.cn/7292194_image3.png">
"Do đó, Bitcoin ETF đưa ra cảnh báo sớm về những gì chúng ta thường mong đợi trong đợt halving . Chúng ta thấy nhu cầu và hành động giá vào thời điểm đó!"
Đây là lập luận yếu ớt để bảo vệ chu kỳ 4 năm. Thực tế là hai chất xúc tác này độc lập với nhau. ETF là chất xúc tác theo nhu cầu, trong khi halving là chất xúc tác theo hướng cung. Chúng không loại trừ lẫn nhau và nếu việc giảm một nửa vẫn có liên quan, chúng ta sẽ thấy sự chuyển động giá đáng kể từ các chất xúc tác kép.
Năm 2016 là năm halving cuối cùng
Tôi nghĩ năm 2016 và Bước vào chu kỳ 3 là lần cuối cùng halving có tác động thực sự có ý nghĩa trên thị trường. Như đã thảo luận trong Biểu đồ 2, biểu đồ bên dưới cho thấy tác động lên thị trường nếu tất cả người khai thác bán phần thưởng khối của họ vào ngày họ nhận được chúng. Như bạn có thể thấy, vào khoảng giữa năm 2017, nó đã giảm xuống dưới 1% và ngày nay nó chỉ đạt mức 0,20%, điều này cho thấy tầm quan trọng tối thiểu của nó.
Hình 8: Nếu tất cả thợ mỏ bán phần thưởng khối BTC hàng ngày thì tác động có thể xảy ra trên thị trường
Để hiểu được mức độ ảnh hưởng ngày càng suy giảm của các quyết định tài trợ của thợ mỏ, chúng ta hãy hãy xem xét kỹ hơn các biến số khác nhau đang diễn ra.
Biến:
Tổng phần thưởng khối BTC hàng ngày - mỗi mức giảm theo chu kỳ
strong>
Tổng khối lượng giao dịch BTC hàng ngày - tăng khi thị trường trưởng thành
Theo thời gian, phần thưởng khối giảm dần, thị trường trưởng thành và ảnh hưởng của thợ đào trở nên ít liên quan hơn.
Hình 9 hiển thị khối lượng giao dịch BTC và việc tích lũy phần thưởng khối BTC cho người khai thác. Chính vì khối lượng giao dịch tăng mạnh mà phần thưởng khối của thợ mỏ đã trở nên không đáng kể.
Hình 9: Phần thưởng hàng ngày của người khai thác BTC và khối lượng giao dịch hàng ngày
Đối với những người vào thời điểm đó, rõ ràng điều gì đã thúc đẩy sự tăng trưởng khối lượng giao dịch trong giai đoạn này. Tóm lại: Sau khi Ethereum ra mắt vào năm 2015 và mở khóa chức năng hợp đồng thông minh, sự bùng nổ ICO diễn ra sau đó, dẫn đến nhiều token mới xuất hiện trên nền tảng Ethereum. Tiền mới tăng đột biến, khiến sự thống trị của BTC suy giảm. Dòng tài sản mới (i) thúc đẩy khối lượng giao dịch ở mọi ngóc ngách của thị trường tài sản kỹ thuật số, bao gồm BTC và (ii) khuyến khích các sàn giao dịch trưởng thành nhanh hơn, cho phép chúng dễ dàng thu hút người dùng hơn và xử lý số lượng giao dịch lớn hơn.
Biểu đồ 10: Sự ra mắt của token ETH mới trong Giai đoạn 3 và sự thống trị của BTC

Nhưng...nhưng còn năm 2020 thì sao?< /p> strong>
Rất nhiều điều đã xảy ra trong chu kỳ thứ ba, điều này làm giảm một cách hợp lý tác động của việc quản lý quỹ khai thác và giảm hơn nữa việc Bitcoin giảm một nửa như một chất xúc tác. Còn năm 2020 thì sao? Trong năm đầu tiên sau halving, Bitcoin đã tăng khoảng 6,6 lần. Điều này không phải do sự kiện halving mà là do số lượng tiền tệ chưa từng có được in ra để đối phó với đại dịch coronavirus.
Mặc dù không phải là yếu tố cơ bản nhưng xét từ góc độ tâm lý học, việc giảm một nửa có thể ảnh hưởng đến xu hướng giá của Bitcoin. Khi sự kiện giảm một nửa Bitcoin trở thành tiêu đề, nó đã mang lại cho mọi người mục tiêu đầu tư số tiền dư thừa của họ vào thời điểm có rất ít lựa chọn chi tiêu khác.
Hình 11 cho thấy lý do thực sự khiến Bitcoin phục hồi. Chỉ vài tháng trước khi giảm một nửa vào tháng 5 năm 2020, nguồn cung tiền (M2) của Hoa Kỳ đã tăng với tốc độ chưa từng có trong lịch sử phương Tây hiện đại, thúc đẩy nhiều loại tài sản bao gồm bất động sản, chứng khoán, vốn cổ phần tư nhân cũng như đầu cơ và lạm phát tài sản kỹ thuật số.
Hình 11: Cung tiền (M2) của Mỹ và giá Bitcoin trước và sau halving năm 2020
Ngoài dòng tiền đổ vào BTC, còn có Điều quan trọng là phải nhận ra rằng việc in tiền diễn ra sau DeFi Spring và sau đó DeFi bước vào DeFi Summer. Nhiều nhà đầu tư bị thu hút bởi các cơ hội lợi nhuận hấp dẫn trên chuỗi, bỏ tiền vào tiền điện tử và mã thông báo tiện ích để thu được giá trị. Vì có mối tương quan chặt chẽ giữa tất cả các tài sản kỹ thuật số nên BTC đương nhiên được hưởng lợi từ nó.
Hình 12: Cung tiền của Mỹ (M2) và DeFi TVL
Khi halving xảy ra, chính sách tiền trực thăng toàn cầu đã thúc đẩy một loạt yếu tố. cuộc biểu tình tiền điện tử lớn nhất cho đến nay, có vẻ như những thay đổi về phần thưởng khối đang có tác động cơ bản đến hành động giá.
Nguồn cung còn lại của thợ mỏ
"Thợ mỏ trong hầm của họ Còn nguồn cung BTC còn lại thì sao? Nguồn cung này có được tích lũy trong các chu kỳ trước khi tỷ lệ băm thấp hơn và phần thưởng khối cao hơn không? ”
Hình 13 kiểm tra tỷ lệ nguồn cung của máy khai thác, là tổng số BTC mà người khai thác nắm giữ chia cho tổng nguồn cung BTC, cho thấy một cách hiệu quả mức độ kiểm soát nguồn cung của người khai thác. Tác động của quyết định kiểm kê hàng tồn kho của thợ mỏ đối với giá BTC phần lớn được xác định bởi phần thưởng khối mà họ tích lũy được trong những ngày đầu.
Như thể hiện trong hình, tỷ lệ cung cấp máy khai thác đã giảm dần và hiện ở mức khoảng 9,2%. Gần đây, hoạt động bán BTC không cần kê đơn của các thợ đào đã gia tăng, có thể để tránh ảnh hưởng quá nhiều đến giá thị trường. Lý do cho xu hướng này có thể là do phần thưởng khối giảm, chi phí đầu vào như phần cứng và năng lượng tăng và BTC không tăng giá đáng kể, buộc các công ty khai thác phải bán BTC nhanh hơn để duy trì lợi nhuận.
Chúng tôi hiểu tác động của việc giảm một nửa đối với lợi nhuận của ngành khai thác mỏ và sự cần thiết của họ để điều chỉnh quản lý vốn để duy trì lợi nhuận. Tuy nhiên, định hướng dài hạn là rõ ràng. Tác động của việc giảm một nửa đối với giá BTC sẽ chỉ tiếp tục giảm theo thời gian.
Biểu đồ 13: Tỷ lệ nguồn cung máy khai thác và những thay đổi so với tháng trước
Kết luận
Mặc dù việc giảm một nửa có thể có một số tác động tâm lý, nhắc nhở những người nắm giữ ví Bitcoin bụi bặm của họ, nhưng rõ ràng là tác động cơ bản của nó đã trở nên không còn phù hợp. Tác động giảm một nửa có ý nghĩa cuối cùng xảy ra vào năm 2016. Vào năm 2020, không phải đợt halving đã gây ra đợt tăng giá mà là phản ứng với dịch bệnh COVID-19 và đợt in tiền sau đó. Bây giờ là lúc các nhà sáng lập và nhà đầu tư cố gắng xác định thời điểm thị trường tập trung vào các động lực kinh tế vĩ mô quan trọng hơn thay vì dựa vào chu kỳ 4 năm. Với suy nghĩ này, chúng ta sẽ khám phá các động lực vĩ mô thực sự đằng sau chu kỳ thị trường trong Đường xu hướng tiền xu trong tương lai.

Preview

Có được sự hiểu biết rộng hơn về ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua các báo cáo thông tin và tham gia vào các cuộc thảo luận chuyên sâu với các tác giả và độc giả cùng chí hướng khác. Chúng tôi hoan nghênh bạn tham gia vào cộng đồng Coinlive đang phát triển của chúng tôi:https://t.me/CoinliveSG

Thêm bình luận

Đăng nhậpđể lại nhận xét tuyệt vời của bạn…

0 Bình luận

Sớm nhất

Tải thêm bình luận