Kinh tế mã thông báo ma: Tiết lộ các giao dịch cửa sau trong phân phối mã thông báo

Văn bản gốc: Phantom Tokenomics, Bên trong mê cung Daedalus ít người biết đến

Tác giả: 0xLouisT, đối tác đầu tư L1D; Biên soạn bởi: 0xxz@金财经

Bài viết này là phần thứ hai trong loạt bài Tokenomics của tác giả

Trong thần thoại Hy Lạp, mê cung được xây dựng để giam cầm Minotaur được tạo ra, Minotaur là một con quái vật khát máu với cơ thể của một người đàn ông và đầu của một con bò đực. Vua Minos sợ Minotaur nên đã yêu cầu thiên tài Daedalus xây dựng một mê cung phức tạp mà không ai có thể trốn thoát. Nhưng khi Theseus, hoàng tử của Athens, giết chết Minotaur với sự giúp đỡ của Daedalus, Minos đã tức giận đến mức giam cầm Daedalus và con trai ông ta là Icarus trong tòa nhà được xây dựng trong mê cung.

< /p>

Trong khi sự kiêu ngạo của Icarus dẫn đến sự sụp đổ của anh ta, thì Daedalus mới là người thực sự tạo nên số phận của họ - nếu không có anh ta, Icarus sẽ không bị cầm tù. Huyền thoại này phản ánh giao dịch mã thông báo cửa sau ẩn đã trở nên phổ biến trong chu kỳ tiền điện tử này. Trong bài viết này, tôi sẽ tiết lộ những giao dịch này—một cấu trúc giống như mê cung được tạo ra bởi một người trong cuộc (Daedalus) đã khiến dự án (Icarus) thất bại.

Giao dịch token cửa sau là gì?

Mã thông báo FDV cao đã trở thành chủ đề nóng, làm dấy lên những cuộc tranh luận bất tận về tính bền vững và tác động của chúng. Tuy nhiên, một góc tối của cuộc thảo luận này thường bị bỏ qua: giao dịch token cửa sau. Các giao dịch này được bảo đảm bởi một số ít người tham gia thị trường thông qua các hợp đồng ngoài chuỗi và các thư phụ thường mơ hồ và gần như không thể xác định được trên chuỗi. Nếu bạn không phải là người trong cuộc, bạn có thể không biết về những giao dịch này.

Trong bài viết mới nhất của Cobie, anh ấy giới thiệu khái niệm định giá ảo để làm nổi bật cách phát hiện giá thực sự hiện nay diễn ra ở thị trường tư nhân. Dựa trên điều này, tôi muốn giới thiệu khái niệm về kinh tế mã thông báo ảo để minh họa cách kinh tế học mã thông báo trên chuỗi thể hiện một cái nhìn méo mó và không chính xác về kinh tế học mã thông báo ngoài chuỗi thực tế. Những gì bạn nhìn thấy trên chuỗi có thể thể hiện "bảng phân bổ vốn" thực sự của mã thông báo, nhưng nó gây hiểu nhầm; sự trình bày chính xác.

Mặc dù có nhiều loại giao dịch mã thông báo, nhưng tôi đã xác định được một số loại phổ biến:

1. Phân bổ cố vấn: Nhà đầu tư nhận được thêm. mã thông báo để cung cấp dịch vụ tư vấn, thường được phân loại là phân bổ nhóm hoặc tư vấn. Đây thường là một phương tiện để các nhà đầu tư giảm bớt chi phí cơ bản mà không cần phải tư vấn thêm. Tôi đã thấy các cố vấn phân bổ tới 5 lần khoản đầu tư ban đầu của nhà đầu tư, giúp giảm 80% cơ sở chi phí thực tế của họ một cách hiệu quả so với định giá chính thức.

2. Phân bổ tạo lập thị trường: Một phần nguồn cung được dành cho việc tạo lập thị trường trên CEX, điều này có lợi vì nó cải thiện tính thanh khoản. Tuy nhiên, xung đột lợi ích có thể nảy sinh khi nhà tạo lập thị trường cũng là nhà đầu tư vào dự án. Điều này cho phép họ bảo vệ các token bị khóa của mình bằng cách sử dụng các token được phân bổ cho các nhà tạo lập thị trường.

3. Niêm yết CEX: Trả phí tiếp thị và niêm yết để được niêm yết trên CEX hàng đầu (chẳng hạn như Binance hoặc ByBit). Các nhà đầu tư đôi khi nhận được phí thực hiện bổ sung (lên tới 3% tổng nguồn cung) nếu họ giúp đảm bảo các danh sách này. Hayes gần đây đã xuất bản một bài viết chi tiết về chủ đề này (xem báo cáo trước đây của Jinse: Các dự án tiền điện tử mới nên làm gì? ), cho thấy các khoản phí này có thể lên tới 16% tổng nguồn cung cấp mã thông báo.

4. Cho thuê TVL: Những cá voi lớn hoặc các tổ chức cung cấp thanh khoản thường có thể thu được lợi nhuận độc quyền và cao hơn. Trong khi người dùng trung bình có thể hài lòng với mức lợi nhuận hàng năm là 20%, một số cá voi đang âm thầm kiếm được 30% trên cùng khoản đóng góp thông qua các giao dịch tư nhân với các quỹ. Cách tiếp cận này có thể tích cực và cần thiết để đảm bảo tính thanh khoản sớm. Tuy nhiên, việc tiết lộ các giao dịch kinh tế mã thông báo này cho cộng đồng là rất quan trọng.

5. Vòng OTC:Mặc dù các vòng OTC là phổ biến và vốn dĩ không tệ, nhưng chúng tạo ra sự mù mờ vì các điều khoản thường không được biết đến. Thủ phạm lớn nhất là cái gọi là vòng KOL, hoạt động như một sự tăng tốc giá token. Một số L1 Cấp 1 (giấu tên) gần đây đã áp dụng phương pháp này. Nhiều KOL Twitter đã nhận được các giao dịch mã thông báo hấp dẫn với mức giảm giá đáng kể (~ 50%) và thời gian cấp quyền ngắn (tuyến tính trong vòng sáu tháng), khuyến khích họ quảng bá mã thông báo như kẻ giết người [L1] tiếp theo. Nếu nghi ngờ, đây là Hướng dẫn dịch KOL hữu ích để giúp bạn giảm bớt sự ồn ào.

6. Bán phần thưởng đặt cược đã mở khóa: Kể từ năm 2017, nhiều mạng PoS đã cho phép các nhà đầu tư đặt cược mã thông báo được giao trong khi nhận được phần thưởng chưa được đầu tư. Nếu những phần thưởng này được mở khóa, đây sẽ là cách để các nhà đầu tư sớm kiếm được lợi nhuận nhanh hơn. @gtx360ti và @0xSisyphus gần đây đã trích dẫn các ví dụ như Celestia và Eigen.

Tất cả các giao dịch mã thông báo cửa sau này tạo ra nền kinh tế mã thông báo ma. Với tư cách là thành viên cộng đồng, bạn có thể xem biểu đồ Tokenomics bên dưới và cảm thấy yên tâm bởi sự cân bằng và minh bạch rõ ràng của nó (biểu đồ và các con số chỉ nhằm mục đích minh họa).

< a href="https://x.com/0xLouisT/article/1847233306414170168/media/1847211452857204736">

NhưngNếu chúng ta bóc lại các lớp để tiết lộ các giao dịch giả mạo ẩn giấu, tính kinh tế thực sự của token sẽ trông giống như biểu đồ hình tròn này. Nó không để lại nhiều điều cho cộng đồng.

Giống như Daedalus (người đã xây dựng nhà tù của riêng mình) Tương tự như vậy, những sự sắp xếp quyết định số phận của nhiều đồng tiền. Những người trong cuộc bẫy các dự án của họ trong một mê cung các giao dịch không rõ ràng, khiến giá trị của token sụt giảm theo mọi hướng.

Làm sao chúng ta lại rơi vào tình trạng này?

Giống như hầu hết sự thiếu hiệu quả của thị trường, vấn đề này bắt nguồn từ sự mất cân bằng nghiêm trọng giữa cung và cầu.

Thị trường có tình trạng dư cung dự án, chủ yếu là sản phẩm phụ của sự bùng nổ VC vào năm 2021/2022. Nhiều dự án trong số này đã chờ đợi hơn 3 năm để ra mắt token của mình, nhưng giờ đây chúng đang bước vào một lĩnh vực đông đúc, cạnh tranh TVL và sự chú ý ở một thị trường vắng vẻ hơn. Đây không phải là năm 2021 nữa.

Có sự chênh lệch giữa cung và cầu. Không có đủ người mua để hấp thụ làn sóng danh sách mới. Tương tự như vậy, không phải tất cả các giao thức đều có thể thu hút tiền để đỗ TVL. Điều này làm cho TVL trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm và được săn đón nhiều. Thay vì tìm kiếm PMF hữu cơ, nhiều dự án rơi vào bẫy sử dụng các ưu đãi mã thông báo để tăng KPI một cách giả tạo nhằm bù đắp cho sự thiếu lực kéo bền vững.

Thị trường vốn cổ phần tư nhân hiện là thị trường sôi động nhất. Khi các nhà đầu tư bán lẻ rời đi, hầu hết các công ty và quỹ đầu tư mạo hiểm đang gặp khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận có ý nghĩa. Lợi nhuận của họ giảm xuống, buộc họ phải tạo alpha thông qua giao dịch mã thông báo thay vì lựa chọn tài sản.

Một trong những vấn đề lớn nhất vẫn là việc phân phối token. Các rào cản về quy định khiến việc phân phối mã thông báo cho các nhà đầu tư bán lẻ gần như không thể, khiến các nhóm có ít lựa chọn – chủ yếu là airdrop hoặc khuyến khích thanh khoản.

Tóm tắt

Việc sử dụng mã thông báo để khuyến khích các bên liên quan và đẩy nhanh quá trình phát triển dự án bản thân nó không phải là một vấn đề; Vấn đề thực sự là sự thiếu minh bạch hoàn toàn trên chuỗi trong nền kinh tế mã thông báo.

Dưới đây là một số điểm chính để các nhà sáng lập tiền điện tử tăng cường tính minh bạch:

1. Không cung cấp tư vấn phân bổ cho các quỹ đầu tư mạo hiểm: Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho tình huống này. Công ty của bạn cung cấp đầy đủ giá trị mà không cần thêm nhiệm vụ tư vấn. Nếu các nhà đầu tư yêu cầu thêm token để đầu tư, họ có thể thiếu niềm tin thực sự vào dự án của bạn. Bạn có thực sự muốn những người như thế này xuất hiện trong cơ cấu vốn chủ sở hữu của mình không?

2. Dịch vụ tạo lập thị trường đã được thương mại hóa: Dịch vụ tạo lập thị trường đã được thương mại hóa và giá cả phải cạnh tranh. Không cần phải trả thêm tiền. Để giúp những người sáng lập điều hướng không gian này, tôi đã tạo hướng dẫn.

3. Đừng nhầm lẫn việc cấp vốn với các vấn đề hoạt động không liên quan: Trong giai đoạn cấp vốn, trọng tâm là tìm kiếm các nguồn vốn và nhà đầu tư có thể gia tăng giá trị cho công ty của bạn. Tránh thảo luận về các nhà tạo lập thị trường hoặc airdrop ở giai đoạn này - hãy ký bất kỳ tài liệu nào liên quan đến các chủ đề này sau.

4. Tối đa hóa tính minh bạch trên chuỗi:Tính kinh tế của mã thông báo trên chuỗi phải phản ánh chính xác thực tế của việc phân phối mã thông báo. Tại thời điểm ban đầu, hãy phân phối mã thông báo một cách minh bạch vào các ví khác nhau, phản ánh biểu đồ kinh tế mã thông báo của bạn. Ví dụ: bằng cách sử dụng biểu đồ hình tròn bên dưới, hãy đảm bảo bạn có sáu ví chính đại diện cho việc phân bổ cho các nhóm, cố vấn, nhà đầu tư, v.v. Hãy chủ động liên hệ với các nhóm sau:

• Etherscan, ArkhamI và nansen sẽ đăng các bản vá cho tất cả các ví có liên quan trên nhãn.

• Tokenomist để có được lịch trình trao quyền.

• Coingecko và CoinMarketCap đảm bảo nguồn cung lưu thông và FDV chính xác.

• - Nếu bạn là L1/L2/appchain, hãy đảm bảo trình khám phá khối gốc của bạn trực quan và dễ điều hướng cho tất cả người dùng.

5. Sử dụng hợp đồng trao quyền trên chuỗi:Dành cho các nhóm, nhà đầu tư, giao dịch OTC hoặc bất kỳ hình thức trao quyền nào, đảm bảo nó được triển khai minh bạch và có lập trình trên chuỗi thông qua các hợp đồng thông minh.

6. Khóa phần thưởng đặt cược cho người nội bộ: Nếu bạn định cho phép đặt cược các mã thông báo bị khóa, ít nhất hãy đảm bảo rằng phần thưởng đặt cược cũng bị khóa. Bạn có thể xem suy nghĩ của tôi về phương pháp này tại đây.

7. Tập trung vào sản phẩm của bạn và quên đi danh sách CEX: Hãy ngừng ám ảnh về việc được niêm yết trên Binance; nó sẽ không giải quyết được vấn đề của bạn hoặc cải thiện các nguyên tắc cơ bản của bạn. Ví dụ cho pendle: Nó đã giao dịch trên DEX trong nhiều năm, đạt PMF và sau đó dễ dàng đủ điều kiện để niêm yết trên Binance. Tập trung vào việc xây dựng sản phẩm của bạn và phát triển cộng đồng của bạn. Khi các nguyên tắc cơ bản của bạn vững chắc, CEX sẽ yêu cầu niêm yết bạn ở mức giá tốt hơn.

8. Không sử dụng các biện pháp khuyến khích bằng mã thông báo trừ khi cần thiết: Nếu bạn phân phát mã thông báo quá dễ dàng thì chắc chắn chiến lược hoặc mô hình kinh doanh của bạn có vấn đề gì đó. Token có giá trị và nên được sử dụng một cách tiết kiệm để đạt được các mục tiêu cụ thể. Chúng có thể là công cụ hack tăng trưởng nhưng không phải là giải pháp lâu dài. Khi lập kế hoạch khuyến khích sử dụng mã thông báo, hãy tự hỏi:

• Tôi có đang cố gắng tận dụng các mã thông báo này không? Những mục tiêu có thể định lượng nào mà tiền tệ đạt được?

• Điều gì sẽ xảy ra với số liệu này sau khi ngừng khuyến khích?

Nếu bạn cho rằng kết quả sẽ giảm từ 50% trở lên khi ngừng khuyến khích thì kế hoạch khuyến khích mã thông báo của bạn có thể đã sai sót.

Nếu bài viết này chỉ có một điểm mấu chốt thì đó sẽ là: Ưu tiên tính minh bạch.

Tôi không cố đổ lỗi cho ai cả. Mục tiêu của tôi là khơi dậy một cuộc tranh luận thực sự nhằm thúc đẩy tính minh bạch và giảm giao dịch mã thông báo giả mạo. Tôi chân thành tin rằng điều này sẽ củng cố lĩnh vực này theo thời gian.

Hãy theo dõi phần tiếp theo trong loạt bài Kinh tế mã thông báo của tôi, nơi tôi sẽ đi sâu vào hướng dẫn toàn diện và khung xếp hạng cho Kinh tế mã thông báo.

Hãy minh bạch hóa hệ thống token một lần nữa và thoát khỏi mê cung Daedalus.