Glassnode: Tại sao mức giảm hiện tại vẫn mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư

Tác giả: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode; Người biên dịch: Deng Tong, Golden Finance

Tóm tắt

• Bitcoin đã ghi nhận mức giảm lớn nhất trong chu kỳ hiện tại, giao dịch thấp hơn 26% so với mức cao nhất mọi thời đại. Tuy nhiên, mức giảm vẫn ở mức thấp lịch sử so với các chu kỳ trước đây.

• Sự sụt giảm giá đã khiến một lượng lớn nguồn cung cho người nắm giữ ngắn hạn rơi vào tình trạng thua lỗ chưa thực hiện được, với hơn 2,8 triệu BTC hiện đang chìm trong sắc đỏ dựa trên giao dịch trên chuỗi của họ giá mua lại.

• Mặc dù áp lực tài chính đối với những người nắm giữ ngắn hạn tăng lên, nhưng mức độ tổn thất cố định vẫn tương đối nhỏ so với quy mô của thị trường.

Hiệu suất giá

Chu kỳ Bitcoin 2023-24 sẽ vừa giống vừa khác với các chu kỳ trước đó. Sau vụ sụp đổ của FTX, thị trường đã trải qua khoảng 18 tháng tăng giá ổn định, sau đó là ba tháng biến động giá trong phạm vi giới hạn sau mức cao nhất của ETF là 73.000 USD. Thị trường đã trải qua đợt điều chỉnh theo chu kỳ sâu nhất từ ​​tháng 5 đến tháng 7, giảm hơn -26% so với ATH.

Mặc dù điều này có lý nhưng xu hướng giảm này nông hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, làm nổi bật cấu trúc thị trường cơ bản tương đối mạnh mẽ và mức độ biến động thấp hơn một chút khi Bitcoin trưởng thành như một loại tài sản nén.

Nếu chúng tôi đánh giá hiệu suất giá so với mức thấp nhất của mỗi chu kỳ thì hiệu suất thị trường trong năm 2023-24 tương tự như hai chu kỳ trước đó (2018-21 và 2015 -17 tuổi) giống nhau một cách đáng ngạc nhiên. Lý do tại sao Bitcoin đi theo con đường tương tự như vậy là một chủ đề thường được tranh luận, nhưng nó tiếp tục cung cấp một khuôn khổ có giá trị để các nhà phân tích suy nghĩ về cấu trúc và thời lượng chu kỳ.

Tuy nhiên, nếu chúng ta Đo lường hiệu suất của Bitcoin so với ngày halving cho thấychu kỳ hiện tại là một trong những chu kỳ tồi tệ nhất. Trong khi thị trường bứt phá lên mức cao mới theo chu kỳ trước sự kiện halving tháng 4, đây là lần đầu tiên điều này xảy ra.

• Kỷ nguyên 2: +117% (màu đỏ)< /span>

• Kỷ nguyên 3: -7% (màu xanh)< / p>

• Kỷ nguyên 4: +30% (xanh lục)

• Kỷ nguyên 5: -13% (xám)

Chúng ta có thể đánh giá xu hướng tăng theo cơ sở hàng ngày Số lần mức giảm hàng ngày vượt quá 1 ngưỡng độ lệch chuẩn. Điều này giúp chúng tôi đánh giá số lượng các sự kiện bán hàng quan trọng mà các nhà đầu tư đã trải qua trong suốt xu hướng tăng trưởng của thị trường.

• 2011-13: 19 sự kiện;

< li>

2015-18: 27 sự cố;

• 2018-21: 26 sự cố;

• Chu kỳ hiện tại 2023 -24: 6 sự kiện (tính đến thời điểm hiện tại).

Chu kỳ hiện tại đã ghi nhận sáu lần giảm hàng ngày và thấp hơn mức trung bình dài hạn hơn 1 độ lệch chuẩn. Điều này cho thấy chu kỳ hiện tại ngắn hơn đáng kể và ít biến động hơn so với các chu kỳ trước hoặc các nhà đầu tư có nhiều nhiên liệu hơn.

Các nhà đầu tư mới đang bị mắc kẹt Vấn đề nan giải

Đánh giá nguồn cung do những người nắm giữ ngắn hạn nắm giữ, chúng ta có thể thấy sự gia tăng đáng kể bắt đầu từ tháng 1 năm 2024. Điều này đi kèm với sự tăng giá bùng nổ sau khi ra mắt ETF giao ngay và phản ánh dòng cầu mới mạnh mẽ.

Tuy nhiên, nhu cầu này đã đạt đến mức tăng trưởng ổn định trong những tháng gần đây, cho thấy 2024 Một sự cân bằng đã được hình thành giữa cung cầu trong quý II. Kể từ đó, tình trạng cung vượt cầu đã nhường chỗ cho tình trạng cung vượt cầu khi ngày càng ít người nắm giữ dài hạn kiếm được lợi nhuận và ít người mua mới tham gia thị trường để tích lũy nắm giữ.

Trong một thị trường tăng trưởng đang diễn ra, đáy cục bộ thường hình thành khi nguồn cung thua lỗ do những người nắm giữ ngắn hạn nắm giữ đạt khoảng 1 triệu đến 2 triệu BTC. Trong kịch bản nghiêm trọng hơn, nguồn cung lỗ có thể lên tới đỉnh điểm từ 2 triệu đến 3 triệu BTC.

Chúng ta có thể thấy một ví dụ về điều này trong đợt bán tháo gần đây, khi giá giảm xuống mức 53.000, dẫn đến số lượng xu được giữ dưới giá gốc, đó là hơn 2,8 triệu BTC. Đây là lần thứ hai điều này xảy ra trong 12 tháng qua, trong đó tháng 8 năm 2023 là một ví dụ khác khi hơn 2 triệu BTC do các nhà đầu tư mới nắm giữ đã bị lỗ chưa thực hiện.

Chúng ta có thể tính toán trên 2 triệu người nắm giữ ngắn hạn đo lường sức mạnh của những khoảng thời gian này bằng số ngày mã thông báo ở dưới nước trong ít nhất 90 ngày. Theo số liệu này, nó đã hoạt động được 20 ngày cho đến nay.

Nếu so sánh với điều kiện thị trường trong quý 2-quý 3 năm 2021, những người nắm giữ ngắn hạn đã trải qua thời gian căng thẳng tài chính nghiêm trọng kéo dài hơn, 70 ngày liên tiếp. Khoảng thời gian đó đủ để phá vỡ tâm lý nhà đầu tư và nhường chỗ cho một thị trường giá xuống gây thiệt hại vào năm 2022. Ngược lại, chu kỳ này hiện vẫn đang hình thành.

Lợi nhuận trì trệ h2>

Khi giá giao ngay tiếp tục giảm, tỷ lệ giữa lợi nhuận thực tế và khoản lỗ thực tế của nhà đầu tư cũng giảm. Chỉ báo hiện đã giảm xuống phạm vi 0,50 đến 0,75, đây là mức trung lập hơn trong quá trình điều chỉnh thị trường giá lên.

Chúng ta cũng có thể thấy rằng trong suốt chu kỳ từ năm 2019 đến năm 2022, chỉ số này cũng cho thấy mô hình biến động mạnh tương tự, có thể coi là phản ánh sự ổn định vốn có. và sự không chắc chắn của nhà đầu tư.

Hãy xem xét cụ thể Thiệt hại ngắn hạn đối với những người nắm giữ, chúng ta có thể thấy nhóm này bị thiệt hại thực tế khoảng 595 triệu USD trong tuần này. Đây là khoản lỗ lớn nhất kể từ mức thấp của chu kỳ năm 2022.

Ngoài ra, chỉ 52 trong số 5.655 ngày giao dịch (<1%) ghi nhận mức lỗ hàng ngày lớn hơn, nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của sự điều chỉnh này đối với đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, khi chúng tôi Khi xem khoản lỗ của những người nắm giữ ngắn hạn này theo tỷ lệ phần trăm của tổng tài sản đầu tư (chia cho vốn hóa thị trường thực tế của STH), chúng ta thấy một bức tranh rất khác. Nói một cách tương đối, mức lỗ mà nhóm này nắm giữ vẫn khá điển hình so với những lần điều chỉnh thị trường tăng trưởng trước đó.

Trong biểu đồ bên dưới, chúng tôi đánh dấu các khoảng thời gian (màu xanh lam) trong đó cả phần trăm tổn thất do nguồn cung thiếu hụt và mức độ tổn thất bị khóa đều lệch hơn 1 độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình.

Từ lâu và ngắn hạn Nhìn vào các khoản lỗ mà chủ sở hữu nắm giữ, chúng tôi lưu ý rằng các sự kiện thua lỗ trong tuần này chiếm ít hơn 36% tổng dòng vốn của mạng Bitcoin.

Các sự kiện bán tháo lớn, chẳng hạn như các sự kiện vào tháng 9 năm 2019, tháng 3 năm 2020 và tháng 5 năm 2021, đã chứng kiến ​​khoản lỗ chiếm hơn 60% dòng vốn trong khoảng thời gian vài tuần, trong đó cả hai nhóm đều gây thiệt hại đáng kể. đóng góp.

Như vậy, có thể nói Sự tương đồng giữa sự thu hẹp của thị trường hiện tại và sự hình thành đỉnh trong quý I của năm 2021 Còn nhiều điều hơn thế nữa ngoài một đợt bán tháo nghiêm trọng. Tuy nhiên, trách nhiệm vẫn thuộc về phía cầu trong việc kiềm chế đà giá tiêu cực, nếu không lợi nhuận của nhà đầu tư sẽ tiếp tục suy giảm.

Tóm tắt

Sau sự cố FTX, thị trường đã trải qua 18 tháng tăng giá và 3 tháng giao dịch đi ngang, trải qua đợt điều chỉnh sâu nhất của chu kỳ này. Tuy nhiên, Sự suy giảm của chu kỳ hiện tại vẫn so sánh thuận lợi với các chu kỳ lịch sử, cho thấy các yếu tố cơ bản của thị trường tương đối mạnh mẽ.

Sự co lại mạnh mẽ đã đẩy một lượng lớn cổ phiếu nắm giữ ngắn hạn vào tình trạng lỗ chưa thực hiện nghiêm trọng, gây áp lực rất lớn cho nhóm này. Tuy nhiên, quy mô của khoản lỗ cố định vẫn còn tương đối nhỏ so với quy mô của thị trường. Ngoài ra, những người nắm giữ dài hạn hiếm khi chịu thua lỗ, điều này cho thấy các nhà đầu tư trưởng thành vẫn có lãi bất chấp bức tranh thị trường hoảng loạn sau đó.