Giải thích đa chiều về tình trạng của thị trường DeFi từ TVL đến khối lượng giao dịch

Tác giả: Filippo Pozzi Nguồn: Medium Dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Mục tiêu của bài viết này: Đạt được trạng thái "khỏe mạnh" của DeFi trong hệ sinh thái blockchain lớn Hình ảnh đầy đủ và chi tiết

Phương pháp: Phân tích dữ liệu như bình thường. Cụ thể chúng ta sẽ thấy:

• Tổng giá trị bị khóa (TVL)

• Nhấn Tổng giá trị giá trị bị khóa chia cho blockchain

• Số lượng giao dịch

• Các giao thức được sử dụng nhiều nhất

• Vốn hóa thị trường Stablecoin

Tổng giá trị bị khóa (TVL)

Số liệu đầu tiên chúng tôi phân tích là Tổng giá trị bị khóa (TVL) ), tức là một trong những chỉ số quan trọng nhất trong lĩnh vực này.

Trước khi tiếp tục, điều quan trọng là phải suy nghĩ xem tại sao việc phân tích chỉ số này lại quan trọng. TVL đại diện cho tổng giá trị của tiền điện tử bị khóa hoặc đóng băng trong giao thức DeFi thông qua hợp đồng thông minh cho các mục đích khác nhau như giao dịch tiền điện tử, cho vay, khai thác thanh khoản, đặt cọc và các hoạt động tài chính phi tập trung khác.

TVL cao cho thấy các dịch vụ do DeFi cung cấp được sử dụng rộng rãi và có sự quan tâm lớn đến hoạt động trong hệ sinh thái DeFi; ngược lại, TVL thấp cho thấy ít có sự quan tâm đến các giải pháp tài chính phi tập trung như vậy.

Từ hình trên bạn có thể thấy rõ rằng TVL tổng thể trên tất cả các blockchain đã cho thấy sự tăng trưởng theo cấp số nhân trong năm 2021 trước khi giảm trở lại, từ mức cao nhất là 180 tỷ USD xuống mức thấp khoảng 30 tỷ USD. Tuy nhiên, trong năm qua, chúng ta đã chứng kiến ​​một giai đoạn tăng trưởng mới, với TVL hiện ở mức xấp xỉ 100 tỷ USD.

Phù hợp với xu hướng chung của tiền điện tử, TVL đã trải qua thời kỳ mất lòng tin sâu sắc từ giữa năm 2022 đến cuối năm 2023. Điều này một phần là do sự thất bại của giao thức TerraLuna nổi tiếng và thị trường gấu sau đó. Tuy nhiên, biểu đồ thể hiện triển vọng khá tích cực cho năm tới, cho thấy sự tăng trưởng đáng kể gần đây của TVL. Sự tăng trưởng này là do niềm tin mới của người dùng đối với các sản phẩm DeFi.

Tổng giá trị bị khóa bởi Blockchain

Tiếp tục phân tích TVL, bây giờ chúng ta hãy tập trung vào nơi lưu trữ các giá trị này. Cho đến vài năm trước, gần như 100% TVL đều có trên Ethereum. Tuy nhiên, theo thời gian, mọi thứ đã thay đổi. Trong khi Ethereum vẫn là blockchain số một, thì một hệ sinh thái gồm các blockchain thay thế đang đóng một vai trò quan trọng trong ngành.

Có một sự làm rõ nhỏ là việc gọi tất cả các chuỗi khối hiện có là "các chuỗi khối thay thế" (ngược lại với Ethereum) là không chính xác. Trên thực tế, mạng lớp thứ hai của Ethereum, mặc dù là một blockchain tự trị, nhưng chia sẻ hầu hết công nghệ của nó với Ethereum. Do đó, đây được coi là phần mở rộng của Ethereum chứ không phải sự thay thế.

Như đã đề cập trước đó, Ethereum vẫn là người chơi quan trọng nhất trong DeFi, hiện nắm giữ hơn 60% tổng TVL. Tiếp theo là Tron, chiếm hơn 8% và là blockchain tham chiếu để tạo ra stablecoin USDT được sử dụng phổ biến nhất. Tiếp theo là BSC, chiếm 5,19%. Đây là một trong những blockchain lâu đời nhất trong lĩnh vực này, tầm quan trọng của nó trong DeFi đã giảm nhẹ, với các mạng tiên tiến hơn như Solana và Arbitrum lần lượt chiếm 4,37% và 2,95%.

Sau bản cập nhật Dencun, đây là liên kết tới bài viết của tôi giải thích tầm quan trọng của bản cập nhật này trong hệ sinh thái Ethereum và lớp thứ hai của nó. Những gì tôi mong đợi được thấy (chúng ta đang ở trong lĩnh vực đầu cơ) là hoạt động tăng dần trên Lớp chính 2 do tính dễ dàng và tốc độ hoạt động vô song của nó so với chuỗi khối Ethereum.

Khối lượng giao dịch

Mặc dù tôi đã ưu tiên phân tích TVL trong bài viết này và tôi tin rằng số liệu này cực kỳ quan trọng nhưng tôi không tin rằng nó là dấu hiệu rõ ràng nhất về tình trạng của hệ sinh thái. Trên thực tế, TVL bị ảnh hưởng trực tiếp bởi giá trị vốn bị khóa trong hợp đồng thông minh.

Giả sử rằng trong thị trường giá xuống (tương tự như những gì sẽ xảy ra từ năm 2022 đến năm 2023), không có người dùng nào rút vốn từ các giao thức DeFi. Tuy nhiên, khấu hao tài sản cơ bản vẫn có thể dẫn đến giảm TVL, tạo ấn tượng sai lầm về việc vốn chảy ra khỏi hệ sinh thái.

Đây là lý do tại sao bây giờ chúng tôi chuyển sang phân tích số lượng giao dịch xảy ra trong các giao thức DeFi, vì chúng tôi tin rằng nó sẽ cho chúng ta biết một câu chuyện khác với biểu đồ TVL.

Nhìn vào biểu đồ này, chúng ta có thể nhận thấy một biểu đồ có TVL được đánh dấu trong phân tích Tình hình có sự khác biệt đáng kể. Mặc dù khối lượng giao dịch giảm sau mùa hè năm 2021, nhưng mức giảm này không thể so sánh với mức giảm được ghi nhận bởi TVL. Ngoài ra, điều quan trọng cần lưu ý là số lượng giao dịch, sau khi đạt đỉnh vào mùa hè năm 2021 và giảm dần vào năm 2022, đã vượt đáng kể mức đỉnh năm 2021 vào tháng 4 năm 2023 và tiếp tục ghi nhận khối lượng cao hơn mức đỉnh năm 2021, do đó cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng đối với không gian DeFi và tăng cường hoạt động trong các giao thức này.

Các giao thức được sử dụng nhiều nhất

Bây giờ, hãy phân tích biểu đồ trước đó từ một góc độ khác, tập trung vào nguồn gốc của các giao dịch để xác định các giao thức phù hợp nhất trong DeFi.  

Theo quan điểm của tôi, biểu đồ này Điều gì đã được tiết lộ khá là ngạc nhiên. Trước khi bắt đầu nghiên cứu này, tôi coi Uniswap (được biểu thị bằng ngọn nến màu cam) là một trong những giao thức phù hợp nhất trong không gian. Tuy nhiên, kết quả khiến tôi vô cùng ngạc nhiên, cho thấy Uniswap đại diện cho phần lớn các giao dịch DeFi tính đến thời điểm hiện tại trong năm 2021, tiếp theo là Sushiswap và Curve.

Mặc dù ngạc nhiên với biểu đồ này, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là biểu đồ biểu thị số lượng giao dịch chứ không phải khối lượng/đô la được giao thức chuyển giao.

Vốn hóa thị trường Stablecoin

Số liệu cuối cùng mà chúng tôi phân tích liên quan đến số lượng stablecoin tồn tại trong DeFi.

Nhưng tại sao việc xem xét số lượng stablecoin trong hệ sinh thái lại quan trọng? Lý do rất đơn giản, stablecoin = tính thanh khoản, tính thanh khoản = khoản đầu tư tiềm năng trong tương lai. Trên thực tế, stablecoin đại diện cho tính thanh khoản có sẵn trong không gian, cho thấy khả năng đầu tư của chủ sở hữu. Tính thanh khoản tăng dẫn đến đầu tư mới. Như chúng ta có thể thấy, biểu đồ này Phù hợp với những gì được quan sát trong các biểu đồ khác, có sự sụt giảm từ năm 2022 đến năm 2023. Tuy nhiên, mức giảm này là tối thiểu và đợt phục hồi tiếp theo xảy ra vào năm 2024, với mức tăng nhẹ trong những tuần gần đây. Điều này đưa chúng ta đến mức gần với mức cao nhất mọi thời đại là 190 tỷ USD được ghi nhận vào mùa hè năm 2022.