Grayscale: Thị trường sẽ chú ý điều gì sau khi Bitcoin ETF giao ngay được niêm yết?

Nguồn: Grayscale; Biên soạn bởi: Deng Tong, Golden Finance

• Spot bit Bitcoin ETF đã xuất hiện lần đầu trên thị trường Hoa Kỳ, với những điểm nổi bật bao gồm khối lượng giao dịch cao và dòng vốn vào ròng với tổng trị giá khoảng 1,5 tỷ USD.

• Định giá của Bitcoin và Ethereum ít thay đổi trong tháng 1, trong khi giá của nhiều “altcoin” lại giảm. Các biện pháp định vị cho thấy các nhà giao dịch tích cực giảm rủi ro sau khi Bitcoin ETF giao ngay của Hoa Kỳ bắt đầu giao dịch.

• Đồng thời, giá trị thị trường của stablecoin tiếp tục tăng, thị trường đang chú ý đến sức mạnh tổng hợp của tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo, và Cục Dự trữ Liên bang đã tuyên bố rằng điều đó vẫn chưa sẵn sàng để bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETF) ra mắt tại Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2024, hơn một thập kỷ sau khi nó được nộp lần đầu tiên. Hành trình trở thành trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu của Bitcoin đã chứng kiến ​​nhiều cột mốc quan trọng, bao gồm sàn giao dịch đầu tiên, sản phẩm phái sinh đầu tiên và khoản vay đầu tiên được thế chấp bằng Bitcoin. Mặc dù những sự kiện này có thể bị bỏ qua khi tập trung hàng ngày vào giá cả và khối lượng giao dịch, chúng tôi tin rằng việc ra mắtBitcoin ETF mới là một bước quan trọng khác trong quá trình phát triển loại tài sản tiền điện tử mới nổi.

Khối lượng giao dịch của mười sản phẩm mới này thể hiện sự quan tâm rộng rãi của nhà đầu tư trong việc mua Bitcoin thông qua các cấu trúc ETF. Kể từ khi ra mắt vào ngày 11 tháng 1, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của Bitcoin ETF đã đạt trung bình 2,1 tỷ USD. So với khối lượng giao dịch thông thường của tất cả các quỹ ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ, sản phẩm Bitcoin mới sẽ xếp thứ tám về khối lượng kể từ khi ra mắt, cùng với các sản phẩm cung cấp khả năng tiếp xúc với thị trường trái phiếu và vốn cổ phần của Hoa Kỳ (Hình 1). Để so sánh rõ hơn, quỹ ETF hàng hóa phi tiền điện tử lớn nhất ($GLD) có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 1,1 tỷ USD kể từ ngày 11 tháng 1, trong khi quỹ ETF tương lai Bitcoin lớn nhất ($BITO) có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 1,1 tỷ USD. 570 triệu USD. Giai đoạn. [1] Mặc dù có nhiều cách để sở hữu Bitcoin, bao gồm cả quyền tự quản lý, việc ra mắt thành công Bitcoin ETF giao ngay cho thấy nhiều nhà đầu tư và cố vấn tài chính có thể đánh giá cao tính thanh khoản và sự tiện lợi của cấu trúc sản phẩm này.

Biểu đồ 1: Khối lượng giao dịch ETF Bitcoin giao ngay được xếp hạng trong số các sản phẩm trái phiếu và cổ phiếu lớn

Dòng sản phẩm mới ròng tăng mạnh khi bắt đầu giao dịch và ổn định khi tháng trôi qua. Kể từ ngày 11 tháng 1, dòng vốn ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ đã đạt tổng cộng khoảng 1,46 tỷ USD (Biểu đồ 2). Điều này được bù đắp một phần bởi dòng vốn chảy ra ròng từ các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETP) ở nước ngoài, đặc biệt là các quỹ Bitcoin của Canada, với dòng vốn vào ròng trên tất cả các sản phẩm đạt tổng trị giá khoảng 1,094 tỷ USD kể từ ngày 11 tháng 1 (1 Dòng vốn vào ròng trong cả năm là của Mỹ 1,285 tỷ USD).

Biểu đồ 2: Dòng tiền ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ, dòng tiền chảy ra ở nơi khác

Từ góc độ lợi nhuận về giá, Bitcoin và Ethereum gần như không có thay đổi, trong khi nhiều các đồng tiền khác (hoặc “altcoin”) hoạt động kém hiệu quả. [2] Theo Chuỗi chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử FTSE Grayscale, ngành công nghiệp tiền điện tử văn hóa và tiêu dùng là ngành hoạt động kém nhất trong 5 lĩnh vực, giảm khoảng 12% trong tháng 1. Chúng tôi tin rằng hoạt động kém hiệu quả của các token vốn hóa thấp phù hợp với khẩu vị rủi ro ngày càng giảm của một số người tham gia thị trường.

Biểu đồ 3: "Altcoin" hoạt động kém trong tháng 1

Mặc dù Bitcoin ETF mới chứng kiến ​​dòng vốn vào ròng dồi dào, nhưng các vị thế nhà giao dịch tích cực có thể đã đi trước thời điểm ra mắt. trong tháng Một. Ví dụ: lãi suất mở đối với hợp đồng tương lai Bitcoin do CME Group niêm yết đã đạt mức cao cục bộ trước ngày 11 tháng 1 nhưng sau đó đã giảm trở lại (Biểu đồ 4). Tương tự như vậy, trong thị trường quyền chọn, giá của quyền chọn mua ngắn hạn (ví dụ: 2 tuần) tăng tương ứng với giá của quyền chọn bán ngắn hạn, điều này có thể cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với cơ cấu đòn bẩy tăng giá. Nhưng giống như lãi suất mở hợp đồng tương lai, phí quyền chọn mua đã giảm trong nửa cuối tháng. [3] Thật vậy,một số người tham gia thị trường dường như đã sẵn sàng cho việc giá Bitcoin tăng đáng kể sau khi ETF bắt đầu giao dịch; sau đó họ có thể đã giảm rủi ro sau khi giao dịch gần như không thay đổi trong ngày đầu tiên.

Biểu đồ 4: Lãi suất mở hợp đồng tương lai tăng trước khi ra mắt Bitcoin ETF giao ngay

Không gian tiền điện tử tiện ích và dịch vụ bao gồm một số Mã thông báo hoạt động tốt nhất và tệ nhất trong tháng 1. Ví dụ: cả mã thông báo UMA (+105%) và ENS (+81%) đều đạt mức tăng đáng kể. [4] Mã thông báo UMA được hưởng lợi từ việc ra mắt Oval, một dự án tập trung vào việc bảo vệ các giao thức cho vay khỏi Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV). [5] Trong khi đó, Worldcoin (WLD), cũng là một phần của lĩnh vực tiền điện tử Tiện ích và Dịch vụ, là một trong những đồng tiền hoạt động kém nhất (-34%). [6] Đối với Worldcoin, điểm yếu trong tháng 1 đánh dấu sự đảo ngược so với hiệu suất mạnh mẽ trong tháng 12, với các báo cáo rằng nó đang trong quá trình gọi vốn. [7]

Sức mạnh tổng hợp giữa tiền điện tử và công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) đã trở thành chủ đề nổi bật vào năm 2023, khi các tài sản tiền điện tử liên quan đến AI vượt trội hơn tất cả các ngành tiền điện tử. Chủ đề này vẫn được chú ý trong tháng 1 khi người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đưa ra ý kiến ​​của mình. Grayscale Research tin rằngcông nghệ blockchain công khai có thể mang lại tiềm năng giúp giảm bớt các vấn đề xã hội liên quan đến trí tuệ nhân tạo, bao gồm cả sự gia tăng của deepfake và những lo ngại về quyền riêng tư dữ liệu. Mặc dù sự giao thoa giữa các lĩnh vực này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhưng có thể thấy những dấu hiệu tiến bộ ban đầu ở thị trường GPU (đơn vị xử lý đồ họa) phi tập trung như Akash và Render. Vào tháng 1, hiệu suất nội dung của chủ đề này rất khác nhau, với các nội dung như Bittensor (+71%) và Akash (+20%) vượt trội so với thị trường, trong khi các nội dung như Render (-6%) và Fetch AI (- ) Hiệu suất phù hợp với thị trường. 17%) và WorldCoin (-34%), hoạt động kém hiệu quả so với thị trường. [8]

Trong khi trí tuệ nhân tạo và các chủ đề khác thường thu hút sự chú ý,sự hồi sinh ổn định của việc áp dụng stablecoin vẫn là một xu hướng quan trọng khác. Stablecoin cung cấp một cách để giữ và chuyển đô la Mỹ (hoặc các loại tiền tệ fiat khác) trên một chuỗi khối công khai, vì vậychúng tôi kỳ vọng rằng việc áp dụng stablecoin ngày càng tăng có thể cung cấp một nền tảng mới cho việc tạo ra chuỗi khối. Tiền xu mang lại giá trị. Tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng thêm 5 tỷ USD trong tháng 1, chủ yếu là do sự tăng trưởng của Tether (Hình 5). Trên thực tế, “sự thống trị” của Tether (thị phần của nó trên thị trường stablecoin) đã tăng lên mức cao mới 71% trong tháng này. [9] Tether có nhiều trường hợp sử dụng, bao gồm cả vai trò là tài sản tiền mặt được giữ trong các ứng dụng giao dịch và làm phương tiện thanh toán. Howard Lutnick, Giám đốc điều hành của công ty dịch vụ tài chính Cantor Fitzgerald, cho biết vào giữa tháng 1 rằng công ty của ông quản lý một phần đáng kể tài sản của Tether, lưu ý rằng stablecoin vẫn giữ tài sản dự trữ. [10] Riêng biệt, Circle, nhà phát hành stablecoin USDC đã nộp đơn xin IPO. [11]

Hình 5: Tether thúc đẩy tăng trưởng trong việc áp dụng stablecoin

Với việc ra mắt Bitcoin ETF giao ngay, trọng tâm của thị trường tiền điện tử có thể quay trở lại kinh tế vĩ mô, điều kiện chính trị và sự phát triển công nghệ. Hôm thứ Tư (31/1), Cục Dự trữ Liên bang cho biết mặc dù rủi ro lạm phát đã "cân bằng tốt hơn" nhưng cơ quan này vẫn chưa sẵn sàng bắt đầu cắt giảm lãi suất. Bất kỳ thay đổi nào trong chính sách tiền tệ làm giảm lãi suất thực sẽ có tác động tích cực đến việc định giá Bitcoin. Các nhà đầu tư tiền điện tử cũng có thể bắt đầu hướng tới cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ, nơi có nhiều vấn đề quan trọng đối với cử tri giao nhau với các chủ đề đầu tư tiền điện tử và quan điểm của ứng cử viên về loại tài sản vẫn chiếm ưu thế. Grayscale tiếp tục theo dõi vai trò của tiền điện tử trong các cuộc bầu cử bằng cách hợp tác với The Harris Poll (để biết thêm thông tin, hãy xem Cuộc bầu cử năm 2024: Vai trò của tiền điện tử). Cuối cùng,về mặt kỹ thuật, chúng tôi dự kiến ​​sẽ tiếp tục tập trung vào việc giảm một nửa Bitcoin và cuộc tranh luận về việc mở rộng quy mô Ethereum trước hội nghị ETH Denver vào cuối tháng 2 và Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP) 4844, dự kiến ​​được ban hành vào tháng Tư. [12]

Tài liệu tham khảo:

[1] Nguồn: Bloomberg, kể từ ngày 31 tháng 1 năm 2024.

[2] Nguồn: Bloomberg. Thời gian tính hoàn trả là từ ngày 29 tháng 12 năm 2023 đến ngày 31 tháng 1 năm 2024.

[3] Nguồn: Dữ liệu Glassnode kể từ ngày 31 tháng 1 năm 2024.

[4] Nguồn: CoinGecko, tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2024.

[5] Nguồn: The Block.

[6] Nguồn: CoinGecko, tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2024.

[7] Nguồn: Reuters.

[8] Nguồn: CoinGecko, tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2024.

[9] Nguồn: DeFi Llama, Grayscale Investments. Kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2024.

[10] Nguồn: The Block.

[11] Nguồn: CNBC.

[12] Nguồn: Consensys.