Galaxy: Rủi ro và phần thưởng của việc đặt cược Ethereum

Tác giả: Christine Kim Nguồn: Galaxy Translation: Shan Oppa, Golden Finance

Tóm tắt

< p style="text-align: left;">Báo cáo này cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về đặt cược, cách thức hoạt động của đặt cược trên Ethereum và những cân nhắc quan trọng cho các bên liên quan khi tham gia hoạt động này. Đây là phần đầu tiên trong loạt báo cáo gồm ba phần sẽ đi sâu vào rủi ro và lợi ích của các hoạt động đặt cược khác nhau, bao gồm đặt cược lại và đặt cược lại thanh khoản. Báo cáo thứ hai trong loạt bài này sẽ cung cấp thông tin tổng quan về việc đặt cược lại, cách hoạt động của việc đặt cược trên Ethereum và Cosmos cũng như những rủi ro quan trọng liên quan đến việc đặt cược lại.

Giới thiệu

Ethereum là Bằng chứng cổ phần (PoS) lớn nhất dựa trên tổng giá trị cam kết Chuỗi khối. Tính đến ngày 15 tháng 7 năm 2024, những người nắm giữ ETH đã đặt cọc số ether (ETH) trị giá hơn 111 tỷ USD, chiếm 28% tổng nguồn cung ETH. Lượng ETH đặt cược còn được gọi là “ngân sách bảo mật” của Ethereum vì những tài sản này có thể bị mạng phạt trong trường hợp xảy ra các cuộc tấn công chi tiêu gấp đôi và các vi phạm khác đối với các quy tắc của giao thức. Để đóng góp vào tính bảo mật của Ethereum, người dùng đặt cược ETH sẽ được thưởng thông qua việc phát hành giao thức, mẹo ưu tiên và Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV). Người dùng có thể dễ dàng đặt cược ETH thông qua nhóm đặt cược thanh khoản mà không phải hy sinh tính thanh khoản của tài sản, dẫn đến nhu cầu đặt cược cao hơn so với dự đoán của các nhà phát triển giao thức Ethereum. Dựa trên động lực đặt cược hiện tại, các nhà phát triển kỳ vọng tổng nguồn cung ETH đặt cược (còn được gọi là tỷ lệ đặt cược) sẽ chỉ tăng cao hơn trong những năm tới. Để giảm thiểu xu hướng này, các nhà phát triển đang xem xét những thay đổi lớn đối với chính sách phát hành của giao thức.

Báo cáo này sẽ cung cấp thông tin tổng quan về đặt cược trên Ethereum, bao gồm các loại người dùng đặt cược trên Ethereum, rủi ro và phần thưởng của việc đặt cược cũng như dự đoán về tỷ lệ đặt cược. Báo cáo cũng sẽ cung cấp thông tin chi tiết về đề xuất của các nhà phát triển nhằm thay đổi việc phát hành mạng nhằm hạn chế nhu cầu đặt cược.

Các loại người nắm giữ cổ phần

Có sáu loại người dùng Ethereum chính có thể kiếm được phần thưởng bằng cách đặt cọc. Bảng sau đây nêu chi tiết các hồ sơ tương ứng của họ:

Phân tích này không bao gồm các giao thức đặt cược thanh khoản, đặt cược lại và nhóm đặt cược lại thanh khoản, vì các thực thể này không trực tiếp vận hành cơ sở hạ tầng đặt cược hoặc tài trợ cho cơ sở hạ tầng đặt cược của nó. sử dụng . Tuy nhiên, các thực thể này nhận được phần trăm phần thưởng từ những người đặt cược chuyên nghiệp (hoặc nghiệp dư), những người sử dụng nền tảng của họ để cung cấp dịch vụ cho những người đặt cược giám sát; họ là những người trung gian tạo điều kiện thuận lợi cho mối quan hệ giữa những người đặt cược giám hộ và thực thể người đặt cược chuyên nghiệp (hoặc nghiệp dư) và là do đó là một người chơi quan trọng trong ngành đặt cược Ethereum. Lido là một giao thức đặt cược thanh khoản cho đến nay là nhà điều hành nhóm đặt cược lớn nhất trên Ethereum, qua đó khoảng 29% tổng số ETH đặt cược được giao cho các nhà đặt cược chuyên nghiệp và nghiệp dư. Xem xét việc áp dụng và vai trò quan trọng của nhóm đặt cược thanh khoản trên Ethereum, điều quan trọng là phải hiểu được rủi ro của việc đặt cược thanh khoản.

p>

Phần tiếp theo của báo cáo này sẽ đi sâu vào các rủi ro của việc đặt cược dựa trên công nghệ và các tổ chức được sử dụng để kiếm phần thưởng đặt cược.

Rủi ro đặt cược

Rủi ro liên quan đến việc đặt cược phần lớn phụ thuộc vào phương thức đặt cược. công nghệ. Dưới đây là ba danh mục chính xác định các phương pháp đặt cược và rủi ro liên quan của chúng:

• Đặt cược trực tiếp: Đặt cược là khi người dùng hoặc tổ chức vận hành phần cứng và phần mềm đặt cược độc quyền của họ. Rủi ro khi đặt cược ETH trực tiếp bao gồm các hình phạt đặt cược và giảm thiểu rủi ro. Các hình phạt đặt cược vì các lý do như thời gian ngừng hoạt động của máy kéo dài có thể khiến người dùng mất một phần phần thưởng đặt cược. Các sự kiện bị cắt giảm do các lý do như cấu hình sai phần mềm xác thực có thể dẫn đến việc người dùng mất một phần số dư ETH đã đặt cọc, tối đa 1 ETH.

• Stake được ủy quyền: Đặt cược đề cập đến việc người dùng hoặc tổ chức ủy thác ETH của họ cho một người cầm cố chuyên nghiệp hoặc nghiệp dư Hãy cam kết. Rủi ro khi ủy thác cho một thực thể khác đặt cược ETH thay mặt bạn bao gồm tất cả các rủi ro của việc đặt cược trực tiếp, ngoài rủi ro đối tác, vì thực thể mà bạn ủy thác đặt cọc có thể không thực hiện trách nhiệm hoặc nghĩa vụ của mình với tư cách là dịch vụ đặt cược. Chủ sở hữu ETH có thể ủy quyền đặt cược của họ cho một thực thể đặt cược dưới dạng dịch vụ được giảm thiểu độ tin cậy, chẳng hạn như một thực thể được kiểm soát chủ yếu thông qua mã hợp đồng thông minh, nhưng điều này mang đến những rủi ro kỹ thuật bổ sung vì mã có thể bị hack hoặc chứa lỗi.

• Đặt cọc thanh khoản: Đặt cược có nghĩa là người dùng hoặc tổ chức ủy thác cho những người cầm cố chuyên nghiệp hoặc nghiệp dư thực hiện các cam kết và. để đổi lấy token thanh khoản đại diện cho ETH đã đặt cược của họ. Rủi ro của việc đặt cược thanh khoản bao gồm tất cả rủi ro của việc đặt cược trực tiếp và đặt cược được ủy quyền, nhưng ngoài ra, do sự biến động của thị trường và sự chậm trễ kéo dài trong việc ra vào của trình xác thực, rủi ro thanh khoản có thể dẫn đến các sự kiện tách rời trong đó giá trị của mã thông báo đặt cược thanh khoản khác với đặt cược cơ bản. Giá trị của tài sản sai lệch đáng kể.

Đối với ba loại hoạt động đặt cược này, một rủi ro khác cần được nhấn mạnh là rủi ro pháp lý. Người nắm giữ ETH càng ở xa tài sản đặt cược của họ thì rủi ro pháp lý đối với hoạt động đặt cược càng lớn. Đặt cược được ủy quyền và đặt cược thanh khoản yêu cầu chủ sở hữu ETH phải dựa vào các loại thực thể trung gian khác nhau. Theo quan điểm của các nhà lập pháp và quản lý, các thực thể này có thể cần phải tuân thủ các quy tắc và khung pháp lý nhất định để hoạt động, tùy thuộc vào cấu trúc và mô hình kinh doanh của họ, chẳng hạn như các biện pháp AML/KYC và luật chứng khoán.

Ngoài các rủi ro về quy định, cần nêu chi tiết các rủi ro giao thức chính xác liên quan đến ba loại hoạt động đặt cược này. Rủi ro giao thức phát sinh từ các hình phạt mà mạng có thể tự động thực hiện đối với những người đặt cược người dùng cố tình hoặc vô ý không đáp ứng các tiêu chuẩn và quy tắc được nêu chi tiết trong giao thức đồng thuận Ethereum. Có ba loại hình phạt chính. Theo thứ tự mức độ nghiêm trọng từ thấp đến cao, đó là:

• Hình phạt ngoại tuyến < /strong>: Hình phạt phát sinh khi một nút ngoại tuyến và không thực hiện nhiệm vụ của mình (chẳng hạn như đề xuất khối hoặc ký bằng chứng khối). Thông thường, người xác nhận chỉ bị phạt vài đô la mỗi ngày.

• Hình phạt gạch chéo ban đầu: Bất kỳ hành vi nào của người xác thực vi phạm các quy tắc mạng được phát hiện bởi hình phạt của người xác nhận khác. Ví dụ phổ biến nhất là nếu người xác thực đề xuất hai khối cho một vị trí hoặc ký hai bằng chứng cho cùng một khối. Mức phạt dao động từ 0,5 ETH đến 1 ETH, tùy thuộc vào số dư hiệu dụng của người xác thực, hiện lên tới 32 ETH. Các nhà phát triển giao thức hiện đang xem xét tăng số dư xác thực hợp lệ tối đa lên 2048 ETH và giảm hình phạt chém ban đầu trong bản nâng cấp toàn mạng tiếp theo, Pectra.

• Hình phạt chém liên quan: Sau hình phạt chém ban đầu, người xác thực có thể phải chịu 18 lần chém trước đó và sau sự kiện chém. Tổng số tiền cam kết giảm trong ngày sẽ bị phạt lần thứ hai. Động lực của việc giảm hình phạt liên quan là để đo lường hình phạt dựa trên số lượng cổ phần được quản lý bởi người xác thực được xác định là đã vi phạm các quy tắc mạng. Hình phạt liên quan được tính toán dựa trên tổng số dư hiệu dụng của trình xác thực độc hại, tổng số dư và hệ số gạch chéo theo tỷ lệ 3.

Ngoài ba hình phạt trên, các hình phạt đặc biệt cũng có thể được áp dụng đối với người xác thực nếu mạng không thể đạt được kết quả cuối cùng. Để biết tổng quan chi tiết về kết quả cuối cùng của Ethereum, hãy xem báo cáo Galaxy Research này. Khi mạng không thể hoàn thiện, nó sẽ áp dụng các hình phạt ngày càng tăng đối với những người xác thực ngoại tuyến. Bằng cách đốt dần cổ phần của những người xác thực không đóng góp vào sự đồng thuận của mạng, mạng có thể cân bằng lại bộ trình xác thực để đạt được kết quả cuối cùng. Mạng không thể đạt được kết quả cuối cùng càng lâu thì mức độ nghiêm trọng của hình phạt càng lớn.

Đặt phần thưởng

Để đổi lấy những rủi ro nêu trên, người đặt cược có thể kiếm tiền từ ETH đã cam kết Kiếm tiền lãi hàng năm khoảng 4% cho khoản tiền gửi của bạn. Phần thưởng đến từ việc phát hành ETH mới, các mẹo ưu tiên mà người dùng cuối Ethereum đính kèm vào giao dịch của họ và MEV (giá trị bổ sung từ việc sắp xếp lại các giao dịch của người dùng trong một khối).

p>

Xin lưu ý rằng phần thưởng dành cho người đặt cược đã giảm dần trong 2 năm qua. Có hai lý do chính cho việc này. Đầu tiên, tổng số ETH đặt cược cũng như số lượng người xác nhận đã tăng lên trong cùng thời kỳ. Khi giá trị cổ phần tăng lên, phần thưởng phát hành của người xác nhận sẽ bị pha loãng giữa nhiều người tham gia hơn, như minh họa trong hình sau:

Mặc dù nó có thể được xác định dựa trên tổng số của các trình xác thực đang hoạt động và Việc cung cấp ETH đặt cọc trên Ethereum được sử dụng để tính toán phần thưởng phát hành, nhưng hai luồng doanh thu còn lại cho các trình xác thực ít dự đoán hơn vì chúng dựa vào hoạt động giao dịch mạng.

Hoạt động giao dịch đã giảm trong hai năm qua, dẫn đến giảm phí cơ sở cho người xác thực, mẹo ưu tiên và MEV. Thông thường, giá trị của tài sản được chuyển trên chuỗi càng cao thì tiền boa mà người dùng sẵn sàng trả để ưu tiên các giao dịch đó trong khối tiếp theo càng cao và MEV mà người tìm kiếm có thể kiếm được từ việc sắp xếp lại trong khối càng cao. Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, giá trị đô la của chuyển khoản hàng ngày có liên quan đến phí ưu tiên giao dịch trung bình:

Theo tính toán của Galaxy, khi phần thưởng được tính bằng phần trăm lợi nhuận hàng năm , MEV có thể Tăng phần thưởng cho người xác thực lên khoảng 1,2%. Tỷ lệ phần thưởng của người xác thực từ MEV là khoảng 20% ​​so với các loại doanh thu của người xác thực khác bao gồm các mẹo phát hành và ưu tiên. Một số gán MEV cho giá trị bổ sung được trao cho những người đề xuất chặn không đến từ việc ưu tiên hoặc phát hành, đây là cách tiếp cận được biểu thị bằng biểu đồ trước đó trong báo cáo này. Tuy nhiên, những người khác tin rằng bản thân các giao dịch tiền boa có mức độ ưu tiên cao có thể đại diện cho lợi nhuận MEV nếu các khoản tiền boa có mức độ ưu tiên cao được tài trợ thông qua các giao dịch chạy trước hoặc đảo ngược thành công. Để giải thích thực tế là bản thân các mẹo ưu tiên có thể chứa MEV, các phương pháp khác so sánh giá trị của các khối được tạo bằng phần mềm MEV-Boost và các khối được tạo không có phần mềm MEV-Boost.

p>

Các phương pháp này (được hiển thị ở trên) cho thấy kích thước của MEV có thể lớn hơn nhiều so với 20% phần thưởng của người xác thực. Theo phân tích của nhà nghiên cứu Toni Wahrstätter của Ethereum Foundation vào tháng 10 năm 2023, phần thưởng khối trung bình sẽ tăng 400% nếu người xác thực nhận được khối thông qua MEV-Boost thay vì xây dựng khối cục bộ.

Để biết thêm thông tin về tác động của MEV đối với hoạt động kinh tế của người xác thực, hãy đọc báo cáo của Galaxy Research về MEV-Boost.

Dự báo tỷ lệ đặt cược

Giả sử rằng nhu cầu đặt cược trên Ethereum tiếp tục cao như hiện nay đã diễn ra trong hai năm qua. Nếu có mức tăng trưởng tuyến tính thì tỷ lệ cam kết dự kiến ​​sẽ vượt quá 30% vào năm 2024. Như đã thảo luận trước đó trong báo cáo này, tỷ lệ cầm cố cao hơn sẽ làm giảm lợi nhuận phát hành. Dịch vụ đặt cược thanh khoản trên Ethereum cho phép người dùng dễ dàng đặt cược và bỏ qua các hạn chế thông thường đối với việc đặt cược, chẳng hạn như hàng đợi vào. Người dùng chỉ cần mua stETH để nhận phần thưởng đặt cược. Mua stETH với số lượng lớn sẽ dẫn đến sự mất cân bằng giữa giá trị của stETH trên thị trường mở và giá trị của tài sản đặt cược cơ bản, điều này sẽ dẫn đến giá trị stETH cao hơn cho đến khi có thêm ETH được đặt cược trên Ethereum. Không giống như mua stETH, hoạt động đặt cược trên Ethereum bị trì hoãn. Chỉ có thể thêm 8 trình xác thực mới vào Ethereum mỗi kỷ nguyên (tức là 6,4 phút) hoặc số dư hoạt động tối đa là 256 ETH. Do đó, giả sử số lượng mục xác thực tối đa trong mỗi kỷ nguyên từ nay đến cuối năm 2025, sẽ mất hơn một năm (chính xác là 466 ngày) để Ethereum đạt được 50% tổng nguồn cung ETH.

p>

Trong lịch sử, nhu cầu vào hàng đợi đặt cược Ethereum cao hơn nhu cầu thoát ra. Mặc dù hoạt động từ các trình xác thực vào hàng đợi đã giảm trong những ngày gần đây, nhưng nhu cầu đặt cược dự kiến ​​sẽ tăng trở lại vì nhiều lý do, bao gồm nhưng không giới hạn ở thu nhập bổ sung từ việc đặt cược lại, MEV tăng do hoạt động DeFi hồi sinh và hỗ trợ cho giao dịch Thay đổi quy định đối với hoạt động đặt cọc trong các sản phẩm tài chính truyền thống như quỹ giao dịch trao đổi.

p>

Các nhà phát triển biết rằng chỉ là vấn đề thời gian trước khi tỷ lệ đặt cược tăng cao trở lại và lợi nhuận của người đặt cược giảm, vì vậy họ đang xem xét một số tùy chọn để thay đổi việc phát hành mạng nhằm hạn chế đặt cược nhu cầu.

Thảo luận về những thay đổi phát hành

Những người nắm giữ ETH nên kỳ vọng rằng lợi suất đặt cược sẽ xảy ra trong tương lai Những thay đổi lớn. Các nhà phát triển giao thức đang cân nhắc một số tùy chọn để đảm bảo rằng tỷ lệ đặt cược của Ethereum có xu hướng đạt đến ngưỡng mục tiêu, chẳng hạn như 25% hoặc 12,5%. Nhà nghiên cứu Caspar Schwarz Schilling của Ethereum Foundation giải thích rằng những lý do chính để duy trì tỷ lệ cam kết thấp bao gồm:

1. Sự thống trị của Token đặt cược lỏng (LST): Nếu tỷ lệ đặt cược tăng, lượng ETH tập trung trong một nhóm đặt cược (chẳng hạn như Lido) có thể tăng lên, tạo ra rủi ro cho một thực thể hoặc ứng dụng hợp đồng thông minh đối với The rủi ro tập trung hóa và rủi ro có tác động không tương xứng đến tính bảo mật của Ethereum.

2. Độ tin cậy của việc cắt giảm: Sáp nhập có lưu lượng cao liên quan đến mối lo ngại về sự thống trị của LST đối với một thực thể duy nhất hoặc thông minh ứng dụng hợp đồng có thể làm giảm độ tin cậy của các sự kiện chặt chém quy mô lớn trên Ethereum. Ví dụ: nếu một sự kiện cắt giảm xảy ra ảnh hưởng đến phần lớn người đặt cược, giao thức có thể phải đối mặt với áp lực xã hội từ những người nắm giữ ETH, những người muốn tổ chức các thay đổi trạng thái đột xuất để khôi phục số dư ETH đã đặt cọc bị phạt. Các nhà phát triển giao thức Ethereum chỉ tổ chức một lần thay đổi trạng thái đột xuất trong lịch sử của mạng, với mục tiêu khôi phục tiền của người dùng sau một lỗi hợp đồng thông minh. Đó là sau vụ hack DAO khét tiếng năm 2016. (Đọc thêm về vụ hack DAO trong báo cáo Nghiên cứu Galaxy này.) Mặc dù khó xảy ra nhưng những thay đổi trạng thái đột xuất để phản ứng với một sự kiện chặt chém lớn không phải là không thể. Trên thực tế, một số nhà nghiên cứu Ethereum tin rằng kết quả này có nhiều khả năng xảy ra hơn nếu số lượng phát hành cao.

3. Đảm bảo tiền tệ cơ sở không cần sự tin cậy: Cũng liên quan đến những lo ngại về sự thống trị của LST, lượng phát hành cao Khối lượng có thể dẫn đến sự thiếu hụt ETH gốc đang lưu hành và sự gia tăng đại diện cho mã thông báo ETH gốc do các tổ chức bên thứ ba phát hành. Các nhà nghiên cứu Ethereum cho biết họ muốn thúc đẩy các trường hợp sử dụng ngoài việc đặt cược thuần túy bằng ETH gốc để người dùng cuối không phải phụ thuộc vào việc sử dụng các loại tiền tệ trên chuỗi được phát hành bởi các ứng dụng tương đối ít tập trung và đáng tin cậy hơn, trong khi ETH được sử dụng để phát hành Thỏa thuận Ethereum.

4. Mức phát hành khả thi tối thiểu (MVI): Mặc dù chi phí đặt cọc không đáng kể so với chi phí khai thác, nhưng không thể bỏ qua chi phí đặt cược. Các nhà cung cấp đặt cược chuyên nghiệp yêu cầu phần cứng và phần mềm cần thiết để chạy trình xác thực và do đó phải trả chi phí vận hành. Để đặt cược thông qua các nhà cung cấp này, người dùng phải trả phí cho các nhà cung cấp này. Ngoài ra, ngay cả khi người dùng nhận được mã thông báo đặt cược lỏng bằng cách đặt cược ETH gốc, nếu hoạt động đặt cược không thành công, họ sẽ phải chịu thêm rủi ro và hình phạt khi đặt cược thông qua bên thứ ba. Do đó, lợi ích của mạng là giữ chi phí đặt cược ở mức tối thiểu, vì chi phí bổ sung để hỗ trợ hoạt động đặt cược đồng nghĩa với việc phát hành cao hơn, do đó làm tăng nguồn cung ETH.

Các nhà phát triển và nghiên cứu giao thức Ethereum đang cân nhắc nhiều đề xuất khác nhau nhằm giảm tỷ lệ đặt cược của Ethereum. Những đề xuất này bao gồm nhưng không giới hạn ở:

1. Ngắn hạn một- cắt giảm thời gian: < /strong>Vào tháng 2 năm 2024, các nhà nghiên cứu Ansgar Dietrichs và Caspar Schwarz-Schilling của Ethereum Foundation một lần nữa đề xuất giảm một lần lợi tức đặt cược. Ý tưởng này ban đầu được đề xuất bởi nhà nghiên cứu Anders Elowsson của Ethereum Foundation. Trong bài viết mới nhất của Dietrichs và Schilling, các nhà nghiên cứu đã đề xuất cắt giảm 30% lợi suất đặt cược. Tuy nhiên, con số này phụ thuộc vào tỷ lệ tài sản thế chấp của Ethereum, tức là tổng nguồn cung ETH được đặt cược. Với tỷ lệ đặt cọc tăng kể từ tháng 2, các nhà nghiên cứu tin rằng mức cắt giảm lợi suất được đề xuất về mặt lý thuyết sẽ cao hơn. Đề xuất này không đảm bảo giới hạn về yêu cầu đặt cược nhưng sẽ yêu cầu thay đổi mã đơn giản để thực hiện và sẽ làm giảm các khuyến khích kinh tế cho việc đặt cược bằng cách giảm phần thưởng phát hành trong ngắn hạn. Đề xuất này nhằm mục đích như một biện pháp tạm thời để mở đường cho các giải pháp lâu dài, chẳng hạn như các chính sách có mục tiêu.

2. Mục tiêu về tỷ lệ cam kết, dài hạn: Triển khai đường cong phát hành mới và vượt quá tỷ lệ cam kết tỷ lệ mục tiêu (ví dụ: 25% tổng nguồn cung ETH được đặt cược), chi phí để người xác thực đặt cược và nhận phần thưởng càng cao. Ý tưởng này dựa trên nghiên cứu của Elowsson, Dietrichs và Schwartz-Schilling. Có một số cơ chế để đạt được tỷ lệ mục tiêu, mỗi cơ chế khác nhau về lịch trình phát hành và mức độ nghiêm trọng của việc giảm phát hành. Để biết thêm chi tiết về đường cong phát hành theo mô hình mục tiêu thế chấp, hãy đọc bài viết nghiên cứu Ethereum này.

Không có đề xuất nào ở trên sẽ được đưa vào hard fork Ethereum tiếp theo, Pectra. Tuy nhiên, rất có thể các nhà phát triển giao thức sẽ thúc đẩy các thay đổi đối với bản phát hành trong các bản nâng cấp tiếp theo. Các cuộc thảo luận về những thay đổi phát hành trong cộng đồng Ethereum cho đến nay vẫn còn nhiều tranh cãi và không có sự đồng thuận rộng rãi. Những phản đối chính đối với những thay đổi phát hành bao gồm lo ngại rằng doanh thu đặt cược giảm sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của các nhà cung cấp đặt cược lớn hoạt động trên Ethereum, cũng như các nhà đầu tư cá nhân và tại nhà. Người dùng cũng phản đối việc thiếu nghiên cứu đầy đủ và phân tích dựa trên dữ liệu trong các đề xuất ảnh hưởng đến việc phát hành cho đến nay. Không rõ tỷ lệ đặt cược mục tiêu chính xác là bao nhiêu để đạt được MVI và liệu việc đạt được điều này thông qua các thay đổi phát hành có làm giảm mối lo ngại về việc tập trung phân phối đặt cược hay không, hay liệu nó sẽ làm trầm trọng thêm vấn đề bằng cách ngăn cản các nhà đầu tư cá nhân tham gia hơn nữa. Để giải quyết một số lo ngại về lợi nhuận lâu dài của những người đặt cược đơn lẻ trên Ethereum, người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã chia sẻ nghiên cứu sơ bộ vào tháng 3 năm 2024 về việc bổ sung các phần thưởng và hình phạt chống tương quan mới để các nhà khai thác nút có lợi kiểm soát ít người xác nhận hơn.

Chính sách tiền tệ của chuỗi khối bằng chứng cổ phần của Ethereum, Chuỗi Beacon, đã không thay đổi kể từ khi ra đời vào tháng 12 năm 2020. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ của Ethereum đã trải qua nhiều lần sửa đổi trong lịch sử khoảng 7 năm trước khi sáp nhập với Beacon Chain. Phần thưởng cho việc khai thác một khối trên Ethereum ban đầu được đặt ở mức 5 ETH/khối. Trong bản nâng cấp Metropolis vào tháng 9 năm 2017, nó đã giảm xuống còn 3 ETH . Sau đó, trong lần nâng cấp Constantinople vào tháng 2 năm 2019, nó đã giảm xuống còn 2 ETH. Sau đó, những người khai thác đã thấy phần thưởng từ phí giao dịch của họ bị đốt cháy trong quá trình nâng cấp ở London vào tháng 8 năm 2021 và sau đó trong bản nâng cấp được hợp nhất vào tháng 9 năm 2022, phần thưởng khai thác đã bị loại bỏ hoàn toàn trên mạng.

p>

Những thay đổi đối với chính sách tiền tệ của Ethereum theo giao thức đồng thuận bằng chứng cổ phần có thể gây tranh cãi hơn những thay đổi trước đây do mạng đưa ra theo bằng chứng công việc , bởi vì những người bị ảnh hưởng bởi những thay đổi Cơ sở người dùng rộng hơn nhiều. Không giống như các công cụ khai thác nghiêm ngặt, các thay đổi phát hành ảnh hưởng đến số lượng ngày càng tăng của chủ sở hữu ETH, nhà cung cấp dịch vụ đặt cược, nhà phát hành mã thông báo đặt cược thanh khoản và nhà phát hành mã thông báo đặt cược lại. Do số lượng các bên liên quan tham gia bảo vệ Ethereum ngày càng tăng, nên các nhà phát triển giao thức Ethereum sẽ khó có thể thay đổi chính sách tiền tệ của Ethereum thường xuyên như trước đây. Bản chất gây tranh cãi của cuộc thảo luận này có thể dẫn đến các chính sách và phần thưởng liên quan đến đặt cược ngày càng trở nên cứng nhắc theo thời gian. Do đó, khi ngành đặt cược được xây dựng trên Ethereum phát triển và trưởng thành, cơ hội thay đổi khía cạnh này của cơ sở mã Ethereum đang bị thu hẹp và khó có thể tồn tại lâu dài.

Kết luận

Nền kinh tế đặt cược được xây dựng trên Ethereum vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và đang trong giai đoạn thử nghiệm sân khấu. Khi Beacon Chain ra mắt lần đầu tiên vào năm 2020, người dùng đặt cược ETH không được đảm bảo có thể rút ETH hoặc chuyển tiền trở lại Ethereum. Khi Beacon Chain hợp nhất với Ethereum vào năm 2022, người dùng sẽ nhận được phần thưởng bổ sung khi đặt cược thông qua các mẹo và MEV. Khi tính năng rút ETH đặt cược được kích hoạt vào năm 2023, người dùng cuối cùng sẽ có thể thoát khỏi trình xác thực và kiếm lợi nhuận từ hoạt động đặt cược. Có một loạt thay đổi khác sắp diễn ra trong lộ trình phát triển Ethereum sẽ tác động đến hoạt động kinh doanh đặt cược và các cá nhân đặt cược tại nhà hoạt động trên Ethereum. Mặc dù hầu hết những thay đổi này sẽ không ảnh hưởng đến các khuyến khích kinh tế của việc đặt cược, chẳng hạn như tăng số dư hiệu quả tối đa của các trình xác nhận trong Pectra, nhưng một số sẽ có. Do đó, khi lộ trình phát triển của Ethereum tiếp tục phát triển và được triển khai thông qua các hard fork, điều quan trọng là phải đánh giá cẩn thận các rủi ro và lợi ích của việc đặt cược vào Ethereum. Bởi vì nền kinh tế đặt cược của Ethereum bao gồm nhiều bên liên quan hơn so với ngành khai thác của Ethereum từng làm, những thay đổi thường xuyên ảnh hưởng đến động lực đặt cược có thể khiến các nhà phát triển giao thức Ethereum khó thực thi hơn theo thời gian. Tuy nhiên, Ethereum vẫn là một blockchain bằng chứng cổ phần tương đối mới và dự kiến ​​sẽ trải qua những thay đổi lớn trong những tháng và năm tới, dẫn đến nhu cầu xem xét cẩn thận về việc thay đổi động lực đặt cược cho tất cả các bên liên quan.